【正文】 接影響到企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量的高低。因此，企業(yè)融資與資金供給制度、金融市場(chǎng)、金融體制以及債信文化有著密不可分的關(guān)系。根據(jù)企業(yè)的不同性質(zhì)可以將企業(yè)劃分成不同的類型。它主要是以營利為目的，運(yùn)用各種生產(chǎn)要素（土地、勞動(dòng)力、資本和技術(shù)等），向市場(chǎng)提供商品或者服務(wù)的盈利性組織。在融資過程中,企業(yè)考慮的一個(gè)重要的問題就是融資方式的選擇。本文將對(duì)企業(yè)融資方式的比較與選擇進(jìn)行深入研究和探討，重點(diǎn)研究中國企業(yè)融資方式的比較與選擇。不同的企業(yè)應(yīng)該根據(jù)其實(shí)際情況，充分考慮企業(yè)的規(guī)模、所處行業(yè)、生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)、產(chǎn)品特性等特點(diǎn)，在了解各種融資方式的類型和優(yōu)缺點(diǎn)的基礎(chǔ)上，做出合理的融資方式選擇。因此，每個(gè)企業(yè)都必須對(duì)企業(yè)融資方式進(jìn)行認(rèn)真的比較和分析，不斷調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，最終選擇合適的融資方式進(jìn)行企業(yè)的各項(xiàng)融資活動(dòng)，使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)達(dá)到最優(yōu)化，從而使企業(yè)的價(jià)值達(dá)到最大化。對(duì)于現(xiàn)階段的中國企業(yè)來說，通過選擇合理的企業(yè)融資方式，直接影響到企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，有利于改變企業(yè)運(yùn)行機(jī)制，提高資產(chǎn)運(yùn)營效率，真正確立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的微觀基礎(chǔ)。企業(yè)融資方式的選擇是每個(gè)企業(yè)都會(huì)面臨的問題，企業(yè)應(yīng)綜合考慮影響融資方式選擇的多種因素，根據(jù)具體情況靈活選擇資金成本低、企業(yè)價(jià)值最大的融資方式。中國作為一個(gè)社會(huì)主義發(fā)展中國家，還處于社會(huì)主義發(fā)展的初級(jí)階段，而我們所從事的社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)建設(shè)需要大量的資金，能否迅速籌措到發(fā)展所需的資金，能否在強(qiáng)烈的市場(chǎng)競(jìng)爭中利用合理的融資方式進(jìn)行企業(yè)的融資活動(dòng)，并且提高企業(yè)的資金使用效率，成為了實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義工業(yè)化和現(xiàn)代化的關(guān)鍵問題。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)融資在很大程度上決定著企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，也是企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長最持久的源泉。同時(shí)企業(yè)都應(yīng)該以其現(xiàn)實(shí)的和今后幾年預(yù)計(jì)的凈資產(chǎn)收益率為基本標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)考慮本企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、資金使用率等具體情況來綜合選擇融資方式。企業(yè)只有通過一定的融資方式, 籌集到一定數(shù)量的資金, 才能順利地開展生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)。選擇合理正確的企業(yè)融資方式可以幫助企業(yè)更快地發(fā)展，同時(shí)認(rèn)識(shí)融資方式的種類以及各種融資方式的特點(diǎn)，有利于企業(yè)選擇適宜的融資方式并且有效地進(jìn)行融資的優(yōu)化組合，降低企業(yè)的融資成本，提高企業(yè)的融資效益。 研究的主要內(nèi)容企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)需要資金，企業(yè)的發(fā)展也需要資金，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)要想獲得利潤，就必須擁有一定數(shù)量的資金，將資金投入生產(chǎn)活動(dòng)中才能獲取利潤，資金已成為企業(yè)最重要的生產(chǎn)經(jīng)營條件。這些現(xiàn)實(shí)環(huán)境問題的存在，也制約了我國企業(yè)融資方式的合理選擇。