【正文】 同時，為保持股利政策的連續(xù)性，公司并不改變其現(xiàn)有的現(xiàn)金股利支付率這一政策。 資產(chǎn)負(fù)債表（簡表） 2021 年 12 月 31 日 單位：萬元 資產(chǎn)項目 金額 負(fù)債與所有者權(quán)益項目 金額 流動資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 50000 100000 短期債務(wù) 長期債務(wù) 實收資本 留 存收益 40000 10000 70000 30000 20 資產(chǎn)合計 150000 負(fù)債與所有者權(quán)益合計 150000 假定 A公司 2021年的銷售收入為 100000萬元，銷售凈利率為 10%，現(xiàn)金股利支付率為 40%。 要求：計算乙公司預(yù)計每股價值、企業(yè)價值總額及甲公司預(yù)計需要支付的收購價款。相關(guān)財務(wù)資料如下： 乙公司擁有 10000 萬股普通股， 2021 年、 2021 年、 2021 年稅前利潤分別為1100 萬元、 1300 萬元、 1200 萬元，所得稅稅率 25%；甲公司決定按乙公司三年平均盈利水 平對其作出價值評估。 要求：計算甲企業(yè)預(yù)計每股價值、企業(yè)價值總額及該集團(tuán)公司預(yù)計需要支付的收購價款。 80％＝ 77． 76(萬元 ) (2 分 ) 丙公司稅后目標(biāo)利潤＝ 62． 2l247。 19 解： (本 題 20 分 ) (1)母公司稅后目標(biāo)利潤＝ 3200X(1 一 40％ )X18％＝ 345． 6(萬元 ) (5 分 ) (2)子公司的貢獻(xiàn)份額： 甲公司的貢獻(xiàn)份額＝ 345． 6X60％ X800/2021＝ 82． 94(萬元 ) (3 分 ) 乙公司的貢獻(xiàn)份額＝ 345． 6X60％ X600/2021＝ 62． 21(萬元 ) (3 分 ) 丙公司的貢獻(xiàn)份額＝ 345． 6X 60％ X600/2021＝ 62． 21(萬元 ) (3 分 ) (3)三個子公司的稅后目標(biāo)利潤： 甲公司稅后 目標(biāo)利潤＝ 82． 94247。該公司現(xiàn)有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司對三家子公司的投資總額為 2021 萬元， 對各子公司的投資及所占股份見下表： 假定母公司要求達(dá)到的權(quán)益資本報酬率為 18％，且母公司收益的 60％來源于子公司的投 資收益，各子公司資產(chǎn)報酬率及稅負(fù)相同。 甲公司 ,由于母公司占該公司的 100%,沒有其他股東 ,所以其上繳母公司的利潤就是其全部利潤 , 乙公司 ,由于母公司占該公司的 80%,還有其他股東的存在 ,因此乙公司實現(xiàn)凈利潤總額應(yīng)為 =。 根據(jù) 題意要考慮集團(tuán)公司的凈資產(chǎn)＝ 2021*（ 1－ 30%）＝ 1400萬元 根據(jù)集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率目標(biāo)＝ 1400*15%＝ 210萬元 (2)計算子公司對母公司的收益貢獻(xiàn)份額 。 (3)假設(shè)少數(shù)權(quán)益股東與大股東具有相同的收益期望 ,試確定二個子公司自身的稅后目標(biāo)利潤。 要求 : (1)計算母公司稅后目標(biāo)利潤 。 80％＝ 97． 2(萬元 ) (2 分 ) 丙公司稅后目標(biāo)利潤＝ 247。 解： (本題 20 分 ) (1)母公司稅后目標(biāo)利潤： 3000 (1— 28％ ) 15％＝ 324(萬元 ) (5 分 ) (2)子公司的貢獻(xiàn)份額： 甲公司的貢獻(xiàn)份額＝ 324 80％ 2021800 ＝ (萬元 ) (3 分 ) 乙公司的貢獻(xiàn)份額＝ 324 80％ 2021600 =(萬元 ) (3 分 ) 丙公司的貢獻(xiàn)份額＝ 324 80％ 2021600 ＝ 77． 76(萬元 ) (3 分 ) (3)三個子公司的稅后目標(biāo)利潤： 甲公司稅后目標(biāo)利潤＝ 247。該公司現(xiàn)有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司對三家子公司的投資總額為 2021 萬元，對各子公司的投資及所占股份見下表： 假定母公司要求達(dá)到的權(quán)益資本報酬率為 15％，且母公司收益的 80％來源于子公司 的投資收益，各刁：公司資產(chǎn)報酬率及稅負(fù)相同。 80％ ＝ （萬元） 丙公司稅后目標(biāo)利潤＝ 247。 分析解答： （ 1）母公司稅后目標(biāo)利潤 ＝ 2021（ 1－ 30％） 12％＝ 168（萬元） 17 （ 2）子公司的貢獻(xiàn)份額： 甲公司的貢獻(xiàn)份額＝ 168 80％ 400/1000＝ （萬元） 乙公司的貢獻(xiàn)份額＝ 168 80％ 350/1000＝ （萬元） 丙公司的貢獻(xiàn)份額＝ 168 80％ 250/1000＝ （萬元） （ 3）三個子公司的稅后目標(biāo)利潤： 甲公司稅后目標(biāo)利潤＝ 247。