【正文】 （假如中國的二板市場是有效率的，風(fēng)險資本的內(nèi)在價值將能在市場上得到直接體現(xiàn)）下面計算風(fēng)險資本的投資報酬率（包括資金的時間價值），120*（1+i）5= i=遠(yuǎn)大于我們所假定的風(fēng)險資本所有者所要求的報酬率，對于投資者來說是劃算的。I風(fēng)險資本所有者的報酬率。第一，在現(xiàn)在（第0時刻）V0=NPV+I0=在第0時刻，風(fēng)險資本所有者對公司價值的求償權(quán)為：V0*持股比例=風(fēng)險資本所有者來說。同時由于資金的時間價值，在不同的時點(diǎn)上，同樣的現(xiàn)金流量的價值是不同的，從而企業(yè)的價值也是不同的。按照這樣的思想，我們首先計算企業(yè)的價值，然后根據(jù)持股比例，得出企業(yè)價值中風(fēng)險資本所有者享有的部分。一個投資項目，可能有很大利潤，但是如果沒有充足的現(xiàn)金流量，就不能算好的項目。因而是一個比較有前途的企業(yè)，上表也反映了朝陽產(chǎn)業(yè)中企業(yè)的一般發(fā)展規(guī)律。l 從趨勢上看，公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)是不短下降的，并且下降的速度是很快的。l 在服務(wù)業(yè)的成本結(jié)構(gòu)中，固定成本所在的比重比較大，經(jīng)營杠桿系數(shù)也比較大。DTL——11年份項目第一年第二年第三年第四年第五年目標(biāo)客戶數(shù)目13592718平均價格賣場收入100120150180200營業(yè)收入1539預(yù)計銷售趨勢分析：經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險分析年份系數(shù)第一年第二年第三年第四年第五年DOL——收入增長率先是迅速上升，后下降，表明企業(yè)的經(jīng)過成長期，收入趨向穩(wěn)定。四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額 會計報表分析會計報表重要數(shù)據(jù)：l 五年營業(yè)收入（萬元）： 1539 l 五年凈利潤 （萬元）： l 達(dá)到正現(xiàn)金流所需時間： l 達(dá)到收支平衡所需時間： 重要比率及趨勢分析 1539表8.項目（%）第一年第二年第三年第四年第五年邊際貢獻(xiàn)率營業(yè)毛利率—收入增長率—總資產(chǎn)報酬率——凈資產(chǎn)收益率——注：0 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額0 購建固定資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表 表4. 單位：萬元 項 目第一年第二年第三年第四年第五年一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量:根據(jù)本公司服務(wù)的特殊性質(zhì)和當(dāng)年的現(xiàn)金流量，確定當(dāng)年的應(yīng)付帳款。固定資產(chǎn)的估計使用壽命5年，不留殘值，按直線折舊法計算。l資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表表5. 　　　　　　　　　　單　位：萬元資產(chǎn)第一年第二年第三年第四年第五年負(fù)債及權(quán)益第一年第二年第三年第四年第五年流動資產(chǎn):流動負(fù)債:貨幣資金96100270應(yīng)付帳款10050000應(yīng)收帳款0短期借款 減:壞帳準(zhǔn)備0負(fù)債合計應(yīng)收帳款凈額0存貨流動資產(chǎn)合計固定資產(chǎn):固定資產(chǎn)原價減:累計折舊所有者權(quán)益:固定資產(chǎn)凈值實收資本300300300300300無形資產(chǎn):20151050盈余公積　減:累計攤銷510152025未分配利潤無形資產(chǎn)凈值20151050所有者權(quán)益合計資產(chǎn)合計負(fù)債及權(quán)益合計ll第一年第二年第三年第四年第五年1539 減： 主營業(yè)務(wù)成本主營業(yè)務(wù)稅金及附加二. 