【正文】 同時(shí)論文的指導(dǎo)老師周老師老師也時(shí)常幫助我，在此我也要衷心的感謝她。周老師淵博的知識(shí)、開(kāi)闊的視野以及敏銳的思維給了我深深的啟迪和思考。企業(yè)必須依據(jù)自身的發(fā)展現(xiàn)狀，發(fā)展一個(gè)多元化的融資結(jié)構(gòu)，選擇一種或多種合適的融資方式，指導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行更好的融資活動(dòng)，提高企業(yè)的效益，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，也因此減少企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)，解決企業(yè)融資過(guò)程中存在的一系列問(wèn)題。對(duì)于每一個(gè)企業(yè)而言，融資方式的合理選擇至關(guān)重要，它關(guān)系到企業(yè)的未來(lái)發(fā)展方向以及發(fā)展趨勢(shì)，關(guān)系到企業(yè)的發(fā)展前途以及發(fā)展效益，關(guān)系到企業(yè)的價(jià)值和財(cái)富?？傊@種類(lèi)型的融資組合，其收益力是不足的，只有在下述情況下企業(yè)才有可能采用這種組合策略:在經(jīng)營(yíng)淡季，由于企業(yè)對(duì)資金的需求下降，就會(huì)將閑置的資金投資于有價(jià)證券，從而使企業(yè)不但可以獲取收益，還可以將其部分變現(xiàn)能力儲(chǔ)存起來(lái)以備旺季營(yíng)運(yùn)之用；在經(jīng)營(yíng)旺季，企業(yè)對(duì)資金的需求上升。（3）保守型融資組合。在這種融資組合下，企業(yè)短期所需要流動(dòng)資產(chǎn)因季節(jié)性和經(jīng)營(yíng)周期等原因，呈波浪起伏、時(shí)多時(shí)少的狀態(tài)利用流動(dòng)負(fù)債予以融通，在需要時(shí)可以增加借款，不需要時(shí)可以及時(shí)償還借款，這樣既可保證用款的需要，又可以減少資金不必要的閑置浪費(fèi)，節(jié)約利息支出，避免財(cái)務(wù)收益的不必要損失，用長(zhǎng)期負(fù)債與所有者權(quán)益融通長(zhǎng)期資產(chǎn)及流動(dòng)資產(chǎn)中長(zhǎng)期占用部分，既可以使利息和貨款的本金償還等有關(guān)的現(xiàn)金流出量與同來(lái)自利潤(rùn)和折舊的現(xiàn)金流入量較好的配合，保證企業(yè)還款的資金來(lái)源，同時(shí)可以減少由于頻繁舉債可能會(huì)出現(xiàn)的舉債失敗，避免經(jīng)常面臨資金周轉(zhuǎn)不暢的局面，一般認(rèn)為，這種組合策略是可供企業(yè)選用的最佳融資策略。但在實(shí)際當(dāng)中并非如此，如企業(yè)為保持正常經(jīng)營(yíng)必須長(zhǎng)期占用的流動(dòng)資產(chǎn)，如企業(yè)存貨中的保險(xiǎn)儲(chǔ)備等，就應(yīng)由長(zhǎng)期資金來(lái)融通企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)與成本的大小也會(huì)影響這一比例。 企業(yè)融資方式的組合企業(yè)為了滿(mǎn)足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和投資的需要，需要從各種渠道，用各種方式籌措資金。具體實(shí)施措施包括：大力扶持和發(fā)展城市商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社；建立一些專(zhuān)為中小企業(yè)服務(wù)的中小銀行；完善金融體系。政府推動(dòng)中小企業(yè)發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急是將其著眼點(diǎn)放在法規(guī)、制度建設(shè)上，通過(guò)制度保障、政策協(xié)調(diào)和資本市場(chǎng)創(chuàng)新等措施，為克服中小企業(yè)融資瓶頸創(chuàng)造一個(gè)良好的環(huán)境條件。筆者認(rèn)為最適合M公司的融資方式是股權(quán)融資，股權(quán)融資的最優(yōu)途徑就是上市，因?yàn)楣善鄙鲜锌梢詾楣編?lái)很多好處。一方面說(shuō)明企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)加大，另一方面也體現(xiàn)了企業(yè)單純依靠銀行借款等債權(quán)融資方式，融資渠道不暢，融資方式單一。