【正文】 響。由于技改項(xiàng)目較多，資金需求增加，公司籌資問(wèn)題也日益突出，表現(xiàn)在：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率不高，難以成為自籌資金的重要來(lái)源。兩面針公司在20062008年期間沒(méi)有長(zhǎng)期借款，只有少量短期借款，從2009 年開(kāi)始選擇長(zhǎng)期借款進(jìn)行融資，但比重不是很大，這與融資理論存在明顯的偏差。 企業(yè)融資方式的風(fēng)險(xiǎn)分析在企業(yè)利用融資方式進(jìn)行融資的過(guò)程中，避免不了各種融資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，而企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)又會(huì)受到經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的雙重影響。那么，接下來(lái)將從企業(yè)融資的幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)具體分析對(duì)于企業(yè)應(yīng)當(dāng)如何選擇正確的融資方式帶來(lái)的影響：（1）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中給企業(yè)融資時(shí)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，往往是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理、生產(chǎn)銷售、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)品研發(fā)等多個(gè)原因造成的風(fēng)險(xiǎn)。總之，切實(shí)了解企業(yè)的融資方式和風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)防和化解企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)，必須各方共同努力，只有解決企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，才能推動(dòng)企業(yè)、商業(yè)銀行和投資者多贏格局的形成，才能使企業(yè)正確選擇融資方式，從而使我國(guó)的企業(yè)朝著健康、穩(wěn)步、快速的方向發(fā)展。從企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)來(lái)看，如果一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)很低，就應(yīng)當(dāng)適當(dāng)考慮減少股權(quán)融資比例，增加債權(quán)融資的比重；反之，當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)很高，則應(yīng)考慮增加股權(quán)融資的比重，同時(shí)減少債權(quán)融資的比重，從而使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)趨于合理，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)融資活動(dòng)的順利進(jìn)行。也就是說(shuō), 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)為實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo), 充分權(quán)衡融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)后對(duì)資本結(jié)構(gòu)所做出的一種最優(yōu)安排。企業(yè)經(jīng)常會(huì)發(fā)生資本使用效率不高、資金利用不到位等等問(wèn)題。根據(jù)不同企業(yè)融資的方式和不同企業(yè)的特點(diǎn)，本文提出了不同性質(zhì)的企業(yè)選擇融資方式的策略，即不同性質(zhì)的企業(yè)是如何選擇正確合理的融資方式。在這種情況下，經(jīng)營(yíng)管理者可以通過(guò)內(nèi)部融資的方式可以獲取更大收益；同樣，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者如果并不看好企業(yè)的未來(lái)發(fā)展，但是投資者由于缺少內(nèi)部消息而不能做出正確判斷，那么經(jīng)營(yíng)管理者就很可能優(yōu)先選擇風(fēng)險(xiǎn)投資或者股權(quán)融資的方式，這樣便可以將大部分的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給投資者。因此，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者必須認(rèn)清是非，對(duì)于融資成本和資金控制權(quán)進(jìn)行全面系統(tǒng)的分析，才能選擇正確的融資方式，做出正確的融資策略，企業(yè)才能得到最好的發(fā)展。企業(yè)三年的資產(chǎn)負(fù)債率都在80%左右，資本結(jié)構(gòu)十分不合理。以下是H公司對(duì)于企業(yè)融資方式能夠正確選擇采取的具體策略：（1）制定和完善相關(guān)法律法規(guī)，一切規(guī)范化管理必須以規(guī)章制度作保證。H公司的這個(gè)案例分析從企業(yè)的實(shí)際情況出發(fā)，結(jié)合所學(xué)知識(shí)，希望能對(duì)于拓寬企業(yè)的融資渠道，多元化企業(yè)的融資方式，改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)而提高公司治理水平和健康發(fā)展有所幫助。