【正文】 時候我們覺得是老外在忽悠我們。應(yīng)該說，這次金融危機(jī)對全世界都產(chǎn)生了巨大的沖擊，世界的發(fā)展模式甚至?xí)虼说玫胶艽蟮男拚Ｎ迥旰蠊ど蹄y行成為了全球第一大商業(yè)銀行，五年間發(fā)生了什么變化？最大的變化是走向了資本市場，完善了治理結(jié)構(gòu)，優(yōu)化了科學(xué)決策。 【金融市場的發(fā)展趨勢】在危機(jī)之后，我們觀察未來世界的發(fā)展，一定要關(guān)注長期的趨勢?？赡苊绹A爾街今天的窘迫我們幾十年、一百年后也會有，那時中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入飽和期，中國的券商應(yīng)該怎么辦？應(yīng)該馬上到非洲去開一個辦事處，因?yàn)槟菚r候非洲就該崛起了。估計江蘇的很多大企業(yè)有苦難言，搞了幾十年搞不過一個沒怎么聽說過的券商，為什么？因?yàn)橹袊Y本市場、中國金融服務(wù)業(yè)的前景，幾乎是無限的。為什么？中國人很聰明，一看老外來了，立刻派人出去學(xué)習(xí)，有的基金公司公司，70%多的員工在過去3到5年到國外接受過金融培訓(xùn)；第三，合資公司里，也有干得好的，總體來說他們也是受益者。過去十幾年華爾街也嘗試了國際化的道路，不太成功，走的不是非常的順利，為什么？因?yàn)樘桃暳?。為什么？因?yàn)榻?jīng)濟(jì)基礎(chǔ)沒有改變。中國的券商，應(yīng)該是世界上最幸運(yùn)的人之一。傳統(tǒng)投資銀行三大業(yè)務(wù)：承銷；經(jīng)紀(jì)；投機(jī)。 但是逼迫人民幣升值，美元變相貶值，等等這些都無法使它的經(jīng)濟(jì)真正解決衰退的問題。美國過去三十年靠的是什么？靠的是四大支柱產(chǎn)業(yè)。這還沒把全中國想建金融中心的城市都算上，按照現(xiàn)在大干快上的勁頭，前兩天看到《環(huán)球時報》上說，號稱要建成國際大都市的，中國自己就有187個城市。 【奧巴馬新政？】第二，金融改革之后，華爾街是否從此一帆風(fēng)順？我想這個答案也基本上是否定的。同時，美國作為一個國家的命運(yùn)，總體處在一個盤整期，經(jīng)濟(jì)相對處于飽和期，可能在走向衰退的通道，希望通過一個人的變革改變國運(yùn)，可能性本來就很?。黄浯?，奧巴馬是個律師，美國競選文化當(dāng)中有一個很大的問題，就是選出來的都是律師。 美國的社會，是一個嚴(yán)重的二元化社會，黑人白人間有巨大的鴻溝，選出一個黑人的總統(tǒng)，幾率非常小。 【“中國人在買通用！”】現(xiàn)在的西方政治是選舉文化主導(dǎo)，往往有很大的弊病。為什么會這樣？這樣對不對？我們的判斷，第一，這樣的結(jié)果是必然的，第二，這樣做是對的。 一、危機(jī)后的世界與華爾街。...../Shop/《銷售經(jīng)理學(xué)院》56套講座+ 14350份資料...../Shop/《銷售人員培訓(xùn)學(xué)院》72套講座+ 4879份資料...../Shop/中國資本市場的改革與發(fā)展——國際金融變局下的中國資本市場十二五規(guī)劃祁斌大家早上好，非常高興有機(jī)會來到上海和大家交流。第一個，美國的金融監(jiān)管改革，簡單概括起來，叫做“高高舉起、輕輕放下”，最開始的提出措施和最后的結(jié)果差距比較大。如果這個市場消失了，或者這個市場的競爭力降低了，美國走向衰退的速度會比現(xiàn)在還快。我們在華爾街的時候，正好碰到破產(chǎn)后的通用汽車GM，現(xiàn)在又上市，中國的上汽集團(tuán)買了一些，1%，中金公司操作的。