目前，M公司擁有鐵路工程施工總承包特級(jí)、房屋建筑工程施工總承包1級(jí)、公路工程施工總承包1級(jí)、市政公用工程施工總承包1級(jí)、水利水電工程施工總承包2級(jí)、橋梁工程專(zhuān)業(yè)承包1級(jí)、鐵路鋪軌架梁工程專(zhuān)業(yè)承包1級(jí)、城市軌道交通工程專(zhuān)業(yè)承包資質(zhì)、隧道工程專(zhuān)業(yè)承包2級(jí)、鐵路電務(wù)工程專(zhuān)業(yè)承包2級(jí)資質(zhì)。 某一企業(yè)對(duì)融資方式的具體選擇（案例分析）為了更好地理解和掌握企業(yè)對(duì)融資方式具體是如何選擇的，將通過(guò)具體的案例分析（以工程建筑企業(yè)H公司為例），具體論述企業(yè)融資方式的比較與選擇。例如相對(duì)于與生活必需品的相關(guān)企業(yè)，高新技術(shù)企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)可能更大一些，所以在進(jìn)行融資策略的選擇時(shí)，這些企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的風(fēng)險(xiǎn)偏好以及經(jīng)營(yíng)管理者對(duì)于企業(yè)的未來(lái)預(yù)期將會(huì)直接影響融資的順序。因此對(duì)于中小企業(yè)而言，由于特殊環(huán)境等不確定性，沒(méi)有固定的最佳的融資順序，而應(yīng)視企業(yè)所處的具體情況以及自身特點(diǎn)而定，所以說(shuō)在中小企業(yè)的融資策略選擇時(shí)，而應(yīng)該具體問(wèn)題具體分析。但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看，只要該企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，股價(jià)必然會(huì)上升，企業(yè)也會(huì)從中收獲大量資金，進(jìn)而解決自身發(fā)展的問(wèn)題。（1）大型公司；相對(duì)于中小型企業(yè)，大型公司的發(fā)展比較成熟，企業(yè)資金流變化一般不是很大。企業(yè)融資方式的合理選擇，離不開(kāi)企業(yè)對(duì)資金使用率的不斷提高，離不開(kāi)企業(yè)對(duì)資金的合理控制，離不開(kāi)企業(yè)對(duì)資金結(jié)構(gòu)的逐步完善。企業(yè)的代理人很可能將籌集來(lái)的資金投到自己不熟悉的行業(yè)當(dāng)中，加大了投資的投機(jī)性和風(fēng)險(xiǎn)性，有的甚至將股權(quán)融資過(guò)來(lái)的資金直接投放到證券市場(chǎng)當(dāng)中，參與股市的投機(jī)炒作，扭曲了證券市場(chǎng)資源配置功能，造成資源的浪費(fèi)。融資方式中內(nèi)源融資的資金到位率是最高的，只要公司決策層決定將利潤(rùn)進(jìn)行資本積累，企業(yè)利潤(rùn)很快就能到位。在這樣的資本結(jié)構(gòu)下, 平均資本成本既不是最低的, 也不是最高的, 而是與可接受的融資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的平均資本成本。企業(yè)增加債權(quán)融資的比重, 雖然可以降低平均資本成本, 發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用, 進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化, 但是, 企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加, 一旦融資風(fēng)險(xiǎn)超過(guò)臨界點(diǎn), 就會(huì)危及企業(yè)的生存。 從總體上講, 企業(yè)在創(chuàng)辦時(shí), 應(yīng)首先考慮通過(guò)股權(quán)融資的方式籌集股權(quán)資本, 使股權(quán)資本達(dá)到與行業(yè)性質(zhì)相適應(yīng)的規(guī)模要求。改革開(kāi)放以后, 特別是資本市場(chǎng)的建立, 企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與融資行為開(kāi)始發(fā)生變化, 并在利益機(jī)制的驅(qū)動(dòng)下, 逐漸走向另一種扭曲。 企業(yè)融資的結(jié)構(gòu)分析所謂企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)就是指負(fù)債和股東權(quán)益的比例, 恰當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)能有效利用負(fù)債來(lái)提高企業(yè)收益, 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。