【正文】 95600＝上年凈財務杠桿＝8000247。8000＝%⑤凈財務杠桿＝凈債務247。凈負債本年凈利息率＝247。99200＝%上年凈經營資產利潤率＝247。88000＝%②凈經營資產＝經營資產－經營負債本年凈經營資產＝100800－1600＝99200上年凈經營資產＝99200－3200＝96000③凈經營資產利潤率＝經營利潤247。銷售收入本年權益凈利率＝27200247。（2）A、B投資組合的綜合貝他系數(shù) 10040 10020＝ 2＋ 10040＋10020 10040＋10020＝＋＝（倍）A、B股票投資組合的預期報酬率 10040 10040 ＝ 16%＋ 14% 10040＋10020 10040＋10020＝%＋%＝%或：A、B股票投資組合的預期報酬率＝8%＋(12%－8%)＝%五、綜合題1. [答案] （1）確定項目的加權平均資本成本：年度該類設備資產收益率Yi股票指數(shù)的收益率XiXi2XiYi11112144132223963546749425－3－52515641626合計公司現(xiàn)有類似的設備的β資產 6－β資產＝ 6－（）2 1491－ ＝ － ＝ ＝ β權益＝[（1＋（1－33%）／）＝負債成本＝8%（1－33%）＝%權益成本＝6%＋（15%－6%）＝%加權平均資本成本＝%40%＋%60%＝12%（2）各年現(xiàn)金凈流量：設備年折舊＝（230－10）／5＝44（萬元）列表計算各年現(xiàn)金凈流量（NCF）：項目0123456設備投資開辦費投資墊支流動資金稅后利潤年折舊開辦費攤銷殘值收入收回流動資金現(xiàn)金凈流量－230－6－236－24－24604421066544211170442116754411980441024158(3) 計算凈現(xiàn)值：凈現(xiàn)值＝ 24 106 111 116－236－ ＋ ＋ ＋ （1＋12%） （1＋12%）2 （1＋12%）3 （1＋12%）4 119 158＋ ＋ （1＋12%）5 （1＋12%）6＝－236－24＋106＋111＋116＋119＋158＝－236－＋＋＋＋＋＝ （萬元），該設備購置計劃可行。（3）自制經濟批量（Q*）＝√272000500 500 ＝3464（件） 10 500－200200500200自制與批量相關成本（TC Q*）＝√27200050010（1－ ）＝20785（元）自制相關總成本＝5072000＋20785＝3620785（元）由于自制總成本（3620785）低于外購總成本（4286480元），故以自制為宜。500) 200＝2078（件）平均存量＝1／2(Q－Q／Pd) ＝247。 每日平均需用量（d）＝72000247。6000）4500＝5625（元帥，變動成本法下計入當期損益的固定制造費用為7500（元）。6000＝(元)期間成本＝450＋1050＋225＋2025＝3750(元)如果采用變動成本法:產品總成本＝18000＋9000＋3000＝30000(元)單位成本＝30000247。股價的波動率增加會使期權價值增加。9．[ 答案 ] [ 解析 ] 單位變動成本的敏感系數(shù)＝30%／－12%＝－；銷量的敏感系數(shù)＝35%／15%＝，單位變動成本對利潤的影響比銷量對利潤的影響更為敏感。8．[ 答案 ] [ 解析 ] 各種成本分解的方法，并不是完全獨立的，不能指望使用一種方法解決全部成本的分解問題。尤其適用于新興的高科技領域。當公司用債務資本部分地替換權益資本時，一開始公司總價值上升，加權平均資本成本下降；但當債務達到一定數(shù)額后，債務比重再增加，公司總價值下降，加權平均資本成本上升。3．[ 答案 ] [ 解析 ] 只有溢價出售的債券，其價值才隨付息頻率加快而增加；折價出售的債券，其價值則隨付息頻率加快下降。2．[ 答案 ] [ 解析 ] 銷售增長后是否需從外部融資，還要看銷售凈利率的變化和內部留利的多少。三、判斷題1．[ 答案 ] [ 解析 ] 一般來講，存貨周轉率越高，存貨的占用水平低，流動性越強，存貨轉換為現(xiàn)金或應收賬款的速度越快，存貨管理的實績越好。應收賬款周轉率加速，能盡快收回貨款償還到期債務，短期償債能力增強。9．[ 答案 ] ABC [ 解析 ] 逐步結轉分步法的缺點之一是成本結轉工作量較大。8．[ 答案 ] BD [ 解析 ] 作業(yè)基礎成本計算制度的特點，首選是建立眾多的間接成本集合，這些成本集合應具有“同質性”，即被同一個成本動因驅動。6．[ 答案 ] ABC [ 解析 ] 企業(yè)價值評估和投資項目的現(xiàn)金流都具有不確定性。