【正文】 一個投資項目可以只安排一個投資方案，也可以設(shè)計多個可。　　　　%　　%　　%　　【答案】ABD　　【解析】凈現(xiàn)值＝150－100＝50（萬元），凈現(xiàn)值率＝50/100100%＝50%，由于凈現(xiàn)值大于0，所以內(nèi)部收益率大于設(shè)定折現(xiàn)率10%?！　　纠}單選題】已知某投資項目的項目計算期是8年，資金于建設(shè)起點一次投入，建設(shè)期為0，若投產(chǎn)后每年的現(xiàn)金凈流量相等，則按內(nèi)部收益率確定的年金現(xiàn)值系數(shù)是（ ）。（ ）　　【答案】　　【解析】計算靜態(tài)投資回收期時，分子是“原始投資”，“原始投資”中不包括“建設(shè)期資本化利息”，因此，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝1＋23000/9700＝（年）。　　【例題　　　　　　　　　　【答案】B　　【解析】總投資收益率，是指達(dá)產(chǎn)期正常年份的年息稅前利潤或運營期年均息稅前利潤占項目總投資的百分比?！　　纠}所以總投資收益率屬于靜態(tài)正指標(biāo)?！　　　　　　　　　　敬鸢浮緿　　【解析】靜態(tài)指標(biāo)包括總投資收益率和靜態(tài)投資回收期?！　　纠}或ROI≥i發(fā)生，也可斷定該項目基本上不具有財務(wù)可行性。　?。ㄋ模┡袛喾桨甘欠窕静痪邆湄攧?wù)可行性的條件　　　　如果在評價過程中發(fā)現(xiàn)某項日出現(xiàn)NPV0，NPVR0，IRRic的情況，即使有PP≤PP′　　（二）判斷方案是否完全不具備財務(wù)可行性的條件　　如果某一投資項目的評價指標(biāo)均處于不可行區(qū)間，則可以斷定該投資項目無論從哪個方面看都不具備財務(wù)可行性，或完全不具備可行性，應(yīng)當(dāng)徹底放棄該投資方案?！　。ㄎ澹﹦討B(tài)指標(biāo)之間的關(guān)系　　凈現(xiàn)值NPV、凈現(xiàn)值率NPVR和內(nèi)部收益率IRR指標(biāo)之間存在以下數(shù)量關(guān)系，即：　　當(dāng)NPV＞0時，NPVR＞0，IRR＞ic；　　當(dāng)NPV=0時，NPVR=0，IRR=ic；　　當(dāng)NPV0時，NPVR0，IRRic。　?。ㄋ模﹥?nèi)部收益率　　內(nèi)部收益率（IRR），是指項目投資實際可望達(dá)到的收益率?！　。ǘ﹥衄F(xiàn)值　　凈現(xiàn)值（NPV），是指在項目計算期內(nèi)，按設(shè)定折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和?！　∷?、動態(tài)評價指標(biāo)的計算方法及特點　?。ㄒ唬┱郜F(xiàn)率的確定　　在財務(wù)可行性評價中，折現(xiàn)率（ic）是指計算動態(tài)評價指標(biāo)所依據(jù)的一個重要參數(shù)，財務(wù)可行性評價中的折現(xiàn)率可以按以下方法確定：第一，以擬投資項目所在行業(yè)（而不是單個投資項目）的權(quán)益資本必要收益率作為折現(xiàn)率，適用于資金來源單一的項目；第二，以擬投資項目所在行業(yè)（而不是單個投資項目）的加權(quán)平均資金成本作為折現(xiàn)率，適用于相關(guān)數(shù)據(jù)齊備的行業(yè)；第三，以社會的投資機會成本作為折現(xiàn)率，適用于已經(jīng)持有投資所需資金的項目；第四，以國家或行業(yè)主管部門定期發(fā)布的行業(yè)基準(zhǔn)資金收益率作為折現(xiàn)率，適用于投資項目的財務(wù)可行性研究和建設(shè)項目評估中的凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率指標(biāo)的計算；第五，完全人為主觀確定折現(xiàn)率，適用于按逐次測試法計算內(nèi)部收益率指標(biāo)。　　三、靜態(tài)評價指標(biāo)的計算方法及特征　?。ㄒ唬╈o態(tài)投資回收期　　靜態(tài)投資回收期（簡稱回收期），是指以投資項目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時間，它有“包括建設(shè)期的投資回收期（PP）”和“不包括建設(shè)期的投資回收期（PP′）”兩種形式?！　。ǘ﹩渭児潭ㄙY產(chǎn)投資項目凈現(xiàn)金流量的確定方法　　從這類項目所得稅前現(xiàn)金流量的內(nèi)容看，僅涉及建設(shè)期增加的固定資產(chǎn)投資和終結(jié)點發(fā)生的固定資產(chǎn)余值，在運營期發(fā)生的因使用該固定資產(chǎn)而增加的營業(yè)收入、增加（或節(jié)約）的經(jīng)營成本、增加的營業(yè)稅金及附加?！　。ㄒ唬┐_定建設(shè)項目凈現(xiàn)金流量的方法　　確定一般建設(shè)項目的凈現(xiàn)金流量，可分別采用列表法和簡化法兩種方法?！　