【正文】 要求： （ 1）如果不考慮二期項(xiàng)目，一期項(xiàng)目是否可行？ （ 2）公司進(jìn)行一期項(xiàng)目是否包含期權(quán)因素？這屬于哪一種性質(zhì)的期權(quán)？期權(quán)價(jià)值為多少？ （ 3）結(jié)合期權(quán)因素，分析一期項(xiàng) 目是否可行。預(yù)計(jì)出現(xiàn)這一狀態(tài)的概率為 60%。 （ 2） 1年后，公司將最終獲得關(guān)于該種新產(chǎn)品的市場(chǎng)情況。有關(guān)資料如下： （ 1）第 1期項(xiàng)目投資 2100萬(wàn)元，如果成功，預(yù)計(jì) 每年將產(chǎn)生 200萬(wàn)元的永續(xù)現(xiàn)金流量；如果不成功，項(xiàng)目將一無(wú)所獲。 要求： （ 1）計(jì)算每日變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)； （ 2）計(jì)算該批商品的保本儲(chǔ)存天數(shù)； （ 3）如果企業(yè)要求獲得目標(biāo)利潤(rùn) 8750元，計(jì)算該批商品的保利儲(chǔ)存天數(shù)； （ 4）如果打算把批進(jìn)批出改為批進(jìn)零出，預(yù)計(jì)平均三天可以出售 4件，其他條件不變，計(jì)算預(yù)計(jì)可獲利潤(rùn)額。該商品 的進(jìn)貨款來(lái)自于銀行貸款，年利率為 9%，商品的月保管費(fèi)用率為 3‰ ，流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)的稅金及附加為 2500 元。 甲產(chǎn)品定額資料如下（單位：元）： 生產(chǎn)步驟 月初在產(chǎn)品 本月投入 產(chǎn)成品 材料費(fèi)用 工時(shí) 材料費(fèi)用 工時(shí) 單件定額 產(chǎn)量 總定額 材料費(fèi)用 工時(shí) 材料費(fèi)用 工時(shí) 第一車(chē)間份額 60000 2020 180000 3000 400 8 500 202000 4000 第二車(chē)間份額 2500 5000 14 500 7000 合計(jì) 60000 4500 180000 8000 22 202000 11000 第一車(chē)間甲產(chǎn)品成本計(jì)算單如下（單位：元）： 項(xiàng) 目 產(chǎn)品產(chǎn)量 直接材料費(fèi) 定額工時(shí) 直接人工費(fèi)用 制造費(fèi)用 合計(jì) 定額 實(shí)際 月初在產(chǎn)品 57000 5000 4000 本月生產(chǎn)費(fèi)用 171000 7500 6000 合計(jì) 分配率 產(chǎn)成品中本步份額 月末在產(chǎn)品 第二車(chē)間甲產(chǎn)品成本計(jì)算單如下（單位：元）： 項(xiàng) 目 產(chǎn)品產(chǎn)量 直接材料費(fèi) 定額工時(shí) 直接人工費(fèi)用 制造費(fèi)用 合計(jì) 定額 實(shí)際 月初在產(chǎn)品 7500 5000 本月生產(chǎn)費(fèi)用 15000 10000 合計(jì) 分配率 產(chǎn)成品中本步份額 月末在產(chǎn)品 要求： （ 1）登記第一、二車(chē)間成本計(jì)算單； （ 2）平行匯總產(chǎn)成品成本。產(chǎn)成品和月末在產(chǎn)品之間分配費(fèi)用的方法采用定額比例法：材料費(fèi)用按定額材料費(fèi)用比例分配，其他費(fèi)用按定額工時(shí)比例分配。 項(xiàng)目 2020年實(shí)際 2020年預(yù)計(jì) 銷(xiāo)售收入 3200 凈利潤(rùn) 160 股利 48 本期留存利潤(rùn) 112 流動(dòng)資產(chǎn) 2552 固定資產(chǎn) 1800 資產(chǎn)總計(jì) 4352 流動(dòng)負(fù)債 1200 長(zhǎng)期負(fù)債 800 負(fù)債合計(jì) 2020 實(shí)收資本 1600 期末未分配利潤(rùn) 752 所有者權(quán)益合計(jì) 2352 負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì) 4352 （ 2）假設(shè) A公司 2020年選擇可持續(xù)增長(zhǎng)策略，請(qǐng)計(jì)算確定 2020所需的外部籌資額及其構(gòu)成。 （ 2）可持續(xù)增長(zhǎng)：維持目前的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政 策（包括不增發(fā)新股）。為了籌集高速增長(zhǎng)所需的資金，公司擬提高財(cái)務(wù)杠桿。