【正文】 目前企業(yè)用于支付賬款的資金需要在 90天時才能周轉(zhuǎn)回來，在 90天內(nèi)付款，只能通過銀行借款解決。如果企業(yè)在 10天以后付款，便放棄了現(xiàn)金折扣 （ 60萬元 2% ），信用額為 （ 60萬元－ 元）。企業(yè)在決定是否享受現(xiàn)金折扣時，應(yīng)仔細(xì)考慮。 [答疑編號 5686070415] 『正確答案』 A 『答案解析』短期融資券發(fā)行和交易的對象是銀行間債券市場的機構(gòu)投資者，不向社會公眾發(fā)行和交易。 （三）短期 融資券的籌資特點 。 （二）短期融資券的種類 發(fā)行人 分類，短期融資券分為金融企業(yè)的融資券和非金融企業(yè)的融資券。 二、短期融資券 短期融資券是由企業(yè)依法發(fā)行的無擔(dān)保短期本票。 【例題】（ 2020年第一大題第 13小題）某企業(yè)需要借入資金 60萬元，由于貸款銀行要求將貸款金額的 20%作為補償性余額，故企業(yè)需要向銀行申請的貸款數(shù)額為（ ）萬元。該項借款的實際年利率為： [答疑編號 5686070410] 『正確答案』 【例題】（ 2020年第一大題第 3小題）某企業(yè)按年率 %向銀行借款 1000萬元，銀行要求保留 15%的補償性余額，則這項借款的實際利率約為（ ）。在分期等額償還貸款情況下，銀行將根據(jù)名義利率計算的利息加到貸款本金上，計算出貸款的本息和，要求企業(yè)在貸款期內(nèi)分期償還 本息之和的。 貼現(xiàn)法又稱折價法，是指銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分，到期時借款企業(yè)償還全部貸款本金的一種利息支付方法。短期貸款利息的支付方式有收款法、貼現(xiàn)法和加息法三種，付息方式不同，短期借款成本計算也有所不同。而銀行不希望采用前一種償還方式，是因為這會增加企業(yè)的拒付風(fēng)險。對借款企業(yè)來說，補償性余額則提高了借款的實際利率。 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行 具有法律義務(wù)地承諾 提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。目前，已有越來越多的企業(yè)利用適時制庫存控制系統(tǒng)減少甚至消除對庫存的需求 —— 即實行零庫存管理。 （一） ABC控制系統(tǒng) ABC控制法就是把企業(yè)種類繁多的存貨，依據(jù)其重要程度、價值大小或者資金占用等標(biāo)準(zhǔn)分為三大類：Ａ類高價值庫存，品種數(shù)量約占整個庫存的 10%至 15%，但價值約占全部庫存的 50%至 70%；Ｂ類中等價值庫存，品種數(shù)量約占全部庫存的 20%至 25%，價值約占全部庫存的 15%至 20%；Ｃ類低價值庫存，品種數(shù)量多，約占整個庫存的 60%至 70%，價值約占全部庫存的 10%至 35%。 [答疑編號 5686070406] 『正確答案』 B 『答案解析』最佳的保險儲備應(yīng)該是使缺貨損失和保險儲備的儲存成本之和達(dá)到最低。 [答疑編號 5686070403] 『正確答案』全年最佳定貨次數(shù)＝ 360000/1200＝ 300（次） （ 3）計算最低存貨成本。全年生產(chǎn)時間為 360天，每次的訂貨費用為 160元，每臺壓縮機持有費率為 80元，每臺壓縮機的進(jìn)價為 900元。在交貨期內(nèi)，生產(chǎn)需要量及其概率如下： 生產(chǎn)需要量（千克） 概率 1 000 1 100 1 200 1 300 1 400 該企業(yè)最佳保險儲備的計算如表 7－ 9所示。為防止存貨中斷，再訂貨點應(yīng)等于交貨期內(nèi)的預(yù)計需求與保險儲備之和。 例如，企業(yè)訂貨日至到貨期的時間為 5天，每日存貨需用量為 20 千克，那么： R＝ Ld ＝ 520 ＝ 100（千克） 本例中，企業(yè)在尚存 100千克存貨時，就應(yīng)當(dāng)再次訂貨，等到下批訂貨到達(dá)時（再次發(fā)出訂貨單 5天后），原有庫存剛好用完。 [答疑編號 5686070302] 『正確答案』 C 『答案解析』 ，從公式中可以看出， Kc（每期單位存貨存儲費）越低，經(jīng)濟訂貨批量越高，本題的正確答案為 C。由此例，我們可抽象出經(jīng)濟訂貨模型。為了求出 TC的極小值，對其進(jìn)行求導(dǎo)演算，可以得出經(jīng)濟訂貨基本模型，公式如下： 【例 7－ 11】設(shè)某企業(yè)每年所需的原材料為 104 000件。 三、最優(yōu)存貨量的確定 存貨的決策涉及四項內(nèi)容：決定進(jìn)貨項目、選擇供應(yīng)單位、決定進(jìn)貨時間 和決定進(jìn)貨批量。缺貨成本用 TCs表示。 固定成本與存貨數(shù)量的多少無關(guān)，常用 F2表示。 訂貨成本中有一部分與訂貨次數(shù)無關(guān)，稱為固定的訂貨成本，用 F1表示；另一部分與訂貨次數(shù)有關(guān)，稱為訂貨的變動成本。 第四節(jié) 存貨管理 一、存貨管理的目標(biāo) 存貨管理的目標(biāo)，就是在保證生產(chǎn)或銷售經(jīng)營需要的前提下，最大限度地降低存貨成本。因此公司應(yīng)當(dāng)在仔細(xì)分析計算后， 適當(dāng)提高現(xiàn)金折扣水平 。 （ 4） 202 年以前， H公司給予 Y公司 一年期的信用政策； 202 年， Y公司要求將信用期限延長至兩年。 202 年 H公司銷售收入預(yù)算為 18億元，有 6億元資金缺口，為了加快資金周轉(zhuǎn)速度，決定對應(yīng)收賬款采取以下措施： （ 1）較大幅度提高現(xiàn) 金折扣率，在其他條件不變的情況下，預(yù)計可使應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率由 201年的 202 年的 ，從而加快回收應(yīng)收賬款。 （ 4）改善企業(yè)的 財務(wù)結(jié)構(gòu)。到期保理是指保理商并不提供預(yù)付賬款融資，而是在賒銷到期時才支付，屆時不管貨款是否收到，保理商都必須向銷售商支付貨款。無追索權(quán)保理 是指保理商將銷售合同完全買斷，并承擔(dān)全部的收款風(fēng)險。 （四）應(yīng)收賬款保理 保理是保付代理的簡稱，是指保理商與債權(quán)人簽訂協(xié)議，轉(zhuǎn)讓其對應(yīng)收賬款的部分或全部權(quán)利與義務(wù)，并收取一定費用的過程。 （二）評估客戶信用 企業(yè)一般采用 “ 5C” 系統(tǒng)來評價，并對客戶信用進(jìn)行等 級劃分。 （ 2）信用評估機構(gòu)。例如，對 A類客戶，可以發(fā)出措施較為嚴(yán)厲的信件催收，或派專人催收，或委托收款代理機構(gòu)處理，甚至可通過法律解決；對 B類客戶則可以多發(fā)幾封信函催收，或打電話催收；對 C類客戶只需要發(fā)出通知其付款的信函即可。為了簡便體現(xiàn)，該例假設(shè)沒有壞賬費用。 （一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 【例 7－ 7】某企業(yè) 2020年 3月底應(yīng)收賬款余額為 285 000元，信用條件為在 60天內(nèi)按全額付清貨款，過去三個月的賒銷情況為： 1月份： 90 000元 2月份： 105 000元 3月份： 115 000元 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的計算： 平均逾期天數(shù)的計算： 平均逾期天數(shù)＝應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)－平均信用期天數(shù) ＝ － 60＝ （天） （二）賬齡分析表 賬齡分析法可以確定逾期應(yīng)收賬款，隨著逾期時間的增加，應(yīng)收賬款收回的可能性變小。企業(yè)如果采取較 積極的 收賬政策，可能會減少應(yīng)收賬款投資，減少壞賬損失，但要增加收賬成本。