奧巴馬的競選，只有一個詞，叫做“變革”。這樣的情況下，你可以想見他求變的心態(tài)很強(qiáng)烈，但最后的措施可能不得力，即便很得力，也很難短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)這么大經(jīng)濟(jì)體的現(xiàn)狀，它不是一個小帆船，想調(diào)頭就可以調(diào)頭。但這個現(xiàn)代金融體系是一個相對原始、樸素的現(xiàn)代金融體系，這個金融體系當(dāng)中只有兩個產(chǎn)品，一個叫股票，一個叫債券。 寄希望羅斯福80年前建立起來的一個簡單而粗獷的金融監(jiān)管體系來有效監(jiān)管這樣一個現(xiàn)代金融體系，勉為其難；從這個角度來說，發(fā)生這樣一次危機(jī)也有其必然性；寄希望奧巴馬通過一次改革就完美地解決好這個問題，也是很不現(xiàn)實(shí)，所以，探索和發(fā)現(xiàn)現(xiàn)代金融市場新的良好的發(fā)展和監(jiān)管模式，“路漫漫其修遠(yuǎn)兮”。美國作為一個成熟的、飽和的經(jīng)濟(jì)體，到這樣的階段，它怎樣實(shí)現(xiàn)真正的增長？無非還是要輸出其比較優(yōu)勢。也就是說，它超越了歷史階段，其經(jīng)濟(jì)的競爭力根本支撐不了現(xiàn)有的福利社會的所有成本。90年代末期出現(xiàn)了一批，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)出現(xiàn)了，有美國老百姓開始在網(wǎng)上炒股，英語里出現(xiàn)一個新的詞匯，叫“day trader”,就是白天的交易員。 所以，華爾街的困境是，承銷沒有了，經(jīng)紀(jì)也弱勢了，只剩下了一個，叫做投機(jī)，包括自營和PE，拿資本金去賭，資本金不夠了，就拆借，9倍杠桿率不夠，44倍。上海大眾的老總，在甘肅試車開到160邁，出來車禍，人類是否會停在160？不會，肯定會更快。老外的邏輯是說要是搞合資公司，會和中方股東打架，但你不和中方股東打架，也會和中國客戶打架，因?yàn)槟阋幸粋€適應(yīng)當(dāng)?shù)匚幕倪^程，所以從這個意義上來說，合資公司是比較合理的。外資和合資很大程度上提供了外部的競爭，也才使我們的機(jī)構(gòu)要比原來更加強(qiáng)大。發(fā)展階段，中國現(xiàn)在屬于高歌猛進(jìn)的快速成長期，誰也擋不住，全球今年的IPO是中國大陸第一，美國是第二，歐洲第三，香港第四，但我們要記住，香港是中國的一部分，美國的一半來自于中國，中國的增長，幾乎在全球是獨(dú)步天下。而我們和發(fā)達(dá)國家在這些產(chǎn)品和領(lǐng)域中同臺競爭是早晚的事，而且來得要比你想象得還要快。所以，中國的金融改革，包括兩個部分，一是發(fā)展資本市場，二是改造商業(yè)銀行，怎么改造？一個是商業(yè)銀行主動上市，一個是加快向中間業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。他這句話對我很有觸動。這個涵義是非常深刻和深遠(yuǎn)的。我們有時候到美國去參加國際金融論壇、國際經(jīng)濟(jì)論壇。為什么不聽了？因?yàn)槲靼嘌勒f什么他不在乎。本來和美國人聊天，聊得挺高興的，他突然問你是不是日本人？我們很生氣，轉(zhuǎn)身走了?！靖皇靠凳录谋澈蟆恐袊鐣谶@樣一個反差之下，暴露出很多嚴(yán)峻的問題。記者在門口采訪民工，問富士康13連跳了，你為什么還在這里報名要加入富士康？