【正文】 H參考文獻(xiàn) 23 參考文獻(xiàn) （ References） 【 1】 Robert 加強(qiáng)對(duì)外商投資的管理，抑制不合理投資 外商直接投資是我國外匯儲(chǔ)備的一個(gè)重要來源，通過改變政府對(duì)外商的一些優(yōu)惠政策，增加對(duì) 外商投資的管理以及引導(dǎo)，協(xié)調(diào)各地區(qū)的發(fā)展。這樣，可以利用國外的資源發(fā)展經(jīng)濟(jì)，同時(shí)，也可以對(duì)國外一些資源具有一定的話語權(quán)。 擴(kuò)大外匯儲(chǔ)備的投資方式，增加對(duì)外直接投資 一直以來，國外資本對(duì)我國的投資增 長迅速，而我國對(duì)外投資卻增長緩慢，其原因之一可能就是缺乏更多的投資渠道。同時(shí)，也可以在現(xiàn)貨市場上購買以建立更完善的國家物資儲(chǔ)備體系。 如今資源消耗迅速， 許多資源已是十分珍貴了。 我國外匯如此多，有必要 18 厲以寧 .關(guān)于我國外匯儲(chǔ)備安全問題的思考， [J]中國流通經(jīng)濟(jì)， 20xx 年第 4 期 19 馬光遠(yuǎn)，中國應(yīng)成為黃金儲(chǔ)備大國 上海經(jīng)濟(jì) 20xx08 第四章 結(jié)論與對(duì)策建議 22 利用它在國際市場上購買黃金，增加黃金儲(chǔ)備，減少外匯以保持適度規(guī)模。 用黃金儲(chǔ)備代替 外匯儲(chǔ)備 黃金是一種非常好的保值投資品，而目前在我國的國際儲(chǔ)備之中，黃金儲(chǔ)備只占很少比重，大部分是外匯。 加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式 我國經(jīng)濟(jì)這些年的快速發(fā)展主要靠投資以及出口來帶動(dòng)，我國曾一度外貿(mào)依存度非常高， 也正是因?yàn)槌隹趲淼某掷m(xù)“雙順差”推動(dòng)了儲(chǔ)備的增長。更重要的是，由于匯率波動(dòng)的存在，許多企業(yè)用當(dāng)初售匯換回來的人民幣可能買不到和當(dāng)初同樣多的外匯，從而造成企業(yè)的損失。 對(duì)策建議 改革當(dāng)前的結(jié)售匯制度，鼓勵(lì)廣大企業(yè)及居民持有外匯 在強(qiáng)制結(jié)售匯制度下，銀國際貿(mào)易及其他形式產(chǎn)生的外匯均由央行收進(jìn)，這在很大程度上增加了外匯儲(chǔ)備的規(guī)模。第四章 結(jié)論與對(duì)策建議 21 第 四 章 結(jié)論與 對(duì)策 建議 結(jié)論 從我國近三十年的外匯儲(chǔ)備及相關(guān)數(shù)據(jù)可知，我國外匯儲(chǔ)備呈現(xiàn)出一種階段性的變化：前期是儲(chǔ)備不足，中間一階段還是比較合適的，而最近幾年則是儲(chǔ)備過度擴(kuò)張，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了合理的范圍。以上的數(shù)據(jù)足以說明 我國外匯儲(chǔ)備超出了最適儲(chǔ)備規(guī)模， 而且數(shù)值 巨大 。 R=D*(lgm+lgqlgp)/lgπ +a*（ Sdebt+*Ldebt） +b*FI+c*FET+d*NI17 表 10 阿格沃爾模型所需數(shù)據(jù) 單位：億美元 年份 外匯儲(chǔ)備 GDP 固定資產(chǎn)投資 新增固定資產(chǎn)投資 初級(jí)產(chǎn)品進(jìn)口額 短期外債余額 中長期外債余額 FDI累計(jì)額 外匯交易額 國民收入NI 1985 26 2818 866 78 53 64 94 23 0 3079 1986 21 2762 875 9 56 48 167 49 0 2976 1987 29 3242 978 104 69 57 245 75 0 3238 1988 34 4044 1208 230 101 73 327 113 0 4040 1989 56 3600 1099 109 118 43 370 150 0 4515 1990 111 3576 930 169 99 68 458 188 0 3913 1991 217 4011 1035 105 108 