主營業(yè)務(wù)利潤 減：營業(yè)費(fèi)用 管理費(fèi)用 財務(wù)費(fèi)用 減：所得稅注：l我們不打算借款，所以財務(wù)費(fèi)用為0。l期間費(fèi)用預(yù)算表　（單位：萬元/噸）表4年份項目第一年第二年第三年第四年第五年管理費(fèi)用營業(yè)費(fèi)用財務(wù)費(fèi)用00000合計注：l合計財務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用隨著營業(yè)收入的增長而增長，但與營業(yè)收入的關(guān)系是非線形的。主營業(yè)務(wù)稅金及附加按照營業(yè)收入的5%估計。l根據(jù)公司戰(zhàn)略和投資者的風(fēng)險收益偏好，不發(fā)放股利。ll 存貨控制采用先進(jìn)先出法，期末存貨按下期銷售收入的確定。按33%的所得稅率執(zhí)行。十、財務(wù)分析主要財務(wù)假設(shè)l安全邊際率可用下圖表示：投資回報：根據(jù)對未來幾年公司經(jīng)營狀況的預(yù)測（見附錄），公司能保持較高的利潤增長，擬從凈利潤中提取合理比例的資金作為股東回報。根據(jù)企業(yè)安全性的經(jīng)驗數(shù)據(jù)可知，安全邊際率達(dá)到30%以上，企業(yè)經(jīng)營是安全的，因此本企業(yè)經(jīng)營安全性高，即使公司經(jīng)營達(dá)不到預(yù)期的銷量，也不會對公司造成較大的影響。 年份項目第一年第二年第三年第四年第五年營業(yè)量13592718盈虧臨界點(diǎn)營業(yè)量安全邊際安全邊際率可以肯定公司的業(yè)務(wù)將會逐漸的擴(kuò)大。第五年盈虧臨界點(diǎn)銷售量第五年的加權(quán)平均價格P=6000Q=2718012%=Q*=F+VC/P=安全邊際=Q —Q*==安全邊際率=安全邊際/正常營業(yè)額=根據(jù)銷售趨勢圖可知，由于母嬰業(yè)務(wù)是朝陽產(chǎn)業(yè)，社會對她的認(rèn)識有個過程，同時公司業(yè)務(wù)的擴(kuò)展也有個過程。盈虧臨界分析：根據(jù)盈虧臨界公式： PQ*VCF=0 Q*= VC+F/P這里，VC是變動成本，F(xiàn)是固定成本，P是根據(jù)市場調(diào)查得出的加權(quán)平均價格。在變化177。用逐項替代法計算凈現(xiàn)值、投資回收期和內(nèi)含報酬率。因而投資方案是切實可行的。內(nèi)含報酬率：根據(jù)現(xiàn)金流量表計算內(nèi)含報酬率如下： 該項目的內(nèi)含報酬率為 ，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于項目的資本成本，因而是可行的。根據(jù)： 回收期=累計凈現(xiàn)值出現(xiàn)正值年數(shù)1+(未收回現(xiàn)金/當(dāng)年現(xiàn)值)n=（年）根據(jù)本公司的業(yè)務(wù)性質(zhì)和公司的營銷戰(zhàn)略，早期的營業(yè)收入和現(xiàn)金流量不是很理想，后期的現(xiàn)金流量和營業(yè)收入會大幅度增長。同時考慮到以及資金的機(jī)會成本和投資的風(fēng)險性等因素，i 取10%（下同），此時，NPV=(萬元)，遠(yuǎn)大于零，投資方案可行。注：假設(shè)建設(shè)期（初期）為六個月，生產(chǎn)年度為一個完整的會計年度。