【正文】 X老師為本人的論文從選題的確定、論文框架的確定及論文初稿與定稿中傾注大量心血，提出寶貴建議，使得本論文更加完善，在此對(duì)導(dǎo)師周老師謹(jǐn)致以無(wú)限謝意！此外，還要特別感謝大學(xué)四年學(xué)習(xí)期間給我諸多教誨和幫助的金融專業(yè)的各位老師，感謝你們?cè)诖髮W(xué)四年學(xué)習(xí)期間給我傳授諸多專業(yè)金融知識(shí)。s Foreign Ezchange Reserves. International Conference on Regional Management Science and Engineering,2010[12]Kenneth 39。以更加開(kāi)放的思想，統(tǒng)籌優(yōu)化多種資源、渠道和平臺(tái)，提高風(fēng)險(xiǎn)防范、投資決策和經(jīng)營(yíng)操作的有效性，加強(qiáng)人才隊(duì)伍建設(shè)。進(jìn)一步深入研究和評(píng)估外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)承受力，繼續(xù)加大對(duì)投資領(lǐng)域、金融產(chǎn)品的研究，堅(jiān)持長(zhǎng)期戰(zhàn)略性的投資理念，在審慎評(píng)估的基礎(chǔ)上穩(wěn)步推進(jìn)多元化投資，實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備安全性、流動(dòng)性和收益性的目標(biāo)。從幣種多元化角度出發(fā)，必然會(huì)漸進(jìn)的減持美元資產(chǎn)，提高歐元及其他貨幣資產(chǎn)的比重；從資產(chǎn)多元化角度出發(fā)，中國(guó)外匯管理局應(yīng)逐漸提高股權(quán)、企業(yè)債在資產(chǎn)中的比例，適度降低國(guó)債、機(jī)構(gòu)債在資產(chǎn)組合中的比重。因此，加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)國(guó)際收支基本平衡成為當(dāng)下中國(guó)政府的一項(xiàng)重要任務(wù)。也能為我國(guó)儲(chǔ)備能源,建立遠(yuǎn)期的戰(zhàn)略物資儲(chǔ)備,有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)長(zhǎng)期的可持續(xù)發(fā)展。我國(guó)當(dāng)前外匯儲(chǔ)備規(guī)模過(guò)高,高額儲(chǔ)備的持有需要占用大量的成本,投資其他債券收益也存在一定的風(fēng)險(xiǎn),因此可以考慮抽出一部分外匯儲(chǔ)備,用于增加石油、天然氣、稀有金屬和礦產(chǎn)資源等重要的戰(zhàn)略性物資儲(chǔ)備,還可以在國(guó)際金融市場(chǎng)上購(gòu)買相關(guān)資源的權(quán)益,預(yù)防基礎(chǔ)原材料價(jià)格上漲對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的危害。要增強(qiáng)我國(guó)外匯儲(chǔ)備投資和運(yùn)用的透明度,有助于提高外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)投資使用的安全性,也有助于提高我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理的效率。(3)建立外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)管理制度為了更好的應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變的金融市場(chǎng)環(huán)境,規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn),保障外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)安全,應(yīng)加強(qiáng)對(duì)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)管理,建立外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)管理制度。