【正文】 。公司金融的宏觀環(huán)境雖然非常復(fù)雜，但可以概括為政治、經(jīng)濟(jì)、科技、法律、文化和國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境六個(gè)方面。 ? ７ .任何事物總是和一定的環(huán)境相聯(lián)系、存在和發(fā)展的，公司金融也不例外。它是聯(lián)系理論與實(shí)務(wù)的紐帶。最具有代表性的公司金融目標(biāo)主要有以下幾種觀點(diǎn)： ① 利潤(rùn)最大化； ② 每股盈余最大化； ③ 企業(yè)價(jià)值最大化。 ? ４ .企業(yè)的目標(biāo)可以具體細(xì)分為生存、發(fā)展和獲利。 ? ３ .公司金融研究的對(duì)象是資金及其流轉(zhuǎn)。任何企業(yè)只要想生存， 就要投資、籌資、生產(chǎn)、經(jīng)營、銷售，這其中的每一個(gè)環(huán)節(jié)都伴隨著資金的運(yùn)動(dòng)。 ? ２ .公司金融是指企業(yè)在生產(chǎn)、經(jīng)營過程中主動(dòng)進(jìn)行的資金籌集與資金運(yùn)用行為。 ? １ .公司是依照公司法組建并登記的以營利為目的的企業(yè)法人。這類企業(yè)在固定資產(chǎn)上占用的資金比較多， 而工薪費(fèi)用較少， 這就要求企業(yè)財(cái)務(wù)人員必須籌集到足夠的長(zhǎng)期資金以滿足固定資產(chǎn)投資； 反之， 如果企業(yè)生產(chǎn)是勞動(dòng)密集型的， 則可較多地利用短期資金。 ４） 生產(chǎn)環(huán)境 不同的生產(chǎn)企業(yè)和服務(wù)企業(yè)具有不同的生產(chǎn)環(huán)境， 這些生產(chǎn)環(huán)境對(duì)公司金融有著重要影響。這樣， 消費(fèi)者在購買時(shí)要有所選擇， 使得有些廠家（如名牌產(chǎn)品的生產(chǎn)企業(yè)） 可以在一定程度上控制和影響市場(chǎng)。 （３） 不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)， 是指存在一定程度控制力的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。在這種市場(chǎng)上， 生產(chǎn)者和消費(fèi)者的數(shù)量都很多， 但都不能控制市場(chǎng)價(jià)格， 只能接受現(xiàn)行的市場(chǎng)價(jià)格。另外， 有的公司可能因取得專利而形成壟斷。這類市場(chǎng)實(shí)際上不存在競(jìng)爭(zhēng)。公司的最大優(yōu)點(diǎn)是公司的所有者 —— 股東， 只承擔(dān)有限責(zé)任， 股東對(duì)公司債務(wù)的責(zé)任以其投資額為限。合伙企業(yè)具有開辦容易、信用較佳的優(yōu)點(diǎn)， 但也存在責(zé)任無限、權(quán)力分散、決策緩慢等缺點(diǎn)。 ? ２ .從公司所處的微觀環(huán)境來看 １） 企業(yè)類型 （１） 獨(dú)資企業(yè)是指由一個(gè)人出資， 歸個(gè)人所有和控制的企業(yè)。 采購環(huán)境按價(jià)格變動(dòng)情況， 可分為價(jià)格上漲的采購環(huán)境和價(jià)格下降的采購環(huán)境。前者對(duì)企業(yè)所需資源有比較穩(wěn)定的來源， 后者則不穩(wěn)定， 有時(shí)采購不到。 （４） 財(cái)務(wù)管理人員素質(zhì)。 （３） 財(cái)務(wù)管理組織結(jié)構(gòu)。 （２） 財(cái)務(wù)管理能力。 ? 公司金融的微觀環(huán)境 ? １ .從公司自身的狀況來看 （１） 生產(chǎn)經(jīng)營管理狀況。１） 企業(yè)組織法律規(guī)范２） 稅務(wù)法律法規(guī)３） 財(cái)務(wù)法律規(guī)范 ? ５ .文化環(huán)境 文化環(huán)境主要是指由價(jià)值觀、信仰、態(tài)度、思想、習(xí)慣、行為方式以及人的利益等組成的體系。 ? ３ .科技環(huán)境 計(jì)算機(jī)技術(shù)的普及、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展， 特別是Inter 的興起， 加快了金融決策手段和方法的發(fā)展和完善， 也為金融決策工作不斷拓展活動(dòng)領(lǐng)域， 如存貨管理的網(wǎng)絡(luò)化、應(yīng)收賬款管理的網(wǎng)絡(luò)化、結(jié)算的網(wǎng)絡(luò)化等。 ７） 具體的經(jīng)濟(jì)因素 除以上幾項(xiàng)因素外， 一些具體的經(jīng)濟(jì)因素發(fā)生變化也會(huì)對(duì)公司金融產(chǎn)生重要影響。前者以發(fā)行股票、債券方式， 經(jīng)過證券市場(chǎng)融通資金； 后者以借貸方式， 經(jīng)過銀行等金融機(jī)構(gòu)形成資金融通。 ６） 金融市場(chǎng)和財(cái)政稅收環(huán)境 金融市場(chǎng)是指融通資金的場(chǎng)所， 包括資金供求雙方通過某種形式融通的場(chǎng)地和與其配置有關(guān)的管理體制。市場(chǎng)環(huán)境是指商品和勞務(wù)交易的環(huán)境。國家為了適應(yīng)經(jīng)濟(jì)技術(shù)發(fā)展和提高國民經(jīng)濟(jì)整體水平的需要，會(huì)制定符合國內(nèi)實(shí)際情況的產(chǎn)業(yè)政策， 優(yōu)先鼓勵(lì)和扶持有關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。 ４） 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和資源環(huán)境 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。 ３） 經(jīng)濟(jì)體制 經(jīng)濟(jì)體制是指在一定的經(jīng)濟(jì)制度下， 在一定的范圍內(nèi)制定并執(zhí)行經(jīng)濟(jì)決策的各種機(jī)制的總和。 發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)水平不是很高， 但都在千方百計(jì)的提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平， 目前一般呈現(xiàn)以下特征： 基礎(chǔ)較薄弱、發(fā)展速度比較快、經(jīng)濟(jì)政策變更頻繁、國際交往日益增多。 １ .５ 公司金融的環(huán)境 ２） 經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平 公司金融的發(fā)展水平是和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平密切相關(guān)的， 經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高， 公司金融水平也越好， 反之則越低。 １） 經(jīng)濟(jì)周期 在西方， 經(jīng)濟(jì)通常都不會(huì)較長(zhǎng)時(shí)間地持續(xù)增長(zhǎng)和較長(zhǎng)時(shí)間地持續(xù)萎縮， 而是在波動(dòng)中發(fā)展的。這是經(jīng)濟(jì)建設(shè)取得成功的基本保證， 對(duì)公司生存和發(fā)展起著決定性的影響和作用。 ? 公司金融的宏觀環(huán)境 ? １ .政治環(huán)境 政治環(huán)境是指國家政治形勢(shì)和政策導(dǎo)向等影響公司金融的因素。對(duì)于不附帶利息的貨幣收支， 與其晚收不如早收， 與其早付不如晚付。把不同時(shí)點(diǎn)的貨幣折算為 “ 現(xiàn)在 ” 時(shí)點(diǎn)的過程， 稱為 “ 折現(xiàn) ” ，折現(xiàn)使用的百分率稱為 “ 折現(xiàn)率 ” ， 折現(xiàn)后的價(jià)值稱為 “ 現(xiàn)值 ” 。 貨幣時(shí)間價(jià)值原則的首要應(yīng)用是現(xiàn)值（ the present value） 概念。要想讓投資人把錢拿出來， 市場(chǎng)必須給他們事實(shí)上的報(bào)酬。 ４） 貨幣時(shí)間價(jià)值原則 貨幣時(shí)間價(jià)值原則， 是指在進(jìn)行財(cái)務(wù)計(jì)量時(shí)要考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素。 市場(chǎng)對(duì)公司的評(píng)價(jià)降低時(shí)， 應(yīng)分析公司的行為是否出了問題并設(shè)法解決， 而不應(yīng)設(shè)法欺騙市場(chǎng)。