企業(yè)采用這種組合策略，可以使資產(chǎn)和負(fù)債的到期時(shí)間相互匹配，即使資金需求與其對(duì)應(yīng)的資金來(lái)源在時(shí)間上能配合起來(lái)，既保證用款，又保證還款，從而降低籌資風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)處于安全狀態(tài)。這種類型的融資組合，企業(yè)全部資產(chǎn)的來(lái)源中，長(zhǎng)期籌資占絕大比重，流動(dòng)負(fù)債所占比重很少企業(yè)以長(zhǎng)期負(fù)債與所有者權(quán)益提供的資金彌補(bǔ)本應(yīng)由流動(dòng)負(fù)債予以滿足的短期資金需求，使企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)大為減少，財(cái)務(wù)狀況較安全；另一方面，企業(yè)長(zhǎng)期資金籌資成本要高于扳期資金籌資成本，使企業(yè)籌資總成本增加了，發(fā)生了不必要的財(cái)務(wù)支出，相應(yīng)減少了企業(yè)的利潤(rùn)。由于種種原因，企業(yè)的融資活動(dòng)總是不能很好地進(jìn)行，歸根結(jié)底還是在于對(duì)融資方式的選擇。還要感謝舍友對(duì)我的無(wú)私幫助，使我得以順利完成論文。同時(shí)，在此次畢業(yè)論文過(guò)程中我也學(xué)到了許多了關(guān)于企業(yè)融資方式選擇方面的相關(guān)知識(shí)和理論，論述能力有了很大的提高。企業(yè)的資金是企業(yè)的血液, 只有資金正常流動(dòng), 滿足企業(yè)經(jīng)營(yíng)需要, 各種生產(chǎn)要素才能得到有效配置, 企業(yè)才能為股東創(chuàng)造利潤(rùn), 為社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值。這種組合方式，其一般作法是企業(yè)全部資產(chǎn)分別由自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債(如應(yīng)收帳款、應(yīng)收票據(jù)等)、長(zhǎng)期負(fù)債和所有者權(quán)益來(lái)融通。因此，在現(xiàn)實(shí)中受各種因素的影響，企業(yè)融資方式的組合有幾種重要的類型，即中庸型、激進(jìn)型和保守型三種企業(yè)融資方式的組合，下面將逐一介紹。（3）設(shè)立政府扶持資金。2009年10月30日，以高科技成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)為主要服務(wù)對(duì)象的中小創(chuàng)業(yè)板正式上市，此舉對(duì)于推動(dòng)科技型中小企業(yè)的發(fā)展，拓寬中小企業(yè)的融資渠道，提高企業(yè)的自主創(chuàng)新能力均有一定的促進(jìn)作用。營(yíng)業(yè)范圍包括：鐵路工程、房屋建筑工程、公路工程、市政公用工程、橋梁工程、鐵路鋪軌架梁工程、城市軌道交通工程、隧道工程、水利水電工程承包及施工；電氣化鐵路接觸網(wǎng)配件制造、銷售：機(jī)電設(shè)備安裝、橋梁制造、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)等；承包境外鐵路、房屋建筑、市政公用、橋梁工程和境內(nèi)國(guó)際招標(biāo)工程；上述境外工程所需的設(shè)備、材料出口；對(duì)外派遣實(shí)施上述境外工程所需的勞務(wù)人員。經(jīng)營(yíng)管理者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)越偏好，對(duì)于企業(yè)的未來(lái)發(fā)展預(yù)期就越好，也就越傾向于采取優(yōu)先內(nèi)部融資，債務(wù)性融資優(yōu)先于權(quán)益性融資的順序；相反，經(jīng)營(yíng)管理者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的偏好低，或認(rèn)為企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況變槽糕的幾率增大，就越傾向于采取股權(quán)融資的方式來(lái)轉(zhuǎn)嫁部分風(fēng)險(xiǎn)給投資者。（2）中小型企業(yè)；對(duì)于中小型企業(yè)而言，影響企業(yè)發(fā)展的不確定性因素很多，企業(yè)的發(fā)展相對(duì)來(lái)說(shuō)不是很穩(wěn)定，所以在確定融資方式的時(shí)候也較為復(fù)雜。資金使用率對(duì)企業(yè)融資方式選擇的影響是顯而易見(jiàn)的事實(shí)，每個(gè)企業(yè)都必須認(rèn)識(shí)到資金使用率的重要性和必要性，每個(gè)企業(yè)也都必須努力提高其資金的使用率，以達(dá)到企業(yè)融資的最佳效果。而股權(quán)融資與債權(quán)融資的資金到位率相當(dāng)，兩者都存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，這就是存在股權(quán)融資會(huì)有股本募集不足，債權(quán)融資會(huì)出現(xiàn)債券認(rèn)購(gòu)不足或貸款資金不到位的情況。 反之, 企業(yè)增加股權(quán)融資的比重, 雖然融資風(fēng)險(xiǎn)降低, 但是, 企業(yè)也因此喪失了降低平均資本成本, 發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用, 進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的機(jī)會(huì)。企業(yè)逐漸出現(xiàn)了股權(quán)融資傾向突現(xiàn), 債務(wù)融資萎縮, 企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)開(kāi)始失衡的現(xiàn)象；同時(shí)在其他條件不變的前提下, 企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率與債務(wù)融資之間成正比例關(guān)系。