【正文】 如果目標(biāo)企業(yè)的顯著小于1，即目標(biāo)企業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)小于股票市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)，在整體經(jīng)。目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=可比企業(yè)平均市盈率目標(biāo)企業(yè)的每股盈利由上式可知，按照企業(yè)價(jià)值評(píng)估的市盈率模型，企業(yè)價(jià)值受目標(biāo)企業(yè)的每股盈利和可比企業(yè)平均市盈率的影響，而可比企業(yè)平均市盈率除了受企業(yè)本身基本面的影響以外，還受到整個(gè)經(jīng)濟(jì)景氣程度的影響?！敖?jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~”將全部所得稅（包括非營(yíng)業(yè)損益所得稅）作為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流出處理，而“營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量”僅僅把息稅前利潤(rùn)的所得稅列入現(xiàn)金流出，不包括非營(yíng)業(yè)損益的所得稅。“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~”的損益范圍是全部經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，包括營(yíng)業(yè)損益和非營(yíng)業(yè)損益；“營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量”的損益范圍僅包括營(yíng)業(yè)損益，不包括非營(yíng)業(yè)損益。7.【答案】【解析】本題的主要考核點(diǎn)是“營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量”與“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~”的區(qū)別。5．【答案】√【解析】該股票的價(jià)值=400（P/A，12%，5）+3500（P/S，12%，5）=400+3500=（元）。4．【答案】【解析】如果不考慮所得稅，對(duì)于有負(fù)債的企業(yè)，1，所以。14%=，所以，銷(xiāo)量對(duì)利潤(rùn)的影響比單位變動(dòng)成本對(duì)利潤(rùn)影響更為敏感。2. 【答案】√【解析】單位變動(dòng)成本對(duì)利潤(rùn)的敏感系數(shù)=35%247。三、判斷題1．【答案】√【解析】發(fā)放8%的股票股利后，即發(fā)放16萬(wàn)股的股票股利，16萬(wàn)股股票股利的總面值為16萬(wàn)元，16萬(wàn)股股票股利的總溢價(jià)為48萬(wàn)元，16萬(wàn)股股票股利的總市價(jià)為64萬(wàn)元。10． 【答案】A、B【解析】本題的主要考核點(diǎn)是資產(chǎn)負(fù)債表“應(yīng)收賬款”項(xiàng)目金額和銷(xiāo)售現(xiàn)金流入的確定。資本市場(chǎng)線表示整體風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的權(quán)衡關(guān)系。直接人工標(biāo)準(zhǔn)成本中的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)是指在現(xiàn)有生產(chǎn)技術(shù)條件下生產(chǎn)單位產(chǎn)品需用加工時(shí)間，包括：產(chǎn)品直接加工所用時(shí)間；必要的間歇時(shí)間；必要的停工時(shí)間；不可避免的廢品所耗用的工作時(shí)間。[（P/A，9%，14）+1]=（萬(wàn)元）。[（P/A，9%，14）+1]+80008%=（萬(wàn)元）。5． 【答案】A、B【解析】本題的主要考核點(diǎn)是融資租賃的情形下租賃設(shè)備的現(xiàn)金流出的計(jì)算。4. 【答案】A、B、C、D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是有關(guān)企業(yè)價(jià)值評(píng)估提供的信息的說(shuō)法。貼現(xiàn)法付息會(huì)使企業(yè)實(shí)際可用貸款額降低，企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)利率高于名義利率?！敬鸢浮緼、B【解析】C為效率差異；D為耗費(fèi)差異。2.資產(chǎn)負(fù)債率為60%，所以，該β值屬于含有負(fù)債的股東權(quán)益β值，其不含有負(fù)債的資產(chǎn)的β值=股東權(quán)益β值247。10.【答案】C【解析】對(duì)于兩種證券形成的投資組合:投資組合的預(yù)期值r=14%50%+18%50%=16%；投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差===%。9.【答案】B【解析】本題的主要考核點(diǎn)是銷(xiāo)售現(xiàn)金流入的計(jì)算。8． 