+無形資產(chǎn)攤銷稅前利潤 稅收69主營業(yè)務(wù)稅金及附加銷售收入投資現(xiàn)金流量表：投資現(xiàn)金流量表表1： 單位：萬元年份項目初期第一年第二年第三年第四年第五年固定資產(chǎn)投資投資可行性分析主要假設(shè)：　公司的設(shè)備供應(yīng)商的信譽(yù)足夠好，設(shè)備到貨、安裝、調(diào)試在2個月內(nèi)完成；總公司選址在交通設(shè)施完善，投資環(huán)境很好的鄭東新區(qū)。股本結(jié)構(gòu)和規(guī)模如下表　：　股本來源股本規(guī)模風(fēng)險投資河南大學(xué)戰(zhàn)略伙伴入股技術(shù)入股資金入股金 額（萬元）120259090比 例%%%%　　　　　　　　　　　　　　　　　　 股本結(jié)構(gòu)中，河南大學(xué)入股總額115萬元，%；風(fēng)險投資方面，我們打算引入1家風(fēng)險投資共同入股，入股金額120萬元，%，以分散風(fēng)險，并獲得資金來源；引入戰(zhàn)略伙伴，入股總額為90萬元，%，以迅速打開市場。技術(shù)研發(fā)部：負(fù)責(zé)服務(wù)項目的研究與開發(fā)工作，拓展服務(wù)面的廣度和深度及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建和網(wǎng)上上門服務(wù)的推廣。主業(yè)務(wù)部：為目標(biāo)消費(fèi)群提供全程、專業(yè)、高品質(zhì)的產(chǎn)前和產(chǎn)后的咨詢、保健和美容休閑服務(wù)，處理母嬰賣場的租賃業(yè)務(wù)和日常管理。 客戶服務(wù)部：對客戶的資料進(jìn)行收集整理，建立自己的客戶數(shù)據(jù)庫以及CRM客戶管理系統(tǒng)，并設(shè)立客戶投訴服務(wù)熱線，及時與客戶進(jìn)行交流，了解客戶的要求和需要，完善公司的服務(wù)。人力行政部：主要對企業(yè)人力資源進(jìn)行管理和行政事務(wù)的處理。對各項支出、收入進(jìn)行會計賬目管理，必要時實施內(nèi)部審計職責(zé)，確保公司財務(wù)處于合理受控狀態(tài)。財務(wù)部：主要負(fù)責(zé)資金的籌集、使用和分配，如財務(wù)計劃和分析、投資和融資決策、資本結(jié)構(gòu)的確定和股利分配等等?？偨?jīng)理：負(fù)責(zé)公司的各方面的經(jīng)營管理和日常事務(wù)，對董事會負(fù)責(zé)，決定副總經(jīng)理及各部門經(jīng)理人選，協(xié)調(diào)各部之間關(guān)系，制定和監(jiān)督企業(yè)戰(zhàn)略實施。因此，我公司將根據(jù)地域的不同來劃設(shè)管理部門，把責(zé)任權(quán)下放到地方，使各市場部可以直接面對本地市場的需求制定決策，以減少許多外派成本和不確定風(fēng)險。中期：隨著公司的成長，經(jīng)濟(jì)服務(wù)范圍日趨成熟穩(wěn)定，公司需要跨越地域的限制，去開拓外部市場。各部門具體分工詳見下列組織結(jié)構(gòu)圖。七、管理架構(gòu)公司性質(zhì) 股份有限責(zé)任公司組織形式初期：公司服務(wù)范圍主要定位于鄭州市區(qū)及其周邊地區(qū)，根據(jù)統(tǒng)一指揮和控制幅度原則，初期的組織結(jié)構(gòu)采取扁平化的直線職能制。我們尊重公德，遵紀(jì)守法，確保我們和競爭對手的全部競爭都是建立在公平的基礎(chǔ)上。我們熱心公益，積極參與，為社區(qū)的發(fā)展和社區(qū)居民福利的提高作出自己的貢獻(xiàn)。我們相信員工，依賴員工，為員工的職業(yè)發(fā)展提供良好的機(jī)會，并讓他們共同享受公司發(fā)展的成果。我們恪盡職守，辛勤工作，不損害投資人的利益，用豐厚的利潤回報他們。五、共享繁榮。我們要實現(xiàn)與環(huán)境，與社會的利益相關(guān)者——股東，客戶，員工，政府，社區(qū)，債權(quán)人，競爭者的和諧相處，因為我們的社會離不開環(huán)境，離不開利益相關(guān)者的關(guān)心和支持。