∝攧?wù)可行性評價指標(biāo)，按照是否考慮資金時間價值分類，可分為靜態(tài)評價指標(biāo)和動態(tài)評價指標(biāo)；按指標(biāo)性質(zhì)不同，可分為在一定范圍內(nèi)越大越好的正指標(biāo)和越小越好的反指標(biāo)兩大類；按指標(biāo)在決策中的重要性分類，可分為主要指標(biāo)、次要指標(biāo)和輔助指標(biāo)?！　. 45萬元　　B. 65萬元　　C. 80萬元　　D. 50萬元　　【答案】D　　【解析】投產(chǎn)第一年的流動資金需用額＝30－15＝15（萬元）　　第一次流動資金投資額＝15－0＝15（萬元）　　第二次流動資金投資額＝10－15＝－5（萬元）　　即第二年將收回5萬元流動資金，又因為以后各年流動資金需用額都為10萬元，所以終結(jié)點上收回的流動資金投資額為10萬元。第二年預(yù)計流動資金需用額為10萬元，以后各年與此相同。　　【例題　?。ㄋ模┗厥樟鲃淤Y金的估算　　當(dāng)項目處于終結(jié)點時，所有墊付的流動資金都將退出周轉(zhuǎn)，因此，在假定運營期內(nèi)不存在因加速周轉(zhuǎn)而提前回收流動資金的前提下，終結(jié)點一次回收的流動資金必然等于各年墊支的流動資金投資額的合計數(shù)?！　。ǘ┭a貼收入的估算　　補貼收入是與運營期收益有關(guān)的政府補貼，可根據(jù)按政策退還的增值稅、按銷量或工作量分期計算的定額補貼和財政補貼等予以估算?！　∪?、產(chǎn)出類財務(wù)可行性要素的估算　　產(chǎn)出類財務(wù)可行性要素包括以下內(nèi)容：（1）在運營期發(fā)生的營業(yè)收入；（2）在運營期發(fā)生的補貼收入；（3）通常在項目計算期末回收的固定資產(chǎn)余值；（4）通常在項目計算期末回收的流動資金?！　。ㄈ┙?jīng)營成本的估算　　不論什么類型的投資項目，在運營期都要發(fā)生經(jīng)營成本，它的估算與具體的籌資方案無關(guān)。　?。ǘ┝鲃淤Y金投資的估算　　流動資金投資可按分項詳細(xì)估算法進(jìn)行估算?！　。ㄒ唬┙ㄔO(shè)投資的估算　　建設(shè)投資是建設(shè)期發(fā)生的主要投資，可按形成資產(chǎn)法進(jìn)行估算?！　∝攧?wù)可行性要素通常應(yīng)具備重要性、可計量性、時間特征、效益性、收益性、可預(yù)測性和直接相關(guān)性等特征。（ ）　　【答案】　　【解析】建設(shè)項目的環(huán)境影響評價屬于否決性指標(biāo)，凡未開展或沒有通過環(huán)境影響評價的建設(shè)項目，不論其經(jīng)濟(jì)可行性和財務(wù)可行性如何，一律不得上馬。判斷題】建設(shè)項目的環(huán)境，是指建設(shè)項目所在地的自然環(huán)境、社會環(huán)境和生態(tài)環(huán)境的統(tǒng)稱。　?。ㄋ模┴攧?wù)可行性分析　　財務(wù)可行性評價是指在已完成相關(guān)環(huán)境與市場分析、技術(shù)與生產(chǎn)分析的前提下，圍繞已具備技術(shù)可行性的建設(shè)項目而開展的，有關(guān)該項目在財務(wù)方面是否具有投資可行性的一種專門分析評價。狹義的技術(shù)分析是指對項目本身所采用工藝技術(shù)、技術(shù)裝備的構(gòu)成以及產(chǎn)品內(nèi)在的技術(shù)含量等方面內(nèi)容進(jìn)行的分析研究與評價。　　市場分析又稱市場研究，是指在市場調(diào)查的基礎(chǔ)上，通過預(yù)測未來市場的變化趨勢，了解擬建項目產(chǎn)品的未來銷路而開展的工作?！　。ǘ┉h(huán)境與市場分析　　所謂建設(shè)項目的環(huán)境，是指建設(shè)項目所在地的自然環(huán)境、社會環(huán)境和生態(tài)環(huán)境的統(tǒng)稱。它是有關(guān)決策人（包括宏觀投資管理當(dāng)局與投資當(dāng)事人）作出正確可靠投資決策的前提與保證?！　∷摹⑼顿Y的程序　　企業(yè)投資的程序主要包括以下步驟：提出投資領(lǐng)域和投資對象、評價投資方案的可行性、投資方案的比較與選擇、投資方案的執(zhí)行、投資方案的再評價?！　∪⑼顿Y決策及其影響因素　　投資決策是指特定投資主體根據(jù)其經(jīng)營戰(zhàn)略和方針，由相關(guān)管理人員作出的有關(guān)投資目標(biāo)、擬投資方向或投資領(lǐng)域的確定和投資實施方案的選擇的過程?！　《?、項目投資的特點　　所謂項目投資，是指以特定建設(shè)項目為投資對象的一種長期投資行為。投資管理第一節(jié) 投資管理的主要內(nèi)容一、投資的概念和種類　　投資是指特定經(jīng)濟(jì)主體（包括國家、企業(yè)和個人）為了在未來可預(yù)見的時期內(nèi)獲得收益或使資金增值，在一定時機向一定領(lǐng)域的標(biāo)的物投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏蓉泿诺葍r物的經(jīng)濟(jì)行為?！　