【正文】 但從。 %100?? 年底流動(dòng)負(fù)債年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率 （ 2）指標(biāo)分析 指標(biāo) 分析時(shí)應(yīng)注意的問題 總體分析 流動(dòng)比率 ① 雖然 流動(dòng)比率越高 ，企業(yè)償還短期債務(wù)的流動(dòng)資產(chǎn)保證程度越強(qiáng)，但這 并不等于說企業(yè)已有足夠的現(xiàn)金或存款用來償債 。單項(xiàng)選擇題】下列各項(xiàng)中，不屬于速動(dòng)資產(chǎn)的是（ ）。 （一）債能力分析 —— 針對(duì)償還流動(dòng)負(fù)債 （ 1）指標(biāo)計(jì)算： 均屬于 分 子比率 指標(biāo) %100?? 流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)比率 %100?? 流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)比率 其中：速動(dòng)資產(chǎn) =流動(dòng)資產(chǎn) 變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、預(yù)付帳款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)、其他流動(dòng)資產(chǎn)等之后的余額。即同為時(shí)點(diǎn)指標(biāo)，或者同為時(shí)期指標(biāo)。比如 帶息 負(fù)債比率，帶息 負(fù)債 就是分子。比如資產(chǎn)負(fù)債率，資產(chǎn)是分母，負(fù)債是分子。 第三部分 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 企業(yè)財(cái)務(wù)狀況主要從四個(gè)方面分析：償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力。例如原有流動(dòng)資產(chǎn)是 300 萬元，流動(dòng)負(fù)債是 200 萬元，即流動(dòng)比率是， 期末以現(xiàn)金 100 萬 元 償付一筆短期借款 ，則流動(dòng)資產(chǎn)變?yōu)?200萬元，流動(dòng)負(fù)債變?yōu)?100 萬元，所以流動(dòng)比率變?yōu)?2（增大）。（ 20xx年） 【答案】 D 【解析】營(yíng)運(yùn)資金是絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，營(yíng)運(yùn)資金等于流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債， 以現(xiàn)金償付一筆短期借款 ，會(huì)使流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債都減少，不會(huì)影響營(yíng)運(yùn)資金。 （三）業(yè)務(wù)發(fā)生 對(duì)指標(biāo)的影響 【例題 10 從債權(quán)人來說，該指標(biāo)越小越好，這樣企業(yè)償債越有保證。多項(xiàng)選擇題】某企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較低，下列表述正確的是（ ）。 （ 20xx年） 【答案】 A 【解析】現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率從現(xiàn)金流入和流出的動(dòng)態(tài)角度對(duì)企業(yè)的實(shí)際償債能力進(jìn)行考 察。（ 20xx年） 【答案】 A 【解析】總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額 /平均資產(chǎn)總額 =主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額 /（流動(dòng)資產(chǎn)平均余額 +固定資產(chǎn)平均余額） =36000/（ 4000+8000） = （二） 指標(biāo)的分析 【例題 8單項(xiàng)選擇題】某企業(yè) 20xx 年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額為 36000萬元，流動(dòng)資產(chǎn)平均余額為 4000 萬元，固定資產(chǎn)平均余額為 8000萬元。因此只有技術(shù)投入比率的分子、分母均使用本年數(shù)據(jù)。單項(xiàng)選擇題】在下列各項(xiàng)指標(biāo)中，其算式的分子、分母均使用本年數(shù)據(jù)的是（ ）。分子是利潤(rùn)總額 +利息，所以是息稅前利潤(rùn)。單項(xiàng)選擇題】 用于評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的總資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)中的“報(bào)酬”是指（ ）。 。 。 上年數(shù)某項(xiàng)目三年平均增長(zhǎng)率＝技術(shù)投入比率＝本年科技支出合計(jì) 247。但是某種股票的市盈率 過高 ，也意味著這種股票具 有較高的投資風(fēng)險(xiǎn) 。 第二：市盈率的分析 市盈率 =普通股每股市價(jià)247。 分母的調(diào)整：假定稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換為已發(fā)行普通股而增加的普通股股數(shù)的加權(quán)平均數(shù)。（ 20xx年） 【答案】 ABC 【解析】稀釋性潛在普通股，是指假設(shè)當(dāng)前轉(zhuǎn)換為普通股會(huì) 減少每股收益的潛在普通股，主要包括可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證、股票期權(quán)。 【例題 4 ② 稀釋潛在普通股的含義和常見種類 是指 假設(shè) 當(dāng)期轉(zhuǎn)換為普通股會(huì)減少每股收益的潛在普通股。