【正文】 0013500年末未分配利潤(rùn)10001500所有者權(quán)益合計(jì)1000015000負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)1250060000 要求：（提示：為了簡(jiǎn)化計(jì)算和分析，計(jì)算各種財(cái)務(wù)比率時(shí)需要的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)均使用期末數(shù)；一年按360天計(jì)算）： （1）權(quán)益凈利率變動(dòng)分析：確定權(quán)益凈利率變動(dòng)的差額，按順序計(jì)算確定資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響； （2）資產(chǎn)凈利率變動(dòng)分析：確定資產(chǎn)凈利率變動(dòng)的差額，按順序計(jì)算確定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)凈利率的影響；（3）假設(shè)2004年保持2003年的銷售收入增長(zhǎng)率、年末各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率和資本結(jié)構(gòu)（有息負(fù)債和股東權(quán)益）不變，無息流動(dòng)負(fù)債和無息長(zhǎng)期負(fù)債與銷售收入同比例增長(zhǎng)。各項(xiàng)營業(yè)成本費(fèi)用與收入同比例增長(zhǎng),各項(xiàng)所得稅率均為30%。企業(yè)的融資政策是：權(quán)益資本的籌集優(yōu)先選擇利潤(rùn)留存，然后考慮增發(fā)普通股,剩余利潤(rùn)全部派發(fā)股利；債務(wù)資本的籌集選擇長(zhǎng)期借款，%不變,計(jì)息方式不變。計(jì)算2004年的下列數(shù)據(jù)：①年末投資資本和凈投資；②年末長(zhǎng)期借款和股東權(quán)益；③利息費(fèi)用、凈利潤(rùn)和當(dāng)年應(yīng)派發(fā)的股利；④年末未分配利潤(rùn)和年末股本。（4）假設(shè)2004年保持2003年的銷售收入增長(zhǎng)率、年末各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率不變，無息流動(dòng)負(fù)債和無息長(zhǎng)期負(fù)債與銷售收入同比例增長(zhǎng)。各項(xiàng)營業(yè)成本費(fèi)用與收入同比例增長(zhǎng),各項(xiàng)所得稅率均為30%。企業(yè)投資資本籌集的優(yōu)先次序是：利潤(rùn)留存、長(zhǎng)期借款和增發(fā)普通股,在歸還借款之前不分配股利，在歸還借款后剩余部分全部發(fā)放股利。%不變,計(jì)息方式改為按上年末長(zhǎng)期借款余額計(jì)息。計(jì)算2004年的下列數(shù)據(jù)：①年末投資資本和凈投資；②利息費(fèi)用、凈利潤(rùn)和當(dāng)年應(yīng)派發(fā)的股利； ③年末長(zhǎng)期借款和年末股東權(quán)益；④年末未分配利潤(rùn)。2．資料：某公司2003年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)摘要如下（單位：萬元）：利潤(rùn)表及利潤(rùn)分配表數(shù)據(jù)：2003年?duì)I業(yè)收入30000 營業(yè)成本22500 營業(yè)費(fèi)用及管理費(fèi)用3000其中：折舊 85 利息費(fèi)用（均為年末長(zhǎng)期借款余額計(jì)算的利息,%）稅前利潤(rùn) 所得稅凈利潤(rùn)年初未分配利潤(rùn) 可供分配利潤(rùn)3000股利500年末未分配利潤(rùn)2500資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)：2003年末貨幣資金1000應(yīng)收賬款8000存貨2000其他流動(dòng)資產(chǎn)1000流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)12000固定資產(chǎn)凈值3000資產(chǎn)總計(jì)15000無息流動(dòng)負(fù)債1000流動(dòng)負(fù)債合計(jì)1000無息長(zhǎng)期負(fù)債2000長(zhǎng)期借款4500長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)6500負(fù)債合計(jì)7500股本5000年末未分配利潤(rùn)2500股東權(quán)益合計(jì)7500負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)15000預(yù)計(jì)2004年—2005年的銷售收入增長(zhǎng)率為10%，2006年及以后銷售收入增長(zhǎng)率降低為8%。假設(shè)今后保持2003年的年末各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率和資本結(jié)構(gòu)（有息負(fù)債和股東權(quán)益）不變，無息流動(dòng)負(fù)債和無息長(zhǎng)期負(fù)債與銷售收入同比例增長(zhǎng)。各項(xiàng)營業(yè)成本費(fèi)用與收入同比例增長(zhǎng),各項(xiàng)所得稅率均為30%。企業(yè)的融資政策是：權(quán)益資本的籌集優(yōu)先選擇利潤(rùn)留存，不足部分考慮增發(fā)普通股,剩余部分全部派發(fā)股利；債務(wù)資本的籌集選擇長(zhǎng)期借款，長(zhǎng)期借款的年利率以及計(jì)息方式均保持2003的水平不變。目前至2006年加權(quán)平均資本成本為15%，2006年以后年度降低為12%。