資本市場(chǎng)是企業(yè)的一面鏡子， 又是企業(yè)行為的校正器。資本市場(chǎng)有效原則是指在資本市場(chǎng)上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值反映了所有可獲得的信息， 而且面對(duì)新信息完全能迅速地做出調(diào)整。馬克維茨的投資組合理論認(rèn)為， 若干種股票的投資組合， 其收益是這些股票收益的加權(quán)平均數(shù)， 但其風(fēng)險(xiǎn)要小于這些股票的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)， 所以投資組合能降低風(fēng)險(xiǎn)。 ２） 投資分散化原則 投資分散化原則， 是指不要把全部財(cái)富都投資于一個(gè)公司， 而要分散投資。 ? ３ .財(cái)務(wù)交易原則 １） 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬權(quán)衡原則 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬權(quán)衡原則是指風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間存在一個(gè)對(duì)等關(guān)系， 投資人必須對(duì)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)做出權(quán)衡， 為追求較高報(bào)酬承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)， 或者為減少風(fēng)險(xiǎn)而接受較低的報(bào)酬。沉沒成本是指已經(jīng)發(fā)生、不會(huì)被以后的決策改變的成本。 凈增效益原則的應(yīng)用領(lǐng)域之一是差額分析法， 也就是在分析投資方案時(shí)只分析它們有區(qū)別的部分， 而省略其相同的部分。如果一個(gè)方案的凈收益大于替代方案， 我們就認(rèn)為它是一個(gè)比替代方案好的決策， 其價(jià)值是增加的凈收益。在評(píng)價(jià)項(xiàng)目時(shí)就應(yīng)當(dāng)考慮到后續(xù)選擇權(quán)是否存在以及它的價(jià)值有多大。此時(shí)， 決策人不會(huì)讓事情按原計(jì)劃一直發(fā)展下去， 而會(huì)決定下馬或者修改方案， 使損失減少到最低。 許多資產(chǎn)都存在隱含的期權(quán)。 期權(quán)概念最初產(chǎn)生于金融期權(quán)交易， 它是指所有者（期權(quán)購買人） 能夠要求出票人（期權(quán)出售者） 履行期權(quán)合同上載明的交易， 而出票人不能要求所有者去做任何事情。 ３） 期權(quán)原則 期權(quán)是指不附帶義務(wù)的權(quán)利， 它是有經(jīng)濟(jì)價(jià)值的。 比較優(yōu)勢(shì)原則要求企業(yè)把主要精力放在自己的比較優(yōu)勢(shì)上， 而不是日常的運(yùn)行上。合資、合并、收購等， 都是出于優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)原則。國際貿(mào)易的基礎(chǔ)， 就是每個(gè)國家生產(chǎn)它最具有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品和勞務(wù)， 這樣可以使每個(gè)國家都受益。讓每一個(gè)人去做最適合他做的工作， 讓每一個(gè)企業(yè)生產(chǎn)最適合他生產(chǎn)的產(chǎn)品， 社會(huì)的經(jīng)濟(jì)效率才會(huì)提高。 ２） 比較優(yōu)勢(shì)原則 比較優(yōu)勢(shì)原則是指專長(zhǎng)能創(chuàng)造價(jià)值。 該項(xiàng)原則還應(yīng)用于經(jīng)營和銷售活動(dòng)。重復(fù)過去的投資項(xiàng)目或者別人已有的做法， 最多只能取得平均的報(bào)酬率， 維持而不是增加股東財(cái)富。 有價(jià)值的創(chuàng)意原則主要應(yīng)用于直接投資項(xiàng)目。 ? ２ .