【正文】 　　、投資風(fēng)險(xiǎn)較大?！　。ㄈ┳C券投資的特點(diǎn)　　相對(duì)于實(shí)物投資而言，證券投資具有如下特點(diǎn)：　　?！　。ǘ┳C券投資的目的　　證券投資，是指投資者將資金投資于股票、債券、基金及衍生證券等資產(chǎn)，從而獲取收益的一種投資行為。　　，可分為短期證券和長(zhǎng)期證券?！　?，可分為原生證券和衍生證券。它可按不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類：　　，可分為政府證券、金融證券和公司證券。　　總之，在主要考慮投資效益的條件下，多方案比較決策的主要依據(jù)，就是能否保證在充分利用資金的前提下，獲得盡可能多的凈現(xiàn)值總量。這種交換亦可連續(xù)進(jìn)行。這種交換可連續(xù)進(jìn)行?！　〉谌?，若在排序過(guò)程中未能直接找到最優(yōu)組合，必須按下列方法進(jìn)行必要的修正。　　具體程序如下：　　第一，以各方案的凈現(xiàn)值率高低為序，逐項(xiàng)計(jì)算累計(jì)投資額，并與限定投資總額進(jìn)行比較。這類決策分兩種情況：　?。?）在資金總量不受限制的情況下，可按每一項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPV 大小排隊(duì)，確定優(yōu)先考慮的項(xiàng)目順序?！　∪⒍喾桨附M合排隊(duì)投資決策　　如果一組方案中既不屬于相互獨(dú)立，又不屬于相互排斥，而是可以實(shí)現(xiàn)任意組合或排隊(duì)，則這些方案被稱作組合或排隊(duì)方案，其中又包括先決方案、互補(bǔ)方案和不完全互斥方案等形式。此法適用于項(xiàng)目計(jì)算期相差比較懸殊的多方案比較決策。該法包括方案重復(fù)法和最短計(jì)算期法兩種具體處理方法?！　∧撤桨改甑阮~凈回收額＝該方案凈現(xiàn)值回收系數(shù)　　或＝該方案凈現(xiàn)值1/年金現(xiàn)值系數(shù)　　年等額凈回收額最大的方案為優(yōu)。該法適用于原始投資額不相同，特別是項(xiàng)目計(jì)算期不同的多方案比較決策。當(dāng)差額內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率時(shí)，原始投資額大的方案較優(yōu)；反之，則原始投資額小的方案為優(yōu)?！　。ㄈ┎铑~投資內(nèi)部收益率法　　差額投資內(nèi)部收益率法，是指在兩個(gè)原始投資額不同方案的差量?jī)衄F(xiàn)金流量（記作△NCF）的基礎(chǔ)上，計(jì)算出差額內(nèi)部收益率（記作△IRR ）并將其與行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率進(jìn)行比較，進(jìn)而判斷方案孰優(yōu)孰劣的方法?！　。ǘ﹥衄F(xiàn)值率法　　凈現(xiàn)值率法，是指通過(guò)比較所有已具備財(cái)務(wù)可行性投資方案的凈現(xiàn)值率指標(biāo)的大小來(lái)選擇最優(yōu)方案的方法。該法適用于原始投資額相同且項(xiàng)目計(jì)算期相等的多方案比較決策?！　№?xiàng)目投資多個(gè)互斥方案比較決策的方法主要包括凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法、差額投資內(nèi)部收益率法、年等額凈回收額法和計(jì)算期統(tǒng)一法等?！　《?、多個(gè)互斥方案的比較決策　　互斥方案，是指互相關(guān)聯(lián)、互相排斥的方案，即一組方案中的各個(gè)方案彼此可以相互代替，采納方案組中的某一方案，就會(huì)自動(dòng)排斥這組方案中的其他方案?！　?duì)獨(dú)立方案進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)時(shí)應(yīng)注意：　?。?）主要評(píng)價(jià)指標(biāo)在評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)可行性的過(guò)程中起主導(dǎo)作用?！　　　∪绻谠u(píng)價(jià)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)某項(xiàng)目的主要指標(biāo)處于可行區(qū)間（如NPV≥0，NPVR≥0，PI≥1， ），但次要或輔助指標(biāo)處于不可行區(qū)間（如PP ， 或ROIi）,則可以斷定該項(xiàng)目基本上具有財(cái)務(wù)可行性。　　　　如果某一投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)指標(biāo)均處于不可行區(qū)間，即同時(shí)滿足以下條件時(shí)，則可以斷定該投資項(xiàng)目無(wú)論從哪個(gè)方面看都不具備財(cái)務(wù)可行性，或完全不具備可行性，應(yīng)當(dāng)徹底放棄該投資方案?！　≡u(píng)價(jià)獨(dú)立方案財(cái)務(wù)可行性的要點(diǎn)包括：　　　　如果某一投資方案的所有評(píng)價(jià)指標(biāo)均處于可行區(qū)間，即同時(shí)滿足以下條件時(shí)，則可以斷定該投資方案無(wú)論從哪個(gè)方面看都具備財(cái)務(wù)可行性，或完全具備可行性?！　〉谒墓?jié)　項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用　　一、獨(dú)立方案財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)及投資決策　　獨(dú)立方案是指一組互相分離、互不排斥的方案。　