（3）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 （2）政策風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)屬于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，屬于宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)層面的。企業(yè)若采用了債務(wù)籌資方式，資本運(yùn)營(yíng)由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，一旦當(dāng)企業(yè)的息稅前利潤(rùn)下降時(shí)，稅后利潤(rùn)及每股收益下降得更快，從而給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。所謂經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因經(jīng)營(yíng)商的原因而導(dǎo)致的未來(lái)利潤(rùn)的不確定性，它是影響企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)的重要因素；所謂財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指全部資金中債務(wù)資本比率的變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。而且短期借款償還期限短，如果短期內(nèi)無(wú)力償還本息，可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)。這種融資方式選擇的偏差，導(dǎo)致的結(jié)果是：由于股權(quán)融資比重過(guò)高，使公司負(fù)債率過(guò)低，這意味著資本使用效率低下或存在資金浪費(fèi)現(xiàn)象；由于股權(quán)融資比重過(guò)高與債務(wù)融資比重過(guò)低的情況，導(dǎo)致公司不能享受負(fù)債帶來(lái)的節(jié)稅利益；股權(quán)融資的偏好使企業(yè)加權(quán)平均資本成本增加，企業(yè)價(jià)值減少。股權(quán)融資比例過(guò)高，沒(méi)有充分發(fā)揮債權(quán)融資的優(yōu)勢(shì)。2010 年，由于原材料成本的持續(xù)上升，人民幣匯率的連續(xù)升值，環(huán)境成本、勞動(dòng)力工資的不斷上升等各種不確定因素和潛在風(fēng)險(xiǎn)明顯加大，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)受到了一定影響。但債務(wù)融資的規(guī)模必須與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r、企業(yè)的利潤(rùn)水平相適應(yīng)，否則也會(huì)為企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)負(fù)面效應(yīng)。柳州兩面針股份有限公司起源于1941年成立的亞洲枧廠(chǎng)等5 家小型私營(yíng)肥皂廠(chǎng)。財(cái)務(wù)危機(jī)理論認(rèn)為，正是財(cái)務(wù)危機(jī)成本影響著企業(yè)的融資方式選擇。由于稅收上的差異，從稅后角度看，債務(wù)融資方式與股權(quán)融資方式相比具有很明顯的成本優(yōu)勢(shì)，是企業(yè)融資的首選方式。 （3）稅收成本；稅收是影響企業(yè)融資成本的重要因素。外源融資中，我國(guó)企業(yè)最主要的間接融資方式是銀行貸款，進(jìn)行貸款的相關(guān)手續(xù)費(fèi)用一般由銀行或金融機(jī)構(gòu)按照一定比例收取；直接融資方式的籌措成本情況則比較復(fù)雜。對(duì)于資金需求者而言，基于信用獲得了一定時(shí)期內(nèi)的資金使用權(quán)，不能無(wú)償?shù)卣加煤褪褂觅Y金，就必須為在一定時(shí)期內(nèi)獲得資金使用權(quán)而付出代價(jià)。 企業(yè)融資方式的資金成本分析資金成本是影響企業(yè)融資方式選擇的一個(gè)最重要因素，對(duì)資金成本的分析將為企業(yè)的融資決策提供有力依據(jù)。經(jīng)濟(jì)環(huán)境是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所面臨的各種經(jīng)濟(jì)條件、經(jīng)濟(jì)特征、經(jīng)濟(jì)聯(lián)系等客觀(guān)因素。在企業(yè)預(yù)期利率將走低時(shí)， 則宜選擇銀行的中長(zhǎng)期貸款融資， 順利率下調(diào)之勢(shì)降低籌資付息成本。