財務(wù)管理學(xué)資本預(yù)算管理(參考版)
2024-09-03 10:02本頁面
【正文】 肯定當(dāng)量法可以運(yùn)用于內(nèi)部收益率的計算 ， 即用調(diào)整后的現(xiàn)金流量來測算項目的內(nèi)部收益率 ， 并將之與無風(fēng)險報酬率進(jìn)行比較 。 ? ?? ?tMtFt RRa???11三、兩種方法的區(qū)別 原理不同 肯定當(dāng)量法 —— 調(diào)整凈現(xiàn)值公式中的分子的辦法來考慮風(fēng)險； 風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法 —— 調(diào)整凈現(xiàn)值公式中分母的辦法來考慮風(fēng)險 。 一、 風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法 二、 肯定當(dāng)量法 三、 兩法的區(qū)別 一、風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法 基本作法 ① 先提高貼現(xiàn)率 ， 以考慮風(fēng)險 ② 再用調(diào)整后的貼現(xiàn)率求凈現(xiàn)值進(jìn)行決策 公式 調(diào)整后貼現(xiàn)率 =無風(fēng)險報酬率 +風(fēng)險報酬斜率 風(fēng)險程度 步驟 ① 分別求各年現(xiàn)金流量期望值和各年標(biāo)準(zhǔn)差； ② 求項目貼現(xiàn)后綜合標(biāo)準(zhǔn)差 （ ） ； ③ 求 項目綜合期望值 （ ） ； ④ 求項目綜合離差率； ⑤ 求考慮風(fēng)險的貼現(xiàn)率； ⑥ 用調(diào)整后貼現(xiàn)率求凈現(xiàn)值 。 投資項目的風(fēng)險分析 主要內(nèi)容 投資活動充滿了不確定性，如決策面臨的不確定性較小，一般可忽略其影響，把決策視為確定情況下的決策。 經(jīng)濟(jì)后果：大修理延長資產(chǎn)壽命，而改良不僅可以延長壽命，而且可以增加收入。 壽命期不同，采用年金凈流量法，由于比較的現(xiàn)金流出，故亦稱年金成本法。 舊固定資產(chǎn)的機(jī)會成本。 固定資產(chǎn)更新決策 前提：不改變生產(chǎn)能力 ，不增加營業(yè)現(xiàn)金流入，故比較現(xiàn)金流出。 設(shè)備大修與改良決策 特點(diǎn)：目的在于維持或增加設(shè)備的生產(chǎn)能力，屬于互斥方案。 若新設(shè)備不改變生產(chǎn)能力，則比較現(xiàn)金的凈流出。 原因分析：隱含的再投資率 → IRR法中，隱含的再投資率將隨著每個待選項目的不同而不同，而 NPV法中的再投資率就是要求的報酬率。 NPV與 IRR P190~3 差異的表現(xiàn)形式 多重收益率：必要而非充分條件，現(xiàn)金流不止一次改變符號。 計算方法： （ 1）每年營業(yè) NCF相等時 ① 先求當(dāng) NPV=0時的年金現(xiàn)值系數(shù) PA ② 再用插值法求 NPV=0時的貼現(xiàn)率，即為方案的 IRR。 年金現(xiàn)（終）值系數(shù) 評價標(biāo)準(zhǔn)： 年金凈流量 0,可行
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