一個民工說，至少富士康不拖欠工資。我們很多的產(chǎn)品在全球的談判力大致如此。二是提高中國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展能力。 【歷史上的昨天和今天】看一下世界上三大經(jīng)濟(jì)美日歐的轉(zhuǎn)型，對我們今天應(yīng)該說是有非常大的啟示。JP摩根找到卡耐基，說你工廠辦得不錯，但是有個問題，有什么問題呢？你規(guī)模太小了。我們?yōu)槭裁匆v這兩次轉(zhuǎn)型？因?yàn)?，從某種意義上來說，今天的中國經(jīng)濟(jì)正好是美國歷史上這兩個階段的疊加。美國這個國家最開始是一個不毛之地，來了一群人，這群人也不是社會精英，主要是兩類人，第一類是逃犯，所以美國社會有一個很重要的情結(jié)，就是反政府情結(jié)非常強(qiáng)烈，崇尚自由主義，崇尚小政府，不信任政府；第二類是異教徒，所以美國社會還有一個重要的情結(jié)，就是反教會情結(jié)非常強(qiáng)烈，美國社會的教會勢力從來沒有象歐洲那么強(qiáng)大。為什么？盡管是一個不完美的市場，但是這個市場配置資源的效率還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超過任何其他的方式。也就是說日本的發(fā)展模式是三菱重工和三菱銀行捆綁發(fā)展，三菱重工出了問題，三菱銀行就破產(chǎn)，三菱銀行出來問題，三菱重工就破產(chǎn)。誰是東京大學(xué)畢業(yè)的？我是，那你就是老大，因?yàn)闁|京大學(xué)是日本最好的大學(xué)，你是東大畢業(yè)的，大家全服了。【日本電視臺的頭條新聞】最近我去日本參加一個會議，非常不巧，去的時候是9月13日，正好爆發(fā)了釣魚島事件，返程是9月18日，“9五天，天天如此。一個是日本的企業(yè)哭著喊著找婆家，為什么？日本的產(chǎn)業(yè)是這樣的，東芝、索尼、豐田的很多技術(shù)是有幾十個二級企業(yè)供應(yīng)的，上面不行了，下面也完了，迫切希望中國企業(yè)到日本并購。所以日本人迫切地希望到中國來投資。為什么美國有一個硅谷，而歐洲沒有？為什么有這個差距？歐洲的資本市場不發(fā)達(dá)，直接融資體系不發(fā)達(dá)，商業(yè)銀行占據(jù)主導(dǎo)地位，風(fēng)險投資就是直接融資體系的一個組成部分。世界上的產(chǎn)品只有兩種，一種是中國人會造的，一種是中國人不會造的。一進(jìn)香榭麗舍大街的LV總店，發(fā)現(xiàn)里面人山人海，全部都是中國人。這個比較優(yōu)勢非常明顯，但是也有個比較大的弱點(diǎn)，就是容易仿制。進(jìn)入地球村，對世界的影響太大了。第二，冷戰(zhàn)時代，歐洲被美國核保護(hù)，現(xiàn)在冷戰(zhàn)結(jié)束了，歐洲人要支付軍費(fèi)開支，發(fā)現(xiàn)入不敷出。 【輕舟已過萬重山】中國的資本市場發(fā)展，在世界上創(chuàng)造了一個奇跡。同志們知道，美國證券法是1933年頒布，比美國都早10年。你搞一個雜貨鋪，是不用上市，但你搞了1000個，必須上市，否則不能完善治理結(jié)構(gòu)，否則資金鏈可能會崩潰。我們應(yīng)該認(rèn)識到，我們的市場在很多方面還是非常落后的，具體表現(xiàn)在市場化機(jī)制、市場文化和市場結(jié)構(gòu)等多個方面。這個老百姓不會放棄任何的賺錢和套利的機(jī)會，天天勤勤懇懇參與資本市場。二、擴(kuò)展市場邊界。