103 503 234 0 4100 1992 194 4682 1424 390 133 109 585 347 287 4885 1993 212 6092 2162 738 142 136 700 625 387 6119 1994 516 5704 1977 185 165 104 824 965 408 5582 1995 736 7307 2397 420 244 119 947 1343 655 7162 1996 1050 8576 2756 359 254 141 1022 1764 628 8436 1997 1399 9538 3009 253 286 181 1128 2288 700 9416 1998 1450 10193 3431 422 229 173 1287 2763 504 10028 1999 1547 10831 3606 175 268 152 1367 3188 315 10688 20xx 1656 11982 3976 370 467 131 1327 3681 422 11838 20xx 2122 13243 4496 520 457 653 1195 4178 750 13056 20xx 2864 14533 5256 760 493 708 1156 4728 972 14389 20xx 4033 16404 6713 1458 728 922 1166 5290 1511 16331 20xx 6099 19309 8515 1802 1173 1232 1243 5930 2090 19281 20xx 8189 22703 10837 2322 1477 1561 1249 6568 2799 22683 20xx 10663 27135 13798 2961 1871 1836 1394 7239 10000 27287 20xx 15282 35247 18059 4261 2431 2201 1535 8023 20xx0 35214 20xx 19460 45200 24885 6826 3624 2263 1639 8975 30000 45533 16 以上數(shù)據(jù)部分來源于：李月艷 .《我國外匯儲(chǔ)備適度性研究》 [D]青島大學(xué)， 20xx 年 5 月 高飛 .《我國外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模研究》 [D]，華東師范大學(xué)， 20xx 年 4 月 17陳磊 .《中國外匯儲(chǔ)備的成本收益和適度規(guī)模》 [D]山東大學(xué)， 20xx 年 5 月 李月艷 .《我國外匯儲(chǔ)備適度性研究》 [D],青島大學(xué)， 20xx 年 5 月 第三章 我國外匯儲(chǔ)備的規(guī)模適度性分析 19 20xx 23992 49100 32879 7994 2898 2593 1693 9893 30000 50280 20xx 28473 60484 41087 8208 7680 3757 1732 10950 30000 59068 數(shù)據(jù)來源 ： 國家外匯管理局 、 統(tǒng)計(jì)統(tǒng)計(jì)局 、中國 人民銀行網(wǎng)站 《 中國金融 統(tǒng)計(jì) 年鑒 》 注： 此表均采用整數(shù)值 1985—1990 年外匯交易額數(shù)據(jù)沒有故寫作零 ， 20xx20xx 三年數(shù)據(jù)為他人 （ 李月艷，《我國外匯儲(chǔ)備適度性研究》 [D] 青島大學(xué)， 20xx 年 5 月 ） 計(jì)算， 20xx 20xx兩年以 20xx 年 數(shù)據(jù) 計(jì)算 ， 20xx 年初級(jí)產(chǎn)品進(jìn)口額以一般產(chǎn)品進(jìn)口額代替 。最后得出修正的阿格沃爾模型為： R=D*(lgm+lgqlgp)/lgπ +a*Debt+b*FI+c*FET+d*NI 其中： Debt（ Debt=Sdebt+*Ldebt） 15為外債余額，此處假 設(shè)每年有 30%的中長期外債需要償還 ， FI 為外商直接投資累計(jì)額， FET 為外匯市場交易額，NI 為國民收入、 a 為外債 償本付息率、 b 為外商直接投資利潤匯出率、 c 為干預(yù)外匯市場所用外匯與交易額之比、 d 為居民用匯需求與國民收入比。 