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由資金供需情況、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素變化，企業(yè)融資過(guò)程中給企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)帶來(lái)的不穩(wěn)定和不確定性。美國(guó)幾大投資銀行的相繼破產(chǎn)，就是與濫用財(cái)務(wù)杠桿、無(wú)視融資方式的風(fēng)險(xiǎn)控制有關(guān)。公司這種單一的融資方式只能維持一段時(shí)間，其潛伏的危害性很大。根據(jù)融資資本結(jié)構(gòu)理論，由于股權(quán)投資者對(duì)企業(yè)的索償權(quán)在債務(wù)投資者之后，而且所獲得的現(xiàn)金流量的不確定性因素比債務(wù)投資者大，所以股權(quán)資本成本要高于債務(wù)資本成本。因此，2003 年11 月經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，公司首次向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行6000萬(wàn)股A股，共籌集資金68280 萬(wàn)元人民幣，也是正確的選擇。（5）代理成本；當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，由于破產(chǎn)的可能性增大，代表股東權(quán)益的經(jīng)理可能會(huì)采取次優(yōu)或非優(yōu)的決策，犧牲債權(quán)人的利益，以擴(kuò)大股東收益。在企業(yè)的融資活動(dòng)中，不同融資方式獲得的資金在其收益的稅收問(wèn)題上具有很大差異，最典型的表現(xiàn)就是：企業(yè)債務(wù)融資的利息費(fèi)用在稅前扣除具有抵稅作用，這就是稅盾效應(yīng)。不同的融資方式，其資金成本各不相同。（3）技術(shù)環(huán)境。企業(yè)可以通過(guò)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)周期的分析， 判斷所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境所處的景氣狀態(tài)及政府的政策取向，在決定融資決策時(shí)“ 順勢(shì)而為”，降低融資成本。3 企業(yè)融資方式的影響因素分析 企業(yè)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響分析企業(yè)是在一定環(huán)境下的各種經(jīng)濟(jì)資源的有機(jī)集合體。（4）方式經(jīng)濟(jì)原則。（2）籌措及時(shí)原則。但是由于企業(yè)和地方政府利益相關(guān)，政府主管部門(mén)往往不是按照市場(chǎng)機(jī)制引導(dǎo)企業(yè)，而是盲目擴(kuò)張，人為地“湊大”，把一些不相關(guān)聯(lián)的企業(yè)簡(jiǎn)單地劃在一起，或者讓優(yōu)勢(shì)企業(yè)通過(guò)兼并、重組等手段去“幫助”一些負(fù)債累累、多年虧損的企業(yè)渡過(guò)難關(guān)。（1）外源融資中存在的問(wèn)題。間接融資的優(yōu)缺點(diǎn)：間接融資的優(yōu)點(diǎn)：(l)由于間接融資過(guò)程中，資金融出方和融入方?jīng)]有直接關(guān)系，所以它是一種可以無(wú)限擴(kuò)展的融通方式，銀行等金融機(jī)構(gòu)可以在全國(guó)甚至更大的范圍內(nèi)集中資金，資金融通規(guī)模巨大，非直接融通所能比擬。（2）外源融資的優(yōu)缺點(diǎn)；外源融資是企業(yè)吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的儲(chǔ)蓄，使之轉(zhuǎn)化為自己的投資的過(guò)程。留存收益的優(yōu)缺點(diǎn)；留存收益是企業(yè)留存的稅后利潤(rùn)形成的，其所有權(quán)屬于股東。直接融資所使用的有價(jià)證券，通常是非金融機(jī)構(gòu)，如政府(中央政府或地方政府)、企業(yè)、個(gè)人所發(fā)行或簽署的國(guó)債、地方債、公司債、股票、抵押契約、借款合同，以及其他各種形式的借據(jù)或債務(wù)憑證。同時(shí)，由于納稅的影響，一部分股東也傾向于減少股利支付。折舊是以貨幣形式表現(xiàn)的固定資產(chǎn)在生產(chǎn)過(guò)程中發(fā)生有形和無(wú)形的損耗，它主要用于重置損耗的固定資產(chǎn)的價(jià)值。對(duì)我國(guó)企業(yè)而言，應(yīng)當(dāng)切實(shí)以降低企業(yè)資金成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)。企業(yè)融資是一個(gè)企業(yè)的資金籌集的行為與過(guò)程，公司根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、資金擁有的狀況和公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的需要，通過(guò)科學(xué)的預(yù)測(cè)和決策，采用一定的方式，從一定的渠道向公司的投資者和債權(quán)人去籌集資金、組織資金的供應(yīng)，以保證公司正常生產(chǎn)需要，經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)需要的理財(cái)行為。