【正文】 ? 9．（ 1）這些比率你是根據(jù)市場價值還是帳面價值計算出來的？請說明。（共有 50000股普通股股票）。 ? 4．案例中提到丁山很少利用現(xiàn)金折扣（通常 1／ 10， n／ 30），這是一個明智的財務(wù)決策嗎？請說明。 ? （ 2）既然存在這些局限，為什么還要經(jīng)常作這些行業(yè)比較？ ? 3．王鵬認為公司的獲利能力由于丁山不愿利用大量附息債務(wù)而受到損害。 ? 2．王鵬擁有股份的價值部分取決于表 3中公司各項指標與行業(yè)平均指標的對比。王鵬對此表示滿意。由于金橋公司沒有公開上市，因此公司的股票價值必須經(jīng)過評估。 ? 3．最終意見； ? 盡管王鵬有如此多的擔心，兩位股東的關(guān)系總的來看還是比較融洽的，王鵬想也可能是自己低估了丁山的管理能力，畢竟他們有過非常良好的合作。通常的信用條件為 1／ 10， n／ 3 0，就是說，十天內(nèi)付款可以享受百分之一的現(xiàn)金折扣，三十天內(nèi)付款則要支付全部款項。丁山認為這樣做的目的是不想減少銷售額，而零售商面臨的困境只是暫時的。 ? 王鵬還向丁山詢問了公司的信用標準和收帳政策。這個機構(gòu)可以使金橋減少存貨占用，而且能夠獲得許多大零售商的大筆定單。 ? 王鵬對此表示懷疑，他想知道是否還有其它辦法來實現(xiàn)對顧客的快捷服務(wù)。 ? 2．關(guān)于營運資本 ? 王鵬懷疑金橋公司的存貨過多，沒有必要把資本都掛在存貨上。按照歷史標準，公司目前的現(xiàn)金狀況依舊比較糟糕，需要注入新的股本。事實上，過去五年里公司從未發(fā)放過任何股利，所有的利潤都用于再投資。丁山認為銀行貸款“不可靠”，并且覺得負責貸款的銀行職員簡直是在浪費他的時間。丁山還擔心象金橋這樣的公司在保持與銀行的穩(wěn)固關(guān)系上存在困難。由于對公司經(jīng)營風險上升的擔心，丁山三年前決定收回全部長期欠款。但是，王鵬認為服裝業(yè)在未來的幾年中將面臨更加嚴峻的形勢，他懷疑丁山是否能夠成功地迎接挑戰(zhàn)。事實上，如果他認為丁山是一個能干的管理者，他不會考慮賣掉股份。 ? 王鵬對公司財務(wù)感興趣的另一個原因是他想更好地評價丁山的管理技巧。王鵬知道，如果要賣掉股份，一定會卷入關(guān)于公司價值的繁瑣談判。盡管他非常喜歡這份富有創(chuàng)造性的工作，但已被公司近年來遭遇的現(xiàn)金困難搞得疲憊不堪。然而 ? 幾個月前，他覺得有必要更多地了解公司的財務(wù)狀況。丁山善于 ? 交際，性格堅強，主要負責生產(chǎn)和銷售策劃，已成為公司的實際領(lǐng)導(dǎo) ? 者。兩人最初的合作關(guān)系 ? 非常融洽。 用杜邦分析體系來分析該公司的 ROA和 ROE， 并畫出杜邦分析圖 。 銷售收入 銷售收入 247。 ? 資產(chǎn)負債率＝總負債 /總資產(chǎn) ? 負債權(quán)益率＝總負債 /總權(quán)益 ? 權(quán)益乘數(shù)＝總資產(chǎn) /總權(quán)益 ? 利息保障倍數(shù) ＝息稅前利潤 EBIT/利息費用 盈利能力 ? 銷售利潤率 銷售凈利潤率＝凈利潤 /銷售收入 銷售總利潤率＝息稅前利潤 /總銷售收入 ? 每股收益（ EPS）＝凈利潤 /總股本 ? 資產(chǎn)收益率 ROA 資產(chǎn)凈收益率＝凈利潤 /資產(chǎn)總額 資產(chǎn)總收益率＝息稅前利潤 /資產(chǎn)總額 ? 凈資產(chǎn)收益率 ROE ＝凈利潤 /普通股權(quán)益 ? 股利支付率 ＝現(xiàn)金股利 /凈利潤 ? 留存比率＝留存收益 /凈利潤 ? 留存收益＝凈利潤－股利 ? 可持續(xù)增長率＝ ROE 留存比率 市場價值 ? 市盈率（ PE）＝市場價格 /每股收益 ? 股利收益率 ＝年度每股股利 /每股市價 ? 市值與面值比（ M/B）＝每股市場價格 /每股帳面價值 ? 托賓 Q比率 ? ＝每股（負債市場價值 +權(quán)益市場價值） /每股帳面價值 ? 三 、 杜邦財務(wù)分析體系 ? 權(quán)益收益率 ROE ? ? 資產(chǎn)凈收益率 ROA 權(quán)益乘數(shù) ? 銷售利潤率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn) 247。 ? 通過債務(wù)融資，股東在不增加投資的情況下，保持其對公司的控 ? 制權(quán)； ? 債權(quán)人依賴于股東提供的權(quán)益資金，為其資金提供安全邊際的保 ? 