【正文】 。 IRR乙＝ 10％＜ 12％ 乙方案經(jīng)濟(jì)上不可行。 【答案】 （ 1） 當(dāng)前舊設(shè)備折余價(jià)值＝ 30－ 18＝ 12（萬(wàn)元） 舊設(shè)備變價(jià)凈收入＝ 11－ 1＝ 11（萬(wàn)元） （ 2）① 更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額＝ 55－ 11＝ 44（萬(wàn)元） ② 經(jīng)營(yíng)期第 1年總成本的變動(dòng)額＝ 2十 8＝ 10（萬(wàn)元） ③ 經(jīng)營(yíng)期第 1年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的變動(dòng)額＝ 11－ 10＝ 1（萬(wàn)元） ④ 經(jīng)營(yíng)期第 1年因更新改造而增加的凈利潤(rùn)＝ 1 (1－ 33％ )＝ （萬(wàn)元） ⑤ 經(jīng)營(yíng)期第 2— 4年每年因更新改造而增加的凈利潤(rùn)＝ 10 (1－ 33%)＝ （萬(wàn)元） ⑥ 第 5 年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過假定繼續(xù)使用舊固定資產(chǎn)凈殘值之差＝ 5－ 1＝ 4（萬(wàn)元） ⑦ NCF0＝－ 44（萬(wàn)元） NCF1＝ 8＝ （萬(wàn)元） 中國(guó)最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 部分版權(quán)歸原作者 所有 ) 第 15 頁(yè) 共 15 頁(yè) NCF 2— 4＝ 8＝ （萬(wàn)元） NCF5＝ 4＝ （萬(wàn)元） ⑧ 甲方案 IRR =% （ 3）① 更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額＝ （萬(wàn)元） ② 設(shè)備的投資＝ 11＝ 86（萬(wàn)元） ③ 乙方案的差額內(nèi)部收益率 20 (P／ A， IRR乙， 5)＝ (P／ A， IRR乙， 5)＝ 3． 7908 查表，乙方案 IRR＝ 10％ 。 （ 6）按最優(yōu)方按再籌資后該公司的綜合資金成本＝ 12％ 400/1 300十 8%（ 1－ 33％）600/1 300＋ % 300/1 300≈ %。 （ 4） A籌資方案的資金成本＝ 11%（ 1－ 33%）＝ % B籌資方案的資金成本＝ 12%＋ %＝ % （ 5） A籌資方案的資金成本 %甲項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率 % B籌資方案的資金成本 %甲項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率 % A、 B兩個(gè)籌資方案在經(jīng)濟(jì)上都是合理的。 940＝ ％ （ 4）根據(jù) 970＝ 1 000 10% (P/A,I,2)＋ 1 000 (P/F,I,2) 970=100 (P/A,I,2)＋ 1 000 (P/F,I,2) I=10％， NPV＝ 1 000－ 970＝ 30 I＝ 12％， NPV＝ － 970＝ 采用插值法，得，到期收 益率＝ ％ 【答案】 （ 1） 20xx年凈利潤(rùn) =（ 40026054618+8）（ 1－ 30％）＝ 49（萬(wàn)元） 主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率 =49/400＝ % 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =400/（ 307＋ 242） /2= 平均資產(chǎn)負(fù)債率＝（ 74＋ 134） /2247。 940＝ ％ 持有期收益率＝ [1 000 10%＋ (990－ 940)247。 （ 2）該 債券的票面收益率＝ 1 000 10％247。 【答案】 （ 1）債券發(fā)行價(jià)格的下限應(yīng)是按 12%計(jì)算的債券價(jià)值。但對(duì)投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差及其風(fēng)險(xiǎn)有較大的影響。 （ 4）因?yàn)?，預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn) =2 100萬(wàn)元 EBIT=1 960萬(wàn)元 ，應(yīng)采用乙方案（或發(fā)行公 司債券）。 5=540（萬(wàn)元） （ 3）年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量＝ (2 500－ 800－ 540－ 1 000 8%)（ 1－ 33%）＋ 540＝ 1 （萬(wàn)元） （ 4）凈現(xiàn)值＝ 1 ＋ 300 － 3 000＝ 1 （萬(wàn)元） 凈現(xiàn)值大于 0，該項(xiàng)目可行。 1【答案】√ 四、計(jì)算分析題 【答案】 （ 1）債券資金成本 =[1 000 8% (1－ 33%)]247。 【答案】 【解析】資金時(shí)間價(jià)值是是沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹條件下的社會(huì)平均利潤(rùn)率，只有在通貨膨脹率很低的情況下，國(guó)庫(kù)券的利率可以代表 資金時(shí)間價(jià)值。 