【正文】 ： P202 （ 1）發(fā)行人為非金融企業(yè)； （ 2）它是一種短期債券品種，期限不超過（ ≤ ）365天； （ 3）發(fā)行利率（價(jià)格）由發(fā)行人和承銷商協(xié)商確定； （ 4）發(fā)行對象為銀行間債券市場的機(jī)構(gòu)投資者，不向社會(huì)公眾發(fā)行； （ 5）實(shí)行余額管理，待償還融資券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的 40%； （ 6）可以在全國銀行間債券市場機(jī)構(gòu)投資人之間流通轉(zhuǎn)讓。 問題 2答案 ? 解答：因?yàn)槎唐谕顿Y收益率 40%比放棄任何折扣的代價(jià)都高，所以應(yīng)放棄折扣去追求更高的收益，即應(yīng)選擇第 60天付款，付款額為 5400元 二、商業(yè)信用（續(xù) 2） （四）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（大綱） 籌資非常方便，而且籌資成本相對較低，限制條件較少，但其期限一般較短。（ 2）假設(shè)目前有一短期投資報(bào)酬率為 40%，確定對該公司最有利的付款日期和價(jià)格。 （三）商業(yè)信用的決策 ： 若放棄現(xiàn)金折扣成本＞短期融資成本率 折扣期內(nèi)付款 若放棄現(xiàn)金折扣成本＜短期融資成本率 信用期付款 例題 ?某公司擬采購一批零件，價(jià)值 5400元，供應(yīng)商規(guī)定的付款條件如下： 立即付款，付 5238元，第 20天付款，付5292元，第 40天付款，付 5346元，第 60天付款，付全額，每年按 360天計(jì)算。這一信用條件意味著企業(yè)如在 10天之內(nèi)付款，可享受 2%的現(xiàn)金折扣；若不享受現(xiàn)金折扣，貸款應(yīng)在 30天內(nèi)付清。 若選擇第 10天付款：付 98元； 若選擇第 30天付款：付 98+2元。 第三方案：超過信用期，長期拖欠（展期信用）。 第二方案：超過折扣期但不超過信用期。 二、商業(yè)信用（續(xù) 1） （二）商業(yè)信用的條件 P201202 （三）商業(yè)信用的決策 例：賒購商品 100元，賣方提出付款條件 “ 2/10，n/30” 2/10表示 10天之內(nèi)付款，享受 2%折扣， “ 10”表示折扣期 n/30表示超過 10天， 30天之內(nèi)付款，全額付款， “ 30”表示信用期 （三）商業(yè)信用的決策 三種選擇： 第一方案：折扣期內(nèi)付款。 缺點(diǎn)：（ 1）籌資風(fēng)險(xiǎn)大；（ 2）與其他短期籌資方式相比資金成本較高，尤其是存在補(bǔ)償性余額和附加利率情況時(shí)，實(shí)際利率通常高于名義利率。按照貼現(xiàn)法付息，企業(yè)實(shí)際可動(dòng)用的貸款為 180萬元（ 20020），該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率為： ? 貼現(xiàn)貸款實(shí)際利率 （三）借款利息的償還方式 ：是指在借款期內(nèi)分期等額償還本息的方法，加息法下的實(shí)際利率約等于名義利率的 2倍。 （本金 利息） =名義利率 247。 實(shí)際利率 =本金 名義利率 247。 是指銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分，在貸款到期時(shí)借款企業(yè)再償還全部本金的借款方法。采用這種方法。但是銀行一般希望采用分期等額償還方式提供貸款，因?yàn)榈狡谝淮蝺斶€借款本息會(huì)加大企業(yè)拒付風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)會(huì)降低借款的實(shí)際利率。 （二）短期借款的信用條件 貸款的償還有到期一次償還和在貸款期內(nèi)定期（每月、季）等額償還兩種方式。 （二）短期借款的信用條件 銀行向財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大、信譽(yù)不好的企業(yè)發(fā)放貸款，往往需要有抵押品擔(dān)保，以減少自己蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。則該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為： ?補(bǔ)償性余額貸款實(shí)際利率 = 歷年試題 : ?某企業(yè)按年利率 %向銀行借款 1000萬元，銀行要求保留 15%的補(bǔ)償性余額，則這項(xiàng)借款的實(shí)際利率約為（ ）。 ?答案 :B 解析 :利息 =500 8%+300 8% 5/12=50（萬元） 承諾費(fèi)=200 %+300 % 7/12=+=（萬元） （二）短期借款的信用條件 ：補(bǔ)償性余額是銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額的一定百分比計(jì)算的最低存款余額。則借款企業(yè)應(yīng)向銀行支付承諾費(fèi)的金額為： ?