但長期以來，由于受企業(yè)性質(zhì)的影響，企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)過于單一，除了自有資金外，主要靠銀行貸款來解決資金問題，這種資金結(jié)構(gòu)已經(jīng)不適應(yīng)企業(yè)在當(dāng)前激烈的競(jìng)爭環(huán)境中生存，所以如何選擇合適的融資方式，進(jìn)行融資運(yùn)作，降低融資成本和風(fēng)險(xiǎn)是目前企業(yè)需要考慮和解決的最大問題。企業(yè)是社會(huì)生產(chǎn)力發(fā)展到一定水平的成果，是商品生產(chǎn)與商品交換的產(chǎn)物。企業(yè)融資即企業(yè)通過各種途徑和方式籌措企業(yè)生存和發(fā)展所必需的資金活動(dòng)。企業(yè)融資可以分為兩類，即直接融資和間接融資。在現(xiàn)實(shí)生活中，隨著我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的健全，隨著法律監(jiān)督能力不斷增強(qiáng)，企業(yè)融資活動(dòng)一定會(huì)越來越完善。由于企業(yè)的股利政策受多種因素的影響，即使企業(yè)把全部的收益作為股利支付給股東也未必能夠?qū)崿F(xiàn)股東財(cái)富的最大化。一般來說，企業(yè)外源融資是通過金融媒介機(jī)制的作用實(shí)現(xiàn)的。（1）內(nèi)源融資的優(yōu)缺點(diǎn)。留存收益的缺點(diǎn)：留存收益融資的缺點(diǎn)是留存收益融資成本較高。直接融資的優(yōu)缺點(diǎn)：直接融資的優(yōu)點(diǎn)：（1）直接融資過程中資金融出方和融入方就融資規(guī)模、期限、利率等方面進(jìn)行直接協(xié)商，為資金融通提供了更直接、更靈活的方式。進(jìn)入21世紀(jì)以來，我國經(jīng)濟(jì)取得了持續(xù)快速的發(fā)展，企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張離不開資金的支持，企業(yè)融資已經(jīng)成為企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展中的核心內(nèi)容。金融機(jī)構(gòu)貸款也是企業(yè)外源資金的主要來源，今年來，我國實(shí)行了較為寬松的貨幣政策，為企業(yè)從金融機(jī)構(gòu)貸款獲得了便利，也為企業(yè)盲目擴(kuò)張?zhí)峁┝恕皠?dòng)力”，因?yàn)殂y行貸款相比資本市場(chǎng)籌集條件更為寬松，速度也更快。（1）規(guī)模適當(dāng)原則。（3）來源合理原則。綜上所述，企業(yè)無論采用何種方式籌措資金, 都不是“免費(fèi)的午餐”。企業(yè)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)企業(yè)融資方式的影響主要表現(xiàn)在利率的波動(dòng)上，眾所周知，國民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行規(guī)律呈現(xiàn)周期性起伏。企業(yè)選擇融資方式必須立足于一定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境之下,主要應(yīng)考慮以下幾個(gè)方面的因素：（1）政治法律環(huán)境。資金成本是企業(yè)為了在一定時(shí)期內(nèi)獲得資金使用權(quán)而付出的代價(jià)。企業(yè)發(fā)行股票和債券融資時(shí)，資金籌措成本一般包括證券的印刷費(fèi)用、發(fā)行手續(xù)費(fèi)、行政費(fèi)用、律師費(fèi)用、審計(jì)費(fèi)用、資產(chǎn)評(píng)估費(fèi)用、資信評(píng)估費(fèi)用、公證費(fèi)用等。（4）財(cái)務(wù)危機(jī)成本；財(cái)務(wù)危機(jī)源于企業(yè)的債務(wù)融資活動(dòng)，是由于未來期間內(nèi)存在不確定風(fēng)險(xiǎn)因素，而導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)失敗、不能按時(shí)支付債務(wù)利息和本金、甚至破產(chǎn)。兩面針公司依靠銀行貸款取得最初發(fā)展資金，2003年公司向各銀行貸款15000萬元資金；并利用資金，加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)力度，開發(fā)功效突出、質(zhì)量穩(wěn)定、性價(jià)比高的產(chǎn)品；同時(shí)利用資金借南寧舉辦東盟博覽會(huì)的機(jī)會(huì)，宣傳公司產(chǎn)品，拓展公司出口業(yè)務(wù)。由此可見，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金無法成為自籌資金的來源，內(nèi)源融資存在嚴(yán)重缺口。融資方式的選擇比較單一。當(dāng)債務(wù)資本比率較高時(shí)，投資者將負(fù)擔(dān)較多的債務(wù)成本，并且經(jīng)受較多的財(cái)務(wù)杠桿作用所引起的收益變動(dòng)的沖擊，從而加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；反之，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)則較小。由于大部分企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營不穩(wěn)定，國家的經(jīng)濟(jì)金融政策的變化都會(huì)對(duì)這些企業(yè)產(chǎn)生極大的影響?