【正文】 金（營業(yè)稅金 ） B、 變動儲存費 C、 所得稅 D、 固定儲存費 1 下列各項中， 不屬于股票回購方式的是（ ）。 A、割斷了資金供求雙方的聯(lián)系 B、減少了投資者對資金使用的關(guān)注 C、增加了籌資者的成本 D、籌資工具的流動性受金融市場發(fā)達程度的制約 最常見的直接表外籌資方式包括（ ）。 A、 目標設(shè)定 B、 風險評估 C、 監(jiān)控 D、 風險應(yīng)對 下列項目中，屬于轉(zhuǎn)移風險對策的有（ ）。（ ） 決定債券收益率的主要因素有票面利率、期限、面值、購買價格、出售價格等。 （ ） 杠桿收購籌資會使籌資企業(yè)的財務(wù)杠桿比率有所降低。 已知某公司當前資金結(jié)構(gòu)如下： 籌資方式 金額 (萬元 ) 長期債券 (年利率 8％ ) 2 000 普通股 (5 000萬股 ) 5 000 留存收益 1 000 合 計 8 000 該公司因生產(chǎn)發(fā)展需要，準備增加資金 3 000萬元，現(xiàn)有兩個籌資方案可供選擇：甲方案為增加發(fā)行 1 000萬股普通股，每股市價 3元；乙方案為按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為 10％的公司債券 3 000 萬元。 （ 3）假定 20xx年 1月 1日的市價為 940元，此時乙公司購買該債券的直接收益率是多少？若乙公司持有該債券到 20xx年 1月 1日賣出，每張售價 990元，計算該債券的持有期收益率。該上市公司股票的β系數(shù)是 2。 要求： （ 1）計算該公司股票的必要收益率。 （ 2）采用因素分析法分析 20xx年主營業(yè)務(wù)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)、平均每股凈資產(chǎn)變動對每股收益產(chǎn)生的影響。經(jīng)計算，得到該方案以下數(shù)據(jù)：按照 14％折現(xiàn)率計算的差量凈現(xiàn)值為 ，按 16％計算的差量凈現(xiàn)值為 — 。 參考答案 一、單項選擇題 【答案】 C 中國最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 部分版權(quán)歸原作者 所有 ) 第 10 頁 共 15 頁 【答案】 D 【答案】 C 【答案】 C 【答案】 D 【解析】衡量風險程度的指標包括方差、標準離差和標準離差率。定額控制對激勵性指標確定最低控制標準，對約束性指標確定最高控制標準。 1【答案】 D 【解析】標準離差率衡量的是證券投資的風險。 【答案】√ 【答案】√ 【答案】 【答案】 1【答案】 【解析】最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)是使企業(yè)資金成本最低、企業(yè)價值最大的資金結(jié)構(gòu)。相關(guān)系數(shù)越大，投資組合的標準差越大，投資組合的風險越大。（ 242＋ 307） /2＝ ％ 權(quán)益乘數(shù) =1/（ 1－ ％） = 20xx年凈資產(chǎn)收益率＝ ％ ＝ ％ （ 2） 20xx年凈資產(chǎn)收益率 =11％ =％ 主營業(yè)務(wù)凈利率變動對凈資產(chǎn) 收益率的影響＝（ ％－ 11％） ＝ ％ 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動對凈資產(chǎn)收益率的影響＝ ％（ － ） ＝－ ％ 權(quán)益乘數(shù)變動對凈資產(chǎn)收益率的影響＝ ％ （ － ）＝ ％ 中國最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 部分版權(quán)歸原作者 所有 ) 第 14 頁 共 15 頁 五、綜合分析題 【答案】 （ 1）該公司股票的必要收益率＝ 6%＋ 2（ 10％－ 6%）＝ 14% （ 2）甲項目的內(nèi)部收益率＝ 14%＋ （ 16%－ 14%）＝ % （ 3）判斷是否應(yīng)當投資于甲項目：因為，甲項目內(nèi)部收益率 %該公司股票的必要收益率 14%，應(yīng)當投資甲項目。 企業(yè)應(yīng)選擇甲方案作為更新改造方案，原因是甲方案的內(nèi)部收益率大于企業(yè)期望的投資報酬率。 【答案】（ 1） 20xx年 20xx年 平均股東權(quán)益總額 3900 4100 資產(chǎn)平均總額 6900 7900 主營業(yè)務(wù)凈利率 25％ ％ 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) 平均每股凈資產(chǎn) 4 每股收益 每股股利（元 /股） 股利支付率 30％ 30％ 市盈率 20 22 （ 2） 20xx年每股收益＝ 25％ 4＝ （元） 20xx年每股收益＝ ％ ＝ （元） 20xx年每股收益比 20xx年每股收益提高 ，是有下列原因引起的： 主營業(yè)務(wù)凈利率變動的影響＝（ ％－ 25％） 4＝ （元）； 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的影響＝ ％（ － ） 4＝ （元）； 權(quán)益乘數(shù)變動的影響＝ ％ （ － ） 4＝ （元）； 平均每股凈資產(chǎn) 變動的影響＝ ％ （ － 4）＝ （元）。 1 000＝ 10％ （ 3）乙公司購買該債券的直接收益率＝ 1 000 10％247。 【答案】 （ 1）計算兩種籌資方案下每股利潤無差別點的息稅前利潤： [(EBIT－ 2 000 8%) (1－ 33%)]/(5 000+1 000) =[EBIT－ (2 000 8%＋ 3 000 10%)] (1－ 33%)/5 000 EBIT=1 960(萬元 ) （ 2）甲方案財務(wù)杠桿系數(shù) =1 960/（ 1 960－ 2 000 8% ） =1 960/(1 960－ 160) = 中國最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 部分版權(quán)歸原作者 所有 ) 第 13 頁 共 15 頁 乙方案財務(wù)杠桿系數(shù) =1 960/[1 960－ (2 000 8%＋ 3 000 10%)] =1 960/(1 960－ 460) = （ 3）因為，預計息稅前利潤 =1 500 萬元 EBIT=1 960 萬元，應(yīng)采用甲方案（或增發(fā)普通股）。 1【答案】 BCD 【解析】企業(yè)舉債過度屬于財務(wù)風險產(chǎn)生的原因。 1【答案】 B 【解析】根據(jù)資金的取得方式不同，可將籌資分為內(nèi)源籌資和外源籌資。建設(shè)投資是建設(shè)期內(nèi)按一定生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模和建設(shè)內(nèi)容 進行的固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資和開辦費等項投資的總稱，是現(xiàn)金流量中的一個概念。 （ 2）根 據(jù)資料（ 2）甲方案的有關(guān)資料，計算與甲方案有關(guān)的指標： ①更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額； ②經(jīng)營期第 1年總成本的變動額； ③經(jīng)營期第 1年營業(yè)利潤的變動額； ④經(jīng)營期第 1年因更新改造而增加的凈利潤； ⑤經(jīng)營期第 2— 4年每年因更新改造而增加的凈利潤； ⑥第 5 年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過假定繼續(xù)使用舊固定資產(chǎn)凈殘值之差額； ⑦按簡化公式計算的甲方案的增量凈現(xiàn)金流量； ⑧甲方案的差額 內(nèi)部收益率。如果繼續(xù)使用該舊設(shè)備，到第 5 年末的預計凈殘值為 1萬