和諧就是美和善。而員工的滿意和忠誠將進(jìn)一步加深顧客對公司服務(wù)的認(rèn)可，使公司得到長足的發(fā)展，在激烈的市場競爭中立于不敗之地。三、科學(xué)管理?？蛻羰俏覀兊囊率掣改浮Ｎ覀兪冀K相信我們的員工是最優(yōu)秀的，并且始終相信我們的員工能把公司當(dāng)成自己的家。人是一切的根本，我們的所做的一切都是建立在人的基礎(chǔ)之上。企業(yè)文化建設(shè)以人為本，用心服務(wù)，科學(xué)管理，和諧發(fā)展，共享繁榮216。216。216。216。來源：216。 實施以人為本，以業(yè)績?yōu)閷?dǎo)向，以崗位為基礎(chǔ)的管理模式；216。途徑： 216。營業(yè)額突破億元，將成為同類市場的絕對領(lǐng)導(dǎo)者之一，核心服務(wù)居于同類市場主導(dǎo)地位；服務(wù)營銷將成為營業(yè)收入中的重要部分。同時，當(dāng)資本積累到一定程度時，請求上市，在全國范圍內(nèi)發(fā)行股票，獲取更多的利潤。長期（7—10年）總體要求：2010年以后，在全國范圍內(nèi)開設(shè)連鎖服務(wù)機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)上，開始向國外市場進(jìn)行擴(kuò)張，使中國傳統(tǒng)的孕嬰保健和滋補(bǔ)理念和文化得到最廣泛和深遠(yuǎn)的傳播，使享受綠色服務(wù)，孕育健康寶寶的消費(fèi)新時尚深入到每一位“準(zhǔn)媽媽”和家屬心中。營銷目標(biāo)：建立完善的高效的市場服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，開始在全國范圍內(nèi)建立服務(wù)連鎖機(jī)構(gòu)。風(fēng)險資本退出之后將在公司內(nèi)部逐步推行員工持股。營銷進(jìn)度：直接上門服務(wù)和網(wǎng)絡(luò)服務(wù)基本上能夠覆蓋重要目標(biāo)市場，年營業(yè)收入達(dá)到910萬，利潤約達(dá)到240萬；目標(biāo)市場占有率提升到8%左右。第三年：總體要求：建立本公司在行業(yè)內(nèi)的專業(yè)、全程、高品質(zhì)的服務(wù)品牌形象；擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，成為專業(yè)服務(wù)市場中有代表性的品牌之一。發(fā)展戰(zhàn)略本公司的發(fā)展大體可以分為三個階段：初期(1—3年) 第一、 二年：總體要求：服務(wù)初步導(dǎo)入市場，傳播服務(wù)理念，引導(dǎo)用戶的消費(fèi)觀念，接受本公司所提供的服務(wù)和咨詢，在重點(diǎn)目標(biāo)市場樹立專業(yè)品牌形象，和國內(nèi)和省內(nèi)5~6家大型醫(yī)療保健機(jī)構(gòu)在服務(wù)咨詢、網(wǎng)絡(luò)和技術(shù)研發(fā)方面建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系。3到5年內(nèi)將業(yè)務(wù)在全國范圍內(nèi)推廣，在全國同類行業(yè)中處于主導(dǎo)地位并爭取上市。4 成功的媽媽需要經(jīng)營。2 媽媽是家庭的中心及重心，需要全程的呵護(hù)。公司核心理念 用無微不至的關(guān)懷塑造成功媽媽。2 公司的教育、硬件設(shè)施及文化，包含戰(zhàn)略定位、科學(xué)指導(dǎo)體系以及優(yōu)秀服務(wù)團(tuán)隊三項內(nèi)容。公司核心競爭力1 綜合性強(qiáng)，提供產(chǎn)前、產(chǎn)后的咨詢、保健、美容、休閑一體化服務(wù)。公司目標(biāo) 成就完美媽媽，孕育優(yōu)質(zhì)寶寶。六、公司戰(zhàn)略共同愿景公司使命：成就每一位媽媽！我們一切行為都為塑造一位快樂、健康、成功的媽媽。 4. 品牌形