財(cái)務(wù)管理第五章固定資產(chǎn)投資-在線瀏覽
2025-03-01 13:58本頁面
【正文】 定資產(chǎn)的折余價(jià)值乘以事先規(guī)定的折舊率來確定每年折舊額的方法。 第二節(jié)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量 一、現(xiàn)金流量的概念 由一個(gè)投資項(xiàng)目引起的在未來一定時(shí)間內(nèi)所發(fā)生的現(xiàn)金支出與現(xiàn)金流入的數(shù)量，統(tǒng)稱為現(xiàn)金流量。 靜態(tài)分析指標(biāo)：投資回收期和平均利潤率 25 等年值 內(nèi)部 收益率 獲利能 力指數(shù) 動(dòng)態(tài) 分析法 平均 利潤率 投資 回收期 靜態(tài) 分析法 凈現(xiàn)值 （一）投資回收期 投資回收期：以投資項(xiàng)目的各年凈現(xiàn)金流量來回收該項(xiàng)目的原始投資額所需的時(shí)間。 年平均利潤率 =年平均利潤 /年平均投資額 當(dāng)采用平均年限法計(jì)提折舊時(shí)， 固定資產(chǎn)年平均投資額 = （ 初始投資額 +凈殘值） 2 31 項(xiàng)目 A的年平均利潤 項(xiàng)目 B的年平均利潤 項(xiàng)目 C的年平均利潤 項(xiàng)目 A的年平均投資額 項(xiàng)目 A的年平均利潤率 =14000/50000=28% 項(xiàng)目 B的年平均利潤率 =12500/50000=25% 項(xiàng)目 C的年平均利潤率 =14000/50000=28% 14000 5 30000 20220 10000 10000 0 = + + + + = 12500 4 5000 25000 15000 5000 = + + + = 14000 5 10000 10000 20220 20220 10000 = + + + + = 50000 2 0 100000 = + = 動(dòng)態(tài)分析法：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，并將未來的各年現(xiàn)金流量統(tǒng)一折算為現(xiàn)時(shí)價(jià)值，再進(jìn)行分析評價(jià)。 凈現(xiàn)值： 將投資項(xiàng)目投入使用后的凈現(xiàn)金流量按照資金成本或企業(yè)要求的最低報(bào)酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資以后的余額 （一）凈現(xiàn)值 34 凈現(xiàn)值的計(jì)算公式： I K NCF I K NCF K NCF K NCF NPV n t i i n n + = + + + + + + = ? = 1 2 2 1 ) 1 ( ) 1 ( ) 1 ( 1 L 式中： 為第 t年的凈現(xiàn)金流量； K為資金成本或要求的最低投資報(bào)酬率； n為項(xiàng)目預(yù)計(jì)使用年限； I為初始投資額。 ? 等年值指標(biāo)特別適用于評價(jià)產(chǎn)出相同但費(fèi)用不同的各投資方案的優(yōu)劣。 （二）等年值 38 ? 例 5－ 7 某工廠迄今為止使用人力搬運(yùn)各種物料，每年的勞務(wù)費(fèi)用支出為200,000元，如果采用一種運(yùn)送帶，安裝價(jià)值為 300,000元，使用后勞務(wù)費(fèi)用支出為 50,000元，電費(fèi) 12,000元 ,保養(yǎng)費(fèi)用24,000元 ,保險(xiǎn)等 2,000元 ,估計(jì)可使用 6年 ,資金成本為 12%,是否值得安裝運(yùn)送帶 ? 獲利指數(shù) PI:投資項(xiàng)目未來報(bào)酬按照資金 成本折算的總現(xiàn)值與初始投資額之比。 根據(jù)表 52求出三個(gè)項(xiàng)目的獲利指數(shù)。 （四）內(nèi)含報(bào)酬率 41 互斥項(xiàng)目： 接受一個(gè)項(xiàng)目就必須 放棄一個(gè)或者多個(gè) 其他項(xiàng)目的投資項(xiàng)目 獨(dú)立項(xiàng)目：一個(gè) 項(xiàng)目的接受或拒絕 不會影響正在考慮的 其他項(xiàng)目的決策 的投資項(xiàng)目 凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率方法的比較 42 對獨(dú)立項(xiàng)目而言 :凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率總能取得一致的結(jié)論 對互斥項(xiàng)目而言，凈現(xiàn)值與內(nèi)含報(bào)酬率可能會取得不一致的結(jié)論 導(dǎo)致兩種評價(jià)方法結(jié)論不一致的情況：投資規(guī)模不同； 現(xiàn)金流量的分布不同 例 58 現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目，各自的初始投資額以及各年的凈現(xiàn)金流量如下： 年份 項(xiàng)目甲 項(xiàng)目乙 初始投資 凈現(xiàn)金流量 0 1 2 3 4 10 0000 35 000 35 000 35 000 35 000 10 000 40 00 40 00 40 00 40 00 投資規(guī)模不同 假設(shè)資金成本為 10%， NPV1=10950 NPV2=2680 IRR1=% IRR2=% 45 折現(xiàn)率 /% NPV甲 NPV乙 0 40 000 6 000 5 24 110 4 184 10 10 950 2 680 15 75 1 420 20 9 385 356 35 17 330 552 當(dāng)資金成本大于交叉貼現(xiàn)率時(shí)， IRR與 NPV的結(jié)論一致； 當(dāng)資金成本小于交叉貼現(xiàn)率時(shí)， IRR與 NPV的結(jié)論不一致 40 凈 現(xiàn) 值（ 千元 ） 10 15 20 25 % % % 折現(xiàn)率 （ %） 6 例 59 兩個(gè)投資項(xiàng)目初始投資額都是10000元，假設(shè)資金成本 10%，現(xiàn)金流量分布不同 ： 現(xiàn)金流量的分布不同 % 20 %, 87 . 17
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