5．[ 答案 ] ABC [ 解析 ] 經濟限制是股東從自身經濟利益需要出發(fā)，對公司股利分配產生的影響，主要包括：穩(wěn)定的股利收入和避稅、控制權的稀釋。還應包括主觀估計的商譽損失，緊急額外采購的開支大于正常采購開支的損失。3．[ 答案 ] ABCD [ 解析 ] 缺貨成本是指由于存貨不能及時滿足生產需要而給企業(yè)帶來的損失。彈性預算按一系列業(yè)務量水平編制是其特點。10．[ 答案 ] A[ 解析 ] 自利行為原則的一個重要應用是機會成本的概念。9．[ 答案 ] A [ 解析 ] 平行結轉分步法的優(yōu)點有：①不必逐步結轉半成品成本；②能夠直接提供按原始成本項目反映的產成品成本資料，不必進行成本還原。節(jié)約固定成本可降低經營杠桿系數(shù)，從而降低總杠桿系數(shù)。提高資產負債率使利息增加，增加財務杠桿系數(shù)。7．[ 答案 ] C [ 解析 ] 復合杠桿系數(shù)為經營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)的連乘積。5．[ 答案 ] C [ 解析 ] 調整現(xiàn)金流量法，是把不確定的現(xiàn)金流量調整為確定的現(xiàn)金流量，然后用無風險的報酬率作為折現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值。3．[ 答案 ] A [ 解析 ] 銷售名義增長率＝（1＋8%）（1＋0）－1＝8% 外部融資銷售增長比＝66%－8%－6%[（1＋8%）247。（2）設保持5%增長率條件下的股權現(xiàn)金流量為X ｘ(1＋5%) %－5% ＝則ｘ＝所以：股權凈投資＝凈利潤－股權現(xiàn)金流量＝500－ ＝(萬元)2007年注冊會計師《財務成本管理》考前模擬（三）參考答案及解析一、單項選項擇題1．[ 答案 ] D[ 解析 ] 注冊會計師為了減少審計風險，需要估計公司的盈利性和破產風險；為了確定審計重點，需要分析財務數(shù)據(jù)的異常變動。（5）負債的資本成本＝10%（1－30%）＝7%類比上市公司的產權比率＝60%／（1－60%）＝類比上市公司的β資產＝β權益／[1＋（1－30%）產權比率］＝／[1＋］＝A公司追加籌資后的產權比率＝900／1200＝A公司新的β權益＝β資產[1＋（1－30%）] ＝＝股票的資本成本＝5%＋（15%－5%）＝%加權平均資本成本＝7%900／1200＋%1200／2100＝3%＋%＝12%（6）計算項目的凈現(xiàn)值；舊設備的折舊＝[40（1－10%）／10] ＝舊設備的賬面凈值＝40－5＝22新設備第5年末的賬面凈值＝80－5＝44項 目金 額年限新設備投資－800墊支經營營運資本－200喪失的舊設備變現(xiàn)價值－100喪失的舊設備變現(xiàn)損失抵稅－1230%＝－0稅后收入200(1－30%)＝140稅后付現(xiàn)成本(20040%＋16)(1－30%)＝折舊抵稅(＋) 30%＝營業(yè)現(xiàn)金流量1－5回收經營營運資本205回收殘值55殘值凈損失抵稅(44－5) 30%＋430%＝5凈現(xiàn)值＝－80－20－10－＋(P／Ａ，12%，5) ＋（20＋5＋）(P／S，12%，5) ＝－＋＋＝(萬元)2. [ 答案 ] 本題考查的知識點是可持續(xù)增長率、資本成本計算和企業(yè)價值估價。2．[ 答案 ] 55000（1）材料價格差異＝（實際單價－標準單價）實際采購量＝（ －2）25000 25000＝5000借：原材料 50000 材料價格差異 5000 貸：銀行存款 55000（2） 材料用量差異＝（實際用量－實際產量的標準用量）標準單價 ＝（25500－50005）2＝1000借：生產成本 50000材料用量差異 1000貸：原材料 51000（3） 本月實際完成約當產量＝月末在產品約當產量＋本月完工產成品數(shù)量－月初在產品約當產量＝4900＋600－500 ＝4950件直接人工效率差異＝(實際工時－實際產量的標準工時) 標準小時工資率 ＝(20000－49504) 4＝800元直接人工工資率差異＝（實際小時工資率－標準小時工資率）實際工時 ＝（85000／20000－4）20000＝5000元借：生產成本 79200直接人工效率差異 800直接人工工資率差異 5000貸：應付工資 85000（4） 變動制造費用變動制造費用效率差異＝（實際工時－實際產量的標準工時）標準小時費用分配率 ＝（200