（計(jì)算結(jié)果保留整數(shù)） 1200 千克可以享受 2％的價(jià)格折扣，則經(jīng)濟(jì)訂貨量仍然是 600 千克 ，單位缺貨成本為 5 元，則經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量為 710 千克 ，單位缺貨成本為 5 元，則平均缺貨量為 203 千克 ，單位缺貨成本為 5 元，則平均缺貨量為 507 千克 三 、 計(jì)算題 1. A公司 2020 年財(cái)務(wù)報(bào)表主要數(shù)據(jù)如下表所示（單位：萬(wàn)元） 項(xiàng)目 2020年實(shí)際 銷(xiāo)售收入 3200 凈利潤(rùn) 160 本期分配股利 48 本期留存利潤(rùn) 112 流動(dòng)資產(chǎn) 2552 固定資產(chǎn) 1800 資產(chǎn)總計(jì) 4352 流動(dòng)負(fù)債 1200 長(zhǎng)期負(fù)債 800 負(fù)債合計(jì) 2020 實(shí)收資本 1600 期末未分配利潤(rùn) 752 所有者權(quán)益合計(jì) 2352 負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì) 4352 假設(shè) A公司資產(chǎn)均為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，流動(dòng)負(fù)債為自發(fā)性無(wú)息負(fù)債，長(zhǎng)期負(fù)債為有息負(fù)債，不變的銷(xiāo)售凈利率可以涵蓋增加的負(fù)債利息。按照經(jīng)濟(jì)批量基本模型計(jì)算經(jīng)濟(jì)批量為 600 千克，與經(jīng)濟(jì)批量相關(guān)的總成本為 1200元。 10％ 12％時(shí)，投資具有正的凈現(xiàn)值 8％時(shí)，新投資的凈現(xiàn)值為負(fù) 8％時(shí)，計(jì)算出的股價(jià)為 30. 已知風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為 15％和 20％，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 8％，某投資者將自有資金 100 萬(wàn)元中的 20萬(wàn)元投資于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，其余的 80萬(wàn)元 資金全部投資于切點(diǎn)組合，則 （ ） 。則下列說(shuō)法正確的有 （ ） 。所得稅稅率為 25％，則下列說(shuō)法正確的有 （ ） 。 “所得稅 ”項(xiàng)目通常不是根據(jù) “利潤(rùn)總額 ”和所得稅稅率計(jì)算出來(lái)的 26. 關(guān)于編制預(yù)算的方法，下列說(shuō)法不正確的有 （ ） 。假設(shè)一年為 360天，企業(yè)對(duì)該零件的需求是均勻的，不設(shè)置保險(xiǎn)儲(chǔ)備并且按照經(jīng)濟(jì)訂貨量進(jìn)貨，則 （ ） 。 “浮游量 ” 23. 在最佳現(xiàn)金持有量的存貨模式中，若現(xiàn)金總需求量不變，每次證券變現(xiàn)的交易成本提高一倍，持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本率降低 50％，則 （ ） 。甲聯(lián)產(chǎn)品的單價(jià)為 /噸，丙產(chǎn)品的單價(jià)為 萬(wàn)元 /噸。甲聯(lián)產(chǎn)品與丙產(chǎn)品的投入產(chǎn)出比例為 1： 。企業(yè)已經(jīng)具備將 80％的甲聯(lián)產(chǎn)品深加工為丙產(chǎn)品的能力，且無(wú)法轉(zhuǎn)移。 30. 利用權(quán)衡理論計(jì)算有杠桿企業(yè)總價(jià)值不涉及的參數(shù)是 （ ） 。 28. 某項(xiàng)目在建設(shè)起點(diǎn)發(fā)生全部投資 2020萬(wàn)元，按照期望值決策法進(jìn)行決策，計(jì)算得出的期望凈現(xiàn)值是 500萬(wàn)元，項(xiàng)目現(xiàn)金流量的標(biāo)準(zhǔn)離差是 500 萬(wàn)元，則該項(xiàng)目現(xiàn)金流量的變異系數(shù)是 （ ） 。 60 萬(wàn)元 40 萬(wàn)元 4 萬(wàn)元在預(yù)計(jì)年度第一季度可以全部收回 24 萬(wàn)元 26. 下列表述中錯(cuò)誤的是 （ ） 。 24. 下列關(guān)于標(biāo)準(zhǔn)成本系統(tǒng) “期末成本差異處理 ”的說(shuō)法中，正確的是 （ ） 。假設(shè)公司的資本成本率為 6％，變動(dòng)成本率為 50％。 23. 某公司的年賒銷(xiāo)收入為 720 萬(wàn)元，平均收賬期為 60 天，壞賬損失為賒銷(xiāo)額的 10％，年收賬費(fèi)用為 5 萬(wàn)元。則下列說(shuō)法不正確的是 （ ） 。 % % % % 20. 