. 2200　　B. 6050　　C. 6100　　D. 2600　　【答案】C　　【解析】股票的市場價值＝（1000－4006%）（1－25%）/12%＝6100（萬元）。　　【例題單選題】下列關(guān)于影響資本結(jié)構(gòu)因素的說法中，不正確的是（ ）。即能夠提升公司價值的資本結(jié)構(gòu)，則是合理的資本結(jié)構(gòu)?！　∑骄Y本成本法是通過計算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本，選擇平均資本成本率最低的方案?！　∶抗蔁o差別點法是根據(jù)每股收益無差別點，可以分析判斷在什么樣的息稅前利潤水平或產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量水平前提下，適于采用何種籌資組合方式，進(jìn)而確定企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)安排。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)，是降低平均資本成本率或提高普通股每股收益?！　。ǘ┯绊戀Y本結(jié)構(gòu)的因素包括：企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長率、企業(yè)的財務(wù)狀況和信用等級、企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度、行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策?！∪?、資本結(jié)構(gòu)　　資本結(jié)構(gòu)及其管理是企業(yè)籌資管理的核心問題。多選題】，總杠桿系數(shù)為3，則下列說法正確的有（ ）?！　?　　 　　【答案】ACD　　【解析】財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）＝基期息稅前利潤/（基期息稅前利潤－基期利息）＝1/（1－基期利息/基期息稅前利潤），從這個公式可以看出，減少基期利息和提高基期息稅前利潤都可以降低財務(wù)杠桿系數(shù)，而減少基期的負(fù)債資金可以減少基期的利息，降低基期的變動成本可以提高基期息稅前利潤，所以選項A、C、D都是正確答案?！　　纠}單選題】某企業(yè)本年營業(yè)收入1200萬元，變動成本率為60%，本年的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，則該企業(yè)本年的固定性經(jīng)營成本為（）萬元。　　總杠桿系數(shù)是經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務(wù)杠桿系數(shù)的乘積，是普通股盈余變動率與產(chǎn)銷量變動率的倍數(shù)。用總杠桿系數(shù)表示總杠桿效應(yīng)程度。財務(wù)杠桿系數(shù)可用于測度財務(wù)風(fēng)險的大小。　　經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL），是息稅前利潤變動率與產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率的倍數(shù)，計算公式為：　　　?。ǘ┴攧?wù)杠桿效應(yīng)　　財務(wù)杠桿是指由于固定性資本成本的存在，而使得企業(yè)的普通股收益（或每股收益）變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。經(jīng)營杠桿系數(shù)，是息稅前利潤變動率與產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率的倍數(shù)?！　。ㄒ唬┙?jīng)營杠桿效應(yīng)　　經(jīng)營杠桿是指由于固定性經(jīng)營成本的存在，而使得企業(yè)的資產(chǎn)報酬（息稅前利潤）變動率大于業(yè)務(wù)量變動率的現(xiàn)象。財務(wù)管理中的杠桿效應(yīng)，包括經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和總杠桿三種效應(yīng)形式。個別資本成本率預(yù)計分別為：銀行借款7%，公司債券12%，普通股權(quán)益15%.追加籌資300萬元的邊際資本成本為（ ）?！　