【答案】C【解析】本題的主要考核點(diǎn)是分項(xiàng)結(jié)轉(zhuǎn)分步法的特點(diǎn)。解此題的關(guān)鍵在于知道每股收益、每股賬面價(jià)值和權(quán)益凈利率的關(guān)系。第一道工序的完工程度為：；第二道工序的完工程度為：則在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量為：5042%+9085%=（件），故B項(xiàng)是正確的。g]（）所以：g=%%時(shí)，不需要向外界籌措資金。5.【答案】B【解析】本題的主要考核點(diǎn)是內(nèi)含增長(zhǎng)率的計(jì)算。4．【答案】D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比的計(jì)算。3.【答案】D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是凈增效益原則的應(yīng)用。模擬試卷（二）參考答案一、單項(xiàng)選擇題1. 【答案】B【解析】股權(quán)現(xiàn)金流量=稅后利潤(rùn)（1凈投資 =稅后利潤(rùn)（1負(fù)債率）凈投資 =稅后利潤(rùn)（1負(fù)債率）（資本支出攤銷(xiāo)與折舊）（1負(fù)債率）營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加=（450030）（133%）（155%）（70014080）（155%）（400160）==（萬(wàn)元）。（3）假設(shè)該公司2003年預(yù)計(jì)的外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比是40%，預(yù)計(jì)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率是25%，2003年所需的外部融資額通過(guò)發(fā)行債券來(lái)解決，債券的面值為90萬(wàn)元，發(fā)行費(fèi)用忽略不計(jì)，票面利率為10%，5年期，到期還本，每年付一次息。②計(jì)算籌集多少股權(quán)資本來(lái)解決資金不足問(wèn)題。①請(qǐng)分別計(jì)算股利支付率、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率達(dá)到多少時(shí)可以滿(mǎn)足銷(xiāo)售增長(zhǎng)所需資金。 （2）假設(shè)該公司2003年度計(jì)劃銷(xiāo)售增長(zhǎng)率是40%。2．資料：A公司2002年度財(cái)務(wù)報(bào)表主要數(shù)據(jù)如下：銷(xiāo)售單價(jià)10元/件銷(xiāo)售量100萬(wàn)件單位變動(dòng)成本6元/件固定經(jīng)營(yíng)成本200萬(wàn)元股利60萬(wàn)元股東權(quán)益（40萬(wàn)股普通股）400萬(wàn)元負(fù)債的平均利率8%權(quán)益乘數(shù)2所得稅稅率20%要求： （1）假設(shè)A公司在今后可以維持2002年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策，不斷增長(zhǎng)的產(chǎn)品能為市場(chǎng)所接受，不變的銷(xiāo)售凈利率可以涵蓋不斷增加的利息，并且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資，請(qǐng)依次回答下列問(wèn)題：①計(jì)算該公司的可持續(xù)增長(zhǎng)率。用凈現(xiàn)值法對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行決策。權(quán)益資本和債務(wù)資本的籌集均不考慮籌資費(fèi)用。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為8%,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，所得稅稅率為40%。該項(xiàng)投資預(yù)計(jì)有6年的使用年限,期滿(mǎn)殘值為零。在答題卷上解答，答在試題卷上無(wú)效）。五、綜合題（本題型共2題，每題15分，共30分。第二車(chē)間本月領(lǐng)用甲產(chǎn)品500件，其他有關(guān)資料如下：第二車(chē)間：A產(chǎn)成品 單位：元摘要半成品工資及福利費(fèi)制造費(fèi)用合計(jì)月初在產(chǎn)品定額成本59801345280510130本月生產(chǎn)費(fèi)用28005925月末在產(chǎn)品定額成本60801245271510040根據(jù)以上資料計(jì)算本月生產(chǎn)A產(chǎn)品的完工產(chǎn)品成本并進(jìn)行成本還原。第二車(chē)間的月末在產(chǎn)品按定額成本計(jì)價(jià)。 （2）假設(shè)甲產(chǎn)品本月一部分銷(xiāo)售，其余部分可以作為生產(chǎn)A產(chǎn)品的半成品進(jìn)一步進(jìn)行深加工，假定A產(chǎn)品生產(chǎn)分兩個(gè)步驟，分別由兩個(gè)車(chē)間進(jìn)行，產(chǎn)品成本計(jì)算采用逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法。