第一，以投資人的出資方式和責(zé)任形式分為個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司制企業(yè)；第二，以投資者的地區(qū)不同分為內(nèi)資企業(yè)、外資企業(yè)和港、澳、臺(tái)投資企業(yè)；第三，按所有制結(jié)構(gòu)分為全民所有制企業(yè)、集體企業(yè)以、私營(yíng)企業(yè)和外資企業(yè)；第四，按股東對(duì)公司所負(fù)責(zé)不同分為無(wú)限責(zé)任公司、有限責(zé)任公司和股份有限公司；第五，按信用等級(jí)分為人合公司、資合公司和人合兼并資合公司；第六，按公司地位類型分為母公司和子公司；第七，按企業(yè)規(guī)模分為特大型企業(yè)、大型企業(yè)、中型企業(yè)、小型企業(yè)和微型企業(yè)；第八，按企業(yè)的經(jīng)濟(jì)部門(mén)分為農(nóng)業(yè)企業(yè)、工業(yè)企業(yè)和服務(wù)企業(yè)等；第九，按企業(yè)健康程度分為相對(duì)比較健康的隨機(jī)應(yīng)變型企業(yè)、軍隊(duì)型企業(yè)、韌力調(diào)節(jié)型企業(yè)、相對(duì)不健康的消極進(jìn)取型企業(yè)、時(shí)停時(shí)進(jìn)型企業(yè)、過(guò)度膨脹型企業(yè)和過(guò)度管理型企業(yè)。企業(yè)可以進(jìn)一步分為公司和非公司企業(yè)，后者包括合伙制企業(yè)、個(gè)人獨(dú)資企業(yè)等等。從我國(guó)的實(shí)際來(lái)看,改革開(kāi)放以前,我們一直實(shí)行的是仿蘇聯(lián)模式的高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制,反映在企業(yè)身上,就是那種“財(cái)政包干”的政策。由于我國(guó)現(xiàn)階段的各類企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)以及融資活動(dòng)中存在一些困難和問(wèn)題，比如資金資源不足問(wèn)題、資本結(jié)構(gòu)不夠完善、企業(yè)資金利用率長(zhǎng)期得不到提高、以銀行貸款融資為主的間接融資的過(guò)分偏愛(ài)等具體問(wèn)題。本文將從企業(yè)融資的基本概念入手。 研究的意義企業(yè)的融資過(guò)程,不單純是為企業(yè)發(fā)展籌集資金的問(wèn)題,它實(shí)質(zhì)上是一種以資金供求形式表現(xiàn)出來(lái)的資源配置過(guò)程,在我國(guó)傳統(tǒng)體制下,資源配置的方式是“實(shí)物調(diào)撥制” ,在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中表現(xiàn)為“錢(qián)隨物走”,即實(shí)物運(yùn)動(dòng)引起資金流動(dòng),資金流動(dòng)的被動(dòng)性使資金對(duì)資源配置的導(dǎo)向作用以及對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)作用不能有效發(fā)揮。企業(yè)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主體，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都要依托于市場(chǎng)，企業(yè)融資活動(dòng)，即以直接和間接融資的形式獲取資金，就成為企業(yè)長(zhǎng)足發(fā)展的決定因素，而企業(yè)融資方式的正確選擇，又會(huì)對(duì)企業(yè)融資產(chǎn)生直接影響。通過(guò)對(duì)企業(yè)融資方式的比較與選擇進(jìn)行分析和研究，可以更好地幫助企業(yè)以后的發(fā)展和進(jìn)步，更好地完善企業(yè)的資金融通和運(yùn)轉(zhuǎn)，更好地使企業(yè)在強(qiáng)大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。企業(yè)融資是指以企業(yè)為主體融通資金，使企業(yè)及其內(nèi)部各環(huán)節(jié)之間資金供求由不平衡到平衡的運(yùn)動(dòng)過(guò)程。而企業(yè)融資方式，就是企業(yè)獲取資金的形式、手段、途徑和渠道，因此選擇正確合理的融資方式，是企業(yè)需要考慮和解決的重要課題，也是企業(yè)完善資本結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，更是企業(yè)發(fā)展和前進(jìn)的不竭動(dòng)力。一個(gè)企業(yè)選擇何種融資方式，不能一概而論，必須具體問(wèn)題具體分析。資金是企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的必要條件。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下中，由于各種條件的不同，企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的融資方式是多種多樣的，而采用何種融資方式，主要是取決于資本運(yùn)營(yíng)的具體模式，但是企業(yè)選擇何種資本運(yùn)營(yíng)模式和融資方式，主要的依據(jù)是可操作、低成本、高效益等，并符合企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)和企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。以上是本論文的總體思路，通過(guò)對(duì)這些問(wèn)題的具體研究和具體分析，可以幫助企業(yè)發(fā)現(xiàn)和改善融資方式選擇上存在的問(wèn)題和現(xiàn)實(shí)困難，有助于提高我國(guó)企業(yè)融資方式選擇的效率，有助于滿足企業(yè)融資活動(dòng)的各項(xiàng)需求，有助于我國(guó)企業(yè)更好地選擇融資方式和合理利用融資方式，最終可以提高企業(yè)的融資效率，加快企業(yè)的發(fā)展步伐。我國(guó)的信用擔(dān)保體系，因擔(dān)保資金來(lái)源不穩(wěn)定、擔(dān)保機(jī)構(gòu)獨(dú)立性不夠、風(fēng)險(xiǎn)