【正文】 23 / 23。＝[480360150(130%)160]/480＝－30％注：自由現(xiàn)金流量為：營業(yè)現(xiàn)金凈流量－維持性資本支出－到期債務(wù)利息（1－所得稅率）－到期債務(wù)本金－優(yōu)先股利－優(yōu)先股票贖回額（2）從2005年的各項財務(wù)指標(biāo)來看，反映出企業(yè)的經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況良好。根據(jù)以上資料，要求：（1）計算該企業(yè)2005年營業(yè)現(xiàn)金流量比率、營業(yè)現(xiàn)金流量納稅保障率、維持當(dāng)前現(xiàn)金流量能力保障率、營業(yè)現(xiàn)金凈流量償債貢獻(xiàn)率、自由現(xiàn)金流量比率；（2）對該企業(yè)2005年的財務(wù)狀況做出綜合評價。行業(yè)平均核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率＝640%行業(yè)最好核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率＝710%較之2004年，2005年該企業(yè)核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率有了很大的提高，不僅明顯高于行業(yè)平均水平，而且接近行業(yè)最好水平，說明A企業(yè)的市場競爭能力與營運(yùn)效率得到了較大的增強(qiáng)。 =700/1600＝%企業(yè)核心業(yè)務(wù)銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比率＝核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率行業(yè)平均水平＝590%核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率行業(yè)最好水平＝630%2005年：企業(yè)核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率＝企業(yè)核心業(yè)務(wù)非付現(xiàn)成本占營業(yè)現(xiàn)金凈流量比率＝企業(yè)核心業(yè)務(wù)銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比率＝12．解：2004年：企業(yè)核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率＝ ＝447（萬元）11．某集團(tuán)公司2005年度股權(quán)資本為20000萬元，實(shí)際資本報酬率為18%，同期市場平均報酬率為12%，相關(guān)的經(jīng)營者管理績效資料如下：指標(biāo)體系指標(biāo)權(quán)重％報酬影響有效權(quán)重％營運(yùn)效率3021財務(wù)安全系數(shù)1512成本控制效率107資產(chǎn)增值能力15顧客服務(wù)業(yè)績107創(chuàng)新與學(xué)習(xí)業(yè)績106內(nèi)部作業(yè)過程業(yè)績1010要求：計算經(jīng)營者應(yīng)得貢獻(xiàn)報酬是多少？11．解：經(jīng)營者應(yīng)得貢獻(xiàn)報酬＝20000（18%－12%）50%（21%+12%+7%++7%+6%+10%） ＝400050%80%＝1600（萬元）（2）最為有利的是采?。ü善保┢跈?quán)支付策略，其次是遞延支付策略，特別是其中的遞延股票支付策略。 ＝剩余稅后利潤總額50％ 2005年經(jīng)營者可望得到的知識資本報酬額10．解：（1）2005年剩余貢獻(xiàn)總額＝50000（28%—20%）＝4000（萬元）若剩余貢獻(xiàn)分配比例以50%為起點(diǎn)，較之市場或行業(yè)最好水平，經(jīng)營者各項管理績效考核指標(biāo)的有效報酬影響權(quán)重合計為80%。2010年及其以后的貢獻(xiàn)股權(quán)現(xiàn)金流量恒值為2400（65004100）萬元。要求：采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對L企業(yè)的股權(quán)現(xiàn)金價值進(jìn)行估算。購并整合后的預(yù)期資本成本率為6%。9． 2005年底，K公司擬對L企業(yè)實(shí)施吸收合并式收購。 ＝18＝（元/股）B企業(yè)價值總額＝5000＝29000（萬元）A公司收購B企業(yè)54%的股權(quán)，預(yù)計需要支付價款為： 8．解：B企業(yè)近三年平均稅前利潤＝（2200+2300+2400）/3＝2300（萬元）B企業(yè)近三年平均稅后利潤＝2300（130%）＝1610（萬元）B企業(yè)近三年平均每股收益＝8．