cpa財務(wù)管理各章重點-文庫吧
2025-08-03 21:30 本頁面
【正文】 模型） 步驟： 確定銷售百分比 《 CPA 財務(wù)管理》課程建設(shè) 5 根據(jù)銷售增加量確定融資需求 注意掌握：外部融資需求的敏感分析：銷售凈利率越高，外部融資越少；股利支付率越高，外部融資越多。 二、增長率與資金需求 外部融資額占銷售額增長的百分比，即：外部融資銷售增長比 銷售增長會帶來融資需求的增加，假設(shè)兩者成正比例變化，兩者之間就會有穩(wěn)定的百分比，即銷售額每增加 1 元需要追加的外部融資額 ，稱為“外部融資額占銷售增長的百分比” 外部融資銷售增長比 =外部融資需求 /新增銷售額 注意掌握外部融資銷售增長比的應(yīng)用： （ 1） 外部融資額 =外部融資銷售增長比 *銷售增長 （ 2） 如果存在通貨膨脹，則應(yīng)將銷售增長率調(diào)整為銷售額的名義增長率 內(nèi)含增長率 如果不能或不打算從外部融資，則只能靠內(nèi)部積累，將限制銷售增長，此時的銷售增長率稱為：“內(nèi)含銷售增長率” 可持續(xù)增長率 （ 1） 含義及假設(shè) 可持續(xù)增長率 —— 是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財務(wù)政策條件下，公司銷售所能增長的最大比率。 可持續(xù)增長率建立在以下假設(shè)條件下： ? 公司目前的資本結(jié)構(gòu)是一個目標結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持 ? 公司目前的股利政策是一個目標股利政策，并且打算繼續(xù)維持 ? 不愿意或不打算發(fā)售新股，增加債務(wù)是唯一的外部籌資來源 ? 公司的銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可涵蓋負債的利息 ? 公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前水平 在上述條件下：銷售實際增長率 =可持續(xù)增長率 （ 2） 可持續(xù)增長率計算 分兩種：其一：根據(jù)期初股東權(quán)益計算 其二：根據(jù)期末股東權(quán)益計算 從公式中可知：影響可持續(xù)增長率的因素有四個：收益留存率、銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，他們與可持續(xù)增長率是同方向變動， 當(dāng)企業(yè)經(jīng)營效率與財務(wù)政策不變時，根據(jù)上年的有關(guān)指標計算本年可持續(xù)增長率等于本年實際增長率。 （ 3） 特別注意： 《 CPA 財務(wù)管理》課程建設(shè) 6 ? 可持續(xù)增長率計算是基于基期的水平，預(yù)測下年度預(yù)計銷售增長率，故公式中的數(shù)據(jù)均指基期數(shù)。，用基期數(shù)預(yù)測報告期銷售增長率 ? 若已知可持續(xù)增長率，則只要知道收益留存率、銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率四個指標中任三個，可計算第四個指標。 ? 由于假設(shè)經(jīng)營效率與財務(wù)政策不變，既股利支付率、銷售凈利率不變；意味著銷售增長率等于凈利潤增長率，而股利支付率不變，意味著股利增長率等于凈利潤增長率，故銷售增長率等于股利增長率 第四章 財務(wù)估價 重點、難點 一、貨幣的時間價值 貨幣時間價值量的規(guī)定性 貨幣時間價值的計算公式 掌握：（ 1）復(fù)利終值 （ 2）復(fù)利現(xiàn)值 （ 3）普通年金終值 （ 4）償債基金 （ 4） 普通年金現(xiàn)值 （ 6）投資回收額 公式、系數(shù)表示符號 注意：預(yù)付年金終值、現(xiàn)值與普通年金終值、現(xiàn)值的轉(zhuǎn)換關(guān)系 遞延年金現(xiàn)值計算，遞延年金終值與遞延期無關(guān)。 互為倒數(shù)關(guān)系的三組系數(shù)： （ 1） 復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) （ 2） 償債基金系數(shù)與年金終值系數(shù) （ 3） 投資回收系數(shù)與年金現(xiàn)值系數(shù) 名義利率與實際利率的換算 當(dāng)計息期短于一年，并且年 內(nèi)計息幾次時，給出的年利率為名義利率。 