【正文】 。然而這次令 地方官員和分析人士震驚的是，這一波抗議潮的大規(guī)模和持續(xù)性，以及人們廣泛的參與。索馬里海盜此次駕駛巨型油輪出海劫掠絕非偶然為之，目前有許多國家在他們出沒的水域捕魚，獲取巨額利潤，而索馬里本國漁民因為裝備匱乏和競爭激烈沒有在此海域活動，海盜們可能試圖以此驅(qū)逐其他國家的漁船。其中包括總投資 億元的東沙湖連通工程，以及總投資 60億元的武漢二環(huán)線南段。武昌區(qū)發(fā)改委人士向本報記者透露，“包括曇華林在內(nèi)的‘武昌首義古城復建’等舊城改造項目，實際上早在 2020 年便開始籌劃，但一直都是‘雷聲大雨點小’。他表示，目前 ，高速鐵路的運輸能力總體還是適應的，普速鐵路的運力總體緊張。 公司內(nèi)部人持股 （ 1） 職工持股計劃 （ 2） 職工持股目的 （ 3） 職工持股特點 （ 4） 經(jīng)理層融資收購 股票回購 （ 1） 股票回購的動因 （ 2） 負面作用 四、公司控制 公司控制權(quán) （ 1） 概念 （ 2） 代理成本 （ 3） 控制權(quán)的獲得方式 控股公司 （ 1） 控股公司定義 （ 2） 控股公司類型 （ 3） 控股公司財務控制 （ 4） 控股公司優(yōu)缺點 接管防御 （ 1） 反收購的經(jīng)濟手 段 （ 2） 反收購的法律手段 日前，一份關于赤水河流域水資源環(huán)境的權(quán)威報告顯示，赤水河上游因過度墾殖、濫砍亂伐和土法煉鋅，森林覆蓋率已從 1950 年的 35%左右下降到現(xiàn)在的 20%左右，上游沿岸和支流紛紛建起煤電、化工和礦產(chǎn)等重污染企業(yè)，嚴重影響了水質(zhì)，茅臺、習酒、郎酒、董酒等著名白酒企業(yè)的生產(chǎn)環(huán)境受到了嚴重威脅，赤水河正在逐步遠離“美酒河”的美譽。 （ 3） 并購風險分析 并購過程的風險有：營運風險、信息風險、融資風險、反收購風險、法律風險、體制風險 （ 4） 并購對企業(yè)盈余與市場價值影響的分析： ? 并購對企業(yè)盈余的影響： 股票交換比例 =并購企業(yè)每股作價目標企業(yè)每股作價 ? 對股票市場價值的影響： 股價交換比率 =目標企業(yè)每股市價目標企業(yè)每股作價 并購的資金籌措 目前適合中國國情的融資方式有：內(nèi)部留存、增資擴股、金融機構(gòu)信貸、發(fā)行債券、杠桿收購 、賣方融資（推遲支付）等。 第十章 并購與控制 重點、難點 一、兼并與收購 兼并與收購的類型： ? 按并購雙方的產(chǎn)品與產(chǎn)業(yè)的聯(lián)系劃分：橫向并購、縱向并購、 混合并購 ? 按并購實現(xiàn)方式劃分：承擔債務式、現(xiàn)金購買式、股份交易式 ? 按涉及被并購企業(yè)范圍分：整體并購、部分并購 ? 按并購是否通過證券交易所交易劃分：要約收購、協(xié)議收購 《 CPA 財務管理》課程建設 19 ? 按并購是否友好協(xié)商劃分：善意并購、敵意并購 并購的動因： 并購的財務分析： （ 1） 并購成本效益分析 ? 并購收益 ? 并購溢價 ? 并購凈收益 ? 并購完成成本 （ 2） 并購目標企業(yè)價值評估，評估方法有： ? 資產(chǎn)價值基礎法：通行的資產(chǎn)評估價值標準有：賬面價值、市場價值、清算價值 注意：托賓的 Q 模型： Q=資產(chǎn)重置成本 企業(yè)價值 企業(yè)價值 =Q*資產(chǎn)重置成本 Q 值在實際工作中常用“市凈率”來代替。當公司總價值最大時，對應資本結(jié)構(gòu)下的資金成本是最低的。 ? 每股盈余計算公式： N TIE B ITN TIFVCSEPS )1)(()1)(( ???????? 