（2）調(diào)整外匯儲(chǔ)備的投資結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)運(yùn)用,在安全性的基礎(chǔ)上,還應(yīng)考慮流動(dòng)性和收益性,考慮投資結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu),實(shí)行外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的多元化投資和長(zhǎng)、短期投資相結(jié)合,實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全投資運(yùn)用和保值與增值長(zhǎng)期的投資回報(bào)收益。（1）合理分配外匯儲(chǔ)備使用我國(guó)外匯儲(chǔ)備的規(guī)模較大,可對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備實(shí)行分類管理,將我國(guó)一部分外匯儲(chǔ)備作為適度外匯儲(chǔ)備,用于國(guó)際支付、清償外債、穩(wěn)定幣值和干預(yù)外匯市場(chǎng)的需要?？梢詫⑽覈?guó)外匯儲(chǔ)備中的一部分美元儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為黃金儲(chǔ)備,有利于規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)保值、增值。我國(guó)現(xiàn)階段持有一定規(guī)模的歐元外匯儲(chǔ)備,隨著歐元在國(guó)際貨幣體系中的地位的提高,以及美元在金融危機(jī)后發(fā)生貶值,我國(guó)應(yīng)該繼續(xù)提高歐元在我國(guó)外匯儲(chǔ)備中的比例。（2）增加歐元的外匯儲(chǔ)備外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)向多元化發(fā)展,可適當(dāng)提高歐元在我國(guó)外匯儲(chǔ)備中的比例。首先可以通過(guò)在外匯市場(chǎng)拋售部分美元的儲(chǔ)備,減少美元的儲(chǔ)備比重,增加其他外幣的儲(chǔ)備份額。（1）優(yōu)化美元為主的貨幣儲(chǔ)備我國(guó)外匯儲(chǔ)備中美元資產(chǎn)比重很大,接近我國(guó)外匯儲(chǔ)備總額600%,其中又以美國(guó)國(guó)債為主,在外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)運(yùn)用上都比較單一,存在一定的金融風(fēng)險(xiǎn)安全隱患。我國(guó)對(duì)主要外幣的外匯儲(chǔ)備,因儲(chǔ)備的規(guī)模較大,為防止儲(chǔ)備資產(chǎn)縮水,就會(huì)對(duì)儲(chǔ)備的貨幣形成依附作用。我國(guó)不是儲(chǔ)備貨幣的發(fā)行國(guó),人民幣不是完全可自由兌換的貨幣,在進(jìn)出口貿(mào)易和債務(wù)清償時(shí)不能使用人民幣進(jìn)行自由結(jié)算,因此我國(guó)需要持有大量的外匯儲(chǔ)備,用于國(guó)際貿(mào)易的支付和對(duì)外債務(wù)償付。我國(guó)現(xiàn)階段在國(guó)際外匯市場(chǎng)上的干預(yù)能力不強(qiáng),更多的就是通過(guò)動(dòng)用外匯儲(chǔ)備進(jìn)行外匯買賣來(lái)調(diào)整我國(guó)的匯率,因此我國(guó)外匯的儲(chǔ)備數(shù)額一直比較高。當(dāng)本國(guó)貨幣有升值壓力時(shí),會(huì)在外匯市場(chǎng)上購(gòu)買外國(guó)貨幣,這樣外匯市場(chǎng)上本國(guó)貨幣的供給增多,減輕本國(guó)貨幣的升值壓力。（3）維持本國(guó)幣值穩(wěn)定維持匯率平衡,是我國(guó)外匯儲(chǔ)備的另一個(gè)主要的功能。優(yōu)化外資引入、控制外資流入的速度。其次,治理我國(guó)的資本項(xiàng)目下大額度的順差。我國(guó)在下一階段的經(jīng)貿(mào)發(fā)展中,可從產(chǎn)業(yè)政策和外貿(mào)政策上引導(dǎo)和調(diào)整進(jìn)出口貿(mào)易的結(jié)構(gòu),應(yīng)繼續(xù)加大重要資源、能源和高新技術(shù)產(chǎn)品的進(jìn)口貿(mào)易規(guī)模。應(yīng)從經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目?jī)煞矫嫱瑫r(shí)著手進(jìn)行治理，以減輕國(guó)際收支平衡表中雙項(xiàng)差對(duì)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的壓力。當(dāng)前,我國(guó)的國(guó)際收支平衡表下經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目“雙順差”。