計(jì) 算分析題】 甲公司 20xx年初發(fā)行在外普通 股股數(shù)10000 萬股， 20xx 年 3月 1 日新發(fā)行 4500萬股， 12 月 1 日回購(gòu) 1500萬股， 20xx年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 5000萬元，要求確定基本每股收益。 2上述資本公積僅指資本溢價(jià)或股本溢價(jià)= 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 247。 平均凈資產(chǎn)= 凈利潤(rùn) 247。 成本費(fèi)用總額= 息稅前利潤(rùn)總額 247。 （三）盈利能力分析 = 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 247。他們選擇資產(chǎn)的原則是當(dāng)預(yù)期收益相同時(shí)，選擇風(fēng)險(xiǎn)大的，因?yàn)檫@會(huì)給他們帶來更大的效用。選項(xiàng) B即 風(fēng)險(xiǎn)回避者，選擇資產(chǎn)的態(tài)度是當(dāng)預(yù)期收益率相同時(shí)，偏好于具有低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，而對(duì)于具有同樣風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)則鐘情于具有高預(yù)期收益的 資產(chǎn)。 D.風(fēng)險(xiǎn)中立者 【答案】 D 【解析】風(fēng)險(xiǎn)中立者既不回避風(fēng)險(xiǎn)，也不主動(dòng)追求風(fēng)險(xiǎn)。 【 例 題 9 風(fēng)險(xiǎn)中立者 風(fēng)險(xiǎn)中立者通常既不回避風(fēng)險(xiǎn)也不主動(dòng)追求風(fēng)險(xiǎn)。 決策原則： 若 甲E ＝ 乙E ，選擇風(fēng)險(xiǎn)小的方案； 若 甲V ＝ 乙V ，選擇收益高的方案； 若 甲E 乙E ，且 甲V 乙V —— 取決于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度 風(fēng)險(xiǎn)追求者 風(fēng)險(xiǎn)追求者通常主動(dòng)追求風(fēng)險(xiǎn)，喜歡收益的動(dòng)蕩勝于喜歡收益的穩(wěn)定。 （四）風(fēng)險(xiǎn)偏好 種類 選擇資產(chǎn)的原則 風(fēng)險(xiǎn)回避者 選擇資產(chǎn)的態(tài)度是當(dāng)預(yù)期收益率相同時(shí)，偏好于具有低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，而對(duì)于具有同樣風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)則鐘情于具有高預(yù)期收益率的資產(chǎn)。多選題】 下列風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策中，屬于轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的有（ ）。風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，是指風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生時(shí)，直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M(fèi)用，或沖減利潤(rùn)；風(fēng)險(xiǎn)自保，是指企業(yè)預(yù)留一筆風(fēng)險(xiǎn)金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的進(jìn)行，有計(jì)劃地計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等。如向保險(xiǎn)公司投保；采取合資、聯(lián)營(yíng)、聯(lián)合開發(fā)等措施實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)；通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓、租賃經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)外包等實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。減少風(fēng)險(xiǎn)的常用方法有：進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)；對(duì)決策進(jìn)行多方案優(yōu)選和替代；及時(shí)與政府部門溝通獲取政策信息；在發(fā)展新產(chǎn)品前，充分進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研；采用多領(lǐng)域、多地域、多項(xiàng)目、多品種的投資以分散風(fēng)險(xiǎn)。例如，拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來；放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項(xiàng)目。 指標(biāo) 計(jì)算公式 結(jié)論 若已知未來收益率發(fā)生的概率以及未來收益率的可能值時(shí) 若已知收益率的歷史數(shù)據(jù)時(shí) 預(yù)期收益率 E（ R） E（ R） = )(1?? ?ni ii PR R = nRni i??1 反映預(yù)計(jì)收益的平均化，不能直接用來衡量風(fēng)險(xiǎn)。 （二）風(fēng)險(xiǎn)的衡量 資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)是資產(chǎn)收益率的不確定性，其大小可用資產(chǎn)收益率的 離散程度 來衡量。