本月的其他有關(guān)數(shù)據(jù)如下：產(chǎn)品甲乙丙月初產(chǎn)成品成本（元）39600月初產(chǎn)成品存貨數(shù)量（千克）18000銷(xiāo)售量（千克）650000325000150000生產(chǎn)量（千克）700000350000170000單獨(dú)加工成本（元）1050000787500170000產(chǎn)成品售價(jià)（元）465要求：該公司采用可變現(xiàn)凈值法分配聯(lián)合生產(chǎn)成本。5．A公司是一個(gè)化工生產(chǎn)企業(yè)，生產(chǎn)甲、乙、丙三種主要產(chǎn)品和丁一種副產(chǎn)品。(5)與B公司所在行業(yè)相同的代表性公司有甲、乙兩家公司。(4)?！　?2)2004年的市盈率和收入乘數(shù)?！　∫笥?jì)算：　　1000權(quán)益乘數(shù) 2該公司負(fù)債全部為有息長(zhǎng)期負(fù)債，該公司2004年12月31日的股票市價(jià)為10元。100股利1000稅后利潤(rùn) （4）如果僅靠?jī)?nèi)部融資，明年不增加外部融資規(guī)模，計(jì)算其加權(quán)平均資本成本。 （2）計(jì)算債券的稅后成本。有關(guān)信息如下： （1）公司銀行借款利率當(dāng)前是9%，%,并保持借新債還舊債維持目前的借款規(guī)模，借款期限為5年，每年付息一次，本金到期償還； （2）公司債券面值為1元，票面利率為8%，期限為10年，分期付息，；如果按公司債券當(dāng)前市價(jià)發(fā)行新的債券； （3）公司普通股面值為1元，普通股股數(shù)為400萬(wàn)股，預(yù)計(jì)每股收益增長(zhǎng)率維持7%，并保持25%的股利支付率不變； （4）公司當(dāng)前（本年）的資本結(jié)構(gòu)為： 銀行借款 150萬(wàn)元 長(zhǎng)期債券 650萬(wàn)元 普 通 股 400萬(wàn)元 保留盈余 420萬(wàn)元 （5）公司所得稅稅率為40%； （6）； （7）%，%。（2） 用差量分析法計(jì)算差量方案的凈現(xiàn)值并進(jìn)行決策。假設(shè)該公司要求的最低投資報(bào)酬率為8%。租金包括租賃資產(chǎn)的成本、成本利息和租賃手續(xù)費(fèi)，其中租賃手續(xù)費(fèi)按租期平均計(jì)算并年末支付。如果公司從銀行貸款購(gòu)買(mǎi)該設(shè)備，貸款年利率為8%，需要在10年內(nèi)每年年末等額償還本息。，購(gòu)置成本為4000萬(wàn)元，使用期10年，折舊年限與使用年限一致，采用直線法提折舊，使用期滿(mǎn)預(yù)計(jì)凈殘值10萬(wàn)元。），進(jìn)貨單價(jià)10元/千克。要求列示出計(jì)算步驟，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位。（ ）四、計(jì)算及分析題（本題型共5題，每小題6分。（ ），當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí), 投資組合的預(yù)期值和標(biāo)準(zhǔn)差均為單項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)期值和標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)。( )，除了受企業(yè)本身基本面的影響以外，還受到整個(gè)經(jīng)濟(jì)景氣程度的影響。( )，證券市場(chǎng)線斜率就大，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)就大；如果大家都不愿意冒險(xiǎn)，證券市場(chǎng)線斜率就小，風(fēng)險(xiǎn)附加率就較小。( )4．對(duì)于有負(fù)債的企業(yè)， 大于。那么銷(xiāo)量對(duì)利潤(rùn)的影響比單位變動(dòng)成本對(duì)利潤(rùn)影響更為敏感。發(fā)放8%的股票股利后，公司的未分配利潤(rùn)將減少64萬(wàn)元，股本增加16萬(wàn)元。答案寫(xiě)在試題卷上無(wú)效。；；不答題既不得分，也不扣分。三、判斷題（本題型共10題，共15分。C．160 A．140，生產(chǎn)成本的構(gòu)成項(xiàng)目包括：直接材料、直接人工和全部制造費(fèi)用；變動(dòng)成本計(jì)算制度下，生產(chǎn)成本的構(gòu)成項(xiàng)目包括：直接材料、直接人工和變動(dòng)性制造費(fèi)用，即在全部成本計(jì)算制度下，固定性制造費(fèi)用計(jì)入產(chǎn)品成本；變動(dòng)成本計(jì)算制度下，固定性制造費(fèi)用不計(jì)入產(chǎn)品成本，而作為期間費(fèi)用直接計(jì)入當(dāng)期損益D. 全部成本計(jì)算制度下的成本要嚴(yán)格受?chē)?guó)家統(tǒng)一會(huì)計(jì)制度和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的約束,而變動(dòng)成本計(jì)算制度下的成本并不嚴(yán)格受?chē)?guó)家統(tǒng)一會(huì)計(jì)制度和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的約束、200萬(wàn)元、300萬(wàn)元和400萬(wàn)元，當(dāng)月銷(xiāo)售當(dāng)月收現(xiàn)60%，下月收現(xiàn)30%，再下月收現(xiàn)10%。