同時(shí),我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模區(qū)間的確定后,不是一成不變的,要隨著經(jīng)貿(mào)發(fā)展和金融市場(chǎng)變化情況進(jìn)行調(diào)整,把握好最適度的規(guī)模區(qū)間。確定適合我國(guó)的外匯儲(chǔ)備的規(guī)模區(qū)間以及上、下限,要綜合考慮多種因素，包括:經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平和綜合實(shí)力、外貿(mào)開(kāi)放度和貿(mào)易依存度、對(duì)外進(jìn)出口貿(mào)易規(guī)模和結(jié)構(gòu)、國(guó)際收支狀況和對(duì)外債務(wù)情況、國(guó)家階段性的外匯儲(chǔ)備調(diào)整規(guī)劃、國(guó)際外匯市場(chǎng)的運(yùn)行情況、我國(guó)主要儲(chǔ)備貨幣的幣值和匯率變化情況等等。 對(duì)策建議 （1）確定適度的外匯儲(chǔ)備規(guī)模區(qū)間截止至2011年6月末,、債務(wù)清償,能夠穩(wěn)定匯率、保障金融安全,但過(guò)多的外匯儲(chǔ)備會(huì)導(dǎo)致大量投資資金被占用,外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)投資回報(bào)率低,大量的儲(chǔ)備資產(chǎn)被閑置、利用率低,甚至引起經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)外失衡,給我國(guó)的經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易和金融等各個(gè)領(lǐng)域都帶來(lái)嚴(yán)重的負(fù)面影響。 （3）美元儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分布不平衡，過(guò)度集中在長(zhǎng)期債券，特別是長(zhǎng)期國(guó)債和長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)債上，AAA級(jí)公司債券的比例相對(duì)較低，短期債券和股權(quán)投資同長(zhǎng)期債券相比規(guī)模很小。貨幣分配過(guò)于集中，尤其是在美元不斷貶值的環(huán)境下，我國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)所要面臨的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)加大。相對(duì)現(xiàn)在外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的低收益率而言，持有超額外匯儲(chǔ)備必然帶來(lái)巨大的機(jī)會(huì)成本，資產(chǎn)的收益與成本不相匹敵。我國(guó)投資于美國(guó)短期債券總額只占外國(guó)對(duì)我國(guó)間接投資的8%，在這種錯(cuò)配的期限結(jié)構(gòu)下，一旦出現(xiàn)資本外逃，很可能會(huì)演變?yōu)榻鹑谖C(jī)。但是考慮到較大的資本順差，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)仍然存在著期限錯(cuò)配問(wèn)題。我國(guó)投資于美元的長(zhǎng)期債券所占比重為89%，相比較而言短期投資所占比重只有11%，這說(shuō)明我國(guó)外匯儲(chǔ)備期限結(jié)構(gòu)以中長(zhǎng)期為主。所以，從外匯儲(chǔ)備的調(diào)整來(lái)看，大規(guī)模減持美元資產(chǎn)造成美元大幅貶值給自身帶來(lái)嚴(yán)重后果，減持應(yīng)該是漸進(jìn)的、小額多次的過(guò)程。加入中國(guó)出售美元資產(chǎn)而購(gòu)進(jìn)歐元、日元等非美元資產(chǎn)，由于市場(chǎng)本身的限制，將會(huì)導(dǎo)致美元貶值，美元資產(chǎn)價(jià)格下降，美元長(zhǎng)期利率上升，進(jìn)而我國(guó)外匯儲(chǔ)備存量大幅縮水。并且，由于美元疲軟，中國(guó)為維護(hù)人民幣對(duì)美元匯率的穩(wěn)定，央行不得不對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，買進(jìn)美元，增加了人民幣的投放量，從而又引起外匯占款的增加，同時(shí)也增加基礎(chǔ)貨幣的投放量，進(jìn)而也增加廣義貨幣的供應(yīng)量，促使通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。