承諾費(fèi) =600 %=3（萬元） 例題 : ?企業(yè)周轉(zhuǎn)信貸額為 1000萬元，承諾費(fèi)率為 %。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)。 （二）短期借款的信用條件 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。但是，銀行并不承擔(dān)必須提供全部信貸限額的法律責(zé)任。 優(yōu)點(diǎn)：為公司籌 集額外的資金， 促進(jìn)其他籌資方 式的運(yùn)用； 缺點(diǎn)：稀釋普通 股收益，容易分 散企業(yè)的控制權(quán) 第五節(jié) 短期負(fù)債籌資 一、短期借款 二、商業(yè)信用 三、短期融資券 四、應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓（ P204205） 五、短期籌資與長期籌資的組合策略 一、短期借款 （一）種類 （ 1）按用途分 :主要有生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時(shí)借款、結(jié)算借款 （ 2）依償還方式分 :一次性償還借款、分期償還借款 （ 3）依利息支付方法分：收款法借款、貼現(xiàn)法借款、加息法借款 （ 4）依有無擔(dān)保分：抵押借款、信用借款 一、短期借款（續(xù) 1） （二）短期借款的信用條件 信貸額度是銀行對借款人規(guī)定的無擔(dān)保貸款的最高限額。 （ 2）按認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行方 式不同，分為單獨(dú)發(fā)行認(rèn)股 權(quán)證與附帶發(fā)行認(rèn)股權(quán)證。發(fā)行依附 于公司債券、優(yōu)先股或 短期票據(jù)的認(rèn)股權(quán)證， 可起到明顯的促銷作 用。 缺點(diǎn)： （ 1）增強(qiáng)了對管理層的壓力； （ 2）存在回購風(fēng)險(xiǎn)； （ 3）股價(jià)大幅度上揚(yáng)時(shí)，存在減少籌資數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行可轉(zhuǎn) 換債券籌得的資金具 有債權(quán)性資金和權(quán)益 性資金的雙重性質(zhì)。（以上計(jì)算結(jié)果均保留整數(shù)） （ 2022年） 答案 ?（ 1）后付等額租金方式下的每年等額租金額＝50000/（ P/A,16%,5） ≈ 15270（元） （ 2）后付等額租金方式下的 5年租金終值＝15270 （ F/A,10%,5） ≈ 93225（元） （ 3）先付等額租金方式下的每年等額租金額＝ 50000/[（ P/A,14%,4）＋ 1] ≈12776 （元） 或者：先付等額租金方式下的每年等額租金額＝ 50000/[（ P/A,14%,5） （ 1＋ 14%） ] ≈12776 （元） 答案 （續(xù)） ? （ 4）先付等額租金方式下的 5年租金終值＝12776 （ F/A,10%,5） （ 1＋ 10%） ≈ 85799（元） 或者：先付等額租金方式下的 5年租金終值＝12776 [（ F/A， 10%， 5+1）－ 1] ≈85799 （元） （ 5）因?yàn)橄雀兜阮~租金方式下的 5年租金終值小于后付等額租金方式下的 5年租金終值，所以應(yīng)當(dāng)選擇先付等額租金支付方式。 （ 4） 計(jì)算先付等額租金方式下的 5年租金終值。 要求： （ 1） 計(jì)算后付等額租金方式下的每年等額租金額（ 2） 計(jì)算后付等額租金方式下的 5年租金終值。雙方商定，如果采取后付等額租金方式付款，則折現(xiàn)率為 16%；如果采取先付等額租金方式付款，則折現(xiàn)率為 14%。在租期內(nèi)，承租人必須 連續(xù)支付租金，非經(jīng)雙方同意，中途不 得退租 租賃合同靈活，在合理限制 條件范圍內(nèi)，可以解除租賃 契約 租賃期滿的資 產(chǎn)處置 租賃期滿后，租賃資產(chǎn)的處置有三種方 法可供選擇：將設(shè)備作價(jià)轉(zhuǎn)讓給承租 人；由出租人收回；延長租期續(xù)租 租賃期滿后，租賃資產(chǎn)一般 要?dú)w還給出租人 租賃資產(chǎn)的維 修保養(yǎng) 租賃期內(nèi)，出租人一般不提供維修和保 養(yǎng)設(shè)備方面的服務(wù) 租賃期內(nèi)，出租人提供設(shè)備 保養(yǎng)、維修、保險(xiǎn)等服務(wù) 三、融資租賃（續(xù) 2） （三）融資租賃的租金 設(shè)備價(jià)款：購買設(shè)備需支付的資金 租息：包括融資成本、租賃手續(xù)費(fèi) （ P196公式） 基本原理：資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算年金的原理 [例 711] ? 某企業(yè)采用融資租賃方式于 20 7年 1月 1日從某租賃公司租入一臺設(shè)備，設(shè)備價(jià)款為 40000元，租期為 8年，到期后設(shè)備歸企業(yè)所有，為了保證租賃公司完全彌補(bǔ)融資成本、相關(guān)的手續(xù)費(fèi)并有一定盈利，雙方商定采用 18%的折現(xiàn)率，試計(jì)算該企業(yè)每年年末應(yīng)支付的等額租金。 