在使用存貨模式進(jìn)行最佳現(xiàn)金持有量的決策時(shí)，假設(shè)持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本率為 8%，與最佳現(xiàn)金持有量對(duì)應(yīng)的交易成本為 2020 元，則企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量為（ ） 元。根據(jù)上述數(shù)據(jù)計(jì)算，7 月份公司固定制造費(fèi)用效率差異為 （ ） 元。每件產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)為 3小時(shí)，固定制造費(fèi)用的標(biāo)準(zhǔn)成本為 6 元，企業(yè)生產(chǎn)能力為每月生產(chǎn)產(chǎn)品 400 件。 17. 某產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本因耗用的原材料漲價(jià)而提高了 1元，企業(yè)為抵消該變動(dòng)的不利影響決定提高產(chǎn)品售價(jià) 1 元，假 設(shè)其他因素不變，則該盈虧的臨界點(diǎn)銷(xiāo)售額（ ） 。 % % % % 15. 在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng) 估時(shí)，如果企業(yè)在未來(lái)，根據(jù)預(yù)先設(shè)定的債務(wù)計(jì)劃來(lái)調(diào)整債務(wù)水平，而不是保持目標(biāo)債務(wù)股權(quán)比率不變，則適當(dāng)?shù)墓乐捣椒ㄊ?（ ） 。 13. 某債券的期限為 5年，年息票利率為 5%，每隔半年付息一次，面值為 1000元，發(fā)行價(jià)格為 元，如果在發(fā)行時(shí)購(gòu)買(mǎi)，則到期收益率為 （ ） 。 11. 在基本生產(chǎn)車(chē)間均進(jìn)行產(chǎn)品成本計(jì)算的情況下，不便于通過(guò) “生產(chǎn)成本 ”明細(xì)賬分別考察各基本 生產(chǎn)車(chē)間存貨占用資金情況的成本計(jì)算方法是 （ ） 。 10. 按產(chǎn)出或消耗方式的不同，企業(yè)的作業(yè)可以分為四類(lèi)。 的責(zé)任中心，才能成為利潤(rùn)中心 ，除了使用利潤(rùn)指標(biāo)外，還需使用一些非財(cái)務(wù)指標(biāo) ，應(yīng)以利潤(rùn)中心實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)與其所占用資產(chǎn)相聯(lián)系的相對(duì)指標(biāo)作為業(yè)績(jī)考核的依據(jù) ，正確考核利潤(rùn)中心業(yè)績(jī)，需要制定合理的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格 8. C 公司的固定成本（包括利息費(fèi)用）為 600 萬(wàn)元，資產(chǎn)總額為 10000 萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率為 50%，負(fù)債平均利息率為 8%，凈利潤(rùn)為 720 萬(wàn)元，該公司適用的所得稅稅率為25%，則稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)對(duì)銷(xiāo)量的敏感系數(shù)是 （ ） 。 6. 下列說(shuō)法不正確的 是 （ ） 。則該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率為（ ） 。某項(xiàng)目建設(shè)期為 0，經(jīng)營(yíng)期為 3 年，經(jīng)營(yíng)期各年的現(xiàn)金流入的標(biāo)準(zhǔn)差分別 為 萬(wàn)元、 萬(wàn)元和 萬(wàn)元。 %和 24% %和 16% %和 16 %和 24% 3. 在全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為零，投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量相等的情況下，為計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率所求得的年金現(xiàn)值系數(shù)應(yīng)等于該項(xiàng)目的 （ ） 。如果6 個(gè)月的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為 4%，則看漲期權(quán)的價(jià)格為 （ ） 。 （ 5）計(jì)算項(xiàng)目各年度現(xiàn)金凈流量： 項(xiàng)目第 0年的現(xiàn)金流出量 ＝設(shè)備買(mǎi)價(jià)＋支付的裝修費(fèi)＋墊支的營(yíng)運(yùn)資金＋喪失的廠房變現(xiàn)價(jià)值 ＝ 400＋ 10＋ 18＋ 20＝ 448（萬(wàn)元） 項(xiàng)目第 0年的現(xiàn)金凈流量＝ 448（萬(wàn)元） 第 1年的付現(xiàn)成本＝ 200－ 90＝ 110（萬(wàn)元） 第 1年的所得稅 ＝收入納稅－付現(xiàn)成本抵稅－折舊抵稅－裝修費(fèi)用抵稅＋喪失的廠房變現(xiàn)損失抵稅 ＝ 30025 ％－ 11025 ％－ 9025 ％－ 1025 ％＋（ 100－ 20） 25 ％ ＝ （萬(wàn)元） 第 1年的現(xiàn)金凈流量 ＝營(yíng)業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅＋收回的營(yíng)運(yùn)資金 ＝ 300－ 110－ ＋ ＝ （萬(wàn)元） 第 2年的現(xiàn)金凈流量 ＝稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＋折舊＋收回的營(yíng)運(yùn)資金 ＝ ＋ 90＋ ＝ （萬(wàn)元） 第 3年現(xiàn)金凈流量 ＝稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＋折舊＋收回的營(yíng)運(yùn)資金 ＝ ＋ 90＋ ＝ （萬(wàn)元） 第 4年現(xiàn)金凈流量 ＝稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＋折舊＋收回的營(yíng)運(yùn)資金＋固定資產(chǎn)報(bào)廢的現(xiàn)金凈流量 ＝ ＋ 90＋ ＋ 41 ＝ （萬(wàn)元） （ 6）用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)該企業(yè)應(yīng)否投資此項(xiàng)目 凈現(xiàn)值＝－ 448＋ （ P/S， 10％， 1）＋ （ P/S， 10％， 2）＋ （ P/S，10％， 3）＋ （ P/S， 10％， 4） ＝－ 448＋ ＋ ＋ ＋ ＝ （萬(wàn)元） 因?yàn)閮衄F(xiàn)值大 于 0，所以該項(xiàng)目可行。 （ 4）稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＝（營(yíng)業(yè)收入－營(yíng)業(yè)成本） （ 1－稅率） 第 2 年的稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＝ [300 （ 1－ 10％）－ 200 （ 1－ 10％） ] （ 1－ 25％）＝ （萬(wàn)元） 第 3年的稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn) ＝ [300 （ 1－ 10％） （ 1－ 10％）－ 200 （ 1－ 10％） （ 1－ 10％） ] （ 1－ 25％） ＝ （萬(wàn)元） 第 4年的稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn) ＝ [300 （ 1－ 10％） （ 1－ 10％） （ 1－ 10％）－ 200 （ 1－ 10％） （ 1－ 10％） （ 1－ 10％） ] （ 1－ 25％） ＝ （萬(wàn)元） 說(shuō)明：雖然該項(xiàng)目的上馬會(huì)導(dǎo)致該企業(yè)其他同類(lèi)產(chǎn)品的收益減少 10萬(wàn)元，但是，由于如果該公司不上該項(xiàng)目，甲公司會(huì)立即與其他企業(yè)合作，即也會(huì)導(dǎo)致該企業(yè)其他同類(lèi)產(chǎn)品的收益減少 10萬(wàn)元。 （ 3） 1050＝ 1000 （ 1＋ 58 ％） （ P/S， i， 3） （ P/S， i， 3）＝ 1/（ 1＋ i） 3＝ i＝ ％ （ 4） 1050＝ 10008 ％ /2 （ P/A， i， 6）＋ 1000 （ P/S， i， 6） 當(dāng) i＝ 4％時(shí)， 10008 ％ /2 （ P/A， 4％， 6）＋ 1000 （ P/S， 4％， 6）＝ 當(dāng) i＝ 3％時(shí)， 10008 ％ /2 （ P/A， 3％， 6）＋ 1000 （ P/S， 3％， 6）＝ 利用內(nèi)插法解得 i＝ 3％＋（ － 1050） /（ － ） （ 4％－ 3％）＝ ％ 有效到期收益率＝（ 1＋ ％） ^2－ 1＝ ％ 四 、 綜合題 1 [答案 ] （ 1）第 1年需要的營(yíng)運(yùn)資金＝ 30010 ％ （ 1－ 40％）＝ 18（萬(wàn)元） 第 2年需要的營(yíng)運(yùn)資金＝ 18 （ 1－ 10％）＝ （萬(wàn)元） 第 2年初（第 1年末）可以收回 18－ ＝ （萬(wàn)元） 第 3年需要的營(yíng)運(yùn)資金＝ （ 1－ 10％）＝ （萬(wàn)元） 第 3年初（第 2年末）可以收回 － ＝ （萬(wàn)元） 第 4年需要的營(yíng)運(yùn)資金＝ （ 1－ 10％）＝ （萬(wàn)元） 第 4年初（第 3年末）可以收回 － ＝ （萬(wàn)元）