【正文】 關(guān)的現(xiàn)金凈流量是指：它們的變現(xiàn)價(jià)值 現(xiàn)金流量包括：現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金凈流量三個(gè)概念 （ 1） 現(xiàn)金流入量：變現(xiàn)為：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入、生產(chǎn)線出售殘值收入、收回流動(dòng)資金 （ 2） 現(xiàn)金流出量：變現(xiàn)為：購(gòu)置生產(chǎn)線價(jià)款、墊支流動(dòng)資金 （ 3） 現(xiàn)金凈流量：一定時(shí)期現(xiàn)金流入與流出的差額 計(jì)算： ? 可根據(jù)現(xiàn)金流量的定義計(jì)算：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 =營(yíng)業(yè)收入 付現(xiàn)成本 所得稅 （付現(xiàn)成本不包括支付的利息費(fèi)用） 《 CPA 財(cái)務(wù)管理》課程建設(shè) 10 ? 根據(jù)年末營(yíng)業(yè)結(jié)果計(jì)算：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 =稅后利潤(rùn) +折舊 ? 根據(jù)所得稅對(duì)收入和折舊的影響計(jì)算： 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 =收入（ 1稅率） 付現(xiàn)成本 *（ 1稅率） +折舊 *稅率 固定資產(chǎn)更新 分析是主要采用平均年成本法，注意：采用該法是將繼續(xù)使用舊設(shè)備與購(gòu)置新設(shè)備 看成兩個(gè)互斥方案，故不能將舊設(shè)備變現(xiàn)價(jià)值看成新設(shè)備的現(xiàn)金流入；使用該方法的基本前提是：將來設(shè)備更新時(shí)可按原來的平均年成本找到可替換的設(shè)備。 （ 5） 多種證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 （ 6） 資本市場(chǎng)線 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 （ 1） 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量 （ 2） 投資組合的貝塔系數(shù) （ 3） 證券市場(chǎng)線 （ 4） 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè) （ 5） 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和特殊風(fēng)險(xiǎn) 《 CPA 財(cái)務(wù)管理》課程建設(shè) 9 第五章 投資管理 一、投資評(píng)價(jià)的基本方法 資本投資的概念 資本投資評(píng)價(jià)的基本原理 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本方法 （ 1） 凈現(xiàn)值：指：特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。 （ 3） 特別注意： 《 CPA 財(cái)務(wù)管理》課程建設(shè) 6 ? 可持續(xù)增長(zhǎng)率計(jì)算是基于基期的水平，預(yù)測(cè)下年度預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率，故公式中的數(shù)據(jù)均指基期數(shù)。 《 CPA 財(cái)務(wù)管理》課程建設(shè) 1 《 CPA 財(cái)務(wù)管理》各章重點(diǎn)、難點(diǎn)講解 第一章 財(cái)務(wù)管理總論 重點(diǎn)、難點(diǎn) 一、 財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)： （ 1） 企業(yè)目標(biāo)及對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求 （ 2） 企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)主要主張（三大主張）、理由、及存在問題 （ 3） 股東財(cái)富最大化（即追求企業(yè)價(jià)值最大化）作為現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的理由： 影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素：分為直接因素、間接因素 股東和經(jīng)營(yíng)者的沖突、表現(xiàn)與協(xié)調(diào)方法 股東和債權(quán)人之間的沖突、表現(xiàn)與協(xié)調(diào)方法 二、 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容： 財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容：籌資、投資和股利分配 財(cái)務(wù)管理的對(duì)象：現(xiàn)金的循環(huán)和周轉(zhuǎn) 財(cái)務(wù)管理的主要職能：決 策、計(jì)劃、控制 現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的內(nèi)部原因：盈虧和擴(kuò)張，具體： （ 1） 盈利企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn) （ 2） 虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn) （ 3） 擴(kuò)張企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn) 現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的外部原因： （ 1） 市場(chǎng)的季節(jié)性變化 （ 2） 經(jīng)濟(jì)波動(dòng) （ 3） 通貨膨脹 （ 4） 競(jìng)爭(zhēng) 三、 財(cái)務(wù)管理的原則：分三大類， 12 條 有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則： 4 條 有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值和經(jīng)濟(jì)效率的原則： 4 條 有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則： 4 條 四、 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境： 理財(cái)環(huán)境主要有：法律環(huán)境、金融市場(chǎng)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境 