能夠滿足下列條件的銷售額或息稅前盈余就是每股盈余無差別點： 22221111 )1)(()1)(( N TIFVCSN TIFVCS ????????? 或者：2211 )1)(()1)(( N TIE B ITN TIE B IT ????? 當實際銷 售額大于每股盈余無差別點的銷售額時，運用負債融資可獲得較高的每股盈余，反之則相反。 ? 進行每股盈余分析方法 —— 每股盈余無差別點分析法 每股盈余無差別點 —— 指：每股盈余不受融資方式影響的銷售水平。能提高每股盈余的資本結(jié)構(gòu) 是合理的，反之則不夠合理。 三、資本結(jié)構(gòu)： 資本結(jié)構(gòu)原理 企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)由長期債務資本和權(quán)益資本構(gòu)成，資本結(jié)構(gòu) _—— 指：長期債務資本和權(quán)益資本占多大比例。 ? 一般說：在其他因素不變的情況下 ，固定成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)就越大，經(jīng)營風險就越大。 （ 3） 控制經(jīng)營杠桿的途徑： ? 增加銷售額 ? 降低產(chǎn)品單位變動成本 ? 降低固定成本比重 財務杠桿系數(shù)： （ 1） 財務杠桿的含義： （ 2） 財務杠桿系數(shù)的計算及說明的問題 ? 財務杠桿系數(shù)表明息稅前盈余增長引起的 每股盈余的增長幅度 ? 在資本總額、息稅前盈余相同的情況下，負債比率越高，財務杠桿系數(shù)越高、財務風險越大，但每股盈余也越大 （ 3） 控制財務杠桿的途徑：通過合理安排資本結(jié)構(gòu)，適當負債，使財務杠桿利益抵消風險增大所帶來不利影響。 利潤分配順序： ? 彌補虧損 ? 計提法定盈余公積金 ? 計提公益金 ? 計提任意盈余公積金 ? 向股東支付股利 二、股利支付程序和方式 股利支付程序：股利宣告日、股權(quán)登記日、股利支付日 股利支付方式： ? 現(xiàn)金股利 ? 財產(chǎn)股利 ? 負債股利 ? 股票股利 三、股利分配政策和內(nèi)部稽核： 股利政策 根據(jù)股利相關論，影響股利分配的因素有： （ 1） 法律因素：資本保全、企業(yè)積累 、凈利潤、超額累計利潤 （ 2） 股東因素：穩(wěn)定的收入和避稅、控制權(quán)的稀世 （ 3） 公司的因素：盈余的穩(wěn)定性、資本的流動性、舉債能力、投資機會、資本成本、債務需要 （ 4） 其他因素 股利分配政策： （ 1） 剩余股利政策的內(nèi)容和依據(jù)；制定剩余股利政策應遵循的步驟： （ 2） 固定或持續(xù)增長股利政策的內(nèi)容和政策依據(jù)，該政策的優(yōu)點 （ 3） 固定股利支付率政策的內(nèi)容和政策依據(jù) （ 4） 低正常股利加額外股利政策的內(nèi)容和政策 四、股票股利和股票分割： 股票股利對股東和公司的影響 （ 1） 發(fā)放股票股利對賬面上股東權(quán)益、對每股盈余和每股市價的影響 （ 2） 發(fā)放股票股利對股東和公司的意義 《 CPA 財務管理》課程建設 16 股票分割的 含義與目的： （ 1） 股票分割的含義： （ 2） 股票分割的目的： ? 對公司而言 ? 對股東而言 第九章 資本成本和資本結(jié)構(gòu) 重點、難點 一、資本成本 資本成本概念 個別資本成本 （ 1） 長期借款成本：特點、計算（不考慮貨幣的時間價值與考慮貨幣的時間價值） （ 2） 債券資本成本計算：特點、計算（不考慮貨幣時間價值與考慮貨幣時間價值） （ 3） 留存收益成本 ? 股利增長模型法 ? 資本資產(chǎn)定價模型法 ? 風險溢價法