1【答案】 ABD 【解析】提高資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而會(huì)增加復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)。 【答案】 CD 【答案】 ABC 中國(guó)最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 部分版權(quán)歸原作者 所有 ) 第 12 頁(yè) 共 15 頁(yè) 【解析】?jī)糍Y產(chǎn)收益率 =銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) 【答案】 AC 【答案】 ABCD 【答案】 BCD 1【答案】 ABCD 1【答案】 ABCD 1【答案】 AB 【解析】資本保全約束要求企業(yè)發(fā)放的股利不 得來源于原始投資和股本，只能來源于當(dāng)期利潤(rùn)和留存收益。 1【答案】 C 1【答案】 A 【答案】 A 2【答案】 C 2【答案】 D 【解析】第一年流動(dòng)資金需用額＝ 2 000－ 1 000＝ 1 000（萬(wàn)元）；第二年流動(dòng)資金需用額＝ 3 000－ 1 500＝ 1 500（萬(wàn)元）；第二年流動(dòng)資金投資額＝ 1 500－ 1 000＝ 500（萬(wàn)元）。 1【答案】 A 1【答案】 B 【解析】單項(xiàng)資產(chǎn)的 β 系數(shù)不影響投資組合收益率的方 差。 中國(guó)最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 部分版權(quán)歸原作者 所有 ) 第 11 頁(yè) 共 15 頁(yè) 1【答案】 B 【解析】該股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率＝ 30％ 247。 1【答案】 A 【解析】 A 中，流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，總額未變，流動(dòng)負(fù)債沒有變化，流動(dòng)比率不變； B中，流動(dòng)資產(chǎn)減少； C中流動(dòng)資產(chǎn)減少； D中流動(dòng)資產(chǎn)增加。 【答案】 D 【解析】雙重轉(zhuǎn)移價(jià)格是供應(yīng)方按照市場(chǎng)價(jià)格或議價(jià)作為基礎(chǔ)，而使用方按供應(yīng)方的單位變動(dòng)成本作為計(jì)價(jià)的基礎(chǔ)。 【答案】 C 【解析】財(cái)務(wù)控制按控制的手段分為定額控制和定率控制。原始總投資是指為使項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營(yíng)而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金?，F(xiàn)金流量是投資項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)因資本循環(huán)而可能或應(yīng)該發(fā)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱。方差和標(biāo)準(zhǔn)離差作為絕對(duì)數(shù)，只適用于期望值相同的決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較，對(duì)于期望值不同的決策方案，評(píng)價(jià)和比較其各自的風(fēng)險(xiǎn)程度只能借助于標(biāo)準(zhǔn)離差率這一相對(duì)數(shù)值。 （ 5）以企業(yè)期望的投資報(bào)酬率為決策標(biāo)準(zhǔn)，按差額內(nèi)部收益率法對(duì)甲、乙兩方案作出評(píng)價(jià)，并為企業(yè)作出是否更新改造設(shè)備的最終決策，同時(shí)說明理由。 （ 3）根據(jù)資料（ 2）中乙方案的有關(guān)資料計(jì)算乙方案的有關(guān)指標(biāo)： ①更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額； ② B設(shè)備的投資； ③乙方案的差額內(nèi)部收益率。 要求： （ 1）計(jì)算舊設(shè)備當(dāng)前的折余價(jià)值與變價(jià)凈收入。 乙方案的資料如下：購(gòu)置一套 B設(shè)備替換舊設(shè)備，各年相應(yīng)的更新改造增量?jī)衄F(xiàn)金流量分別為： NCF0＝ — ， NCFl— 5＝ 20萬(wàn)元。使用 A設(shè)備可使企業(yè)第 1 年增加經(jīng)營(yíng)收入 11 萬(wàn)元，增加經(jīng)營(yíng)成本 2萬(wàn)元 ；在第 2— 4年內(nèi)每年增加營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 10萬(wàn)元；第 5年增加經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量 ；使用 A 設(shè)備比使用舊設(shè)備每年增加折舊 8 萬(wàn)元。 （ 2）該更新改造項(xiàng)目有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。相關(guān)資料如下： （ 1）已知舊設(shè)備的原始價(jià)值為 30 萬(wàn)元，截止當(dāng)前的累計(jì)折