【正文】 。 四、計算題 1.（ 1） ① 2020年銷售收入＝ 10000100 ＝ 1000000（萬元） 邊際貢獻＝ 1000000－ 1000040 ＝ 600000（萬元） ② 2020年的息稅前利潤＝ 600000－ 100000＝ 500000（萬元） ③ 2020年的凈利潤＝（ 500000－ 50000） （ 1－ 40%）＝ 270000（萬元） 銷售凈利率＝（ 270000/1000000） 100% ＝ 27% ④ 2020年的留存收益率＝（ 162020/270000） 100% ＝ 60% 股利支付率 1－ 60%＝ 40% ⑤ 2020年股數＝ 202000/10＝ 20200（萬股） 發(fā)放的股利＝ 27000040% ＝ 108000（萬元） 每股股利＝ 108000/20200＝ （元） ⑥ 2020年經營杠桿系數＝ 2020年邊際貢獻 /2020年息稅前利潤＝ 600000/500000＝ （ 2） ① 產銷量增長率＝ [（ 12020－ 10000） /10000] 100% ＝ 20% 息稅前利潤增長率＝ 20% ＝ 24% ② 增加的流動資產＝（ 230000＋ 300000＋ 400000） 20% ＝ 186000（萬元） 增加的流動負債＝（ 30000＋ 100000） 20% ＝ 26000（萬元） 需要籌集的外部資金＝ 186000－ 26000－ 1202010027%60% ＋ 154400 ＝ 120200（萬元） （ 3） ① 增發(fā)的普通股股數＝ 120200/20＝ 6000（萬股） ② 令每股收益無差別點的息稅前利潤為 EBIT， 方案 1的普通股 數＝ 20200＋ 6000＝ 26000（萬股），利息為 50000萬元 方案 2的普通股數為 20200萬股，利息費用為 50000＋ 12020012% ＝ 64400（萬元） （ EBIT－ 50000） （ 1－ 40%） /26000＝（ EBIT－ 64400） （ 1－ 40%） /20200 算出 EBIT＝ 112400（萬元） ③ 2020年的息稅前利潤＝ 500000 （ 1＋ 24%）＝ 620200（萬元） 由于實際的息稅前利潤 620200萬元大于每股收益無差別點 112400萬元，所以應該采取發(fā)行債券的方法，即采取方案 2。由于財務杠桿系數為 3/＝ 2，所以息稅前利潤增加 20%，每股利潤將增加 20%2 ＝ 40%，因此，選項 B正確。由于復合杠桿系數為 3，所以如果銷售量增加 10%，每股收益將增加 10%3＝ 30%。 3. ACD 財務杠桿系數（ DFL）＝基期息稅前利潤 /（基期息稅前利潤－基期利息）＝ 1/（ 1－基期利息 /基期息稅前利潤），從這個公式可以看出，減少基期利息和提高基期息稅前利潤都可以降低財務杠桿系數，而減少基期的負債資金可以減少基期的利息，降低基期的變動成本可以提高基期息稅前利潤，所以，選項 A、 C和 D都是正確答案。 2. BC 復合杠桿，是指由于固定生產經營成本和固定財務費用的共同存在而導致的普通股每股收益變動率大于產銷量變動率的杠桿效應。無法根據資產負債率的大小判斷出財務風險和經營風險誰大誰小，所以 B不正確。 4. D A公司的資產負債率為 40%，公司存在負債，所以存在財務風險；只要企業(yè)經營，就存在經營風險?；旌铣杀景雌渑c業(yè)務量的關系又可分為半變動成本和半固定成本。 要求：（ 1）計算兩個方案的每股收益；（ 2）計算兩個方案的財務杠桿系數； （ 3）判斷哪個方案更好。現有兩個方案可供選擇：按 15%的利率平價發(fā)行債券（方案 1）；按每股 30元發(fā)行新股（方案 2）。 2020年初發(fā)行在外普通股 110萬股，已按面值發(fā)行利率為 12%的債券 440萬元。 （ 2）計算甲企業(yè) 2020年下列指標或數據： ① 息稅前利潤增長率； ② 需要籌集的外部資金。 方案 2：按面值發(fā)行債券，債券利率為 12%. 要求： （ 1）根據資料一 ，計算甲企業(yè)的下列指標： ① 2020年的邊際貢獻； ② 2020年的息稅前利潤； ③ 2020年的銷售凈利率； ④ 2020年的股利支付率； ⑤ 2020年每股股利。 