【正文】 。 租金在整個(gè)租期內(nèi)分?jǐn)偅挥玫狡跉w還大量 本金。 租賃融資限制較少。 租賃可保存企業(yè)的借款能力。租賃往往比借款購(gòu)置 設(shè)備更迅速、更靈活。 （ 3）比較兩種籌資方式的現(xiàn)值，選擇現(xiàn)值 較低者。租賃與借款購(gòu)買決策就是比較兩種 籌資方式的成本高低，其步驟為： （ 1）計(jì)算借款購(gòu)買的成本現(xiàn)值。 F、租賃期滿時(shí)，可以按實(shí)現(xiàn)約定退還、續(xù)租、 留購(gòu)設(shè)備，通常由承租企業(yè)留購(gòu)。 公 司 金 融 C、租賃合同比較穩(wěn)定 D、租賃期限較長(zhǎng)，大多為設(shè)備耐用年限的一半 以上。 公 司 金 融 （二）融資租賃 融資租賃 ： 是由租賃公司按照承租企業(yè) 的要求融資購(gòu)買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定 的較長(zhǎng)期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性 業(yè)務(wù)，是一種不可撤銷的、完全付清的中長(zhǎng) 期融資形式，是現(xiàn)代租賃的主要類型。 B、經(jīng)常含有允許承租人提前解約的條款 C、出租人提供專門的服務(wù)，承擔(dān)租賃設(shè)備的風(fēng) 險(xiǎn)，所以租金費(fèi)用較高。通常是短期租賃。 信息相對(duì)保密，具有隱蔽性。 Pdr?優(yōu) 先 股 股 利 ＝市 場(chǎng) 收 益 率 公 司 金 融 第四節(jié) 銀行貸款 一、銀行貸款的優(yōu)勢(shì) 成本較低（比發(fā)行債券和普通股低）。 公 司 金 融 優(yōu)先股價(jià)格＝ 三、混合債券的作用 混合債券往往是公司為了傳遞某種 “ 信號(hào) ” ， 而不是為了獲得好處。 優(yōu)先股的特點(diǎn)： 具有固定的股息，但沒有到期日，所以 優(yōu)先股東不能收回本金。首 先優(yōu)先股具有固定的股息，而且股息的支 付順序在利息之后，普通股股利之前。 即當(dāng)投資者購(gòu)買了一張可轉(zhuǎn)換債券時(shí)，就等于 同 時(shí)購(gòu)買了一張以一定價(jià)格購(gòu)買公司股票的權(quán)證。 假設(shè)某公司股票的每股股利按 10％的增長(zhǎng) 率增長(zhǎng) 5年，而后以 6％的增長(zhǎng)率永遠(yuǎn)增長(zhǎng) 下去，則每股股票的價(jià)格計(jì)算公式為： 55051650651( 1 1 0 % ) ( 1 6 % )( 1 ) ( 1 )( 1 1 0 % ) 1( 1 ) ( 1 ) ( 1 6 % )tttttttttDDVrrDDr r r???????????? ? ? ????? ? ? ?? ? ??? ? ? ???? 公 司 金 融 如果當(dāng)前的每股股利為 2元，貼現(xiàn)率為 14％， 則可以求出股票的價(jià)格 V。 1 2 21 2 2:2( 1 ) ( 1 ) ( 1 )pD D PVr r r? ? ?? ? ?第 二 年 年 末 股 票 的 預(yù) 期 售 價(jià) 公 司 金 融 固定股利貼現(xiàn)模型 公司每年支付的股利是固定不變的，并且 永遠(yuǎn)持有。即： 12121......( 1 ) ( 1 ) ( 1 )( 1 )iiiD D DVr r rDr????? ? ? ?? ? ???? 公 司 金 融 倘若投資者只準(zhǔn)備將股票持有兩年，則定 價(jià)模型為： （二）股利貼現(xiàn)模型 （ Divident Discount Models） 股利貼現(xiàn)模型是一個(gè)用于計(jì)算普通股每股價(jià) 值的模型。 會(huì)增加新股東，分散公司的控制權(quán)。 公 司 金 融 缺點(diǎn)： 資本成本較高。 可以作為公司的資本金，反映公司的實(shí) 力和舉債能力。 沒有固定的股利負(fù)擔(dān)。 按投資主體、分為國(guó)家股、法人股、個(gè)人股 和外資股。 普通股的種類主要有： 按是否記名，分為記名股和不記名股。 1( 1 ) ( 1 )nnjjP P iVrr ?????? ? 公 司 金 融 六、債券的信用評(píng)級(jí) 債券信用評(píng)級(jí)的重要性： 對(duì)投資者 ，反映其 投資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為投資決策提供依據(jù)； 對(duì) 籌資 ，意味著籌資成本和籌資數(shù)量的不同。 （ 2）當(dāng) i r， V P，債券價(jià)值大于票面價(jià)值，債券為溢價(jià)發(fā)行。 決定債券發(fā)行價(jià)格的因素有： （ 1）債券的面額（與發(fā)行價(jià)格成正比）； （ 2）票面利率（與發(fā)行價(jià)格成正比）； （ 3）市場(chǎng)利率（與發(fā)行價(jià)格成反比）； （ 4）債券期限（與發(fā)行價(jià)格成反比）； （ 5）公司信譽(yù)（與發(fā)行價(jià)格成正比）； 公 司 金 融 債券的價(jià)值（發(fā)行價(jià)格）是發(fā)行者按照合 同規(guī)定從現(xiàn)在至債券到期日所支付的款項(xiàng) 的現(xiàn)值。 嚴(yán)格的債券合同將在一定程度上限制企業(yè)的 經(jīng)營(yíng)決策。 公 司 金 融 償債基金： 債券發(fā)行公司在債券到期前， 定期按債券的發(fā)行總額在每年的收益中按 一定的比例提取資金，交信托人保管，做 分期償還本金之用。 條件： 三、債券的償還 一次性償還 分期償還。 (3)該模型的公式表示法： : i i:: i ii:()i F i m FRiRfRmR R R R???? ? ? ?第 種 證 券 或 第 種 證 券 組 合 的 期 望 報(bào) 酬 率 ；無 風(fēng) 險(xiǎn) 報(bào) 酬 率 ；第 種 股 票 或 第 種 證 券 組 合 的 系 數(shù) ；所 有 股 票 的 平 均 報(bào) 酬 率 或 市 場(chǎng) 組 合 的 期 望 報(bào) 酬 率 公 司 金 融 例：某公司的 系數(shù)是 ，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 為 6％，市場(chǎng)上所有股票的平均報(bào)酬為 10％， 問該公司的投資報(bào)酬率是多少？ ?()6% ( 10% 6% )14%i F i m FiiR R R RRR?? ? ? ?? ? ? ?? 公 司 金 融 （ 4）資本資產(chǎn)定價(jià)模型的圖形表示法： 6 10 14 B C