要求：（1） 編制完成2004—2006年的預(yù)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)。有關(guān)數(shù)據(jù)直接填入下表（見答案）。（2） 根據(jù)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計(jì)算該公司的實(shí)體價(jià)值。（3） 根據(jù)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法計(jì)算該公司的價(jià)值。模擬試卷（一）參考答案一、單項(xiàng)選擇題1． 【答案】D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是融資租賃的租金計(jì)算。該公司每年應(yīng)支付的租金=4000247。[（P/A，8%，9）+1]+40004%247。10=（萬元）。2．【答案】A【解析】本題的主要考核點(diǎn)是內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算。設(shè)內(nèi)含報(bào)酬率為i，則12000=4600(P/A,i,3)，(P/A,i,3)=,查年金現(xiàn)值系數(shù)表用插值法即可求得。3.【答案】A【解析】本題的主要考核點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格和貝他系數(shù)的計(jì)算。β=25%/4%=由：Rf+(14%Rf)=15%得：Rf=10%風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格=14%10%=4%。4．【答案】B【解析】本題的主要考核點(diǎn)是聯(lián)產(chǎn)品加工成本分配的售價(jià)法的應(yīng)用。甲產(chǎn)品應(yīng)分配的聯(lián)合生產(chǎn)成本==（萬元）。5．【答案】C【解析】本題的主要考核點(diǎn)是產(chǎn)品成本的計(jì)算。產(chǎn)品成本=1100+4600+5000700=10000（元）。6．【答案】B【解析】本題的主要考核點(diǎn)是最佳現(xiàn)金持有量確定的存貨模式。最佳現(xiàn)金持有量==40000（元）達(dá)到最佳現(xiàn)金持有量的全年轉(zhuǎn)換成本=（200000/40000）400=2000（元）。7.【答案】D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是考慮所得稅后的股東權(quán)益β值的計(jì)算。，所以，該β值屬于含有負(fù)債的股東權(quán)益β值，其不含有負(fù)債的資產(chǎn)的β值=股東權(quán)益β值247。[1+產(chǎn)權(quán)比率（1T）]=[1+（124%)]=；汽車產(chǎn)業(yè)上市公司的資產(chǎn)的β值可以作為新項(xiàng)目的資產(chǎn)的β值，再進(jìn)一步考慮新項(xiàng)目的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，將其轉(zhuǎn)換為含有負(fù)債的股東權(quán)益β值，含有負(fù)債的股東權(quán)益β值=不含有負(fù)債的資產(chǎn)的β值[1+產(chǎn)權(quán)比率（1T）] =[1+（124%)]=。8．【答案】C【解析】本題的主要考核點(diǎn)是債券稅后資本成本的計(jì)算。NPV=50010%（133%）（P/A，K，5）+500（P/S，K，5）600當(dāng)K=4%，NPV=50010%（133%）（P/A，4%，5）+500（P/S，4%，5）600 =+500=+=（萬元）當(dāng)K=2%，NPV=50010%（133%）（P/A，2%，5）+500（P/S，2%，5）600 =+500=+=（萬元）K==%。9.【答案】D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是用股利增長(zhǎng)模型來計(jì)算股票成本。 因 所以 。10. 【答案】A【解析】本題的主要考核點(diǎn)是配合型營運(yùn)資金融資政策的特點(diǎn)。配合型營運(yùn)資金融資政策對(duì)于臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)，運(yùn)用臨時(shí)性負(fù)債籌集資金滿足其資金需求；對(duì)于永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)（統(tǒng)稱為永久性資產(chǎn)），運(yùn)用長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本籌集資金滿足其資金需要，是一種理想的，對(duì)企業(yè)有著較高資金使用要求的營運(yùn)資金籌集政策。二、多項(xiàng)選擇題1.【答案】A、B【解析】本題的主要考核點(diǎn)是股利無關(guān)論成立的條件。股利無關(guān)理論是建立在一系列假設(shè)之上的，這些假設(shè)條件包括：不存在公司或個(gè)人所得稅；不存在股票籌資費(fèi)用；投資決策不受股利分配的影響；投資者和管理者獲取關(guān)于未來投資機(jī)會(huì)的信息是對(duì)稱的。2.【答案】C、D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是有關(guān)凈增效益原則的應(yīng)用領(lǐng)域。凈增效益原則的應(yīng)用領(lǐng)域之一是差額分析法，也就是在分析投資方案時(shí)只分析增量部分；另一個(gè)應(yīng)用是沉沒成本概念，沉沒成本與將要采納的決策無關(guān)，因此在分析決策方案時(shí)應(yīng)將其排除。