【正文】 （ 2） 固定或持續(xù)增長股利政策的內(nèi)容和政策依據(jù)，該政策的優(yōu)點(diǎn) （ 3） 固定股利支付率政策的內(nèi)容和政策依據(jù) （ 4） 低正常股利加額外股利政策的內(nèi)容和政策 四、股票股利和股票分割： 股票股利對股東和公司的影響 （ 1） 發(fā)放股票股利對賬面上股東權(quán)益、對每股盈余和每股市價(jià)的影響 （ 2） 發(fā)放股票股利對股東和公司的意義 《 CPA 財(cái)務(wù)管理》課程建設(shè) 16 股票分割的 含義與目的： （ 1） 股票分割的含義： （ 2） 股票分割的目的： ? 對公司而言 ? 對股東而言 第九章 資本成本和資本結(jié)構(gòu) 重點(diǎn)、難點(diǎn) 一、資本成本 資本成本概念 個(gè)別資本成本 （ 1） 長期借款成本：特點(diǎn)、計(jì)算（不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值與考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值） （ 2） 債券資本成本計(jì)算：特點(diǎn)、計(jì)算（不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值與考慮貨幣時(shí)間價(jià)值） （ 3） 留存收益成本 ? 股利增長模型法 ? 資本資產(chǎn)定價(jià)模型法 ? 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法 （ 4） 普通股資本成本計(jì)算 ? 股利增長模型法 ? 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 加權(quán)平均資本成本計(jì)算 邊際資本成本 （ 1） 概念及用途 （ 2） 邊際資本成本的計(jì)算： ? 計(jì)算籌資突破點(diǎn) ? 計(jì)算邊 際資本成本 二、財(cái)務(wù)杠桿 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念 經(jīng)營杠桿系數(shù) （ 1） 系數(shù)計(jì)算 （ 2） 經(jīng)營杠桿系數(shù)的含義和有關(guān)因素的關(guān)系： 《 CPA 財(cái)務(wù)管理》課程建設(shè) 17 ? 在固定成本不變的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)說明銷售額增長或減少所引起的利潤增長或減少的幅度。能提高每股盈余的資本結(jié)構(gòu) 是合理的，反之則不夠合理。 第十章 并購與控制 重點(diǎn)、難點(diǎn) 一、兼并與收購 兼并與收購的類型： ? 按并購雙方的產(chǎn)品與產(chǎn)業(yè)的聯(lián)系劃分：橫向并購、縱向并購、 混合并購 ? 按并購實(shí)現(xiàn)方式劃分：承擔(dān)債務(wù)式、現(xiàn)金購買式、股份交易式 ? 按涉及被并購企業(yè)范圍分：整體并購、部分并購 ? 按并購是否通過證券交易所交易劃分：要約收購、協(xié)議收購 《 CPA 財(cái)務(wù)管理》課程建設(shè) 19 ? 按并購是否友好協(xié)商劃分：善意并購、敵意并購 并購的動(dòng)因： 并購的財(cái)務(wù)分析： （ 1） 并購成本效益分析 ? 并購收益 ? 并購溢價(jià) ? 并購凈收益 ? 并購?fù)瓿沙杀? （ 2） 并購目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評估，評估方法有： ? 資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)法：通行的資產(chǎn)評估價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)有：賬面價(jià)值、市場價(jià)值、清算價(jià)值 注意：托賓的 Q 模型： Q=資產(chǎn)重置成本 企業(yè)價(jià)值 企業(yè)價(jià)值 =Q*資產(chǎn)重置成本 Q 值在實(shí)際工作中常用“市凈率”來代替。武昌區(qū)發(fā)改委人士向本報(bào)記者透露，“包括曇華林在內(nèi)的‘武昌首義古城復(fù)建’等舊城改造項(xiàng)目，實(shí)際上早在 2020 年便開始籌劃，但一直都是‘雷聲大雨點(diǎn)小’。 。其中包括總投資 億元的東沙湖連通工程，以及總投資 60億元的武漢二環(huán)線南段。 （ 3） 并購風(fēng)險(xiǎn)分析 并購過程的風(fēng)險(xiǎn)有：營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)、信息風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、反收購風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、體制風(fēng)險(xiǎn) （ 4） 并購對企業(yè)盈余與市場價(jià)值影響的分析： ? 并購對企業(yè)盈余的影響： 股票交換比例 =并購企業(yè)每股作價(jià)目標(biāo)企業(yè)每股作價(jià) ? 