基于我國(guó)外匯儲(chǔ)備目前“美元獨(dú)大”的幣種結(jié)構(gòu)，外匯儲(chǔ)備面臨的一項(xiàng)主要風(fēng)險(xiǎn)就是由美元匯率的變動(dòng)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。融資的比例大小，一般由銀行或者經(jīng)紀(jì)商決定，融資的比例越大，客戶需要付出的資金相對(duì)就越少。保證金交易。自從1993年12月上海工商銀行開(kāi)始代理個(gè)人外匯買賣業(yè)務(wù)以來(lái)，隨著我國(guó)居民個(gè)人外匯存款的大幅增長(zhǎng)，新交易方式的引進(jìn)和投資環(huán)境的變化，個(gè)人外匯買賣業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，目前已成為我國(guó)除股票以外最大的投資市場(chǎng)。在中國(guó)個(gè)人外匯交易，即外匯寶，是指?jìng)€(gè)人委托銀行，參照國(guó)際外匯市場(chǎng)實(shí)時(shí)匯率，把一種外幣買賣成另一種外幣的交易行為。實(shí)盤交易。 　　 與國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)相比，外匯市場(chǎng)要規(guī)范和成熟得多，外匯市場(chǎng)每天的交易量大約是國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)交易量的1000倍，所以盡管在交易規(guī)則上不完全符合國(guó)際慣例，國(guó)內(nèi)銀行開(kāi)辦的個(gè)人實(shí)盤外匯買賣業(yè)務(wù)還是吸引了越來(lái)越多的參與者。至1999年，隨著股票市場(chǎng)的規(guī)范，買賣股票的盈利空間大幅縮小，部分投資者開(kāi)始進(jìn)入外匯市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)外匯實(shí)盤買賣逐漸成為一種新興的投資方式，進(jìn)入快速發(fā)展階段。此后，管理部門對(duì)境內(nèi)外匯保證金交易一直持否定和嚴(yán)厲打擊態(tài)度。 　　 由于國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)參與者并不了解外匯市場(chǎng)和外匯交易，盲目的參與導(dǎo)致了大面積和大量的虧損，其中包括大量國(guó)有企業(yè)。 個(gè)人外匯交易不需單獨(dú)向銀行繳納手續(xù)費(fèi)，因?yàn)槭掷m(xù)費(fèi)已經(jīng)體現(xiàn)在買賣的差價(jià)中。 由于人民幣是有限自由兌換貨幣，因此我國(guó)的個(gè)人外匯交易只允許在外幣與外幣之間進(jìn)行，不允許在人民幣與外幣之間進(jìn)行。例如：你手中有10000美元本金，并選擇了20倍于保證金的外匯交易，那么你只須用10000美元的保證金就可以進(jìn)行價(jià)值200000美元的交易。 個(gè)人實(shí)盤外匯交易是指客戶進(jìn)行外匯交易時(shí)必須持有足額的交易資金，銀行不墊付資金。我國(guó)個(gè)人外匯投資的條件：凡是具有完全民事能力，在外匯銀行指定的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)開(kāi)立個(gè)人外幣存款賬戶，或持有外幣現(xiàn)鈔的境內(nèi)居民均可與銀行進(jìn)行個(gè)人外匯交易。最后，可以提高外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的收益能力，因?yàn)橥鈪R資產(chǎn)實(shí)業(yè)投資的最終目標(biāo)是收益最大化。因此，利用外匯儲(chǔ)備在國(guó)外的實(shí)業(yè)投資，首先可以通過(guò)投資增加社會(huì)積累，提高潛在的生產(chǎn)能力促進(jìn)本國(guó)長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；其次還可以增強(qiáng)本國(guó)的經(jīng)濟(jì)技術(shù)實(shí)力，投資機(jī)構(gòu)通過(guò)國(guó)外投資項(xiàng)目的實(shí)施能學(xué)習(xí)國(guó)外的投資理念，提高獲益能力，同時(shí)也增加了識(shí)別和避開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)的能力；再者可以提高國(guó)內(nèi)投資者不斷創(chuàng)新的能力。再者持有外匯儲(chǔ)備需要付出一定的機(jī)會(huì)成本。