預(yù)期收益率是指在不確定條件下，預(yù)測(cè)的某種資產(chǎn)未來可能實(shí)現(xiàn)的收益率。 【答案 】 B 【解析】必要收益率也稱最低必要報(bào)酬率或最低要求的收益率，表示投資者對(duì)某資產(chǎn)合理要求的最低收益率，必要收益率等于無風(fēng)險(xiǎn)收益率加風(fēng)險(xiǎn)收益率。 【例題 7單選題 】 在投資收益不確定的情況下，按 估計(jì)的各種可能收益水平及其發(fā)生概率計(jì)算的加權(quán)平均數(shù)是（ ）。（ ） 【答案】 √ 【解析】因?yàn)楸匾找媛?=無風(fēng)險(xiǎn)收益率 +風(fēng)險(xiǎn)收益率，所以 風(fēng)險(xiǎn)收益率等于必要收益率與無風(fēng)險(xiǎn)收益率之差 。 3．注意各種收益率的含義 【例題 5單選題】 已知短期國(guó)庫券利率為 4%，純利率為 %，投資人要求的必要報(bào)酬率 為 7%， 則 風(fēng)險(xiǎn)收益率和通貨膨脹補(bǔ)償率分別 為（ ）。計(jì)算題】 XYZ 公司股票的歷史收益率數(shù)據(jù)如 下 表所示，試 用算術(shù)平均值估計(jì)其預(yù)期收益率。分別計(jì)算各項(xiàng)目的預(yù)期收益率。 注意： 指標(biāo) 計(jì)算公式 若已知或推算出未來收益率發(fā)生的概率以及未來收益率的可 能值時(shí) 若已知收益率的歷史數(shù)據(jù)時(shí) 預(yù)期收益率 E（ R） E（ R） =?? ?ni ii PR1 R = nRni i??1 （ 1） 若已知未來收益率發(fā)生的概率以及未來收益率的可能值時(shí) 【例題 2 風(fēng)險(xiǎn)收益率 因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)而要求的 超過 無風(fēng)險(xiǎn)利率的額外收益，它等于必要收益率與無風(fēng)險(xiǎn)收益率之差。 當(dāng)預(yù)期收益率高于（≥）投資人要求必要報(bào)酬率才值得投資。 預(yù)期收益率（期望收益率） 在不確定的條件下，預(yù)測(cè)的某種資產(chǎn)未來可能實(shí)現(xiàn)的收益率。 老師手寫： （三）資產(chǎn)收益率的類型（６種） 種類 含義 實(shí)際收益率 已經(jīng)實(shí)現(xiàn)或確定可以實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益率。那么，在不考慮交易費(fèi)用的情況下，一年內(nèi)該股票的收益率是多少？ 【答案】一年中資產(chǎn)的收益為： +（ 1210） =（元） 其中，股息收益為 ，資本利得為 2 元 股票的收益率 =（ +1210）247。 （二）資產(chǎn)收益率的計(jì)算 資產(chǎn)收益率＝利（股）息收益率＋資本利得收益率 【例題 1 老師手寫： F=10000 （ F/P,i,n） 6% 10 第二部分 風(fēng)險(xiǎn)與收益 一、資產(chǎn)的收益與收益率 （一） 含義及內(nèi)容 資產(chǎn)的收益是指資產(chǎn)的價(jià)值在一定時(shí)期的 增值 。 已知（ F/P， 6%， 5） =，（ F/P，6%， 10） = ，（ F/P， 12%， 5） =，（ F/P， 12%， 10） =，則第 5 年末的本利和為（ ）元 。2 ） 20=（萬元） 老師手寫： 20 個(gè)半年 mr = 2%10 =5% F=10 （ F/P,i,n） 5% 20 【例題 30計(jì)算題 】 某企業(yè)于年初存入 10 萬元，在年利率 10%、每半年復(fù)利計(jì)息一次的情況下， 到第 l0 年末，該企業(yè)能得到的本利和是多少 ? 【答案】 方法 1： 先計(jì)算以年利率表示的實(shí)際利率，然后按復(fù)利計(jì)息年數(shù)計(jì)算： I=（ 1＋ 10%247。 A． ％ B． ％ C. ％ D. ％ 【答案】 C 【解析】已知： M = 2 r = 5％ 根據(jù)實(shí)際利率和名義利率之間關(guān)系式： 1)1( ??? MMri =（ 1+5%/2） 21 = % ： 基本公式不變，只要將年利率調(diào)整為期利率，將年數(shù)調(diào)整為期數(shù)。 【答案】 i=（ 1+r/m） ml=(1+12％／ 4) 41==％ 【例題 28 老師手寫： 名義利率 r 每期利率 mr 實(shí)際利率 （ 1+mr ） m1 [1 （ 1+4%） 1 ] (1+4%) 4% 4% 80 80 80 1000 40 40 40 40 40 40 1000 0 1 2 3 0 1 2 3 0 1 【例題 27 25： 50 （二）年內(nèi)計(jì)息多次的問題 老師手寫： A 平價(jià)發(fā)行 3 年 8% 每年付息一次 B 平價(jià)發(fā)行 3 年 8% 每半年付息一次 在實(shí)際生活中通?？梢杂鲆?計(jì)息期限不是按年計(jì)息的，比如半年付息（計(jì)息）一次，因此就會(huì)出現(xiàn)名義利率和實(shí)際利率之間的換算。 老師手寫： 2 萬 2 萬 2 萬 . . . 0 1 2 ∞ 100 萬 P=錯(cuò)誤 !未找到引用源。計(jì)算題 】 吳先生存入 1000000 元，獎(jiǎng)勵(lì)每年高考的文理科狀元各 10000 元，獎(jiǎng)學(xué)金每年發(fā)放一次。計(jì)算題 】 某公司第一年年初借款 20xx0元，每年年末還本付息額均為 4000元，連續(xù) 9年付清。 運(yùn)用內(nèi)插法有 i=i1 +121BB BB?? (i2 i1) i=8%+() （ 9%8%） /（ ） =% 說明如果銀行存款的年利率為 %，則鄭先生的預(yù)計(jì)可以變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。鄭先生預(yù)計(jì)，如果 20 年后這筆款項(xiàng)連本帶利達(dá)到 250000 元，那就可以解決自己的養(yǎng)老問題。 老師手寫： 10 萬 0 1 2 3 4 5 A A A A A F=A (F/A,i， n) 10