?。ㄎ澹﹦?dòng)態(tài)指標(biāo)之間的關(guān)系　　凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)和內(nèi)部收益率指標(biāo)之間存在同方向變動(dòng)關(guān)系?！　　　?nèi)部收益率指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是既可以從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益水平，又不受基準(zhǔn)收益率高低的影響，比較客觀；缺點(diǎn)是計(jì)算過(guò)程復(fù)雜，尤其當(dāng)經(jīng)營(yíng)期大量追加投資時(shí)，又有可能導(dǎo)致多個(gè)內(nèi)部收益率出現(xiàn)，或偏高或偏低，缺乏實(shí)際意義。　?。?）內(nèi)部收益率指標(biāo)計(jì)算的插入函數(shù)法　　本法是指運(yùn)用Windows 系統(tǒng)的Excel 軟件，通過(guò)插入財(cái)務(wù)函數(shù)“IRR ”，并根據(jù)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)的提示正確地輸入已知的電子表格中的凈現(xiàn)金流量w來(lái)直接求得內(nèi)部收益率指標(biāo)的方法?！　。?）內(nèi)部收益率指標(biāo)計(jì)算的特殊方法　　本法又稱為簡(jiǎn)便算法，應(yīng)用它的條件十分苛刻，只有當(dāng)項(xiàng)目投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金的形式時(shí)才可以直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)計(jì)算內(nèi)部收益率，公式為：　　 　　必要時(shí)還需要應(yīng)用內(nèi)插法。實(shí)質(zhì)上，它是能使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率?！　≈挥蝎@利指數(shù)指標(biāo)大于或等于1 的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性?！　。ㄈ┇@利指數(shù)　　　　獲利指數(shù)（PI），是指投產(chǎn)后按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率折算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)與原始投資的現(xiàn)值合計(jì)之比。其計(jì)算公式為：　　凈現(xiàn)值率（NPVR）＝項(xiàng)目的凈現(xiàn)值/原始投資的現(xiàn)值合計(jì)100% 　　　　凈現(xiàn)值率指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是可以從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系，計(jì)算過(guò)程比較簡(jiǎn)單；缺點(diǎn)是無(wú)法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率?！　≈挥袃衄F(xiàn)值指標(biāo)大于或等于零的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性?！　‘?dāng)?shù)谝淮卧纪顿Y發(fā)生在建設(shè)起點(diǎn)時(shí)，按插入函數(shù)法計(jì)算出來(lái)的凈現(xiàn)值與按其他兩種方法計(jì)算的結(jié)果有一定誤差，但可以按一定方法將其調(diào)整正確?！　∮捎陧?xiàng)目各年的凈現(xiàn)金流量 （t=0,1，…，n）屬于系列款項(xiàng)，所以當(dāng)項(xiàng)目的全部投資均于建設(shè)期投入，運(yùn)營(yíng)期不再追加投資，投產(chǎn)后的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金或遞延年金的形式時(shí)，就可視情況不同分別按不同的簡(jiǎn)化公式計(jì)算凈現(xiàn)值指標(biāo)。即在現(xiàn)金流量表上，根據(jù)已知的各年凈現(xiàn)金流量，分別乘以各年的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，從而計(jì)算出各年折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量，最后求出項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量的代數(shù)和，就是所求的凈現(xiàn)值指標(biāo)?！　、诹斜矸??！　、俟椒ā！　∮?jì)算凈現(xiàn)值指標(biāo)具體有一般方法、特殊方法和插入函數(shù)法三種方法?！　∪?、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)　?。ㄒ唬﹥衄F(xiàn)值　　　　凈現(xiàn)值（NPV），是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按設(shè)定折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。