金融性資產(chǎn)的特點(diǎn)： 《 CPA 財(cái)務(wù)管理》課程建設(shè) 2 （ 1） 流動(dòng)性 （ 2）收益性 （ 3）風(fēng)險(xiǎn)性 相互之間的關(guān)系：流動(dòng)性與收益性成反比；收益性與風(fēng)險(xiǎn)性成正比 金融市場(chǎng) 上利率的決定因素： 利率的構(gòu)成： 利率 =純利率 +通貨膨脹附加率 +風(fēng)險(xiǎn)附加率 +違約風(fēng)險(xiǎn)附加率 +到期風(fēng)險(xiǎn)附加率 第二章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 重點(diǎn)、難點(diǎn) 一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性： 財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法本身、報(bào)表的真實(shí)性、企業(yè)會(huì)計(jì)政策的不同選擇對(duì)可比性的影響及分析基礎(chǔ)等使得報(bào)表分析具有局限性。 可持續(xù)增長(zhǎng)率建立在以下假設(shè)條件下： ? 公司目前的資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)目標(biāo)結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持 ? 公司目前的股利政策是一個(gè)目標(biāo)股利政策，并且打算繼續(xù)維持 ? 不愿意或不打算發(fā)售新股，增加債務(wù)是唯一的外部籌資來源 ? 公司的銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可涵蓋負(fù)債的利息 ? 公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前水平 在上述條件下：銷售實(shí)際增長(zhǎng)率 =可持續(xù)增長(zhǎng)率 （ 2） 可持續(xù)增長(zhǎng)率計(jì)算 分兩種：其一：根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算 其二：根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算 從公式中可知：影響可持續(xù)增長(zhǎng)率的因素有四個(gè)：收益留存率、銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，他們與可持續(xù)增長(zhǎng)率是同方向變動(dòng)， 當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率與財(cái)務(wù)政策不變時(shí)，根據(jù)上年的有關(guān)指標(biāo)計(jì)算本年可持續(xù)增長(zhǎng)率等于本年實(shí)際增長(zhǎng)率。 投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 （難點(diǎn)） （ 1） 證券組合的預(yù)期報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差 ? 預(yù)期報(bào)酬率 ? 標(biāo)準(zhǔn)差與相關(guān)性 （ 2） 投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量 ? 投資組合報(bào)酬率概率分布的標(biāo)準(zhǔn)差 ? 協(xié)方差計(jì)算 ? 協(xié)方差矩陣 ? 協(xié)方差比方差更重要 （ 3） 兩種證券組合的投資比率與有效集反映投資于兩種證券組合的機(jī)會(huì)集圖，得幾項(xiàng)重要特征： ? 他揭示分散化效應(yīng) ? 它表達(dá)了最小 方差組合 ? 它表達(dá)了投資的有效集合 （ 4） 相關(guān)性對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的影響 相關(guān)系數(shù)越小，機(jī)會(huì)集曲線越彎曲，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)越強(qiáng)。故：一般做輔助方法使用，主要測(cè)定方案的流動(dòng)性而非營(yíng)利性。轉(zhuǎn)換方法為： 類比法： 選擇一個(gè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)與評(píng)估項(xiàng)目類似的上市企業(yè)，以該上市企業(yè)的貝塔值替代將評(píng)估的系統(tǒng)性風(fēng) 險(xiǎn)，這種方法也稱為“類比法” 第六章 流動(dòng)資金管理 重點(diǎn)、難點(diǎn) 一、現(xiàn)金和有價(jià)證券管理 現(xiàn)金管理的目標(biāo) 現(xiàn)金管理的 日產(chǎn)策略 （ 1） 力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步 （ 2） 使用現(xiàn)金浮游量 （ 3） 加速收款 （ 4） 推遲應(yīng)付款的支付 最佳現(xiàn)金持有量： （ 1） 成本分析模式：持有現(xiàn)金成本：資本成本、短缺成本、管理成本 （ 2） 隨機(jī)模式 二、應(yīng)收賬款管理 應(yīng)收賬款管理目標(biāo) 信用政策制定，包括：信用期間、信用標(biāo)準(zhǔn)、現(xiàn)金折扣政策 評(píng)價(jià)顧客信用狀況時(shí)，往往采用“五 C”系統(tǒng) 信用期間、現(xiàn)金折扣的采用都會(huì)對(duì)企業(yè)收益既產(chǎn)生有利影響也產(chǎn)生不利影響 應(yīng)收賬款收款 （ 1） 收賬政策的制定：制定收賬政策是在收賬費(fèi)用和壞賬損失之間進(jìn)行權(quán)衡。 ? 在固定成本不變的情況下，銷售額越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越小，反之，則相反 ? 當(dāng)銷售額達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)事，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨近于無窮大。 ? 每股盈余的高低不僅受資本結(jié)構(gòu)的影響，還受銷售水平的影響。 ? 收益法（市盈率模型） 目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值 =估價(jià)收益指標(biāo) *標(biāo)準(zhǔn)市盈率 ? 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法：指用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量的方法確定最高可接受的并購(gòu)價(jià)格。而占慶典項(xiàng)目投入比例最大的，實(shí)際上是從天河機(jī)場(chǎng)到首義文化區(qū)道路的全面改造，總投資將超 100