已知名義年利率，可求實際利率 二、債券估價： 債券投資的特點： 債券價值（債券的內(nèi)在價值） 只有當(dāng)債券內(nèi)在價值大于購買價格時，此時債券才值得投資 （ 1） 到期一次還本付息 （ 2） 分期付息（一年付一次息） 《 CPA 財務(wù)管理》課程建設(shè) 7 （ 3） 債券價值與利息支付頻率 ? 純貼現(xiàn)債券（承諾在某一確定日期，做單筆支付的債券，到期一次還本付息債券是一種純貼現(xiàn)債券） ? 平息債權(quán)（利息在到期時間內(nèi)平均支付） ? 永久債權(quán)（沒有到期日，永不停止支付利息的債券） （ 4） 流通債券的價值： 不同于新發(fā)行債券，估價時應(yīng)考慮現(xiàn)在到下一次利息支付 的時間因素 債券到期收益率 收益率是按復(fù)利計算的收益率，也是能使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券購買價格的貼現(xiàn)率。他是指導(dǎo)投資人購買債券的標準，當(dāng)高于投資人要求的報酬率時，應(yīng)該買進債券。 （ 1） 到期一次還本付息（單利計算） （ 2） 分期付息（一年付息一次） 用內(nèi)插法計算，第一次試用的貼現(xiàn)率的近似值： =〖 I+(MP)/N〗 /(M+P)/2 分子表示：債券的年實際利息，即名義利息加上折價、溢價年攤銷數(shù) 注意： （ 1） 其他條件相同的情況下，一次還本付息、單利計息與分期付息、每年年末付息一次債券價值的差異（前者大于后者） （ 2） 其他條件相同情況下 ，比較一次還本付息與每年年末分期付息的債券到期收益率差異（前者大于后者） 三、股票估價 股票的價值 （ 1） 概念 （ 2） 股票價值計算公式 分：股票評價的基本模式及各因素的含義 零成長股票的價值（股利不變，支付過程為永續(xù)年金） 固定成長股票的價值（股利固定成長率） 非固定成長股票價值（應(yīng)分段計算） 市盈率模式（適應(yīng)于：公司未派股利的情形） 股票價值 股票價格 =該股票每股收益 *該行業(yè)平均市盈率 該股票每股收益 *該股票市盈率 =該股票每股收益（該行業(yè)平均市盈率 該股票市盈率） （ 3） 股票的收益率計算公式 分：股利增長模式 《 CPA 財務(wù)管理》課程建設(shè) 8 資本資產(chǎn) 定價模式 四、風(fēng)險與報酬 風(fēng)險的概念 單項資產(chǎn)的風(fēng)險和報酬 （ 1） 預(yù)期值 （ 2） 離散程度 （ 3） 置信概率與置信區(qū)間（ 難點：已知置信概率求置信區(qū)間，反過來一樣） “預(yù)期值 +或 X 個標準差”成為置信區(qū)間，求 X,，查表，得面積，求出概率。 投資組合的風(fēng)險與報酬 （難點） （ 1） 證券組合的預(yù)期報酬率和標準差 ? 預(yù)期報酬率 ? 標準差與相關(guān)性 （ 2） 投資組合的風(fēng)險計量 ? 投資組合報酬率概率分布的標準差 ? 協(xié)方差計算 ? 協(xié)方差矩陣 ? 協(xié)方差比方差更重要 （ 3） 兩種證券組合的投資比率與有效集反映投資于兩種證券組合的機會集圖，得幾項重要特征： ? 他揭示分散化效應(yīng) ? 它表達了最小 方差組合 ? 它表達了投資的有效集合 （ 4） 相關(guān)性對風(fēng)險的影響 相關(guān)系數(shù)越小，機會集曲線越彎曲，風(fēng)險分散化效應(yīng)越強。 （ 5） 多種證券組合的風(fēng)險與報酬 （ 6） 資本市場線 資本資產(chǎn)定價模型 （ 1） 系統(tǒng)風(fēng)險的度量 （ 2） 投資組合的貝塔系數(shù) （ 3） 證券市場線 （ 4） 資本資產(chǎn)定價模型的假設(shè) （ 5） 系統(tǒng)風(fēng)險和特殊風(fēng)險 《 CPA 財務(wù)管理》課程建設(shè) 9 第五章 投資管理 一、投資評價的基本方法 資本投資的概念 資本投資評價的基本原理
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