選項(xiàng)A、B是自利行為原則的應(yīng)用領(lǐng)域，自利行為原則的依據(jù)是理性的經(jīng)濟(jì)人假設(shè)，一個(gè)重要應(yīng)用是委托—代理理論，另一個(gè)重要應(yīng)用是機(jī)會(huì)成本的概念。3．【答案】A、B、C、D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是資本資產(chǎn)定價(jià)模式。 由上式可知，股票的預(yù)期收益率Ki與β值線性正相關(guān)；又由β值的計(jì)算公式：可知，無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的為零，所以，無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的β值為零；市場(chǎng)組合相對(duì)于它自己的，同時(shí)，相關(guān)系數(shù)為1，所以，市場(chǎng)組合相對(duì)于它自己的β值為1。資本資產(chǎn)定價(jià)原理既適用于單個(gè)證券，同時(shí)也適用于投資組合。4.【答案】C、D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是考慮所得稅后的資產(chǎn)β值和股東權(quán)益β值的計(jì)算。，所以，該β值屬于含有負(fù)債的股東權(quán)益β值，其不含有負(fù)債的資產(chǎn)的β值=股東權(quán)益β值247。[1+產(chǎn)權(quán)比率（1T）]=[1+（133%)]=；電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)行業(yè)上市公司的資產(chǎn)的β值可以作為新項(xiàng)目的資產(chǎn)的β值，再進(jìn)一步考慮新項(xiàng)目的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，將其轉(zhuǎn)換為含有負(fù)債的股東權(quán)益β值，含有負(fù)債的股東權(quán)益β值=不含有負(fù)債的資產(chǎn)的β值[1+產(chǎn)權(quán)比率（1T）] =[1+（133%)]=。5.【答案】A、B、C、D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是有關(guān)雙方交易原則的理解。6. 【答案】A、B、C、D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是直接材料的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)的構(gòu)成。直接材料的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)是指在現(xiàn)有生產(chǎn)技術(shù)條件下生產(chǎn)單位產(chǎn)品所需要的各種材料消耗量，包括：構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的材料數(shù)量；生產(chǎn)產(chǎn)品的輔助材料數(shù)量；生產(chǎn)中必要的材料損耗量；不可避免的廢品所消耗的材料數(shù)量。7. 【答案】A、B、C、D【解析】資本市場(chǎng)有效原則，是指在資本市場(chǎng)上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格反映了所有可獲得的信息，而且面對(duì)新信息完全能迅速地做出調(diào)整。 資本市場(chǎng)有效原則要求理財(cái)時(shí)重視市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的估價(jià)，股價(jià)的高低可以綜合反映公司的業(yè)績(jī)，所以，賬面利潤(rùn)不能始終決定公司的股票價(jià)格。如果資本市場(chǎng)是有效的，購買或出售金融工具的交易凈現(xiàn)值就為零，股票市價(jià)也能真實(shí)地反映它的內(nèi)在價(jià)值。在資本市場(chǎng)上，只獲得與投資風(fēng)險(xiǎn)相稱的報(bào)酬，也就是與資本成本相同的報(bào)酬，不會(huì)增加股東財(cái)富。財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)并非基于市場(chǎng)有效原則得出的結(jié)論。如果資本市場(chǎng)是有效的，股票價(jià)格反映了其內(nèi)在價(jià)值。因?yàn)楣善钡膬r(jià)格是其價(jià)值的體現(xiàn)，而價(jià)值是未來經(jīng)濟(jì)利益流入的現(xiàn)值，改變會(huì)計(jì)處理方法只能影響短期利益的流入而不影響長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)利益的流入，所以，如果資本市場(chǎng)是有效的，公司股票的價(jià)格不會(huì)因?yàn)楣靖淖儠?huì)計(jì)處理方法而變動(dòng)。如果資本市場(chǎng)是有效的，市場(chǎng)利率反映了投資者期望的投資報(bào)酬率或籌資者的資本成本，所以，無論站在投資者或籌資者的角度來看，給其帶來的未來經(jīng)濟(jì)利益的流入和流出按市場(chǎng)利率折現(xiàn)，則凈現(xiàn)值（未來經(jīng)濟(jì)利益流入的現(xiàn)值與流出現(xiàn)值的差額）必然為零。8. 