該公司現(xiàn)有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司對三家子公司的投資總額為 1000 萬元，對各子公司的投資及所占股份見下表： 子公司 母公司投資額（萬元） 母公司所占股份（％） 甲公司 400 100％ 乙公司 350 80％ 丙公司 250 65％ 假定母公司要求達(dá)到的權(quán)益資本報酬率為 12％，且母公司收益的 80％來源于子公司的投資收益 ，各子公司資產(chǎn)報酬率及稅負(fù)相同。 （ 3）假定目標(biāo)公司 乙 被收購后的盈利水平能夠迅速提高到 甲 公司當(dāng)前的資產(chǎn)報酬率水平和 甲 公司市盈率。 要求：運(yùn)用市盈率法，分別按下列條件對目標(biāo)公司 的股權(quán)價值進(jìn)行估算。與 乙 公司具有相同經(jīng)營范圍和風(fēng)險特征的上市公司平均市盈率為 11。 2021 年 12 月 31 日 B 公司資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)總額為 5200萬元，債務(wù)總額為 1300萬元。當(dāng)年凈利 潤為 3700 萬元。 附 :復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表 n 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 10% 1. 重組后目標(biāo)公司 B 公司 2021~2019 年間的增量自由現(xiàn)金流量 n 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 700 500 100 200 500 580 600 620 630 650 B 企業(yè)預(yù)測期內(nèi)現(xiàn)金流量價值 =1%)101( 700??+2%)101( 500??+3%)101( 100??+4%)101( 200?+5%)101( 500?+6)101( 580?+7%)101( 600?+8%)101( 620?+9%)101( 630?+10%)101( 650? =700*+500*+100*+200*+500*+580*+600*0513+620*0.467+630*+650* = + + + + + + + + + = 年及其以后目標(biāo) B 企業(yè)預(yù)計現(xiàn)金流量現(xiàn)值 16 =10)101(*%10 650? = *%10650 =2509 B 企業(yè)整體價值 =目標(biāo) B 企業(yè)的預(yù)期期內(nèi)價值 +預(yù)測期后價值 =+2509 = B 企業(yè)的股權(quán)價值 = =3358 4． 甲公司 已成功地進(jìn)入第八個營業(yè)年的年末，且股份全部獲準(zhǔn)掛牌上市，年平均市盈率為 15。此外 ,B 公司目前賬面資產(chǎn)總額為 4200 萬元 ,賬面?zhèn)鶆?wù)為 1660 萬元。假定 2020 年及其以后各年的增量自由現(xiàn)金流量為 650 萬元。 附 :復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表 N 1 2 3 4 5 5% 8% 0. 79 解答分析： 2021年至 2021年 L公司的增量自由現(xiàn)金流量分別為： 6000（ 40002021）； 500（ 20212500）； 2021（ 60004000）； 3000（ 80005000）；3800（ 90005200）； 2021年及其以后的增量自由現(xiàn)金流量恒值為 1400（ 60004600）萬元。 L 公司目前賬面資產(chǎn)總額為 6500 萬元，賬面?zhèn)鶆?wù)為 3000 萬元。根據(jù)分析預(yù)測，并購整合后的 K公司未來 5 年的現(xiàn)金流量分別為－ 4000 萬元、 2021 萬元、 6000 萬元、 8000萬元、 9000 萬元， 5 年后的現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在 6000 萬元左右；又根 據(jù)推測，如果不對 L 公司實施并購的話，未來 5 年 K 公司的現(xiàn)金流量將分別為 2021 15 萬元、 2500 萬元、 4000 萬元、 5000 萬元、 5200 萬元， 5 年后的現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在 4600 萬元左右。 解： 20212021年甲企業(yè)的增量自由現(xiàn)金流量分別為： 6000（ 35002500）萬元、 500（ 25003000）萬元、 2021(65004500)萬元、 3000(85005500)萬元、 3800（ 95005700）萬元； 2021年及其以后的增量自由現(xiàn)金流量恒值為 2400（ 65004100）萬元。 