【正文】 ? 吸引 FDI的結(jié)構(gòu)與發(fā)達國家相比有差距 主要集中在中低端技術(shù)產(chǎn)業(yè)和勞動密集型產(chǎn)業(yè) 流向高科技產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)比重偏低 ?外商獨資化傾向增強 ?歐盟上升、美國下降 ?外商投資的平均規(guī)模上升 ?合資占 %，合作占 %，獨資占 %，比 2020年上升 ? 以實際金額計算， 2020年對華投資前十位的國家和地區(qū)（ %）為中國香港（ ），英屬維京群島（ ），日本（ ），韓國（ ），美國（ ），新加坡（ ），中國臺灣（ ），開曼群島（ ），德國（ ），薩摩亞（ ） ? 原歐盟十五國投資新設(shè)企業(yè)數(shù)提高 %，實際使用外資金額增長 %；美國投資新設(shè)企業(yè)數(shù)下降%，實際使用外資金額下降 % ? 2020年美國出臺 《 本土投資法 》 ，將美國公司海外收益回國投資的所得稅率由 35%下降到%，吸引了美資的回流 ?美元利率的上揚也一定程度的吸引了美資回流 ?新批外商投資項目的平均合同金額 1990年為92萬美元， 2020年 351萬， 2020年 411萬 ?外商的大資金并購上升，如匯豐保險 元增持平安保險股份；印度米塔爾鋼鐵公司 ％的股份 ?斬首行動的隱患 ?什么是外債 ?發(fā)展中國家外債的現(xiàn)狀 ?外債對發(fā)展中國家的影響 ?發(fā)展中國家預(yù)防和解決外債問題的方案 ?外債的定義 ?外債的種類 ?關(guān)于外債的幾個相關(guān)概念 ?根據(jù)國際清算銀行、 IMF等的定義，外債是在任何特定的時期，一國居民對非居民承擔的具有契約性償還責任的負債 ?嚴格的說，國際援助中需要還本付息的部分也屬于外債 ?長期外債和短期外債 * ?外國政府外債（公共外債）、私人外債和國際金融組織外債 * ?政府擔保的私人外債具有公共外債的性質(zhì)（ 1999年廣東國際信托投資公司） * ?償債率（外債當年還本付息額 /當年的出口收入） ?債務(wù)率（外債余額 /當年的出口收入） * ?經(jīng)濟債務(wù)率（外債余額 /當年的 GDP） ?償債比率（當年還本付息額 /外債總額） ?總體增長迅速 ?各國外債分布不均 ?發(fā)展中國家總體債務(wù)情況 1980 1990 1995 總債務(wù)（ 10億美元） 573 1280 1940 債務(wù) /GDP（ %） 28 42 40 債務(wù) /出口（ %） 131 177 151 利息支出（ 10億美元） 47 63 87 償債比率（ %） ? 1995年，外債規(guī)模最大的 8個國家是墨西哥（ 1657億美元），巴西（ 1591億），中國（ ），印度尼西亞（ ），中非（ ），阿根廷（ 897億），土耳其（ ），泰國（ ），占當年發(fā)展中國家外債總額 19400億的 % ? 而 1982年，墨西哥、巴西、委內(nèi)瑞拉、阿根廷和韓國 5個最大的債務(wù)國就占了發(fā)展中國家總債務(wù)的 53% ?促進作用 ?成功案例 ?副作用 ?債務(wù)危機 ?彌補兩缺口 * ?有利于資本的有效配置（邊際報酬遞減） * ?巴西奇跡 ?漢江奇跡 ? 1960s，巴西開始大借外債，特別是短期外債 ? 1968－ 1974年，巴西年均經(jīng)濟增長 10%，工業(yè)增長率更高達 %，人稱“巴西奇跡” ?同期巴西的外債也由 1964年的 30億美元猛增至 1974年的 125億美元 ? 1960s朝鮮戰(zhàn)爭結(jié)束，外援中止，韓國大借外債，為鼓勵國內(nèi)企業(yè)，特別是財閥借債，政府要求所有的國有銀行提供擔保 ?韓國在 1980s成為世界前五大借債國 ? 1964－ 1984年韓國的 GDP增長 5倍多，年均增長 %，被成為“漢江奇跡” ?據(jù)美國經(jīng)濟學家 Frank估計，韓國那時的經(jīng)濟增長中一半， 4%是由外債推動的 ? 易使國內(nèi)宏觀經(jīng)濟不穩(wěn)定，發(fā)生通貨膨脹 ? 如果外債的增長沒有帶來現(xiàn)實的經(jīng)濟增長，債務(wù)負擔將加重 ? 