【答案】A、B、C、D【解析】營業(yè)現(xiàn)金毛流量=息前稅后利潤(rùn)+折舊與攤銷=2200(133%)+70=1544(萬元)營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金毛流量營業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加 =營業(yè)現(xiàn)金毛流量(流動(dòng)資產(chǎn)增加無息流動(dòng)負(fù)債增加) =1544(360115)=1299(萬元)實(shí)體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量資本支出 =營業(yè)現(xiàn)金凈流量(長(zhǎng)期資產(chǎn)總值增加無息長(zhǎng)期債務(wù)增加) =1299(650214)=863(萬元)股權(quán)現(xiàn)金流量=實(shí)體現(xiàn)金流量稅后利息+有息債務(wù)凈增加 =實(shí)體現(xiàn)金流量稅后利息+(有息流動(dòng)負(fù)債增加+有息長(zhǎng)期債務(wù)增加) =86348+(55+208)=1078(萬元)9． 【答案】C、D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是資產(chǎn)負(fù)債表“應(yīng)付賬款”項(xiàng)目金額和材料采購現(xiàn)金流出的確定。2005年3月31日資產(chǎn)負(fù)債表“應(yīng)付賬款”項(xiàng)目金額=40080%40%=128（萬元）2005年3月的采購現(xiàn)金流出=30080%40%+40080%60%=288（萬元）。10.【答案】A、B【解析】營業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加=流動(dòng)資產(chǎn)增加無息流動(dòng)負(fù)債增加=200（50）=250（萬元）凈投資=投資資本增加 =本期投資資本上期投資資本 =（本期有息負(fù)債+本期所有者權(quán)益）（上期有息負(fù)債+上期所有者權(quán)益） =有息負(fù)債+所有者權(quán)益 =（400+580200300）+（900600） =780（萬元）。三、判斷題1.【答案】【解析】本題的主要考核點(diǎn)是自利行為原則的含義。自利行為原則并不是認(rèn)為錢以外的東西都是不重要的,而是在“其他條件都相同時(shí)選擇對(duì)自己經(jīng)濟(jì)利益最大的行動(dòng)”。2. 【答案】√【解析】本題的主要考核點(diǎn)是杜邦分析體系。權(quán)益凈利率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) =資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)從公式中看，決定權(quán)益凈利率高低的因素有三個(gè)：銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。去年的資產(chǎn)凈利率=％=%；今年的資產(chǎn)凈利率=％=%；所以，若兩年的資產(chǎn)負(fù)債率相同，今年的權(quán)益凈利率比去年的變化趨勢(shì)為上升。3．【答案】√【解析】本題的主要考核點(diǎn)是管理費(fèi)用預(yù)算的特點(diǎn)。銷售和管理費(fèi)用多屬于固定成本，所以，一般是以過去的實(shí)際開支為基礎(chǔ)，按預(yù)算期的可預(yù)見變化來調(diào)整。4． 【答案】【解析】本題的主要考核點(diǎn)是有價(jià)值的創(chuàng)意原則的應(yīng)用領(lǐng)域。有價(jià)值的創(chuàng)意原則主要應(yīng)用于直接投資項(xiàng)目（即項(xiàng)目投資），而不適用于證券投資。資本市場(chǎng)有效原則主要應(yīng)用于證券投資。5.【答案】√【解析】證券市場(chǎng)線:Ki=Rf+β(KmRf)從證券市場(chǎng)線可以看出，投資者要求的收益率不僅僅取決于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而且還取決于無風(fēng)險(xiǎn)利率（資本市場(chǎng)線的截距）和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償程度（資本市場(chǎng)線的斜率）。由于這些因素始終處于變動(dòng)中，所以證券市場(chǎng)線也不會(huì)一成不變。預(yù)期通貨膨脹提高時(shí)，無風(fēng)險(xiǎn)利率（包括貨幣時(shí)間價(jià)值和通貨膨脹附加率)會(huì)隨之提高，進(jìn)而導(dǎo)致證券市場(chǎng)線的向上平移。風(fēng)險(xiǎn)厭惡感加強(qiáng)，大家都不愿冒險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率即(KmRf)就會(huì)提高，提高了證券市場(chǎng)線的斜率。6.【答案】√【解析】本題的主要考核點(diǎn)是可持續(xù)增長(zhǎng)率問題。在保持經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變的情況下, 經(jīng)營效率不變，意味著銷售凈利率不變，即銷售增長(zhǎng)率等于凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率；而財(cái)務(wù)政策不變，意味著股利支付率不變，即凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等于股利增長(zhǎng)率。所以，在保持經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變，而且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的情況下,股利增長(zhǎng)率等于銷售增長(zhǎng)率（即此時(shí)的可持續(xù)增長(zhǎng)率）。7． 【答案】【解析】本題的主要考核點(diǎn)是成本中心的確定。成本中心的應(yīng)用范圍非常廣，甚至個(gè)人也能成為成本中心。8．【答案】√【解析】本題的主要考核點(diǎn)是剩余收益的影響因素。因?yàn)椋菏Ｓ嗍找?利潤(rùn)