財務管理教案第五章項目投資(參考版)
2024-09-14 12:52本頁面
【正文】 前面例中 A 方案內(nèi)含報酬率的測試 年份 現(xiàn)金凈流量 貼現(xiàn)率 =18% 貼現(xiàn)率 =16% 系數(shù) 現(xiàn)值 系數(shù) 現(xiàn)值 0 (20200) 1 (20200) 1 (20200) 1 11800 9995 10172 2 13240 9506 9837 合計 (499) 9 內(nèi)插法： IRR(A)=16%+2%9/(9+499)=% B 方案內(nèi)含報酬率的測試 年份 現(xiàn)金凈流量 貼現(xiàn)率 =18% 貼現(xiàn)率 =16% 系數(shù) 現(xiàn)值 系數(shù) 現(xiàn)值 0 (9000) 1 (9000) 1 (9000) 1 1200 1016 1034 2 6000 4308 4458 3 6000 3654 3846 凈 現(xiàn)值 （ 22） 338 內(nèi)插法： IRR(B)=16%+2%338/(22+338)=% C 方案各期現(xiàn)金流入量相等，符合年金現(xiàn)值形式，內(nèi)含報 酬率可直接利用年金現(xiàn)值表來確定，不需要逐步測試。 或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為 0 的貼現(xiàn)率。 現(xiàn)值指數(shù)可以看成 1 元原始投資可望獲得的現(xiàn)值凈收益。 確定貼現(xiàn)率：資金成本、企業(yè)要求的最低資金利潤率 （二）現(xiàn)值指數(shù) 概念：指未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，亦 稱現(xiàn)值比率，獲利指數(shù)，貼現(xiàn)后收益 — 成本比率。 計算： NPV= ???? ??? nk kknk kk iQiI11 )1()1( Ik—— 第 K 年的現(xiàn)金流量； Qk—— 第 K 年的現(xiàn)金流出量； i—— 預定的貼現(xiàn)率； n—— 投資涉及的年限。 計算：投資利潤率 =年均利潤 /投資總額 CPA： （三）會計收益率法（ Average Rate of Return） 在計算時使用會計報表上的數(shù)據(jù)，以及普通會計的收益和 成本觀念。 缺點：忽視時間價值 沒有考慮回收期以后的收益 60 事實上，有戰(zhàn)略意義的長期投資往往早期收益較低，而中 后期收益較高，回收期優(yōu)先考慮急功近利的項目，可能導致放 棄 長期成功的方案，目前作為輔助方法使用。 計算： （ 1）在原始投資一次支出，每年現(xiàn)金凈流入量相等時： 回收期 =原始投資額 /每年現(xiàn)金凈流量 （ 2）如果現(xiàn)金流入量每年不等，或原始投資是分幾年投入 的，則可使下式成立的 PP 為回收期。 5－ 4 項目
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