其計(jì)算公式為：　　投資收益率（ROI）=年息稅前利潤(rùn)或年均息稅前利潤(rùn)/投資總額100% 　　　　投資收益率的優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算公式最為簡(jiǎn)單；缺點(diǎn)是沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素，不能正確反映建設(shè)期長(zhǎng)短及投資方式不同和回收額的有無(wú)對(duì)項(xiàng)目的影響，分子、分母計(jì)算口徑的可比性較差，無(wú)法直接利用凈現(xiàn)金流量信息。只有靜態(tài)投資回收期指標(biāo)小于或等于基準(zhǔn)投資回收期的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。該年凈現(xiàn)金流量　　　　靜態(tài)投資回收期的優(yōu)點(diǎn)是能夠直觀地反映原始投資的返本期限，便于理解，計(jì)算也比較簡(jiǎn)單，可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。無(wú)法在“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”欄上找到零，必須按下式計(jì)算包括建設(shè)期的投資回收期：　　包括建設(shè)期的投資回收期（PP）=最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量對(duì)應(yīng)的年數(shù)＋最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量絕對(duì)值247。因?yàn)椴徽撛谑裁辞闆r下，都可以通過(guò)這種方法來(lái)確定靜態(tài)投資回收期，所以此法又稱為一般方法。確定靜態(tài)投資回收期指標(biāo)可分別采取公式法和列表法?！　《㈧o態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)　?。ㄒ唬╈o態(tài)投資回收期　　　　靜態(tài)投資回收期（簡(jiǎn)稱回收期），是指以投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量抵償原始投資所需要的全部時(shí)間?！　?，可分為主要指標(biāo)、次要指標(biāo)和輔助指標(biāo)。　　，可分為在一定范圍內(nèi)越大越好的正指標(biāo)和越小越好的反指標(biāo)兩大類。評(píng)價(jià)指標(biāo)可以按以下標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類：　　，可分為靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)?！　。ㄈ└赂脑焱顿Y項(xiàng)目　　建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量=－（該年發(fā)生的新固定資產(chǎn)投資該年舊固定資產(chǎn)變價(jià)凈收入）　　如果建設(shè)期為零，則運(yùn)營(yíng)期所得稅后凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化公式為：　　運(yùn)營(yíng)期第一年凈現(xiàn)金流量=該年因更新改造而增加的息稅前利潤(rùn)+該年因更新改造而增加的折舊額+因舊固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額　　運(yùn)營(yíng)期第一年所得稅后凈現(xiàn)金流量=該年因更新改造而增加的息稅前利潤(rùn)（1所得稅稅率）+該年因更新改造而增加的折舊額+因舊固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額　　運(yùn)營(yíng)期其他各年所得稅后凈現(xiàn)金流量=該年因更新改造而增加的息稅前利潤(rùn)（1所得稅稅率）+該年因更新改造而增加的折舊額+該年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過(guò)假定繼續(xù)使用的舊固定資產(chǎn)凈殘值之差額　　第三節(jié)　項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其計(jì)算　　一、投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其類型　　投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)，是指用于衡量和比較投資項(xiàng)目可行性，以便據(jù)以進(jìn)行方案決策的定量化標(biāo)準(zhǔn)與尺度?！　∪绻豢紤]維持運(yùn)營(yíng)投資，而且回收額為零，則運(yùn)營(yíng)期所得稅后凈現(xiàn)金流量又稱為經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量。此外，該表只計(jì)算所得稅后凈現(xiàn)金流量，并據(jù)此計(jì)算資本金內(nèi)部收益率指標(biāo)。　　