財(cái)務(wù)管理第五章固定資產(chǎn)投資(參考版)
2025-01-15 13:58本頁(yè)面
【正文】 變化系數(shù)與肯定當(dāng)量系數(shù)之間的對(duì)照關(guān)系，并沒(méi)有一致公認(rèn)的客觀標(biāo)準(zhǔn)，而與公司管理當(dāng)局對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的好惡程度有關(guān)。 肯定當(dāng)量法是先用一個(gè)系數(shù)（肯定當(dāng)量系數(shù)）把有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金收支調(diào)整為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金收支，然后用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值，并以此判斷投資機(jī)會(huì)的可取程度。 ?某些行業(yè)，如果園、飯店，前幾年的現(xiàn)金流量難以預(yù)測(cè)，越往后反而越有把握。 ? 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率 =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率＊風(fēng)險(xiǎn)程度 ? K=i+b*Q （一）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法評(píng)價(jià) ?風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法比較符合邏輯，不僅理論家認(rèn)可，并且使用廣泛。 此法的基本思想是對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，采用較高的貼現(xiàn)率去計(jì)算凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值法的規(guī)則來(lái)選擇方案。 ? 如果面臨的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)較大，足以影響方案的選擇，那么就應(yīng)對(duì)它們進(jìn)行計(jì)量并在決策時(shí)加以考慮。實(shí)際上投資活動(dòng)充滿了不確定性。假設(shè)有通貨膨脹時(shí)，通貨膨脹率為 10%。 不同折舊方法計(jì)算的凈現(xiàn)值 平均法： 雙倍余額遞減法： 年數(shù)總和法： 由計(jì)算結(jié)果可看出，加速法下的內(nèi)含報(bào)酬率要大于平均法下的內(nèi)含報(bào)酬率。 （二）不同折舊方法的選擇對(duì)項(xiàng)目 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響 69 上例采用平均年限法的平均利潤(rùn)率： 采用雙倍余額遞減法的年平均投資額： 采用雙倍余額遞減法的平均利潤(rùn)率： 采用年數(shù)總和法的年平均投資額： 采用年數(shù)總和法的平均利潤(rùn)率： 由計(jì)算可知，采用平均折舊法計(jì)算的平 均利潤(rùn)率要小于采用加速折舊法計(jì)算的 平均利潤(rùn)率。 ? 假設(shè)資金成本 10%，所得稅率 33%，新舊設(shè)備均采用平均年限法進(jìn)行折舊，是否應(yīng)該重置新設(shè)備？ 65 三、折舊方法的選擇對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的影響 不同折舊方法的選擇對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的影響 不同折舊方法的選擇對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響 66 例 514 某項(xiàng)固定資產(chǎn)投資 100 000元，預(yù)計(jì)使用 5年，殘值 4 000元；營(yíng)運(yùn)資金投資 20 000元，估計(jì)每年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入 80 000元，付現(xiàn)成本 40 000元，假設(shè)所得稅稅率為 33%，資金成本為 12% （一）不同折舊方法的選擇對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的影響 67 （ 1）如果固定資產(chǎn)采取平均法計(jì)提折舊，各年的凈現(xiàn)金流量為： （ 2）如果固定資產(chǎn)采取雙倍余額遞減法計(jì)提折舊，各年的凈現(xiàn)金流量為： （ 3）如果固定資產(chǎn)采取年數(shù)總和法計(jì)提折舊，各年的凈現(xiàn)金流量為： 加速折舊法的前期凈現(xiàn)金流量要大于平均折舊法的前期凈現(xiàn)金流量，而后期則相反。 該設(shè)備也可以租入，每年租金 96000元， 該企業(yè)的資金成本 12%，所得稅率 33%， 買(mǎi)好還是租好？ （二） 大修理還是重置設(shè)備 大修理設(shè)備計(jì)算的注意事項(xiàng)： 1）大修理設(shè)備的機(jī)會(huì)成本 (1)舊設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值 —— 不是原值和賬面凈值 (2)凈收益 — 變現(xiàn)價(jià)值＞帳面凈值 — 稅收增加 — 機(jī)會(huì)成本減少 凈損失 — 變現(xiàn)價(jià)值＜帳面凈值 — 稅收減少 — 機(jī)會(huì)成本增加 2）大修理費(fèi)的處理 ? 大修理費(fèi)視同設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用進(jìn)行分?jǐn)? 3）折舊費(fèi)的處理 ? 按帳面凈值或原值進(jìn)行計(jì)算 —— 不是變現(xiàn)價(jià)值 例 513 某設(shè)備現(xiàn)在賬面價(jià)值 20220元，如果現(xiàn)在變現(xiàn)可得 10000元，如果進(jìn)行大修，還可使用 2年，預(yù)計(jì)大修理費(fèi)用 20220元，殘值為 3000元。 以至與無(wú)法運(yùn)用公式 1和 2。 上述三公式，最常用的是 3 因?yàn)樗枚愂前纯偫麧?rùn)計(jì)算的，在決定是否投資時(shí)，我們往往使用差額分析法確定現(xiàn)金流量，并不知道利潤(rùn)及有關(guān)的所得稅，就妨礙了公式 1和 2的使用。 55 更新年限 原值 1 年末變現(xiàn)價(jià)值2 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)3 年末變現(xiàn)價(jià)值現(xiàn)值 4 持有成本累計(jì)現(xiàn)值5=14 年金現(xiàn)值系數(shù) 6 年均持有成本7=5/6 運(yùn)行成本 8 8的現(xiàn)值9=8*3 8的累計(jì)現(xiàn)值 10=∑9 年均運(yùn)行成本11=10/6 平均年成本12=7+11 1 60000 50000 45450 14550 16007 3000 2727 2727 3000 19007 2 60000 41000 33866 26134 15045 3600 2974 5701 3284 18338 3 60000 33000 24783 35217 14160 4320 3244 8945 3597 17757 4 60000 26000 17758 42242 13326 5180 3538 12483 3938 17264 5 60000 20220 12420 47580 12551 6220 3863 16346 4312 16836 6 60000 15000
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