另外，現(xiàn)金折扣也能招攬一些視折扣為減價出售的顧客前來購貨，借此擴大銷售量。 存貨增加占用資金的應(yīng)計利息＝（ 20 000－ 9 000） 415% ＝ 6 600（元） 改變信用期間的稅前損益＝收益增加－成本費用增加 ＝ 20 000－ 7 000－ 1 000－ 4000－ 6 600 ＝ 1 400（元） 因為仍然可以獲得稅前收益，所以盡管會增加平均存貨，還是應(yīng)該采用 60 天的信用期。 [答疑編號 5686070210] 『正確答案』 結(jié)論：應(yīng)改變信用條件。假定等風(fēng)險投資最低報酬率為 10%，一年按 360天計算，所有客戶均于信用期滿付款。 【例題】（ 2020年第四大題第 2小題） B公司是一家制造類企業(yè)，產(chǎn)品的變動成本率為 60%，一直采用賒銷方式銷售產(chǎn)品，信用條件為 N/60。如果縮短信用期，情況與此相反。 信用期間是企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間的時間，或者說是企業(yè)給予顧客的付款期間，一般簡稱為信用期。其他三個指標(biāo)屬于定性分析 指標(biāo)。通常使用 比率分析法 評價顧客的財務(wù)狀況。無論信用信息從哪兒收集，都必須將成本與預(yù)期的收益進(jìn)行對比。 四、信用政策 信用政策包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策三個方面。商品成交的時間和收到貨款的時間經(jīng)常不一致，這也導(dǎo)致了應(yīng)收賬款。 三、應(yīng)收賬款的管理目標(biāo) 發(fā)生應(yīng)收賬款的原因，主要有以下兩種 : 第一，商業(yè)競爭。 在賒銷交易中，債務(wù)人由于種種原因無力償還債務(wù)，債權(quán)人就有可能無法收回應(yīng)收賬款而發(fā)生損失，這種損失就是壞賬成本。 二、應(yīng)收賬款的成本 應(yīng)收賬款會占用企業(yè)一定量的資金，而企業(yè)若不把這部分資金投放于應(yīng)收賬款，便可以用于其他投資并可能獲得收益。主要有以下兩方面： 特別是在企業(yè)銷售新產(chǎn)品、開拓新市場時，賒銷更具有重要的意義。 （未達(dá)賬項） 現(xiàn)金浮游量是指由于企業(yè)提高收款效率和延長付款時間所產(chǎn)生的企業(yè)賬戶上的現(xiàn)金余額和銀行賬戶上的企業(yè)存款余額之間的差額。 （ 3）結(jié)算浮動期。 收款成本包括浮動期成本，管理收款系統(tǒng)的相關(guān)費用（例如銀行手續(xù)費）及第三方處理費用或清算相關(guān)費用。 圖 7– 5 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 上述周轉(zhuǎn)過程用公式來表示就是： 經(jīng)營周期＝存貨周轉(zhuǎn)期＋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝經(jīng)營周期 — 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 其中： 存貨周轉(zhuǎn)期＝ 平均存貨 /每天的銷貨成本 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期＝平均應(yīng)收賬款 /每天的銷貨收入 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期＝平均應(yīng)付賬款 /每天的銷貨成本 所以，如果要 減少 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，可以從以下方面著手：加快制造與銷售產(chǎn)成品來減少存貨周轉(zhuǎn)期；加速應(yīng)收賬款的回收來減少應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期；減緩支付應(yīng)付賬款來延長應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。