【正文】 確定的方法 可轉(zhuǎn)換債券 （ 1） 可轉(zhuǎn)換債券的基本知識：標(biāo)的股票、轉(zhuǎn)換價格、轉(zhuǎn)換比率、轉(zhuǎn)換期、贖回條款（含不可贖回期、贖回期、贖回價格、贖回條件、回售條款、強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條件） （ 2） 可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件：目前只有上市公司與重點國有企業(yè)具有發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的資格，并且有一定的條件限制。 理論依據(jù)：資本資產(chǎn)定價模型 風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率：是指：根 據(jù)風(fēng)險大小確定的，包括風(fēng)險因素的折現(xiàn)率 優(yōu)點：比較符合邏輯，廣泛使用；缺點：將時間價值與風(fēng)險價值混為一談，并據(jù)此對現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)，意味著：風(fēng)險將隨時間的推移而加大。 （ 2） 內(nèi)含報酬率：指：能夠使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。 ? 由于假設(shè)經(jīng)營效率與財務(wù)政策不變，既股利支付率、銷售凈利率不變；意味著銷售增長率等于凈利潤增長率，而股利支付率不變，意味著股利增長率等于凈利潤增長率，故銷售增長率等于股利增長率 第四章 財務(wù)估價 重點、難點 一、貨幣的時間價值 貨幣時間價值量的規(guī)定性 貨幣時間價值的計算公式 掌握：（ 1）復(fù)利終值 （ 2）復(fù)利現(xiàn)值 （ 3）普通年金終值 （ 4）償債基金 （ 4） 普通年金現(xiàn)值 （ 6）投資回收額 公式、系數(shù)表示符號 注意：預(yù)付年金終值、現(xiàn)值與普通年金終值、現(xiàn)值的轉(zhuǎn)換關(guān)系 遞延年金現(xiàn)值計算，遞延年金終值與遞延期無關(guān)。 《 CPA 財務(wù)管理》課程建設(shè) 4 過高或過低的市盈率沒有實際意 義。 （ 6） 市凈率的計算 五、 現(xiàn)金流量分析 現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析：包括：流入結(jié)構(gòu)、流出結(jié)構(gòu)、流入流出比分析 流動性分析 （ 1） 計算：現(xiàn)金到期債務(wù)比、現(xiàn)金流動負(fù)債比、現(xiàn)金債務(wù)總額比 （ 2） 他們是連接資產(chǎn)負(fù)債表與現(xiàn)金流量表的橋梁 獲取現(xiàn)金能力分析 （ 1） 計算：銷售現(xiàn)金比、每股營業(yè)現(xiàn)金流、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 （ 2） 注意：重點掌握銷售現(xiàn)金比、每股營業(yè)現(xiàn)金流計算與應(yīng)用 財務(wù)彈性分析 （ 1）計算：現(xiàn)金滿足投資比、現(xiàn)金股利保障倍數(shù)，注意：計算與應(yīng)用 收益質(zhì)量分析： （?。┲攸c掌 握凈收益營運(yùn)指數(shù)、現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)的計算和應(yīng)用 六、 補(bǔ)充資料：經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量、經(jīng)營應(yīng)得現(xiàn)金、現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)、凈收益營運(yùn)指數(shù)的關(guān)系： 調(diào)整項目分：第一類：經(jīng)營活動領(lǐng)域發(fā)生的非付現(xiàn)成本與費(fèi)用 第二類：籌資或投資領(lǐng)域發(fā)生的影響損益的項目 第三類：經(jīng)營活動領(lǐng)域發(fā)生的不直接影響損益的項目 （ 1） 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 =凈利潤 +或 上述調(diào)整項目 （ 2） 經(jīng)營應(yīng)得現(xiàn)金 =凈利潤 +或 第一、第二類調(diào)整項目 （ 3） 現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù) =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 /經(jīng)營應(yīng)得現(xiàn)金 =（凈利潤 +或 上述三類調(diào)整項目） /（凈利潤 +或 上述第一、第二類調(diào)整項目） （ 4） 凈收益營運(yùn)指數(shù) =經(jīng)營經(jīng)收 益 /全部凈收益 =(凈利潤 非經(jīng)營收益 )/凈利潤 =（凈利潤 +或 第二類調(diào)整收益） /凈利潤 第三章 財務(wù)預(yù)測與計劃 重點、難點 一、銷售百分比法及其使用（增量模型） 步驟： 確定銷售百分比 《 CPA 財務(wù)管理》課程建設(shè) 5 根據(jù)銷售增加量確定融資需求 注意掌握：外部融資需求的敏感分析：銷售凈利率越高，外部融資越少；股利支付率越高，外部融資越多。