【正文】 固定股利支付率股利政策不會(huì)給公司造成較大財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，但是，公司的股利水平可能變動(dòng)較大、忽高忽低，這樣可能給投資者傳遞該公司經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的信息，容易使股票價(jià)格產(chǎn)生較大波動(dòng)，不利于樹立良好的公司形象。 采用剩余股利政策的公司，因其有良好的投資機(jī)會(huì)，投資者會(huì)對(duì)公司未來(lái)的獲利能力有較好的預(yù)期，因而其股票價(jià)格會(huì)上升，并且以留用利潤(rùn)來(lái)滿足最佳資本結(jié)構(gòu)下對(duì)股東權(quán)益資本的需要，可以降 低企業(yè)的資本成本，也有利于提高公司價(jià)值。在非常時(shí)期，可能不得不降低股利額。 第三，固定股利政策有利于股票價(jià)格的穩(wěn)定。 固定股利政策的優(yōu)點(diǎn)： 第一，固定股利政策可以向投資者傳遞公司經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定的信息。 （ 4） 向股東分配股利 ： 回購(gòu)后暫未轉(zhuǎn)讓或注銷的股份不參與利潤(rùn)分配。 （ 2） 提取法定公積金 ： 稅后利潤(rùn)的 10%，達(dá)到注冊(cè)資本 50%可不提取。 A．現(xiàn)金股利 B．股票股利 C．財(cái)產(chǎn)股利 D．負(fù)債股利 E．資產(chǎn)股利 公司常用的股利政策類型包括（ ABCDE ）。 股票回購(gòu) ： 是股份公司出資購(gòu)回本公司發(fā)行在外的股票 ，將其作為庫(kù)藏股或進(jìn)行注銷的行為。 （ 2） 缺點(diǎn) ： ① 資金成本較高。 短期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 有哪些？ （ 1） 優(yōu)點(diǎn) ： ① 銀行資金充足，實(shí)力雄厚，能隨時(shí)為企業(yè)提供比較多的短期貸款。 （ 2）缺點(diǎn) ： 商業(yè)信用的時(shí)間一般較短 。②成本低。 A．商業(yè)信用籌資使用方便 B．商業(yè)信用籌資限制少，且具有彈性 C．商業(yè)信用籌資成本高 D．商業(yè)信用可以占用資金的時(shí)間一般較長(zhǎng) ，或公司不放棄現(xiàn)金折扣，則利用商業(yè)信用籌資沒有實(shí)際成本 關(guān)于短期借款優(yōu)缺點(diǎn)，下列說(shuō)法正確的是（ AB ）。 A．配合型 B．激進(jìn)型 C．穩(wěn)健型 D．任意一種 一般來(lái)說(shuō)，如果公司對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的使用能夠達(dá)到游刃有余的程度，則最有利的短期籌資政策是（ A ）。 短期融資券 ： 又稱商業(yè)票據(jù)、短期債券，是由大型工商企業(yè)或金融企業(yè)發(fā)行的短期無(wú)擔(dān)保本票，是一種新興的短期資金籌集方式。 自然性融資 ： 是指公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生的、由于結(jié)算程序的原因自然形成的短期負(fù)債。 1200＝ （元） ③不按經(jīng)濟(jì)批量，取得折扣時(shí)的單位成本為 元 ，最低， 因此最優(yōu)訂貨批量為 1200件。 教材 P318練習(xí)題 5 答： (1)最佳經(jīng)濟(jì)訂貨批量為： （件）經(jīng)濟(jì)批量 10003 300500022 ????? CAFQ(2)存在數(shù)量折扣 時(shí) ， ① 按經(jīng)濟(jì)批量，不取得折扣，則 總成本＝ 1000 35＋ 5000/1000 300＋ 1000/2 3＝ 38000（元） 單位成本＝ 38000247。 信用條件是指企業(yè)要求顧客支付賒銷款項(xiàng)的條件，包括（ ABC ）。 A．占用時(shí) 間長(zhǎng)、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn) B．占用時(shí)間短、周轉(zhuǎn)慢、易變現(xiàn) C．占用時(shí)間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn) D．占用時(shí)間長(zhǎng)、周轉(zhuǎn)快、不易變現(xiàn) 下列各項(xiàng)中，屬于應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本的是（ D ）。 短期金融資產(chǎn) ： 是指能夠隨時(shí)變現(xiàn)并且持有時(shí)間不準(zhǔn)備超過(guò) 1 年（含 1 年）的，包括股票、債券、基金等。 