【正文】 ? 內(nèi)容：財務、客戶、內(nèi)部經(jīng)營過程、創(chuàng)新和學習 平衡記分卡 財務方面 （體現(xiàn)股東利益） 客戶 （體現(xiàn)客房利益） 內(nèi)部經(jīng)營過程 創(chuàng)新和學習 營業(yè)利潤 凈資產(chǎn)收益率 經(jīng)濟附加值 現(xiàn)金流量等 客戶滿意度 市場占有率 對客戶的挽留 招來新的客戶 客戶的獲利能力 退貨次數(shù) 技術能力 與顧客討論新工作的時間數(shù) 投標成功率 質(zhì)量 安全等 提供新服務收入占的比重 改善、提高效率指標 員工態(tài)度調(diào)查 員工建議數(shù)目 人均創(chuàng)收等 人員的培訓 平衡記分卡的特點 ? 信息負擔降到最少 ? 能夠為未來打下基礎 ? 提高管理效率 ? 防止機能失調(diào)行為發(fā)生，強調(diào)平衡 ? 對外是保密的 ? 強調(diào)目標 ? 目標應由對企業(yè)有全面了解的高級管理者設計 工商類競爭性企業(yè)效績評價指標體系 評價內(nèi)容 基本指標 修正指標 評議指標 財務效益狀況 凈資產(chǎn)收益率 總資產(chǎn)收益率 資本保值增值率 銷售利潤率 成本費用利潤率 領導班子基本素質(zhì) 產(chǎn)品市場占有能力 基礎管理比較水平 在崗員素質(zhì)情況 技術裝備更新水平（服務硬環(huán)境） 行業(yè)或區(qū)域影響力 7企業(yè)經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略等。銷售收入 ?資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入247?？傎Y平均額 杜邦財務分析體系 凈資產(chǎn)收益率＝總資產(chǎn)收益率權益乘數(shù) ? 權益乘數(shù)＝ 1247。銷售成本 360 ? 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入247。商品銷 售收入 360 ? 存貨周轉(zhuǎn)率＝銷售成本247。期初所有者權益 ?資產(chǎn)運用效率比率 ? 應收賬款周轉(zhuǎn)率＝銷售收入247?？傎Y產(chǎn)平均額 ? 凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤247。銷售收入 ? 銷售利潤率＝凈利潤247。 ? 年報公告后，股價下跌 ? 1998年度發(fā)生巨虧 對 96年到 99年的財務數(shù)據(jù)分析 依據(jù)財務數(shù)據(jù)分為兩個階段： ?96年到 97年為上升期 ?98年至今為下滑期 存在的問題 利潤率明顯偏低 年度 主營業(yè)務收入（億元） 同比增長 總資產(chǎn)增長率 銷售利潤率 1996 34． 82 152％ 178％ 2． 4％ 1997 70． 46 102％ 60％ 1． 8％ 存在的問題 利潤構成存在問題 ? 大量利用銀行承兌匯票（承兌期 3－ 6個月）進行賬款結算 ? 利用時間差委托君安證券進行短期套利 ? 1997年，投資收益達 4116萬元，占當年公司利潤總額 40％ 存在的問題 有意改變存貨核算會計政策 ? 1998年未作任何說明，改變存貨核算方法，由一直采用的先進先出法改為加權平均法 ? 該公司流動資產(chǎn)占總資產(chǎn) 90％以上，存貨又在其中占到 40％ ? 存貨金額從 1997年年底的 13億下降為 1998年的 3． 4億（當然還有其他因素的作用） 存在的問題 突然改變壞賬準備提取比例 ? 1998年年度報告中應收賬款、預付賬款、其他應收款三項合計 13． 98億元，壞賬提取比例為 0． 3％ ? 1999年中報披露，對應收賬款按一年以內(nèi) 10％、一至二年 60％、二至三年 80％、三年以上 100％的比例計提壞賬準備，壞賬準備高達 2． 6億，為上期的12． 83倍 ? 為此， 1998年年報和 1999年中報被出具拒絕表示意見的審計報告。超額能力 差異程度和替代成本 行業(yè)增長率 ? 每組形成的意見將作為評定成績的依據(jù)之一。 ? 每組自由結合，并選出組長和書記員，確定組名，展開活動。 2）目的：克服上述兩種股利政策的局限性，有利于增強公司的機動靈活性，對于維護投資者的信心和股票市價也有一定的積極作用。 不足之處：股利可能肝隨企業(yè)盈利的波動而波動，造成企業(yè)經(jīng)營不穩(wěn)定的感覺，不利于股票市價的穩(wěn)定。 固定比率股利政策 1）定義：按照固定的股利支付率與可供分配的稅后利潤額確定股利發(fā)放額的方式。 2）目的：主要是為了避免股利支付因市場的不確定性而經(jīng)常變動帶來的不利影響，穩(wěn)定投資者的信心和股票的市場價格。 固定股利政策 1）定義：將每年股利發(fā)放額固定在某一固定額度上，并在較長的時期保持不變。 舉例： 某公司股票發(fā)行量 5000萬股，盈利 1000萬元，資產(chǎn)負債率60％，次年投資所需額 1200萬元，按剩余股利政策，每股股利發(fā)放額應為多少？ 解：保持資本結構不變，能用于投資所需的盈利額為： 1200 60％＝ 7200 可用于股利分配的盈利額為： 1000－ 7200＝ 2800 每股股利額為： 2800247。 五、影響股利分配政策的因素 法定的限制 投資機會 可用于支付股利的現(xiàn)金額 股利的穩(wěn)定性 所得稅作用 股利信號作用 六、股利分配模式或種類 剩余股利政策 固定股利政策 固定比率股利政策 低定額加額外股利政策 剩余股利政策 1）概念： 在公司有著良好投資機會時，根據(jù)目標資本結構測出必需的留利額，在稅后利潤滿足必需的留利額后，剩余的利潤用于分配。故在西方資本市場，經(jīng)常變動分配政策的公司股票不利企業(yè)價值最大化。這里采用了資本市場的細分的方法。 ※ 在不完全市場中的股利無關論 即使在不完全市場，股利政策也與企業(yè)價值無關 。 理由之二，信號作用。 理由之二，低分配就可以多留利，留利籌集資本相對外部再向股東籌集資本的成本要低。股東不希望要股利而公司分配了股利，股東可以運用分到的股利，通過市場再購入股票而保持手中持有財富不變。 8）、未分配利潤可轉(zhuǎn)入下一年度進行分配 一、股利分配的程序和支付方式 股利支付方式 1）現(xiàn)金股利 2）股票股利 3）股票分割 二、股利分配理論研究目的 股利分配理論研究的核心問題是： ?股利政策是否影響企業(yè)的價值？ ?如果影響，如何制定使資本成本最低且公司價值最大化的股利政策？ 三、股利無關論 米勒和莫迪格萊尼（ 1961年） ? 在完全市場中，股利政策與企業(yè)價值無關。 6）、提取任意盈余公積金。 4）、提取公盈金。 2）、彌補以前年度虧損。 ? 從理論上講，最佳資本結構不是企業(yè)負債最小