障； ? 如果公司通過借入資金投資，獲得的收益超過所支付的利息，那 ? 么股權(quán)資本的收益就會得到放大，即“杠桿效應(yīng)”； ? 財務(wù)杠桿有兩面性。 趨勢分析法：根據(jù)企業(yè)連續(xù)幾個會計報告期的財務(wù)報表資 料 ， 運用指數(shù)或完成率的計算 ， 揭示分析期相關(guān)項目 的變動情況和趨勢的一種報表分析方法 。 對于具體的公司 ， 出現(xiàn)特殊 情況時 ， 不一定適用 。 經(jīng)驗標準源于實踐 ， 又不斷受實踐檢驗 ， 并且隨著 實踐的發(fā)展不斷調(diào)整 ， 所以具有客觀性 、 普遍性 。 由于不同公司的經(jīng)營方式和采用的財務(wù)處理方法 ， 以及是否進行多元化經(jīng)營等差異 ， 可能使行業(yè)標準失去可 比性 。 （ 二 ） 公司外部標準：行業(yè)標準；經(jīng)驗標準 行業(yè)標準 它是按公司所在的行業(yè)制定的標準 。 ? 與歷史標準相比，優(yōu)點在于綜合了公司現(xiàn)狀以及外部 ? 有關(guān)條件等因素，較能全面、實際地反映公司狀況，目標 ? 引導(dǎo)作用也較好。 ? 這一標準優(yōu)點在于比較實際、可靠、可比性高；不足 ? 之處是保守、適用范圍狹窄、欠缺合理性等。 ? 現(xiàn)金流量與凈收益之間的關(guān)系： ? 凈現(xiàn)金流量＝凈收益－非現(xiàn)金收入＋非現(xiàn)金費用 ? 企業(yè)的活動： ? 經(jīng)營活動 ? 包括凈收益、折舊以及除現(xiàn)金之外的流動資產(chǎn)、流動 ? 負債和短期債務(wù)的變動 ? 投資活動 ? 固定資產(chǎn)的投資和出售 ? 融資活動 ? 發(fā)行債務(wù)憑證和股票 ? 支付股利，回購公司股票或債券 ? 形成的凈現(xiàn)金流量 ? ＝ 經(jīng)營性現(xiàn)金流量 ? ＋投資性現(xiàn)金流量 ? ＋融資性現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量表與企業(yè)的基本活動 ： 現(xiàn)金流量表項目 企業(yè)的基本活動 經(jīng)營現(xiàn)金流入 會計期間經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量 經(jīng)營現(xiàn)金流出 經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額 投資現(xiàn)金流入 會計期間投資活動的現(xiàn)金流量 投資現(xiàn)金流出 投資現(xiàn)金流量凈額 籌資現(xiàn)金流入 會計期間籌資活動的現(xiàn)金流量 籌資現(xiàn)金流出 籌資現(xiàn)金流量凈額 ? 第三節(jié) 財務(wù)報表分析 ? 一、財務(wù)報表分析的評價標準 ? 財務(wù)報表分析需要對公司經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況作出評價，因此， ? 確定一個合理的評價標準非常重要，否則大量的數(shù)據(jù)和指標本身并不 ? 能說明任何問題。 ? 現(xiàn)金流量表在內(nèi)容上主要包含三個方面：經(jīng)營活動中 ? 的現(xiàn)金流量、投資活動中的現(xiàn)金流量、融資活動中的現(xiàn)金 ? 流量。 而該 “ 未分配利潤 ” 項目數(shù)額應(yīng)該與資產(chǎn)負債表所有者權(quán)益項目中的最后一個項目 “ 未分配利潤 ” 數(shù)額相一致 。 通過利潤分配表 ， 可以了解企業(yè)利潤分配的去向 ， 利潤分配的比例結(jié)構(gòu)及年末未分配利潤的結(jié)存情況 。 ? 損益表編制的基本會計等式為： ? 收入 — 費用 == 利潤 損益表與企業(yè)基本活動： 利潤表項目 企業(yè)的基本活動 一、主營業(yè)務(wù)收入 主要經(jīng)營活動收入 減：主營業(yè)務(wù)成本 主要經(jīng)營活動費用 主營業(yè)務(wù)稅金及附加 主要經(jīng)營活動費用 二、主營業(yè)務(wù)利潤 主要活動毛利 加：其它業(yè)務(wù)利潤 次要活動毛利 減：營業(yè)費用 經(jīng)營活動費用 管理費用 經(jīng)營活動費用 財務(wù)費用 籌資活動費用（債權(quán)人所得