第九章 一、名詞解釋（每小題 3 分，共 15 分） 營(yíng)運(yùn)資本：短期資產(chǎn) ；或 短期資產(chǎn)減去短期負(fù)債的差額 。 （ 5）如果我是公司債權(quán)人，將希望經(jīng)理選擇項(xiàng)目 A。即使項(xiàng)目 B 失敗，股東也不會(huì)有更多的損失。 NPVA=－ 1500+290 PVIFA15%,10=－ （萬(wàn)元） NPVB=－ 1500+（－ 200） PVIFA15%,10=－ （萬(wàn)元） （ 4）如果我是公司股東，將選擇項(xiàng)目 B。 （ 3）狀況好時(shí)。 教材 P273練習(xí)題 4 答： NPV＝－ 20200 1+ 6000 PVIF10%,1+ 7000 PVIF10%,2 + 8000 PVIF10%,3 + 9000 PVIF10%,4 ＝ （千元） 因 NPV＞ 0，該項(xiàng)目可行。 五、計(jì)算題（每小題 10 分，共 40 分） 教材 P273練習(xí)題 2 答： NPVA=－ 160000+80000 PVIFA16%,3 =160000+80000 =19680（元） NPVB=－ 210000+64000PVIFA16%,6 =210000+64000 =25840（元） 由于項(xiàng)目 A， B 的使用壽命不同，需要采用最小公倍數(shù)法。 A．差量分析法 B．年均凈現(xiàn)值法 C．年均成本法 D．最小公倍壽命法 三、多項(xiàng)選擇題（每小題 2 分，共 10 分） 下列決策分析法中，屬于風(fēng)險(xiǎn)決策分析方法的有（ ABCD ）。 第八章 二、單項(xiàng)選擇題（每小題 1 分，共 10 分） 計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量時(shí)，每年凈現(xiàn)金流量可按公式（ B ）來(lái)計(jì)算。 A．購(gòu)置固定資產(chǎn)付出大量現(xiàn)金時(shí)不計(jì)入成本 B．將固定資產(chǎn)的價(jià)值以折舊或折耗的形 式計(jì)入成本時(shí)，不需要付出現(xiàn)金 C．現(xiàn)金流量一般來(lái)說(shuō)大于利潤(rùn) D．計(jì)算利潤(rùn)時(shí)不考慮墊支的流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量和回收的時(shí)間 E．只要銷售行為已經(jīng)確定，就應(yīng)計(jì)入當(dāng)期的銷售收入 四、簡(jiǎn)答題（每小題 5 分，共 10 分） 企業(yè)投資管理的基本原則有哪些？ （ 1） 認(rèn)真進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查，及時(shí)捕捉投資機(jī)會(huì) （ 2） 建立科學(xué)的投資決策程序，認(rèn)真進(jìn)行投資項(xiàng)目的可行性分析 （ 3） 及時(shí)足額地籌集資金，保證投資項(xiàng)目的資金供應(yīng) （ 4） 認(rèn)真分析風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系，適當(dāng)控制企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn) （萬(wàn)元）而定。 A．投資報(bào)酬率小于零，不可行 B．為虧損項(xiàng)目，不可行 C．投資報(bào)酬率不一定小于零，因此也有可能是可行方案 D．投資報(bào)酬率沒有達(dá)到預(yù)定 的貼現(xiàn)率，不可行 三、多項(xiàng)選擇題（每小題 2 分，共 10 分） 對(duì)于同一投資方案，下列說(shuō)法正確的是（ ACD ）。 二、單項(xiàng)選擇題（每小題 1 分，共 10 分） 當(dāng)貼現(xiàn)率與內(nèi)含報(bào)酬率相等時(shí)，（ B ）。 投資回收期 ： 代表收回投資所需的年限。 內(nèi)含報(bào) 酬率 ：使凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。 發(fā)行公司債券情況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用為： 4000 10%+2020 12%=640(萬(wàn)元 ) 增發(fā)普通股情況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用為： 4000 10%=400（萬(wàn)元） 則有 (EBIT－ 400)(1－ 40%)（ 240+80） =(EBIT－ 640)(1－ 40%)240 EBIT=1360(萬(wàn)元 ) 無(wú)差別點(diǎn)下的每股收益為：（ 1360－ 640）（ 1－ 40%） 240=(元 /股 ) （ 2）發(fā)行債券下公司的每股收益為：（ 2020－ 640）（ 1－ 40%） 240=(元 /股 ) 發(fā)行普通股下公司的每股收益為：（ 2020－ 400）（ 1－ 40%）（ 240+80） =3 (元 /股 ) 由于發(fā)行債券條件下公司的每股收益較高，因此應(yīng)選擇發(fā)行債券作為追加投資方案。