創(chuàng)造價(jià)值和經(jīng)濟(jì)效率原則 １） 有價(jià)值的創(chuàng)意原則 有價(jià)值的創(chuàng)意原則， 是指新創(chuàng)意能獲得額外報(bào)酬。 引導(dǎo)原則的一個(gè)重要應(yīng)用， 是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)概念。在這種情況下， 跟隨值得信任的人或大多數(shù)人才是有利的。 不要把引導(dǎo)原則混同于 “ 盲目模仿 ” 。 ４） 引導(dǎo)原則 引導(dǎo)原則是指當(dāng)所有辦法都失敗時(shí)， 尋找一個(gè)可以信賴的榜樣作為自己的引導(dǎo)。例如， 一個(gè)會(huì)計(jì)師事務(wù)所從簡(jiǎn)陋辦公室遷入豪華的寫字樓， 會(huì)向客戶傳達(dá)收費(fèi)高、服務(wù)質(zhì)量高、值得信賴的信息。 信號(hào)傳遞原則要求根據(jù)公司的行為判斷他未來的收益狀況。由于人們或公司是遵循自利原則的， 所以一項(xiàng)資產(chǎn)的買進(jìn)能暗示出該資產(chǎn) “ 物有所值 ” ， 買進(jìn)的行為提供了有關(guān)決策者對(duì)未來的預(yù)期或計(jì)劃的信息。 ３） 信號(hào)傳遞原則 信號(hào)傳遞原則， 是指行動(dòng)可以傳遞信息， 并且比公司的聲明更有說明力。減少政府的稅收， 交易雙方都可以受益， 避稅就是雙方尋求的合法交易形式。 雙方交易原則要求在理解財(cái)務(wù)交易時(shí)不能 “ 以我為中心 ” ， 在謀求自身利益的同時(shí)要注意對(duì)方的存在， 以及對(duì)方也在遵循自利原則行事。 ２） 雙方交易原則 雙方交易原則是指每一項(xiàng)交易都至少存在兩方， 在一方根據(jù)自己的經(jīng)濟(jì)利益決策時(shí)， 另一方也會(huì)按照自己的經(jīng)濟(jì)利益行動(dòng)， 并且雙方一樣聰明、勤奮和富有創(chuàng)造力， 因此在決策時(shí)要正確預(yù)見對(duì)方的反應(yīng)。 自利行為原則的一個(gè)重要應(yīng)用是委托代理理論。 自利原則的依據(jù)是理性的經(jīng)紀(jì)人假設(shè)。原則的正確性與應(yīng)用環(huán)境有關(guān)，在一般情況下它是正確的， 而在特殊情況下不一定正確。已經(jīng)開發(fā)出來的、被廣泛應(yīng)用的程序和方法， 只能解決常規(guī)問題， 當(dāng)問題不符合任何既定程序和方法時(shí)， 原則為解決新問題提供感性認(rèn)識(shí)， 指導(dǎo)人們尋找解決問題的方法。公司金融實(shí)務(wù)是應(yīng)用型的， 各種公司金融程序和方法， 是根據(jù)公司金融原則建立的。 （２） 該原則必須符合事實(shí)， 被多數(shù)人所接受。公司金融的原則具有以下五個(gè)特征： （１） 該原則是財(cái)務(wù)假設(shè)、原理的推論。因此， 股利政策會(huì)影響公司的報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)。兩者有矛盾， 前者是當(dāng)前利益， 后者是長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。 股利政策是指公司賺得的當(dāng)期盈余中， 有多少作為股利發(fā)給股東， 有多少保留下來準(zhǔn)備再投資用， 以便使未來的盈余源泉可繼續(xù)下去。資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)是公司破產(chǎn)的一個(gè)重要原因。一般情況下， 若企業(yè)借債的利息低于其投資的預(yù)期報(bào)酬率， 可以通過借債取得短期資金而提高公司的預(yù)期每股盈余， 但也會(huì)同時(shí)擴(kuò)大預(yù)期每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)。 ４） 資本結(jié)構(gòu)（ the structure of capital） 資本結(jié)構(gòu)會(huì)影響企業(yè)的報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)， 任何項(xiàng)目都是有風(fēng)險(xiǎn)的， 區(qū)別只在于風(fēng)險(xiǎn)大小不同。 ? ３） 投資項(xiàng)目（ the item of investment）