債務(wù)負擔加重將引發(fā)國際收支逆差，外匯短缺，進出口進一步失調(diào)，投資下降，經(jīng)濟增長減速，人均收入和福利下降，影響進一步借款的信譽，甚至不能借新債還舊債 ? 債務(wù)危機 ?起因 ?典型案例 ?后果 ?發(fā)展中國家外債總額失控，結(jié)構(gòu)（期限、幣種、利率等）不合理，利用低效率 * ?全球利率波動（ 1960s低息，但 1980s初，發(fā)達國家為反通脹提高利率） * ?貿(mào)易保護主義抬頭（外匯收入下降） * ?美元升值 ? 1982年 8月，墨西哥成為第一個中止向私人銀行系統(tǒng)和貸款國償還到期債務(wù)的國家 ? 1987年巴西成為第一個中止向所有國外債權(quán)人支付利息的國家 ? 1990s俄羅斯也發(fā)生了債務(wù)危機 ?債務(wù)危機的連鎖反應(yīng) ?發(fā)達國家向這些國家的商業(yè)性貸款完全停止，官方援助大量下降 ?發(fā)展中國家資金流入下降 ?外匯缺口、儲蓄缺口上升，投資下降 ?靠外債購買生活必需品的國家發(fā)生饑荒，死亡率上升 ?拉丁美洲經(jīng)濟增長率和工業(yè)增長率大幅下降，1980s被稱為“失去的 10年” ?預(yù)防方法 ?解決方案 ?控制外債規(guī)模 ?優(yōu)化外債結(jié)構(gòu) ?提高外債的利用效率 ?建立全國性的外債統(tǒng)計和預(yù)警系統(tǒng)，做到不遺漏、早發(fā)現(xiàn)、早控制 ?將償債率、債務(wù)率、經(jīng)濟償債率等指標控制在安全線以內(nèi) ?償債率 20%* ?債務(wù)率 100%* ?經(jīng)濟償債率 30%* ?優(yōu)化期限結(jié)構(gòu)（短期債務(wù)警戒線 25%） * ?優(yōu)化種類結(jié)構(gòu)（政府貸款、商業(yè)貸款，其中商業(yè)貸款不宜超過 60％） * ?優(yōu)化幣種結(jié)構(gòu)（與出口創(chuàng)匯結(jié)構(gòu)保持一致） * ?優(yōu)化利率結(jié)構(gòu)（固定、浮動，固定利率外債不應(yīng)低于 70%)* ?將外債用于生產(chǎn)性活動，保證外債利用產(chǎn)生較高的生產(chǎn)率和利潤率，實現(xiàn)經(jīng)濟增長 ?防止外債被浪費或用于非生產(chǎn)性活動 * ?債務(wù)國、債權(quán)國和國際社會應(yīng)共同承擔解決債務(wù)危機的責任（沒有誰可以輕易地置身事外，如 1980s初的美國銀行系統(tǒng)風險，國際金融、國際貿(mào)易的波動等） * ?具體解決債務(wù)危機的方案 ?債務(wù)重新安排 ?債務(wù)清償限額 ?債務(wù)回購 ?債務(wù)交換（ swap） ?用本國貨幣償債 ?長期解決方案 ?失敗的貝克爾計劃 ?布雷迪計劃（ Brady plan） ?多倫多協(xié)議和特立尼達協(xié)議 ?最初的嘗試是發(fā)新債，給債務(wù)國以喘息之機 ? 1988年，美國提出貝克爾計劃，計劃為 15個負債沉重、但市場化程度較高、已經(jīng)有經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整計劃的國家提供 200億美元額外的商業(yè)銀行貸款和 90億美元的多邊貸款 ?但由于商業(yè)銀行拒絕，該計劃破產(chǎn) ? 1989年，布雷迪計劃得到成功實施 ?核心兩點：世界銀行和 IMF提供支持；鼓勵債務(wù)國以折扣購回債務(wù) ?墨西哥： 1989年以 30年的長期債券（利率稍高于市場利率， IMF提供擔保），以 35％折扣率換到期債務(wù)，減少了 200億美元的償債支出 ?菲律賓、哥斯達黎加、委內(nèi)瑞拉等國也效法 ?對于最窮的債務(wù)國， OECD國家在 1988年和1990年通過多倫多協(xié)議和特立尼達協(xié)議減免了它們大多數(shù)的官方債務(wù)，延長了還款期和寬限期 ?債務(wù)本息的償還加重了債務(wù)國的負擔，使經(jīng)濟增長缺乏資金，更不利于債務(wù)清償 ? 1985年，秘魯宣布每年償債支出將不超過外匯收入的 10%，以防止經(jīng)濟衰退，債務(wù)負擔更重 ?發(fā)行零息票債券，本息一并至到期日支付，平時不支付利息 ?發(fā)展中國家債務(wù)可以折價在二級市場交易 ?蘇丹的做法（ 98%的折扣率） ? 