由于中長(zhǎng)期投資具有較大的時(shí)間跨度，客觀(guān)上為企業(yè)提供了一定的獲利空間和避開(kāi)利率風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)遇。在經(jīng)濟(jì)增速較快時(shí)期，企業(yè)為加快發(fā)展步伐，擴(kuò)大再生產(chǎn)，一般可通過(guò)增發(fā)股票、發(fā)行債券或向銀行借款等融資方式籌集大量資金，以分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果；在經(jīng)濟(jì)增速開(kāi)始出現(xiàn)放緩時(shí)，企業(yè)的融資方式應(yīng)隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化而有所調(diào)整，盡量減少采用債務(wù)融資。同時(shí)，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，一些新的融資方式應(yīng)運(yùn)而生，融資渠道紛繁復(fù)雜，也會(huì)促使企業(yè)不斷深化改革，轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，從而取得更好的經(jīng)濟(jì)效益。為此，就需要對(duì)各種融資方式進(jìn)行分析、對(duì)比，選擇經(jīng)濟(jì)、可行的融資方式。因此，企業(yè)應(yīng)認(rèn)真研究資金來(lái)源渠道和資金市場(chǎng)，合理選擇資金來(lái)源。一般來(lái)說(shuō)，期限越長(zhǎng)，手續(xù)越復(fù)雜的籌資方式，其籌款時(shí)效越差。這樣，既能避免因資金籌集不足，影響生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常進(jìn)行，又可防止資金籌集過(guò)多，造成資金閑置。為了更加經(jīng)濟(jì)有效地進(jìn)行企業(yè)融資，企業(yè)必須找準(zhǔn)融資方式選擇的理論依據(jù)，應(yīng)該根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況，并考慮不同融資環(huán)境等情況影響，選擇較為合適的融資方式，換一種說(shuō)法，即企業(yè)應(yīng)當(dāng)遵循以下幾項(xiàng)基本原則，以便于更好地選擇企業(yè)適合的融資方式。企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)主要是靠?jī)?nèi)源融資，內(nèi)源資金的規(guī)模決定了企業(yè)外源融資的風(fēng)險(xiǎn)，以及企業(yè)擴(kuò)張速度的可控性。在沒(méi)有充分監(jiān)督的情況下，企業(yè)對(duì)外融資往往成為領(lǐng)導(dǎo)個(gè)人意圖的體現(xiàn)，其募集來(lái)的資金往往投資到很多項(xiàng)目中，融資、投資科學(xué)性不高，投資風(fēng)險(xiǎn)加大。但是，在現(xiàn)代社會(huì)飛速發(fā)展的今天，我國(guó)企業(yè)融資面臨的現(xiàn)狀和問(wèn)題也是層出不窮，可以從企業(yè)的外源融資和內(nèi)源融資兩個(gè)方面來(lái)分析企業(yè)融資面臨的一系列問(wèn)題。間接融資的缺點(diǎn)：（1）間接融資的資金供求雙方的直接聯(lián)系被割斷了，會(huì)在一定程度上降低投資者對(duì)企業(yè)生產(chǎn)的關(guān)注與籌資者對(duì)使用資金的壓力和約束力；（2）間接融資的中介機(jī)構(gòu)提供服務(wù)收取一定費(fèi)用增加了籌資的成本和負(fù)擔(dān)。直接融資的缺點(diǎn)：（1）直接融資雙方在資金數(shù)量、期限、利率等方面受到的限制較多，使得資金不能很有效地進(jìn)行利用；（2）直接融資使用的金融工具的流通性比較間接融資的要弱一些，并且兌現(xiàn)能力相對(duì)較低；（3）直接融資的風(fēng)險(xiǎn)較大。而直接融資和間接融資都是資金融通的方式，嚴(yán)格地講沒(méi)有什么優(yōu)劣之分，只有結(jié)合具體的經(jīng)濟(jì)環(huán)境它們才表現(xiàn)出不同的特點(diǎn)和各自的優(yōu)勢(shì)。過(guò)多的留存收益會(huì)減少股利支付，會(huì)引起一些依靠股利維持生活的股東的反對(duì)。作為公司內(nèi)部融資是無(wú)償使用的，沒(méi)有固定的到期還本付息的壓力，沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)，股利的支付與否，支付多少，視公司有無(wú)盈利和經(jīng)營(yíng)需要而定，因此籌資風(fēng)險(xiǎn)較小，不需考慮籌資費(fèi)用。