我在浙江參加一個金融論壇，我和他們說，你們浙江人有意思，改革開放三十年好不容易掙了些錢，非要到山西去炒煤礦，你們家的鄰居就可能在創(chuàng)業(yè)，可能就是下一個馬云。剛才，我們講到美國歷史上重工業(yè)化時期，曾經(jīng)出現(xiàn)過大量的并購， 到了成熟期，2000年前后，一年的并購案例在5000起左右。去年這個推出了創(chuàng)業(yè)板。美國市場經(jīng)過將近兩百年的演進(jìn)，紐交所2800家，納斯達(dá)克3100家，報價牌市場，4000家，粉單市場9000家，灰色市場，6萬家，底下還有portal market。人家說你在美國做的什么？我說做風(fēng)險投資，大家嚇一跳，覺得挺有風(fēng)險的。金融危機(jī)雷曼倒的時候，中國一個國有企業(yè)的老總，給我們一個券商打電話，說你們?yōu)槭裁床皇召徖茁?？這個券商，應(yīng)該說是中國第一流的券商，它的老總和我們說，當(dāng)時他心中一陣苦笑，別人可能覺得我們挺光鮮的，只有我們知道自己有多差。在最后22億美元的融資方案中，有商業(yè)銀行，有美國的高盛，獨(dú)獨(dú)不見中國資本市場的金融機(jī)構(gòu)半點(diǎn)身影。今年我們到烏鎮(zhèn)去開會，我很受啟發(fā)。 【中國資本市場十二五規(guī)劃】今天我們制定中國資本市場的十二五規(guī)劃，我們發(fā)現(xiàn)，在中國未來五年十年，中國社會的諸多重要經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展目標(biāo)，都可以有效地利用這個市場幫助實(shí)現(xiàn)。如果中國資本市場的規(guī)模哪天超過了美國，上海在同一天會取代紐約成為全球第一大金融中心，正如1913年，紐交所的規(guī)模超過了倫敦交易所，同一時期，紐約取代倫敦成為全球第一大金融中心。我們前兩年去深圳，看到深圳一年不如一年，創(chuàng)業(yè)板一開，一天比一天火，因?yàn)橛辛私灰?。我上來問大家一個問題，我說同志們，你們是新疆的干部，你們知道新疆和美國硅谷有什么共同之處？大家很驚訝，我說有兩個共同的地方。他們現(xiàn)在已經(jīng)上市了，股價翻了好幾番，每個人幾千萬。我們計算了一下美國平均每個居民養(yǎng)老金帳戶年底個人資產(chǎn)和當(dāng)年年底道瓊斯指數(shù)的收市點(diǎn)位的你和系數(shù)，希望發(fā)現(xiàn)兩者的相關(guān)度，兩者的擬合系數(shù)達(dá)到了多少？我以為是60%、70%，但結(jié)果是98%。今年的10月，發(fā)生兩件事，這兩件事背后有深刻的含義。這是去年IPO的數(shù)目，硅谷全年只有一家，中關(guān)村23家。這個日本老總被徹底“雷倒”了，當(dāng)時說不出話來了。2006年的時候，我?guī)覀兊牟块T在北京郊區(qū)搞黨建活動，參觀地道戰(zhàn)的遺址。他們說還有五個問題，我說我還有別的會，沒有時間和你講了。 我想，今天的中國可能有很多的問題，但中國經(jīng)濟(jì)的動力來自于社會的每一個角落，這個動力是不可阻擋的。2001年高盛的總裁桑頓到中國，放棄了高盛總裁的位置，到清華來教書，拿一塊錢的年薪。領(lǐng)導(dǎo)聽愣了，過了一會兒，說了一句，這個桑頓，他這輩子想活多少年？當(dāng)時預(yù)計中國要超過美國要50年之后，桑頓當(dāng)時五十歲左右，所以要活到100歲才能見證到。過去的幾個世紀(jì)，有很多國家的崛起，其實(shí)每個大國的崛起都是因?yàn)檎莆樟水?dāng)時最先進(jìn)的文化。