阿格沃爾 在海勒的基礎(chǔ)上，通過對(duì)發(fā)展中國家的分析建立了 適合發(fā)展中國家的阿格沃爾模型 14： R=D*(lgm+lgqlgp)/lgπ 其中： R 為進(jìn)口產(chǎn)品所需外匯量， m為資本產(chǎn)出比， p 為追加可用資本的進(jìn)口比，q 為進(jìn)口生產(chǎn)資料與總產(chǎn)出之比， D 為國際收支逆差額，π為逆差出現(xiàn)的概率。 外匯儲(chǔ) 備與貨幣供應(yīng)量比例分析 此方法由約翰遜提出，他認(rèn)為以 25%為適度，根據(jù)下表以及圖可以說明目前我國外匯儲(chǔ)備是偏高的。 90 年代中后期以及 20xx 年以后，該指標(biāo)卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于合適比率，20xx 年竟然達(dá)到了 1265%，而平均也在 800%左右，說明此時(shí)期內(nèi) ，我國外匯儲(chǔ)備超額，會(huì)遭受重大損失。 圖 4 外匯儲(chǔ)備與外債余額比率 外匯儲(chǔ)備與短期外債余額比例分析 外匯儲(chǔ)備與短期外債余額比例 反映一國快速償債的能力，國際上一般將100%定為最低標(biāo)準(zhǔn)， 100%500%為合理區(qū)間，超過該比率則需要承受巨大的經(jīng)第三章 我國外匯儲(chǔ)備的規(guī)模適度性分析 16 濟(jì)損失。 表 8 我國外儲(chǔ)備與外債余額、短期外債余額相關(guān)數(shù)據(jù) 單位：億美元 年份 外匯儲(chǔ)備 外債余額 外匯儲(chǔ)備 /外債余額 短期外債 余額 外匯儲(chǔ)備 /短期外債余額 1986 % % 1987 302 % % 1988 400 % % 1989 413 % % 1990 % % 1991 % 103 % 1992 % % 1993 % % 1994 % % 1995 % % 1996 % % 1997 % % 第三章 我國外匯儲(chǔ)備的規(guī)模適度性分析 15 1998 % % 1999 % % 20xx % % 20xx 1848 % % 20xx % % 20xx % % 20xx % % 20xx % % 20xx 3230 % 1836 % 20xx 3736 % 2201 % 20xx 3902 % 2263 % 20xx 4286 % 2593 % 20xx % % 數(shù) 據(jù)來源：中華人民共和國統(tǒng)計(jì)局 、 國家外匯管理局 網(wǎng)站 由作者整理得到 根據(jù) 上表以及下圖分析，在 1994 年以前，我國該指標(biāo)只有 1991 年為適，其他幾年均低于警戒線，最低僅為 %，說明此時(shí)期我國外匯儲(chǔ)備缺乏。20xx20xx 20xx外匯儲(chǔ)備/GDP 外匯儲(chǔ)備與外債余額比例分析 外匯儲(chǔ)備與外債余額 比率反映了一國的償債能力，根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，該比率一般不能低于 30%，以 30%50%為適，比例過高則意味著資源浪費(fèi)。由下表以及圖可以看出， 1994年以前，我國該指標(biāo)比較低，而 1995 年基本合適，而 1995 年以后則超標(biāo)，且比例比較大，我國外匯儲(chǔ)備處于超額狀態(tài)。 第三章 我國外匯儲(chǔ)備的規(guī)模適度性分析 13 圖 2 我國外匯儲(chǔ)備與進(jìn)口額比例 外匯儲(chǔ)備/進(jìn)口額%%%%%%%%1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 20xx 20xx 20xx但從 1995 年至今，該比例從 55%一直上升到 214%，而且增長速度非?？?。 外匯儲(chǔ)備與進(jìn)口額比例分析 表 6 我國外匯儲(chǔ)備與進(jìn)口總額相關(guān)數(shù)據(jù)表 單位：億美元 年度 外匯儲(chǔ)備 進(jìn)口總額 外匯儲(chǔ)備 /進(jìn)口總額 年度 外匯儲(chǔ)備 進(jìn)口總額 外匯儲(chǔ)備 /進(jìn)口總額