缺點(diǎn)： （ 1）籌資風(fēng)險(xiǎn)高 （ 2）限制條件多 （ 3）籌資額有限。舉債公司有債券贖回選擇權(quán)。 解釋提前贖回 （ 1）強(qiáng)制性贖回 種類 相同點(diǎn) 區(qū)別點(diǎn) ①償債基金 舉債人為 提前償還 債務(wù)設(shè)立 的基金 發(fā)行人在債券到期前陸續(xù)償還債務(wù) ②贖債基金 債券持有人強(qiáng)制舉債公司收回債券，只能從二級市 場上購回自己的債券，主要任務(wù)是支持自己的債券 在二級市場上的價(jià)格。無記名債券轉(zhuǎn)讓方便，但是不安全。 缺點(diǎn)： ； ； 。 例題 : ?下列各項(xiàng)中，屬于 “ 留存收益 ” 與 “ 發(fā)行普通股 ”籌資方式所共有特點(diǎn)的有（ ）。（ 2022年） Ａ .限制條件多 Ｂ .財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大 Ｃ .控制權(quán)分散 Ｄ .資金成本高 答案： CD 三、留存收益籌資 （一）來源 P187：盈余公積、未分配利潤 （二）成本：（前已講） （三）優(yōu)缺點(diǎn)（ P188） （ 1）資金成本較普通股低；（ 2）保持普通股股東的控制權(quán)；（ 3）增強(qiáng)公司的信譽(yù)。 ： 1） 資金成本較高； 2） 容易分散公司的控制權(quán)。 （四）股票上市的利弊分析 P185 （ 1）使公司失去隱私權(quán)； （ 2）限制經(jīng)理人員操作的自由度； （ 3）上市成本高。承銷又分為包銷和代銷。 二、發(fā)行普通股票（續(xù) 2） （三）股票的發(fā)行 ：向少數(shù)特定對象直接發(fā)行 ：公開向社會(huì)公眾發(fā)行 （ 1）自銷：發(fā)行公司自己直接將股票銷售給認(rèn)購者。 （二）普通股股東的權(quán)利 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)是指原有普通股股東在公司發(fā)放新股時(shí)具有優(yōu)先認(rèn)購權(quán)。 阻止越權(quán)經(jīng)營的權(quán)利：阻止管理當(dāng)局（經(jīng)營者）的越權(quán)行為。 二、發(fā)行普通股票（續(xù) 1） （二）普通股股東的權(quán)利 公司管理權(quán)主要表現(xiàn)在： 投票權(quán)：對公司重大問題進(jìn)行投票（比如修改公司章程、改變資本結(jié)構(gòu)、批準(zhǔn)出售公司重要資產(chǎn)、吸收或兼并其他公司等）。（ 2022年） 答案： C 二、發(fā)行普通股票 （一）股票的分類 P183 ：普通股票和優(yōu)先股票 普通股票是股份公司資本的最基本部分；優(yōu)先股票相對于普通股具有優(yōu)先權(quán)，即優(yōu)先分配股利和分取剩余財(cái)產(chǎn)。 1）資金成本較高； 2）容易分散企業(yè)控制權(quán)。 一、 吸收直接投資 (續(xù) 1) （二）吸收直接投資的成本 P182 與普通股資金成本計(jì)算方法一致，只不過不考慮籌資費(fèi)用。 企業(yè)吸收的工業(yè)產(chǎn)權(quán)應(yīng)符合的條件：（ 1）能幫助研究和開發(fā)出新的高科技產(chǎn)品；（ 2）能幫助生產(chǎn)出適銷對路的高科技產(chǎn)品；（ 3）能幫助改進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量，提高生產(chǎn)效率；（ 4）能幫助大幅度降低各種消耗；（ 5）作價(jià)比較合理。 六、資金成本計(jì)算的一般方法及其對籌資決策的影響（續(xù) 2） （三）資金成本計(jì)算的一般方法（個(gè)別資金成本） ： 資金成本 =年 實(shí)際負(fù)擔(dān) 的用資費(fèi)用 /實(shí)際籌資凈額 =年實(shí)際負(fù)擔(dān)的用資費(fèi)用 /（籌資總額－籌資費(fèi)用） ?實(shí)際負(fù)擔(dān)是指由企業(yè)真正支付的 。 六、資金成本計(jì)算的一般方法及其對籌資決策的影響（續(xù) 1） （二）資金成本對籌資決策的影響 P181 ； ； ； 。 六、資金成本計(jì)算的一般方法及其對籌資決策的影響 （一）資金成本的含義與內(nèi)容 ：資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。 ?【 答案 】 銷售額名義增長率 =5% 資金總需求 =20220 5% （ 85%5%）=800（萬元） 增加的留存收益 =20220 （ 1+5%） 15% （ 170%） =945（萬元） 可用于增加股利或進(jìn)行短期投資的資金=945800=145（萬元） （ 4）如果 2022年不打算從外部籌資，預(yù)計(jì) 2022年可以達(dá)到的最大銷售增長率； ?【 答案 】 0=85%5%15% [（ 1+增長率） /增長率 ] （ 170%） 增長率 =% （ 5）如果 2022年