首先一定規(guī)模的外匯儲(chǔ)備流入代表著相應(yīng)規(guī)模的實(shí)物資源的流出，這種狀況不利于一國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，如果長(zhǎng)期保持高額的外匯儲(chǔ)備額，將損害本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力。國(guó)際性。風(fēng)險(xiǎn)性。 實(shí)業(yè)投資主要特點(diǎn)是投入資金多，成本回收慢；持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，影響程度大；風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源廣。外匯儲(chǔ)備保持適度性、合理安排其結(jié)構(gòu)等，都是以保值為目的，而利用外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)進(jìn)行投資，尤其是實(shí)業(yè)投資，是積極利用外匯儲(chǔ)備的表現(xiàn)，充分利用閑置儲(chǔ)備資產(chǎn)使外匯資產(chǎn)收益最大化是進(jìn)行實(shí)業(yè)投資的目的。另外，股權(quán)投資也是我國(guó)美元儲(chǔ)備資產(chǎn)的調(diào)整方向之一，從長(zhǎng)期來(lái)講，股權(quán)投資的意義超過(guò)收益本身，股權(quán)投資真正意義更在于其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式調(diào)整的幫助，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國(guó)加工為主的世界地位需要在國(guó)際市場(chǎng)中轉(zhuǎn)型，海外股權(quán)投資不僅可以大大減少貿(mào)易摩擦的產(chǎn)生，還可以升級(jí)國(guó)內(nèi)企業(yè)自身制造業(yè)水平，在更具價(jià)值的領(lǐng)域進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。實(shí)證研究表明，長(zhǎng)期國(guó)債和長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)債占據(jù)美元儲(chǔ)備資產(chǎn)的大部分，而相對(duì)收益率較高的公司債券投資比例過(guò)低，這樣的組合不利于我國(guó)美元資產(chǎn)獲取較高的收益回報(bào)。這樣，我國(guó)充足的美元儲(chǔ)備資產(chǎn)規(guī)模，就要求美元資產(chǎn)在配置的過(guò)程中應(yīng)適當(dāng)考慮加強(qiáng)資產(chǎn)的收益性目標(biāo)?？傮w而言，美元儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分布不均衡，過(guò)度集中在長(zhǎng)期債券，特別是長(zhǎng)期國(guó)債和長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)債上，AAA級(jí)公司債券的比例相對(duì)較低，短期債券和股權(quán)投資同長(zhǎng)期債券相比規(guī)模較小。中國(guó)持有的長(zhǎng)期國(guó)債和長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)債在美國(guó)長(zhǎng)期債券海外持有總量所占的比例一直處于上升趨勢(shì)，長(zhǎng)期國(guó)債和長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)債從2002年的10%和11%分別上升到2008年6月的23%和36%，而長(zhǎng)期公司債在海外持有總量中所占的比例在1%左右。外國(guó)投資者持有的美國(guó)長(zhǎng)期債券在2008年6月總額為29690億美元，而中國(guó)所占的比例達(dá)到36%。相對(duì)長(zhǎng)期債券來(lái)說(shuō)，短期債券和股權(quán)投資的規(guī)模則十分有限，2002年是短期債券持有比例最高的年份達(dá)到7%，%左右。表43 單位：億美元時(shí)間股權(quán)長(zhǎng)期國(guó)債長(zhǎng)期政府機(jī)構(gòu)債券長(zhǎng)期公司債券短期債券美元資產(chǎn)總額外匯儲(chǔ)備總額美元資產(chǎn)占總儲(chǔ)備比例（%）95218088數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)美國(guó)財(cái)政部網(wǎng)站公布數(shù)據(jù)整理 從整體上看，我國(guó)持有的美元資產(chǎn)大體分為股權(quán)資產(chǎn)和債券投資兩部分，債券投資又分為長(zhǎng)期債券和短期債券，在長(zhǎng)期債券中又可以進(jìn)一步劃分為長(zhǎng)期國(guó)債、長(zhǎng)期政府機(jī)構(gòu)債券和長(zhǎng)期公司債券三種。