某集團(tuán)公司意欲收購在業(yè)務(wù)及市場方面與其具有一定協(xié)同性的甲企業(yè)60%的股權(quán)，相關(guān)財務(wù)資料如下：甲企業(yè)擁有5000萬股普通股，2003年、2004年、2005年稅前利潤分別為2200萬元、2300萬元、2400萬元，所得稅率30%；該集團(tuán)公司決定選用市盈率法，以A企業(yè)自身的市盈率18為參數(shù)，按甲企業(yè)三年平均盈利水平對其作出價值評估。 ＝3000（1－30％）＋500－1000－300運(yùn)用資本現(xiàn)金流量＝息稅前經(jīng)營利潤 （1－ 所得稅率）＋折舊等非付現(xiàn)成本－資本支出－增量營運(yùn)資本要求：計算該目標(biāo)公司的運(yùn)用資本現(xiàn)金流量。（3）說明母公司與子公司之間應(yīng)如何進(jìn)行相關(guān)的資金結(jié)轉(zhuǎn)。（2）計算2005年會計應(yīng)納所得稅、稅法應(yīng)納所得稅、內(nèi)部應(yīng)納所得稅。（1）計算該子公司2005年的實(shí)際應(yīng)稅所得額與內(nèi)部應(yīng)稅所得額。2004年甲子公司實(shí)現(xiàn)會計利潤800萬元，所得稅率30%。6．某企業(yè)集團(tuán)下屬的生產(chǎn)經(jīng)營型子公司，2005年8月末購入A設(shè)備，價值1000萬元。2005年：子公司會計折舊額＝ 190（萬元）子公司稅法折舊額＝ （萬元）子公司實(shí)際應(yīng)稅所得額＝2000＋190－230＝1960（萬元）子公司實(shí)際應(yīng)納所得稅＝196033％＝（萬元）子公司內(nèi)部每年折舊額＝（2000－1360）20％＝128（萬元）子公司內(nèi)部應(yīng)稅所得額＝2000＋190－128＝2062（萬元）子公司內(nèi)部應(yīng)納所得稅＝206233％＝（萬元）內(nèi)部應(yīng)納所得稅與實(shí)際應(yīng)納所得稅的差額＝－＝（萬元）該差額（）由子公司結(jié)轉(zhuǎn)給總部。（2）總部與子公司如何進(jìn)行相關(guān)資金的結(jié)轉(zhuǎn)？5．解：2004年：子公司會計折舊額＝ （萬元）子公司稅法折舊額＝ （萬元）子公司實(shí)際應(yīng)稅所得額＝1800＋95－115＝1780（萬元）子公司實(shí)際應(yīng)納所得稅＝178033％＝（萬元）子公司內(nèi)部首期折舊額＝200060％＝1200（萬元）子公司內(nèi)部每年折舊額＝（2000－1200）20％＝160（萬元）子公司內(nèi)部折舊額合計＝1200＋160＝1360（萬元）子公司內(nèi)部應(yīng)稅所得額＝1800＋95－1360＝535（萬元）子公司內(nèi)部應(yīng)納所得稅＝53533％＝（萬元）內(nèi)部應(yīng)納所得稅與實(shí)際應(yīng)納所得稅的差額＝－＝（萬元）該差額（）由總部劃賬給子公司甲予以彌補(bǔ)。所得稅率33％。會計直線折舊期10年，殘值率5％；稅法直線折舊年限8年，殘值率8％；集團(tuán)內(nèi)部折舊政策仿照香港資本減免方式，規(guī)定A設(shè)備內(nèi)部首期折舊率60％，每年折舊率20％。4．解：2004年：營業(yè)利潤占利潤總額比重＝580/600＝%主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤占利潤總額比重＝480/600＝80%主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤占營業(yè)利潤總額比重＝480/580＝%銷售營業(yè)現(xiàn)金流量比率＝3500/4000＝%凈營業(yè)利潤現(xiàn)金比率＝(35003000)/[580(130%)]＝123%2005年:營業(yè)利潤占利潤總額比重＝620/800＝%,%主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤占利潤總額比重＝500/800＝%,%主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤占營業(yè)利潤總額比重＝500/620＝%,%銷售營業(yè)現(xiàn)金流量比率＝4000/5000＝80%,%凈營業(yè)利潤現(xiàn)金比率＝(40003600)/[620(130%)]＝%,%由以上指標(biāo)的對比可以看出：該企業(yè)集團(tuán)2005年收益質(zhì)量,無論是來源的穩(wěn)定可靠性還是現(xiàn)金的支持能力,較之2004年都有所下降，表明該集團(tuán)存在著過度經(jīng)營的傾向。4．已知某企業(yè)集團(tuán)2004年、2005年實(shí)現(xiàn)銷售收入分別為4000萬元、5000萬元；利潤總額分別為600萬元和800萬元，其中主營業(yè)務(wù)利潤分別為480萬元和500萬元,非主營業(yè)務(wù)利潤分別為100萬元、120萬元，營業(yè)外收支凈額等分別為20萬元、180萬元；營業(yè)現(xiàn)金流入量分別為3500萬元、4000萬元，營業(yè)現(xiàn)金流出量（含所得稅）分別為3000萬元、3600萬元，所得稅率30%。 ＝11%5＝55%3．已知某公司銷售利潤率為11%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為5（即資產(chǎn)銷售率為500%），負(fù)債利息率25%，產(chǎn)權(quán)比率（負(fù)債/資本）3﹕1，所得稅率30%要求：計算甲企業(yè)資產(chǎn)收益率與資本報酬率。 丙公司稅后目標(biāo)利潤＝247。乙公司稅后目標(biāo)利潤＝247。 甲公司稅后目標(biāo)利潤＝247。 丙公司的貢獻(xiàn)份額＝16880％ ＝（萬元）（3）三個子公司的稅后目標(biāo)利潤： 乙公司的貢獻(xiàn)份額＝16880％ ＝（萬元） 甲公司的貢獻(xiàn)份額＝16880％ ＝（萬元）2．解：（1）母公司稅后目標(biāo)利潤＝2000（1－30％）12％＝168（萬元）（2）子公司的貢獻(xiàn)份額：要求：（1）計算母公司稅后目標(biāo)利潤；2．某企業(yè)集團(tuán)是一家控股投資公司，自身的總資產(chǎn)為2000萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為30％。所以，對于市場相對穩(wěn)固的子公司，可以有效地利用財務(wù)杠桿，這樣，較高的債務(wù)率意味著對母公司較高的權(quán)益回報。 列表計算如下：1．解：假定該子公司的負(fù)債與權(quán)益的比例有兩種情況：一是保守型30：70，二是激進(jìn)型70：30。4務(wù)戰(zhàn)略的涵義及特征財務(wù)戰(zhàn)略是為適應(yīng)公司總體的競爭戰(zhàn)略而籌建必要的資本、并在組織內(nèi)有小題管理與運(yùn)行這些資本的方略，是公司整體戰(zhàn)略的重要組成部分。股票對價方式：即企業(yè)集團(tuán)通過增發(fā)新股換取目標(biāo)公司的股權(quán)，這種方式可以避免企業(yè)集團(tuán)現(xiàn)金的大量流出，從而購并后能夠保持良好的現(xiàn)金支付能力，減少財務(wù)風(fēng)險。現(xiàn)金支付方式：用現(xiàn)金支付購并價款，是一種最簡捷、最迅速的方式，且最為那些現(xiàn)金拮據(jù)的目標(biāo)公司所歡迎。內(nèi)容：1融資規(guī)劃2融資質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)3融資決策制度安排4簡述目標(biāo)公司并購價格的支付方式。常用的經(jīng)營者薪酬支付策略有幾種？1即期支付策略就是在當(dāng)期將薪酬支付給經(jīng)營者的一種策略，包括即期現(xiàn)金支付和即期股票支付2遞延支付策略是在未來幾年中根據(jù)經(jīng)營者的業(yè)績表現(xiàn)決定前期的薪酬是否發(fā)放，發(fā)放多少、時間進(jìn)度怎樣的一種支付方式，包括遞延現(xiàn)金支付、遞延股票支付3期權(quán)支付策略對于及經(jīng)營者而言，期權(quán)支付方式是一種最具激勵與約束相應(yīng)、最能將其個人利益與公司長遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)結(jié)合在一起的方式。（1）維護(hù)員工的合法權(quán)益；（2）防范國有資產(chǎn)流失并維護(hù)收購者的合法權(quán)益；（3）消除法律隱患；（4）實(shí)行公開、公平、公正的原則；（5）股權(quán)結(jié)構(gòu)靜態(tài)劃分與動態(tài)調(diào)整相結(jié)合；（6）順勢權(quán)變。而一旦融資的使用主體及融資目的確定下來，便應(yīng)考慮由誰進(jìn)行具體實(shí)施，即確定融資的執(zhí)行主體。（2）融資執(zhí)行主體與融資使用主體的規(guī)定前者指的是誰需要資金，即用資單位；后者則是指融資過程由誰來具體實(shí)施。3簡述融資決策制度安排的基本方面。（2）在公司分立中，母公司通常對被分立出的子公司不再有控制權(quán)；而在分拆上市中母公司依然會保持對被分拆出去的子公司的控制權(quán)。3比較分拆上市與公司分立的主要區(qū)別。但高回報具有一定的限度，它以不損害企業(yè)集團(tuán)未來發(fā)展所需投資為最高限，即采用類似于剩余股利政策同樣效果的分配戰(zhàn)略。（2）一體化集權(quán)式投資戰(zhàn)略在調(diào)整期，如果企業(yè)集團(tuán)在財務(wù)管理上采用分權(quán)策略，會由于財務(wù)資源的分散而導(dǎo)致財力難以集中控制與調(diào)配，所以，本著戰(zhàn)略調(diào)整的需要，在財務(wù)上要強(qiáng)化集權(quán)，從而起到集聚財務(wù)資源，進(jìn)行重點(diǎn)投資，以保證企業(yè)集團(tuán)的再生與發(fā)展。