對股票市場價(jià)值的影響： 股價(jià)交換比率 =目標(biāo)企業(yè)每股市價(jià)目標(biāo)企業(yè)每股作價(jià) 并購的資金籌措 目前適合中國國情的融資方式有：內(nèi)部留存、增資擴(kuò)股、金融機(jī)構(gòu)信貸、發(fā)行債券、杠桿收購 、賣方融資（推遲支付）等。 ? 進(jìn)行每股盈余分析方法 —— 每股盈余無差別點(diǎn)分析法 每股盈余無差別點(diǎn) —— 指：每股盈余不受融資方式影響的銷售水平。 （ 3） 控制經(jīng)營杠桿的途徑： ? 增加銷售額 ? 降低產(chǎn)品單位變動(dòng)成本 ? 降低固定成本比重 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)： （ 1） 財(cái)務(wù)杠桿的含義： （ 2） 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算及說明的問題 ? 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表明息稅前盈余增長引起的 每股盈余的增長幅度 ? 在資本總額、息稅前盈余相同的情況下，負(fù)債比率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，但每股盈余也越大 （ 3） 控制財(cái)務(wù)杠桿的途徑：通過合理安排資本結(jié)構(gòu)，適當(dāng)負(fù)債，使財(cái)務(wù)杠桿利益抵消風(fēng)險(xiǎn)增大所帶來不利影響。 考慮：增加的邊際貢獻(xiàn)（在固定成本不變的情況下，增加的邊際貢獻(xiàn)等于增加的 利潤） 增加的成本：收賬費(fèi)用、壞賬損失、現(xiàn)金折扣成本、應(yīng)計(jì)利息、存貨增加占用資金利息、應(yīng)收賬款增加 《 CPA 財(cái)務(wù)管理》課程建設(shè) 12 （ 2） 當(dāng)增加的收益大于增加的成本，應(yīng)改變信用信用條件 三、存貨管理 存貨管理的目標(biāo) 儲(chǔ)存存貨的有關(guān)成本 （ 1） 取得成本 （ 2） 訂貨成本 （ 3） 購置成本 （ 4） 儲(chǔ)存成本 （ 5） 缺貨成本 最佳采購批量的計(jì)算 （ 1） 最佳采購批量的概念 （ 2） 經(jīng)濟(jì)訂貨量基本公式 （ 3） 訂貨提前期與經(jīng)濟(jì)訂貨量 存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量公式 保險(xiǎn)儲(chǔ)備量的概念 保險(xiǎn)儲(chǔ)備量的計(jì)算與推廣 （ 1） 設(shè)保險(xiǎn)儲(chǔ)備量下再訂貨點(diǎn) （ 2） 保險(xiǎn)儲(chǔ)備量的總成本 （ 3） 最佳保險(xiǎn)儲(chǔ)備量確定的計(jì)算方法 （ 4） 推廣使用 第 七章 籌資管理 重點(diǎn)、難點(diǎn) 一、普通股籌資 普通股概念及普通股股東權(quán)利 ? 表決權(quán)及經(jīng)營管理權(quán) ? 股份轉(zhuǎn)讓權(quán) ? 股利分配請求權(quán) ? 對公司賬目和股東大會(huì)決議的審查權(quán)和對公司事務(wù)的質(zhì)詢權(quán) ? 分配公司剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利 ? 公司章程規(guī)定的其他權(quán)利 普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 《 CPA 財(cái)務(wù)管理》課程建設(shè) 13 優(yōu)點(diǎn)： ? 籌措的資本具有永久性，無需歸還 ? 沒有固定的股利負(fù)擔(dān) ? 是公司基本資金來源，可謂債權(quán)提供擔(dān)保，增強(qiáng)舉債能力 ? 由于預(yù)期收益較高，可抵消通貨膨脹影響；故籌資容易吸收資金 缺點(diǎn)： ? 資金成本較高，發(fā)行費(fèi)用較高 ? 以普通故籌資會(huì)增加新股東 股票發(fā)行和銷售方式及其優(yōu)缺點(diǎn) （ 1） 股票發(fā)行方式：公開間接發(fā)行、不公開直接發(fā)行 （ 2）公開間接發(fā)行：特點(diǎn)：發(fā)行范圍廣，發(fā)行對象多，易于足額籌資，股票變現(xiàn)性強(qiáng)，流通性好，有助于提高公司知名度及公司影響力；但發(fā)行手續(xù)繁瑣，發(fā)行成本高 （ 3）不公開直接發(fā)行：特點(diǎn)：支對少數(shù)對象直接發(fā)行，不需經(jīng)過中介機(jī)構(gòu)承銷，發(fā)行方式單性大，發(fā)行成本低，但發(fā)行范圍小，投資利率高，股票變現(xiàn)性差。 二、投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì) 現(xiàn)金流量：把握三個(gè)要點(diǎn)： 第一：投資決策中使用的現(xiàn)金流量，是投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，由特定項(xiàng)目引起 第二：現(xiàn)金流量是指增量現(xiàn)金流 第三：這里“現(xiàn)金”，是指廣義的現(xiàn)金，不僅包括各種貨幣資金，還包括非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值，如：一個(gè)項(xiàng)目要使用廠房、設(shè)備等，相