項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表要詳細(xì)列示所得稅前凈現(xiàn)金流量、累計(jì)所得稅前凈現(xiàn)金流量、所得稅后凈現(xiàn)金流量和累計(jì)所得稅后凈現(xiàn)金流量，并要求根據(jù)所得稅前后的凈現(xiàn)金流量分別計(jì)算兩套內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值和投資回收期指標(biāo)。它與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的現(xiàn)金流量表的區(qū)別有：反映對(duì)象不同；期間特征不同；勾稽關(guān)系不同；信息屬性不同。可以在所得稅前凈現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上，直接扣除調(diào)整所得稅求得。其中，所得稅前凈現(xiàn)金流量不受融資方案和所得稅政策變化的影響，是全面反映投資項(xiàng)目本身財(cái)務(wù)盈利能力的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。　?。ㄈ﹥衄F(xiàn)金流量的確定　　　　凈現(xiàn)金流量又稱現(xiàn)金凈流量，是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)由每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)?！　〉诙N方式是將銷項(xiàng)稅額單獨(dú)列作現(xiàn)金流入量，同時(shí)分別把進(jìn)項(xiàng)稅額和應(yīng)交增值稅分別列作現(xiàn)金流出量?！　　　≡鲋刀悓儆趦r(jià)外稅，在估算項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量時(shí)，實(shí)踐中可分別采取兩種方式處理：　　第一種方式是銷項(xiàng)稅額不作為現(xiàn)金流入項(xiàng)目，進(jìn)項(xiàng)稅額和應(yīng)交增值稅也不作為現(xiàn)金流出項(xiàng)目處理?！　。?）維持運(yùn)營(yíng)投資的估算　　本項(xiàng)投資是指礦山、油田等行業(yè)為維持正常運(yùn)營(yíng)而需要在運(yùn)營(yíng)期投入的固定資產(chǎn)投資，應(yīng)根據(jù)特定行業(yè)的實(shí)際需要估算。其估算公式如下：　　某年經(jīng)營(yíng)成本=該年外購(gòu)原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)十該年工資及福利費(fèi)+該年修理費(fèi)+該年其他費(fèi)用　　上式中，其他費(fèi)用是指從制造費(fèi)用、管理費(fèi)用和營(yíng)業(yè)費(fèi)用中扣除了折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)、修理費(fèi)、工資及福利費(fèi)以后的剩余部分。　?。?）經(jīng)營(yíng)成本的估算　　經(jīng)營(yíng)成本又稱付現(xiàn)的營(yíng)運(yùn)成本（或簡(jiǎn)稱付現(xiàn)成本），是指在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而動(dòng)用現(xiàn)實(shí)貨幣資金支付的成本費(fèi)用?！　楹?jiǎn)化計(jì)算，我國(guó)有關(guān)建設(shè)項(xiàng)目評(píng)估制度假定流動(dòng)資金投資可從投產(chǎn)第一年開(kāi)始安排?！　。?）流動(dòng)資金投資的估算　　在項(xiàng)目投資決策中，流動(dòng)資金是指在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)長(zhǎng)期占用并周轉(zhuǎn)使用的營(yíng)運(yùn)資金。　　　?。?）建設(shè)投資的估算　　固定資產(chǎn)投資是所有類型的項(xiàng)目投資在建設(shè)期必然會(huì)發(fā)生的現(xiàn)金流出量，應(yīng)按項(xiàng)目規(guī)模和投資計(jì)劃所確定的各項(xiàng)建筑工程費(fèi)用、設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用、安裝工程費(fèi)用和其他費(fèi)用來(lái)估算?！　。?）在終結(jié)點(diǎn)上一次回收的流動(dòng)資金等于各年墊支的流動(dòng)資金投資額的合計(jì)數(shù)?！　　　。?）營(yíng)業(yè)收入是運(yùn)營(yíng)期最主要的現(xiàn)金流入量，應(yīng)按項(xiàng)目在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)有關(guān)產(chǎn)品的各年預(yù)計(jì)單價(jià)和預(yù)測(cè)銷售量（假定運(yùn)營(yíng)期每期均可以自動(dòng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷平衡）進(jìn)行估算。其中，因提前報(bào)廢舊固定資產(chǎn)所發(fā)生的清理凈損失而發(fā)生的抵減當(dāng)期所得稅額用負(fù)值表示。　?。?）現(xiàn)金流入量：因使用新固定資產(chǎn)而增加的營(yíng)業(yè)收入、處置舊固定資產(chǎn)的變現(xiàn)凈收入和新舊固定資產(chǎn)回收固定資產(chǎn)余值的差額等內(nèi)容?！　。?）