所得稅率為 25%?，F(xiàn)計(jì)劃追加籌資 1500 萬(wàn)元，有兩種籌資方式供選擇：（ 1）增發(fā)普通股 300 萬(wàn)股；（ 2）增加負(fù)債。 解：（ 1） 計(jì)算甲、乙、丙各公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) ； （ 2） EBIT 增長(zhǎng) 20%時(shí)，計(jì)算各公司的 EPS。 要求：計(jì)算 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 。 要求：計(jì)算 營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù) 。要求：計(jì)算該公司綜合資本成本率。 要求：計(jì)算 該股票的資本成本率 。要求：計(jì)算其資本成本率。 解： ABC 公司擬等價(jià)發(fā)行面值 1000 元，期限 5 年，票面利率 8%的債券，每年結(jié)息一次；發(fā)行費(fèi)用為發(fā)行價(jià)格的 5%；公司所得稅稅率為 25%。公司所得稅稅率為 25%。 A．經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng) B．財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng) C．復(fù)合杠桿效應(yīng) D．風(fēng)險(xiǎn)杠桿效應(yīng) 一般來(lái)說(shuō)，在企業(yè)的各種資金來(lái)源中，資本成本最高的是（ B ）。它應(yīng)作為企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。 最佳資本結(jié)構(gòu) ： 是節(jié)稅利益和債務(wù)資本比例上升而帶來(lái)的財(cái)務(wù)危機(jī)成本與破產(chǎn)成本之間的平衡點(diǎn)。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ： 亦稱籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中與籌資有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是指在籌資活 動(dòng)中利用財(cái)務(wù)杠桿可能導(dǎo)致企業(yè)權(quán)益資本所有者收益下降的風(fēng)險(xiǎn)，甚至可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。 財(cái)務(wù)杠桿 ： 亦稱籌資杠桿，是指企業(yè)在籌資活動(dòng)中對(duì)資本成本固定的債務(wù)資本的利用。也叫隨籌資額增加而提高的加權(quán)平均資本成本。 資本成本 ： 是企業(yè)籌集和使用資本而承付的代價(jià)。 （ 3） 混合性籌資動(dòng)機(jī) ： 企業(yè)同時(shí)既為擴(kuò)張規(guī)模又為調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)，稱為混合性籌資動(dòng)機(jī)。 A．始發(fā)股 B．新股 C．普通股 D．優(yōu)先股 E．法人股 四、簡(jiǎn)答題（每小題 5 分，共 10 分） 長(zhǎng)期籌資的動(dòng)機(jī) 有哪些？ （ 1） 擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī) ： 擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)是企業(yè)因擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)?；蛟黾訉?duì)外投資的需要而產(chǎn)生的追加籌資動(dòng)機(jī)。 A．流動(dòng)資產(chǎn) B．固定資產(chǎn) C．現(xiàn)金 D．無(wú)形資產(chǎn) 三、多項(xiàng)選擇題（每小題 2 分，共 10 分） 我國(guó)《公司法》中關(guān)于股份有限公司注冊(cè)資本的規(guī)定包括（ ABCDE ）。 二、單項(xiàng)選擇題（每小題 1 分，共 10 分） 籌集投入資本時(shí)，要對(duì)（ D ）的出資形式規(guī)定最高比例。