1995年秘魯用 6億美元購回了 1970s末積累的12億美元的債務(wù)，同時節(jié)省了 10億美元的利息 ?債權(quán)換股權(quán)（尼桑公司在墨西哥， 4000萬美元購買 6000萬美元的債務(wù)，與私有化相聯(lián)系）* ?債權(quán)換自然（世界保護自然基金） * ?債權(quán)換發(fā)展（聯(lián)合國兒童基金會） * ?債權(quán)換債券（ 1989年墨西哥） * ?發(fā)展中國家用本國貨幣償還國際銀行的債務(wù)，再由后者將這些貨幣貸給其他發(fā)展中國家來購買債務(wù)國的出口品 ?債務(wù)國用本國貨幣償還官方貸款，債權(quán)國同意以這些貨幣購買債務(wù)國的出口品 ?好處是節(jié)約寶貴的外匯，同時有利于出口 ?建立專門的擔保機構(gòu) ?加大贈與的比重 ?改善發(fā)展中國家的貿(mào)易條件 ?兩缺口、三缺口、四缺口理論 ?債務(wù)周期理論 ?外援、多邊外援、官方與非官方援助、項目援助與計劃援助 ?外援的贈與率 ? FDI ?垂直型與水平下國際分工 ?外債 ?償債率、債務(wù)率、經(jīng)濟債務(wù)率、償債比率 ?債務(wù)危機 ?債務(wù)回購、債務(wù)交換 ?兩缺口理論與債務(wù)周期理論的主要內(nèi)容及經(jīng)濟含義 ?外援有哪些特征 ?外援的“雙刃劍”作用 ?增加外援總量和外援的贈與率分別有哪些方案 ? FDI有那些主要的形式、發(fā)展如此迅速的背景是什么 ? FDI的“雙刃劍”作用 ?發(fā)展中國家應(yīng)對 FDI采取什么樣的干預(yù)政策 ?外債的“雙刃劍”作用 ?發(fā)展中國家如何預(yù)防債務(wù)危機 ?發(fā)展中國家如何解決債務(wù)危機 。 ? 人均 FDI數(shù)量也不突出。 摩根斯坦利資本指數(shù)（ MSCI），中國占 emerging economies的比重為 %。美國企業(yè)在中國每投資１美元，就在日本投入了兩美元。國際間接投資也稱為對外間接投資（ Foreign Indirect Investment）。目的是獲取長期利潤，核心是控制企業(yè)的經(jīng)營管理權(quán) ? IMF規(guī)定， FDI必須擁有企業(yè) 25%以上的有表決權(quán)的股份（優(yōu)先股除外） ? 國際間接投資（ International Indirect Investment）是指以資本增值為目的，以取得利息或股息等為形式，以被投資國的證券為對象的跨國投資，即在國際債券市場購買中長期債券，或在外國股票市場上購買企業(yè)股票的一種投資活動。這項合資協(xié)議價值 90億美元，為期 25年 ? 購買油田、森林等戰(zhàn)略性資源 ? 到主要消費國或貿(mào)易區(qū)并購或設(shè)立企業(yè)等 ? 日本的教訓 ? 現(xiàn)實的障礙 ?渣打銀行資深經(jīng)濟師王志浩認為，由于進出口企業(yè)虛報數(shù)據(jù)等原因，中國 2020年的貿(mào)易順差遠沒有官方公布的 1020億美元那么多，估計實際上只有 350億美元，余下的 670億美元實際上是貿(mào)易中隱藏的非貿(mào)易資金流入 ? 虛報數(shù)據(jù)的沖動： ? 由于過去在中國兌換人民幣有相當限制，有正當資格的進口企業(yè)往往在申報進口時高報貨物價值，來兌換比所需更多的貨幣，而隨人民幣升值預(yù)期日盛，高報進口的做法日益減少 ? 反觀國內(nèi)的出口企業(yè)，由于資本項目上的兌換仍有限制，在升值預(yù)期下，出口企業(yè)往往會高報數(shù)據(jù)，以將更多的美元兌換為人民幣 ?什么是外援 ?外援的起源和現(xiàn)狀 ?增加外援總量的方案 ?外援的定義 ?外援的特點 ?外援的種類 ?外援的形式 ?外援的動機 ?外援的效果 ?國外援助，簡稱外援，是指為了減少貧困和促進經(jīng)濟發(fā)展，通過貨幣和實物的形式，把資源從發(fā)達國家轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國家的一切發(fā)展援助和優(yōu)惠貸款 ?非商業(yè)性 ?具有一定的轉(zhuǎn)讓條件，或不需要償還，或貸款有優(yōu)惠條件 ?無息或低息 ?