內(nèi)源融資對(duì)企業(yè)的資本形成具有原始性、自主性、低成本性和抗風(fēng)險(xiǎn)性的特點(diǎn)，是企業(yè)生存與發(fā)展不可缺少的重要組成部分。 各種融資方式的優(yōu)缺點(diǎn)企業(yè)的融資方式存在著優(yōu)勢(shì)與不足，企業(yè)必須了解融資方式的優(yōu)缺點(diǎn)，才有助于選擇到合適的融資方式，從而達(dá)到完善企業(yè)融資活動(dòng)，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展和進(jìn)步的效果。這種融資的基本特點(diǎn)是，擁有暫時(shí)閑置資金的單位或個(gè)人和需要資金的單位或個(gè)人直接進(jìn)行資金融通，不需要經(jīng)過(guò)金融信用媒介實(shí)現(xiàn)。（2）企業(yè)的外源融資 所謂外源融資是指企業(yè)通過(guò)外部的經(jīng)濟(jì)主體籌集資金的方式。從企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益出發(fā)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者傾向于減少股利支付，盡可能多地利用留存收益進(jìn)行再投資。股利支付可以直接增加股東的財(cái)富，但對(duì)股東來(lái)說(shuō)，股利支付率并非越高越好。一般來(lái)說(shuō)，內(nèi)源融資主要是由留存盈利和折舊構(gòu)成的。這就要求企業(yè)經(jīng)營(yíng)者必須從企業(yè)具體情況入手,分析企業(yè)自身的優(yōu)勢(shì)與不足,根據(jù)自己的需要,通過(guò)對(duì)市場(chǎng)和金融形式的科學(xué)分析與預(yù)測(cè)選用合適的融資方式,使融資成本最低、風(fēng)險(xiǎn)最低,以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的最佳組合。企業(yè)融資處理的好壞，是財(cái)務(wù)管理決策的核心，直接影響到企業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的高低。從廣義上講，企業(yè)融資也叫金融，也就是貨幣資金的融通，當(dāng)事人通過(guò)各種方式到金融市場(chǎng)上籌措或貸放資金的行為。因此，企業(yè)融資與資金供給制度、金融市場(chǎng)、金融體制以及債信文化有著密不可分的關(guān)系。企業(yè)融資是指企業(yè)從自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀及資金運(yùn)用情況出發(fā)，根據(jù)企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)與發(fā)展策略的需要，通過(guò)一定的渠道和方式，利用內(nèi)部積累或向企業(yè)的投資者及債權(quán)人籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金的一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。根據(jù)企業(yè)的不同性質(zhì)可以將企業(yè)劃分成不同的類(lèi)型。社會(huì)的生產(chǎn)力水平?jīng)Q定著社會(huì)基本經(jīng)濟(jì)單位的組織形式。它主要是以營(yíng)利為目的，運(yùn)用各種生產(chǎn)要素（土地、勞動(dòng)力、資本和技術(shù)等），向市場(chǎng)提供商品或者服務(wù)的盈利性組織。同時(shí)，由于企業(yè)尚未達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)，而銷(xiāo)售利潤(rùn)已達(dá)到了邊際利潤(rùn)目標(biāo)，為了進(jìn)一步降低產(chǎn)品成本、加強(qiáng)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)和服務(wù)能力，企業(yè)需要更多的資金投入來(lái)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，形成產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化，同時(shí)隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈，也需要大量的資金投入到所開(kāi)發(fā)生產(chǎn)的產(chǎn)品的營(yíng)銷(xiāo)和服務(wù)中，建立一條高效、低成本的市場(chǎng)銷(xiāo)售和服務(wù)體系。在融資過(guò)程中,企業(yè)