現(xiàn)金流出量：建設(shè)投資、流動(dòng)資金投資、經(jīng)營(yíng)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加、維持運(yùn)營(yíng)投資和調(diào)整所得稅?！　　　⊥暾I(yè)投資項(xiàng)目，是以新增工業(yè)生產(chǎn)能力為主的投資項(xiàng)目，其投資內(nèi)容不僅包括固定資產(chǎn)投資，而且還包括流動(dòng)資金投資。它以新增生產(chǎn)能力，提高生產(chǎn)效率為特征?！　∪㈨?xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析　　項(xiàng)目投資決策中的現(xiàn)金是指區(qū)別于觀念貨幣的現(xiàn)實(shí)貨幣資金，現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)因資本循環(huán)而可能或應(yīng)該發(fā)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱?！　。ǘ╉?xiàng)目投資的資金投入方式　　項(xiàng)目投資的資金投入方式包括一次投入和分次投入兩種形式。固定資產(chǎn)投資，是指項(xiàng)目用于購(gòu)置或安裝固定資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)發(fā)生的投資?！　№?xiàng)目計(jì)算期、建設(shè)期和運(yùn)營(yíng)期之間存在以下關(guān)系：　　項(xiàng)目計(jì)算期＝建設(shè)期＋運(yùn)營(yíng)期　　二、項(xiàng)目投資的內(nèi)容與資金投入方式　?。ㄒ唬╉?xiàng)目投資的內(nèi)容 　　從項(xiàng)目投資的角度看，原始投資（又稱初始投資）等于企業(yè)為使該項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開(kāi)展正常經(jīng)營(yíng)而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金，包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金投資兩項(xiàng)內(nèi)容。達(dá)產(chǎn)期，是指生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)達(dá)到設(shè)計(jì)預(yù)期水平后的時(shí)間。從投產(chǎn)日到終結(jié)點(diǎn)之間的時(shí)間間隔稱為運(yùn)營(yíng)期，又包括試產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期（完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力）兩個(gè)階段。在實(shí)踐中，通常應(yīng)參照項(xiàng)目建設(shè)的合理工期或項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度計(jì)劃合理確定建設(shè)期?！　。ǘ╉?xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成　　項(xiàng)目計(jì)算期，是指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開(kāi)始到最終清理結(jié)束整個(gè)過(guò)程的全部時(shí)間，包括建設(shè)期和運(yùn)營(yíng)期（具體又包括試產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期）。本章所介紹的工業(yè)企業(yè)投資項(xiàng)目主要包括新建項(xiàng)目（含單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目和完整工業(yè)投資項(xiàng)目）和更新改造項(xiàng)目?jī)煞N類型?！　∪⑼顿Y決策應(yīng)遵循的原則　　企業(yè)投資決策應(yīng)遵循以下原則：　?。?）綜合性原則；　?。?）可操作性原則；　?。?）相關(guān)性和準(zhǔn)確性原則；　　（4）實(shí)事求是的原則；　?。?）科學(xué)性原則?！　。譃楣潭ㄙY產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資、流動(dòng)資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資、有價(jià)證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資和保險(xiǎn)投資等多種形式。　　，分為生產(chǎn)性投資和非生產(chǎn)性投資。從特定企業(yè)角度看，投資就是企業(yè)為獲取收益而向一定對(duì)象投放資金的經(jīng)濟(jì)行為。　?。?）持有時(shí)間較短（不超過(guò)1年）的，直接按債券持有期間的收益額除以買入價(jià)計(jì)算持有期收益率：　　 　?。?）持有時(shí)間較長(zhǎng)（超過(guò)1年）的，應(yīng)按每年復(fù)利一次計(jì)算持有期年均收益率（即計(jì)算使債券投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值為零的折現(xiàn)率）: 　?、俚狡谝淮芜€本付息債券：　　 　　式中，P為債券買入價(jià)；M為