此外，甲企業(yè)賬面負(fù)債為 1600萬元。根據(jù)分析預(yù)測，購并整合后的該集團(tuán)公司未來 5 年中的 自由 現(xiàn)金流量分別為 3500 萬元、 2500 萬元、 6500萬元、 8500 萬元、 9500萬元 ,5 年后的 自由 現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在 6500 萬元左右；又根據(jù)推測，如果不對甲企業(yè)實施 并 購的話，未來 5年中該集團(tuán)公司的 自由 現(xiàn)金流量將分別 為2500萬元、 3000萬元、 4500萬元、 5500萬元、 5700萬元， 5年 后 的 自由 現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在 4100萬元左右。 要求：計算該目標(biāo)公司的 自由現(xiàn)金流量。 請計算該目標(biāo)公司的自由現(xiàn)金流量。這種高風(fēng)險 —— 高 ll 殳益狀態(tài)，孕企業(yè)冬團(tuán)警母車確定企業(yè)集團(tuán)整體風(fēng)險時需要較藉的。對于這兩種不同的融資戰(zhàn)略，請分步計算子公司對母公司的投資回報，并分析二者的風(fēng)險與收益情況。 27． (本題 25分 )假定某企業(yè)集團(tuán)持有其子公司 58％的股份，該子公司的資產(chǎn)總額為 3000萬元，其資產(chǎn)收益率 (也稱投資報酬率，定義為息稅前利潤與總資產(chǎn)的比率 )為 20％，負(fù)債的利率為 8％，所得稅率為 25％。同時，兩種不同融資戰(zhàn)略導(dǎo)向下的財務(wù)風(fēng)險也是完全不同，保守型戰(zhàn)略下的財務(wù)風(fēng)險要低，而激進(jìn)型戰(zhàn)略下的財務(wù)風(fēng)險要高。對于這兩種不同的 融資戰(zhàn)略 ， 請分步計算母公司的投資回報，并分析二者的風(fēng)險與收益情況。 A．融資管理目標(biāo) B．融資規(guī)劃 C. 融資質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn) D．融資結(jié)構(gòu) E．融資決策制度安排 四、計算及分析題： 60%的股份，該子公司的資產(chǎn)總額為 1000 萬元，其資產(chǎn) 報酬率 （也稱為投資報 酬率，定義為息稅前利潤與總資產(chǎn)的比率）為 20%,負(fù)債 利率為 8%，所得稅率為 25％。 A．獨(dú)立責(zé)任原則 B．充分控制原則 C. 有限責(zé)任原則 D．權(quán)力平衡原則 E. 相互協(xié)同原則 4．企業(yè)集團(tuán)資本預(yù)算的功能主要表現(xiàn)為 (ABCE)。 A. 人、財、物的數(shù)量有所不同 B．資金運(yùn)動涉及的范圍不同 C. 資金的可調(diào)劑彈性和風(fēng)險承擔(dān)壓力不同 D．可利用的融資、投資以及利潤分配的 形式或手段不同 E. 在財務(wù)關(guān)系上，采取的財務(wù)對策與財務(wù)手段或形式不同 2．集權(quán)制與分權(quán)制的“權(quán)”主要是決策管理權(quán)，包括 (ABDE)。資本支出預(yù)算 12 C．現(xiàn)金流預(yù)算 n財務(wù)報表預(yù)算 E．母公司收益預(yù)算 24．預(yù)算管理具有的基本特征有 (BCDE)。主要包括有 ( ABCD )。 、分部業(yè)績與評價指標(biāo) 、分部業(yè)績與評價指標(biāo) 、分部業(yè)績與評價指標(biāo) 21．企業(yè)發(fā)展的基本模式有 ( BD )。 59． 企業(yè)集團(tuán) 業(yè)績評價工具主要有（ ABE ）等。 值 57．償債能力可以分為（ AC ）等大類。下列指標(biāo)屬于財務(wù)業(yè)績的有（ ABCE ）。 D. 戰(zhàn)略導(dǎo)向性 54．一般認(rèn)為，反映企業(yè)財務(wù)業(yè)績的維度主要包括（ BCE ）等方面。 52．從價值驅(qū)動因素角度，通過總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)分析，主要關(guān)注 的問題有（ ABCE ）。下列信息屬于內(nèi)部信息的有（ ABDE ） 。 50．任何財務(wù)管理分析都是對信息的剖析與再利用。 48．反映資產(chǎn)使用效率的財務(wù)指標(biāo)（ BCD）。 A. 股東大會 B. 董事會 C. 預(yù)算委員會 D. 預(yù)算工作組 E. 各責(zé)任中心 46．企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理分析至少包括 ( BD)等大類。 11 45． 集團(tuán)多級法人制要求建立多級預(yù)算管理組織。 A. 收入 B. 產(chǎn)品產(chǎn)量 C.