9．全部成本計(jì)算制度和變動(dòng)成本計(jì)算制度的主要區(qū)別有（ ）。該公司的為2，國(guó)庫(kù)券利率為2%，市場(chǎng)平均股票收益率為8%。，還是投資組合都可以成立；資本市場(chǎng)線只對(duì)有效組合才能成立B. 兩條線均表示系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的權(quán)衡關(guān)系，且在縱軸上的截距均表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，資本市場(chǎng)線的橫軸表示的是標(biāo)準(zhǔn)差%,留存收益率為40%。，包括（ ）。租金包括租賃資產(chǎn)的成本和成本利息。A．利隨本清法付息B．貼現(xiàn)法付息C．貸款期內(nèi)定期等額償還貸款D．到期一次償還貸款( )。　　　　)。該項(xiàng)目的資產(chǎn)β值和股東權(quán)益β值分別是（ ），目前準(zhǔn)備追加投資擴(kuò)大其經(jīng)營(yíng)規(guī)模。每題所有答案選擇正確的得分，不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。%% %%%% %%二、多項(xiàng)選擇題（本題型共10題，共15分。A． 逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法B． 綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法C． 分項(xiàng)結(jié)轉(zhuǎn)分步法D． 平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法9．某商業(yè)企業(yè)2005年預(yù)計(jì)全年的銷(xiāo)售收入為4000萬(wàn)元，假設(shè)全年均衡銷(xiāo)售，按年末應(yīng)收賬款計(jì)算的周轉(zhuǎn)次數(shù)為10次，三季度末預(yù)計(jì)的應(yīng)收賬款為500萬(wàn)元，則四季度預(yù)計(jì)的銷(xiāo)售現(xiàn)金流入為（ ）萬(wàn)元。 )元。 D．，年末每股凈資產(chǎn)為6元,權(quán)益乘數(shù)為3,資產(chǎn)凈利率為30%(資產(chǎn)按年末數(shù)計(jì)算),則該公司的每股收益為(　　A．假設(shè)本月末第一道工序有在產(chǎn)品50件，平均完工程度為60％；第二道工序有在產(chǎn)品90件；平均完工程度為50％。（ ）。則該公司的現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比為（ ）。3.“沉沒(méi)成本”概念的提出是基于（ ）。長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券利率為2%，%。,，每股資本支出56元，每股折舊與攤銷(xiāo)28元；該年比上年每股營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加9元。）1. 某公司2003年息稅前利潤(rùn)為4500萬(wàn)元,所得稅稅率為33%,折舊與攤銷(xiāo)為80萬(wàn)元,流動(dòng)資產(chǎn)增加400萬(wàn)元,無(wú)息流動(dòng)負(fù)債增加160萬(wàn)元,長(zhǎng)期資產(chǎn)總值增加700萬(wàn)元,無(wú)息長(zhǎng)期債務(wù)增加140萬(wàn)元，利息30萬(wàn)元。每題只有一個(gè)正確答案，請(qǐng)從每題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。年末未分配利潤(rùn)=年初未分配利潤(rùn)+凈利潤(rùn)股利=1500+49140=6414（萬(wàn)元）2.【答案】（1）利潤(rùn)表及利潤(rùn)分配表數(shù)據(jù)：2004年2005年2006年?duì)I業(yè)收入330003630039204 營(yíng)業(yè)成本247502722529403 營(yíng)業(yè)費(fèi)用及管理費(fèi)用33003630 息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)49505445 利息費(fèi)用稅前利潤(rùn) 所得稅 凈利潤(rùn)年初未分配利潤(rùn) 2500 32504075可供分配利潤(rùn)股利年末未分配利潤(rùn)325040754801資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)：2004年末2005年末2006年末貨幣資金11001210應(yīng)收賬款88009680存貨22002420其他流動(dòng)資產(chǎn)11001210流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1320014520固定資產(chǎn)凈值33003630資產(chǎn)總計(jì)165001815019602無(wú)息流動(dòng)負(fù)債11001210流動(dòng)負(fù)債合計(jì)11001210無(wú)息長(zhǎng)期負(fù)債22002420長(zhǎng)期借款49505445負(fù)債合計(jì)82509075980