資料三：如果甲公司 2020年需要從外部籌集資金，有兩個方案可供選擇（不考慮籌資費用）： 方案 1：以每股發(fā)行價 20元發(fā)行新股。 2020年 12月 31日資產負債表（簡表）如下表所示： 甲公司資產負債表（簡表） 2020年 12月 31日 單位：萬元 現金 230 000 應付賬款 30 000 應收賬款 300 000 應付費用 100 000 存貨 400 000 長期債券 500 000（年利率 10%） 固定資產 300 000 股本（面值 10元） 200 000 資本公積 200 000 留存收益 200 000 資產合計 1230 000 負債和所有者權益合計 1 230 000 公司的流動資產以及流動負債隨銷售額同比率增減 . 資料二：甲公司 2020年度相關預測數據為：銷售量增長到 12020萬件，產品單價、單位變動成本、固定成本總額、銷售凈利率、股利支付率都保持 2020年水平不變。 10%，息稅前利潤將增加 15% 20%，每股利潤將增加 40% 10%，每股收益將增加 30% 30%，銷售量需要增加 5% 四、計算題 ： 資料一：甲公司 2020年度產品銷售量為 10000 萬件，產品單價為 100元，單位變動成本為40元，固定成本總額為 100000 萬元，所得稅率為 40% 。 務風險 二、多項選擇題 ，正確的有（ ） ＝基期邊際貢獻 /基期息稅前利潤 ＝基期息稅前利潤 /基期稅前利潤 ＝基期邊際貢獻 /基期稅前利潤 ＝息稅前利潤變動率 /產銷量變動率 ，就表示企業(yè)同時存在（ ） ，且息稅前利潤大于 0的情況下，下列可以導致本期財務杠桿系數降低的是（ ）。 A. 12% B. 20% C. 10% D. % ，但不成同比例變動，這類成本稱為（ ） A．半變動成本 B．半固定成本 C．隨機成本 D．混合成本 ，發(fā)行普通股籌集的資金占 70%，已知 普通股籌集的資金在 1000萬元以下時其資金成本為 8%，在 1000萬元以上 2020萬元以下時其資金成本為 10%，如果超過了 2020萬元，資金成本為 12%，則如果企業(yè)籌資總額為 3000萬元，普通股的個別資金成本為（ ）。 （ 4） A股票目前的價值 ＝ （ P/F， 8％， 1）＋ （ P/F， 8％， 2）＋ （ 1＋ 10％）（ P/F， 8％， 3）＋ （ 1＋ 10％）（ 1＋ 10％）（ P/F， 8％， 4）＋ （ 1＋ 10％）（ 1＋ 10％）（ 1＋ 10％）（ P/F， 8％， 5）＋ （ 1＋ 10％）（ 1＋ 10％）（ 1＋ 10％）（ 1＋ 6％） /（ 8％－ 6％）（ P/F， 8％， 5） ＝ ＋ ＋ ＋ ＋ （ P/F， 8％， 5）＋ （ P/F， 8％，5） ＝ ＋ ＝ （元） 由于 A股票目前的市價 18元高于其價值 元，所以， A股票不值得投資 （ 5） B股票的價值＝ （ P/A， 12％， 4）＋ 20（ P/F， 12％， 4）＝ ＋ ＝ （元） 由于 B股票的價格 15元低于價值 ，故 B股票值得投資。 （ 6）如果 A、 B股票均購買，打算使得投資組合的貝塔系數達到 ，已經決定購買 A股票15000股，計算應該購買 B股票多少股。 資料三：假設資本資產定價模型成立，證券市場線的斜率為 10％，截距為 4％； 資料四： A股票的收益率與市場組合收益率的相關系數為 ， A股票收益率的標準差為 20％，市場組合收益率的方差為 16％； B股票收益率與市場組合收益率的協(xié)方差為 ％。相關資料如下： 資料一： A公司股票現行市價為每股 18元，上年每股股利為 ，預計第一年每股股利為 ，第二年每股股利為 ，從第三年開始，每年按照 10％的增長率增長，從第六年開始每年以 6％ 的增長率增長，該增長率可以長期維持。 A．本金安全性好 B．投資收益率高 C．投資風險小 D．收入穩(wěn)定性強 三 、計算題 。 A．具有專家理財優(yōu)勢和資金規(guī)模優(yōu)勢 B．基金收益率用以反映基金增值的情況，它通過基金資產的價值變化來衡量 C．能夠在不承擔太大風險的情況下獲得較高收益 D．無法獲得很高的投資收益 ，下列說法正確的有（ ）。 A． B． C． 5 D． 10 二、多項選擇題 ，下列屬于積極的投資策略的有（ ）。