調(diào)整期的財務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)包括：（1）高負(fù)債率籌資戰(zhàn)略調(diào)整期是企業(yè)集團(tuán)新活力的孕育期，理性投資者及債權(quán)人完全有能力通過對企業(yè)集團(tuán)未來前景的評價，來判斷其資產(chǎn)清算價值是否超過其債務(wù)面值，市場環(huán)境為企業(yè)集團(tuán)采用高負(fù)債政策提供了客觀的條件；同時，調(diào)整期的企業(yè)集團(tuán)并不是沒有財務(wù)實(shí)力，而是未來經(jīng)營充滿再生機(jī)會及各種危險，以其現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)作后盾，高負(fù)債戰(zhàn)略對集團(tuán)自身而言是可行的。這是一種不得已而為之的戰(zhàn)略，在清算過程中，應(yīng)當(dāng)注意協(xié)調(diào)好投資者與債權(quán)人的財務(wù)關(guān)系。（4）清算型財務(wù)戰(zhàn)略。（3）放棄型財務(wù)戰(zhàn)略。就大型企業(yè)集團(tuán)而言，調(diào)整型財務(wù)戰(zhàn)略主要以資產(chǎn)剝離、回購股份和出售子公司為其主要表現(xiàn)形式。該戰(zhàn)略主要應(yīng)用于財務(wù)狀況不佳、運(yùn)營效率低下時的企業(yè)集團(tuán)，調(diào)整型財務(wù)戰(zhàn)略通過削減資本支出、實(shí)行決策集中化以控制成本、減少其它費(fèi)用支出、強(qiáng)調(diào)成本控制與預(yù)算管理、變賣部分資產(chǎn)、加強(qiáng)庫存控制、催收賬款等等方式來調(diào)整公司狀況，扭轉(zhuǎn)不利局面。該戰(zhàn)略強(qiáng)調(diào)維持公司在某一特定領(lǐng)域現(xiàn)有的投資水平，不繼續(xù)擴(kuò)張，也不大幅度削減。3簡述防御型財務(wù)戰(zhàn)略的類型。（2）財務(wù)主管委派制是指母公司以集團(tuán)最高管理當(dāng)局的身份,通過行政任命的方式對子公司派出財務(wù)總監(jiān)，進(jìn)入子公司經(jīng)營者班子，主管子公司財務(wù)管理事務(wù)的一種控制方式。依據(jù)財務(wù)總監(jiān)的職責(zé)范疇，通?？捎腥N類型：財務(wù)監(jiān)事委派制、財務(wù)主管委派制和財務(wù)監(jiān)理委派制。3簡述財務(wù)總監(jiān)委派制及其類型。財務(wù)中心隸屬于母公司財務(wù)部，本身不具備法人地位。財務(wù)中心是在集團(tuán)財務(wù)部下設(shè)置的、專司母公司（及其分公司）、子公司及其他成員企業(yè)現(xiàn)金收付、頭寸調(diào)劑及往來業(yè)務(wù)款結(jié)算的財務(wù)職能機(jī)構(gòu)。相反，那些股權(quán)資本薄弱，產(chǎn)權(quán)比率過高的企業(yè)，往往會采取一種“對債權(quán)人不負(fù)責(zé)任的輕率的態(tài)度或賭博的心理”，亦即其對待風(fēng)險的審慎態(tài)度以及相應(yīng)的信用品質(zhì)，較之主權(quán)資本雄厚、所占比率較高的企業(yè)集團(tuán)顯然要差得多。通過該指標(biāo)有助于對債權(quán)人權(quán)益的風(fēng)險變異程度進(jìn)行監(jiān)測。2簡述產(chǎn)權(quán)比率的涵義及功能。（3）就財務(wù)層面上看，誘發(fā)財務(wù)危機(jī)最為直接的原因，或是由于資源配置缺乏效率，或是由于對競爭應(yīng)對不當(dāng)及功能乏力，由此而導(dǎo)致了企業(yè)集團(tuán)競爭的劣勢地位，未來現(xiàn)金流入能力低下；或是企業(yè)集團(tuán)一味地追求銷售數(shù)額的增長，卻忽略了對銷售質(zhì)量現(xiàn)金流入的有效支持程度及其穩(wěn)定可靠性與時間分布結(jié)構(gòu)等的關(guān)注，由此導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)陷入了過度經(jīng)營狀態(tài)與現(xiàn)金支付能力匱乏的困境。2簡述財務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)應(yīng)具備的基本特征。營業(yè)活動的現(xiàn)金流量是企業(yè)集團(tuán)整體現(xiàn)金流量的構(gòu)成主體，營業(yè)現(xiàn)金流入對相關(guān)流出的保障程度，是整個現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)穩(wěn)健的前提基礎(chǔ)。營業(yè)現(xiàn)金流量比率是指營業(yè)現(xiàn)金流入量與營業(yè)現(xiàn)金流出量的比值，公式為：營業(yè)現(xiàn)金流量比率＝ 采取剩余股利政策的缺陷有：（1）容易與股東，特別是那些非重要影響的大眾股