其中，從收到原材料，加工原材料，形成產(chǎn)成品，到將產(chǎn)成品賣出的這一時期，稱為存貨周轉(zhuǎn)期；產(chǎn)品賣出后到收到顧客支付的貨款的這一時期，稱為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期。 （四）內(nèi)部銀行模式 它將 “ 企業(yè)管理 ” 、 “ 金融信貸 ” 和 “ 財務(wù)管理 ” 三者融為一體，一般是將企業(yè)的自有資金和商業(yè)銀行的信貸資金統(tǒng)籌運作。這種模式通常適用于企業(yè) 規(guī)模比較小 的公司。但一般都包括以下主要內(nèi)容：資金集中、內(nèi)部結(jié)算、融資管理、外匯管理、支付管理等。（ ） [答疑編號 5686070109] 『正確答案』 √ 『答案解析』在隨機模型中，由于現(xiàn)金流量波動是隨機的，只能對現(xiàn)金持有量確定一個控制區(qū)域，定出上限和下限。 計算出來的現(xiàn)金持有量 比較保守 ?；貧w線 R可按下列公式計算： 式中： b—— 證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本； δ —— 企業(yè)每日現(xiàn)金流變動的標(biāo)準(zhǔn)差； i—— 以日為基礎(chǔ)計算的現(xiàn)金機會成本。當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金余額在上限和下限之間波動時，表明企業(yè)現(xiàn)金持有量處于合理的水平，無需進(jìn)行調(diào)整。 （ 2）每次出售有價證券以補充現(xiàn)金所需的交易成本，用 F表示；一定時期內(nèi)出售有價證券的總交易成本為： 交易成本＝（ T/C） F （ 3）持有現(xiàn)金的機會成本率，用 K表示；一定時期內(nèi)持有現(xiàn)金的總機 會成本表示為： 機會成本＝（ C/2） K 則：總成本＝機會成本＋交易成本＝（ C/2） K ＋（ T/C） F ?？梢?，現(xiàn)金交易成本與持有量成反比。如果經(jīng)常進(jìn)行大量的有價證券與現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換，則會加大轉(zhuǎn)換交易成本。 表 71 現(xiàn)金持有方案 單位：元 方案項目 甲 乙 丙 丁 現(xiàn)金平均持有量 25 000 50 000 75 000 100 000 機會成本 3 000 6 000 9 000 12 000 管理成本 20 000 20 000 20 000 20 000 短缺成本 12 000 6 750 2 500 0 這四種方案的總成本計算結(jié)果如表 72所示。因此，成本分析模式是要找到機會成本、管理成本和短缺成本所組成的總成本曲線中最低點所對應(yīng)的現(xiàn)金持有量，把它作為最佳現(xiàn)金持有量。 現(xiàn)金短缺成本是指在現(xiàn)金持有量不足，又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充所給企業(yè)造成的損失，包括直接損失與間接損失。放棄的再投資收益即機會成本屬于變動成本，它與現(xiàn)金持有量的多少密切相關(guān)，即現(xiàn)金持有量越大，機會成本越大，反之就越小?，F(xiàn)金收支預(yù)測可靠性程度較高，信譽良好，與銀行關(guān)系良好的企業(yè)，預(yù)防性需求的現(xiàn)金持有量一般較低。 【例題】（ 2020年第三大題第 62小題）企業(yè)之所以持有一定數(shù)量的現(xiàn)金，主要是出于交易動機、預(yù)防動機和投機動機。 確定預(yù)防性需求的現(xiàn)金數(shù)額時，需要考慮以下因素：（ 1）企業(yè)愿冒現(xiàn)金短缺風(fēng)險的程度； （ 2）企業(yè)預(yù)測現(xiàn)金收支可靠的程度；（ 3）企業(yè)臨時融資的能力。 第二節(jié) 現(xiàn)金管理 現(xiàn)