S是是就經(jīng)檢 外匯儲(chǔ)備的投資分析截止2008年底，中國(guó)共持有美國(guó)國(guó)債8948億美元，第一次超過(guò)日本成為美國(guó)最大的國(guó)債持有者。由于層次分析法本身存在的局限性，確定影響因素及構(gòu)造判斷矩陣時(shí)存在一定的主觀性。據(jù)以上的分析結(jié)果，%，%，%，%。因此，我國(guó)外匯儲(chǔ)備的貨幣結(jié)構(gòu)為：%，%，%，%。計(jì)算得持有收益準(zhǔn)則下儲(chǔ)備貨幣的權(quán)重為：%，%，%，%。這里選取經(jīng)過(guò)匯率、價(jià)格因素調(diào)整后的購(gòu)買力平價(jià)衡量的貨幣收益率，作為構(gòu)造判斷矩陣的依據(jù)，美元、歐元、日元、收益率分別為：%，%，%，%。計(jì)算得貨幣地位準(zhǔn)則下儲(chǔ)備貨幣的權(quán)重為：%，%，%，%。另?yè)?jù)世界貿(mào)易組織的估計(jì)，從對(duì)外貿(mào)易總額來(lái)看，世界前十強(qiáng)國(guó)家依次為：中國(guó)、美國(guó)、德國(guó)、日本、荷蘭、法國(guó)、韓國(guó)、意大利、俄羅斯、比利時(shí)，英國(guó)為第十一名。4貨幣地位準(zhǔn)則下儲(chǔ)備貨幣的權(quán)重儲(chǔ)備貨幣的國(guó)際地位主要與儲(chǔ)備貨幣發(fā)行過(guò)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、貿(mào)易規(guī)模以及各國(guó)的認(rèn)同程度有關(guān)。據(jù)此并結(jié)合比較標(biāo)準(zhǔn)，可以構(gòu)造判斷矩陣B2C，如下：經(jīng)檢驗(yàn)，判斷矩陣B2C通過(guò)一致性檢驗(yàn)。計(jì)算得貿(mào)易對(duì)象準(zhǔn)則下儲(chǔ)備貨幣的權(quán)重為：%，%，%，%。2011年，中國(guó)首次成為歐盟最大貿(mào)易伙伴，同時(shí)歐盟也保持我國(guó)第一大貿(mào)易伙伴和出口市場(chǎng)地位。計(jì)算得標(biāo)準(zhǔn)層下準(zhǔn)則層次因素的權(quán)重為：%，%，貨幣地位50%，持有收益23%。外匯儲(chǔ)備的收益性一般被視為次于安全性和流動(dòng)性，而基于現(xiàn)階段我國(guó)外匯儲(chǔ)備龐大的數(shù)額及快速的增長(zhǎng)，這里可以提高收益性的地位，即本文認(rèn)為持有收益的重要性較高與貿(mào)易對(duì)象和外債結(jié)構(gòu)。一般認(rèn)為，貨幣地位的重要性在四個(gè)因素中最高，貨幣的國(guó)際地位是貨幣發(fā)行國(guó)實(shí)力的外在表現(xiàn)，是一國(guó)貨幣能夠成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的最重要的因素。通過(guò)定性分析與定量分析相結(jié)合的方法，對(duì)上述五個(gè)判斷矩陣中的元素進(jìn)行賦值。（4）我國(guó)外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)的定量分析考慮到以上三方面因素，以及當(dāng)今國(guó)際上各種貨幣的國(guó)際地位，我國(guó)外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)的決定可以看做是一個(gè)多目標(biāo)的決策過(guò)程，可以得到我國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理的層次分 析法（AHP）模型。同時(shí)，持有與外債相應(yīng)的幣種，也可以消除債務(wù)到期時(shí)因用其他貨幣償還債務(wù)而產(chǎn)生的匯兌費(fèi)用。當(dāng)前各國(guó)多采取一定程度的浮動(dòng)匯率制度，世界貿(mào)易和國(guó)際資本流動(dòng)又帶來(lái)更大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，在這種背景下，外債的幣種風(fēng)險(xiǎn)意味著相對(duì)于本國(guó)貨幣或另一種備用貨幣，由于匯率以及利率的浮動(dòng)而使債務(wù)國(guó)償還成本可能出現(xiàn)大幅度的上升。其研究認(rèn)為一個(gè)