他是指導(dǎo)投資人購買債券的標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)高于投資人要求的報酬率時，應(yīng)該買進(jìn)債券。內(nèi)含報酬率與現(xiàn)值指數(shù)有區(qū)別，現(xiàn)值指數(shù)事先必須已知貼現(xiàn)率，內(nèi)含報酬率不必知道。 （ 4）項目系統(tǒng)風(fēng)險的估計 項目的系統(tǒng)風(fēng)險可從三個層次看待： 第一層次：從項目角度看，項目自身特有的風(fēng)險，不宜作為項目資本預(yù)算的風(fēng)險度量 第二層次：從企業(yè)角度看：考慮到新項目自身特有風(fēng)險可以通過與企業(yè)其他資產(chǎn)構(gòu)成組合分散 《 CPA 財務(wù)管理》課程建設(shè) 11 掉一 部分，應(yīng)重新考慮新項目對企業(yè)現(xiàn)有項目和資產(chǎn)組合的整體風(fēng)險可能產(chǎn)生的增量。 《 CPA 財務(wù)管理》課程建設(shè) 15 公益金：按說后利潤的 5%至 10%提取形成 ， 分配股利：原則是“無利部分”，經(jīng)公司用盈余公積金地不虧損后，為維護(hù)股票價格的穩(wěn)定，經(jīng)董事會特別決定，可用盈余公積金支付股利，但留存的法定盈余公積金不得低于注冊資本的 25%。 《 CPA 財務(wù)管理》課程建設(shè) 18 資本結(jié)構(gòu)的管理 （ 1）利用每股盈余進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)分析： ? 資本結(jié)構(gòu)是否合理，可通過分析每股盈余是否提高來衡量。 最佳資本結(jié)構(gòu)不一定是公司的每股盈余最大時的資本結(jié)構(gòu)。在這種情況下怎么讓運(yùn)力資源更好更公平地分配需要重點考慮。不再僅僅是保守人士走上街頭，退休者、中年專業(yè)技術(shù)人員和學(xué)生們都參與了，要求政府回話。俄羅斯生態(tài)專家尼基京分析指出，索馬里海盜此次駕駛被劫油輪出海，可能是為了繼 續(xù)劫掠，攻擊其他船只，同時不用過于擔(dān)心會遭到護(hù)航軍艦的火力反擊，盡管索馬里東海岸附近有軍用快艇，但是護(hù)航軍方未必敢實施強(qiáng)攻，奪回油輪，否則海盜會及時炸毀油輪，如果船上的原油大量泄漏，將會造成可與墨西哥灣漏油事件相提并論的巨大的生態(tài)災(zāi)難。 二、剝離與分立 剝離與分立 的含義 剝離與分立的類型 剝離與分立的動因 《 CPA 財務(wù)管理》課程建設(shè) 20 剝離與分立對企業(yè)價值的影響分析 三、股權(quán)重組 股份制改組 （ 1） 含義 （ 2） 股份制改組應(yīng)注意的財務(wù)問題 股權(quán)置換 （ 1） 概念與類型 （ 2） 股權(quán)置換對股東和公司財務(wù)的影響。根據(jù)每股盈余無差別點，可判斷在什么樣的的銷售水平下適應(yīng)于采用什么樣的融資方式。 總杠桿系數(shù)： 總杠桿作用的意義： ? 從中能夠估計出銷售額變動對每股盈余造成的影響 ? 可看到經(jīng)營杠桿與財務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系 有關(guān)杠桿原理的幾個要點： ? 經(jīng)營杠桿擴(kuò)大了市場和生產(chǎn)等不確定因素對利潤變動的影響，但經(jīng)營杠桿本身不是引起經(jīng)營風(fēng)險的主要原因，不是利潤不穩(wěn)定的根源。 （ 4）股票銷售方式：自銷和委托承銷，委托承銷分為報銷和代銷兩種 股票的發(fā)行規(guī)定與條件： 股票上市的目的和條件 股票上市的暫停與終止 二、長期負(fù)債籌資 長期借款籌資 （ 1）取得長 期借款的條件 （ 2）長期借款的特點 籌資速度快、借款彈性大、借款成本低、但限制性條款較多，約束企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和借款使用。 分兩種情況： ? 不考慮時間價值：平均年成本 =未來使用年限內(nèi)現(xiàn)金流出總額 /使用年限 ? 考慮時間價值： 平均年成本 =未來使用年限內(nèi)現(xiàn)金流出總現(xiàn)值 /年金現(xiàn)值系數(shù) 三、投資項目的風(fēng)險處置（難點） 投資項目的風(fēng)險處置方法： （ 1）風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法： 基本思路：對于高風(fēng)險項目采用較高的貼現(xiàn)率折算凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值法則選擇方案。 掌握：計算公式；主要應(yīng)用問題是如何確定貼現(xiàn) 率，可根據(jù)資金成本確定；也可根據(jù)企業(yè)要求的最低資金利潤率確定。用基期數(shù)預(yù)測報告期銷售增長率