我2007年曾經(jīng)訪問過阿根廷，到達(dá)阿根廷首都布宜諾斯艾利斯的十分鐘之內(nèi)，你可以見證這個國家的所有幸運(yùn)和悲哀。我說這些人在干什么？導(dǎo)游不好意思地說，他們在這里看飛機(jī)呢。也就是說，中國經(jīng)濟(jì)的崛起需要有前后兩個“三十年”，而我們今天正好站在前后兩個三十年的交界點(diǎn)。48 / 48。中國的經(jīng)濟(jì)增長始于1979年改革開放，到去年2009年，也正好是三十年。你無法相信這個國家在100年前曾經(jīng)和美國同樣發(fā)達(dá)，人均資源甚至超過美國，一百年后淪為南美最貧窮的國家之一。我說這是大西洋吧，導(dǎo)游笑了，說不是，這是淡水。 【阿根廷的幸運(yùn)和悲哀】現(xiàn)在大家講大國崛起，還應(yīng)該記住，大國崛起并不是一帆風(fēng)順的。所以，從這個意義上來說，桑頓還是個不錯的預(yù)言家。我說他，你跑到中國干什么？你不會是新時代的白求恩吧，是不是想將來競選美國總統(tǒng)，到中國來混混資歷？美國人一般都不會謙虛，桑頓的回答果然是大言不慚。98年我還在紐約工作的時候，當(dāng)時亞洲金融危機(jī)，中國流年不利，還發(fā)洪水，所以那時西方有個詞叫“中國崩潰論”。第二，我們還是希望你們來，因?yàn)槟銈兪情L期投資者，你們加入我們的市場，能夠改善我們市場的投資文化，你們提供的競爭壓力，能夠使我們的金融機(jī)構(gòu)更加強(qiáng)健。一個廣告牌上竟然有27個人家的廣告在競爭，我說這可能是全世界競爭最激烈的廣告牌了。如果夠不火，你到我們中國去，中國有一個城市叫溫州，你去拉一些溫州人來炒這個股票，肯定火。他聽說中國的深交所一天之內(nèi)IPO了28個公司，覺得不太可能。新加坡為什么要收購澳大利亞交易所？因?yàn)橐拖愀?、上海競爭。事?shí)上，這也是大部分國家的現(xiàn)代社保和養(yǎng)老體系發(fā)展的必由之路?！举Y本市場與和諧社會】我們現(xiàn)在建設(shè)和諧社會？1930年美國曾經(jīng)有過一個著名的爭論，美國的GM第一任總裁威爾遜鼓勵工人拿養(yǎng)老金買股票，美國的資產(chǎn)階級很生氣，他們說，這樣工人不也成了資本家了嗎？威爾遜雖然是個大資本金，但有強(qiáng)烈的社會主義傾向，他說為什么不呢。第二，都比較落后。二十年前，義烏的農(nóng)民從街邊開始擺攤，成為了今天全球最大的小商品市場，無獨(dú)有偶，納斯達(dá)克也是一百年前從街邊市場開始，從馬車上的股票開始，成為了全球最大的高科技市場。因?yàn)榻鹑谥行牟皇嵌哑鼋鹑跈C(jī)構(gòu)，金融中心是以市場為核心的。讓中國大量的中小企業(yè)、科技企業(yè)和資本市場結(jié)合。推開門一看，里面被改造成了五星級酒店。 【中國的“財富五百強(qiáng)”】同志們有時間可以讀一讀中國證監(jiān)會2008年發(fā)布的《中國資本市場發(fā)展報告》，這個報告在證監(jiān)會網(wǎng)站上可以全文下載。二是中國經(jīng)濟(jì)的國際化倒逼了中國資本市場的國際化進(jìn)程。一定要把這個行業(yè)引導(dǎo)到相對健康的發(fā)展途徑上去。我們是一個倒金字塔懸在空中。這種關(guān)注也是創(chuàng)業(yè)板市場繼續(xù)改革、完善。河北省的鋼廠把河南的鋼廠并購了，河南有什么好處？GDP少了，稅收沒有了，干部不能安排了。而你因?yàn)闆]有投資于他，就失去了分享下一個馬云成功的機(jī)會。 一、提高市場效率：首先要進(jìn)一步改革