. % B. 13%　　C. D. 11%　　【答案】A　　【解析】平均資本成本＝7%4/10＋15%6/10＝%　　【例題　　【例題　　A. % B. %　　C. % D. %　　【答案】B　　【解析】留存收益資本成本＝2/10100%＋2%＝%　　A. % B. %　　C. % D. %　　【答案】C　　【解析】1000（1＋10%）（1－5%）＝10008%（1－25%）（P/A，Kb，5）＋1000（P/F，Kb，5）＝1045，　　當(dāng)Kb為4%時，　　10008%（1－25%）（P/A，4%，5）＋1000（P/F，4%，5）＝　　當(dāng)Kb為5%時，　　10008%（1－25%）（P/A，5%，5）＋1000（P/F，5%，5）＝　　運用插值法，得Kb＝%　　【例題　　A. 3% B. %　　C. 4% D. %　　【答案】B　　【解析】長期借款資本成本＝4%（1－25%）/（1－5%）＝%　　【例題【例題邊際資本成本，是企業(yè)進(jìn)行追加籌資的決策依據(jù)。計算公式為：　?。ㄎ澹┢骄Y本成本的計算　　平均資本成本是指多元化融資方式下的綜合資本成本，反映著企業(yè)資本成本整體水平的高低?！　　　。?）股利增長模型法：　　　　　　　　　　　　　　（2）資本資產(chǎn)定價模型法：　　即　　　?。?）貼現(xiàn)模式：　　由：籌資凈額現(xiàn)值－未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值＝0　　得：資本成本率＝所采用的折現(xiàn)率　　　　　　資本成本計算有一般模式與折現(xiàn)模式。多選題】下列說法中正確的有（ ）?！　。ㄈ┯绊戀Y本成本的因素　　包括總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、資本市場效率、企業(yè)經(jīng)營狀況和融資狀況、企業(yè)對籌資規(guī)模和時限的需求?！　。ㄒ唬┵Y本成本的含義　　資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費用和占用費用。企業(yè)資金需要量的預(yù)測可以采用因素分析法、銷售百分比法和資金習(xí)性預(yù)測法?！　=a+bX　　【例】單項選擇題　　◎下列不屬于企業(yè)資金需要量預(yù)測方法的是（?。??！　。ㄒ唬└鶕?jù)資金占用總額與產(chǎn)銷量的關(guān)系預(yù)測　　這種方式是根據(jù)歷史上企業(yè)資金占用總額與產(chǎn)銷量之問的關(guān)系，把資金分為不變和變動兩部分，然后結(jié)合預(yù)計的銷售量來預(yù)測資金需要量。預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度變動率）　　二、銷售百分比法　?。ㄒ唬┗驹怼　′N售百分比法，是根據(jù)銷售增長與資產(chǎn)增長之間的關(guān)系，預(yù)測未來資金需要量的方法?！　∫蛩胤治龇ǖ挠嬎愎饺缦拢骸　≠Y金需要量=（基期資金平均占用額不合理資金占用額）（1177?；I資數(shù)量預(yù)測的基本目的，是保證籌集的資金既能滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，又不會產(chǎn)生資金多余而閑置?！　。话阍?0天以上　　　　　　，可以隨時提出履約要求，買進(jìn)約定數(shù)量的標(biāo)的股票　　正確答案：D　　答案解析：歐式認(rèn)股證持有人只能于到期日當(dāng)天買進(jìn)標(biāo)的股票。　?。ㄈ┱J(rèn)股權(quán)證的籌資特點　　認(rèn)股權(quán)證是一種融資促進(jìn)工具、有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)、作為激勵機制的認(rèn)股權(quán)證有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵機制。　?。ㄒ唬┱J(rèn)股權(quán)證的基本性質(zhì)　　認(rèn)股權(quán)證具有證券期權(quán)性，它是一種投資工具?？赊D(zhuǎn)換債券的標(biāo)的股票一般是發(fā)行公司本身的股票，也可以是其他公司的股票，所以選項A的說法不正確；可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般低于普通債券的票面利率，選項B的說法正確；選項C、D是可轉(zhuǎn)換債券的籌資特點，說法也是正確的?！　雾椷x擇題　　◎下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的說法中，不正確的是（?。?。多選題】下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的說法正確的有（　）?！　。ㄋ模┛赊D(zhuǎn)換債券的籌資特點包括：籌資靈活性、資本成本較低、籌資效率高、存在不轉(zhuǎn)換的財務(wù)壓力、存在回售的財務(wù)壓力、股價大幅度上揚的風(fēng)險。　?。ǘ┛赊D(zhuǎn)換債券的基本要素包括：標(biāo)的股票、票面利率