，F(xiàn)代財(cái)務(wù)理論認(rèn)為, 過高的資本結(jié)構(gòu)存在較大風(fēng)險(xiǎn), 過低的資本結(jié)構(gòu)則不能有效利用非自有資金。在經(jīng)營過程中, 企業(yè)可以選擇多種融資方式, 確定每種融資方式下的融資量, 來滿足生產(chǎn)經(jīng)營對(duì)資金的需求。 財(cái)務(wù)杠桿作用既不是最高程度的發(fā)揮, 也不是最低程度的發(fā)揮, 而是與可接受的融資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)程度的發(fā)揮。這一系列現(xiàn)象，都會(huì)影響企業(yè)的資金用到了不該用的地方，會(huì)使企業(yè)融資活動(dòng)出現(xiàn)嚴(yán)重的問題和困難，也會(huì)使企業(yè)很難利用合適的融資方式進(jìn)行企業(yè)的融資活動(dòng)，以促進(jìn)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展壯大。由于企業(yè)已經(jīng)一定規(guī)模，如果想進(jìn)一步擴(kuò)張，就必然需要大量的資金支持，而這部分資金可以部分通過內(nèi)部融資的方式先解決，然后再通過債務(wù)性融資，進(jìn)而是權(quán)益性融資來籌集。（3）資產(chǎn)負(fù)債率與資本結(jié)構(gòu)不同的企業(yè)；根據(jù)權(quán)衡理論，當(dāng)債務(wù)資本的邊際成本和邊際收益相等時(shí)，企業(yè)達(dá)到最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，而如果超過這個(gè)比例，則說明企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中的債務(wù)資本較多，資產(chǎn)負(fù)債率偏高，這會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營效率降低，同時(shí)企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)增大。以下是對(duì)H公司的基本情況介紹：H集團(tuán)有限公司是由原雙鐵路工程（集團(tuán)）有限公司、中鐵X局集團(tuán)第三工程有限公司、中鐵Z局集團(tuán)第三工程有限公司重組成立的，于2003年12月26日在山東省工商行政管理局登記注冊(cè)，注冊(cè)資本金11460萬元。造成目前企業(yè)這種單一的融資結(jié)構(gòu)有體制方面的原因也有企業(yè)自身的原因。（2）完善銀行體系，為中小企業(yè)提供更多更全的貸款渠道和較為寬松的貸款政策。企業(yè)所籌措的資金(包括長期資金和短期資金)應(yīng)該保持怎樣的比例關(guān)系，才能使企業(yè)財(cái)務(wù)效果最優(yōu)和財(cái)務(wù)狀況最安全，才能使企業(yè)減少融資風(fēng)險(xiǎn)和降低融資成本，這必然涉及到企業(yè)融資方式組合的問題。（2）激進(jìn)型融資組合；激進(jìn)型融資組合，又稱冒險(xiǎn)型，一般作法是，企業(yè)在融資時(shí)，盡可以能增加短期借款籌資的數(shù)額，利用長期負(fù)債和所有者權(quán)益來滿足長期資產(chǎn)和一部分長期占用流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，余下的長期占用流動(dòng)資產(chǎn)中的另一部分和波動(dòng)的折時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)則由流動(dòng)負(fù)債來完成在這種融資組合中，全部資產(chǎn)來源中，流動(dòng)負(fù)債所占比重較大，用部分流動(dòng)負(fù)債所提供的資金滿足了部分需長期占用的資金需求?？偠灾?，企業(yè)在融資活動(dòng)中對(duì)所采用的融資組合，不僅同負(fù)債的種類、籌資成本以及企業(yè)可能承受的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，還同企業(yè)經(jīng)理或財(cái)務(wù)管理人員的素質(zhì)及企業(yè)經(jīng)營方針有關(guān)。通過本論文對(duì)于中國企業(yè)融資方式的比較與選擇的探討和論述，使企業(yè)在如何尋求資金來源的渠道和方式，即企業(yè)融資方式的正確選擇上有所啟示和幫助，以此來加速企業(yè)資金的流動(dòng)，滿足企業(yè)生存和發(fā)展的需要，使企業(yè)長期立于市場(chǎng)競(jìng)爭中的不敗之地。最后，對(duì)于我的畢業(yè)論文有過關(guān)心和幫助的老師和同學(xué)們表示衷心的感謝！ 學(xué)生：陳 晨30 第 頁。周老師以其嚴(yán)謹(jǐn)求實(shí)的治學(xué)態(tài)度、高度的敬業(yè)精神、兢兢業(yè)業(yè)、孜孜以求的工作作風(fēng)和大膽創(chuàng)新的進(jìn)取精神對(duì)我產(chǎn)生了重要影響，我也從老師的話語中受益匪淺。 5 研究結(jié)論通過本文主要論述了企業(yè)融資的概況以及企業(yè)融資方式的比較與選擇。因而，采用這種組合策略，風(fēng)險(xiǎn)是很大的，這是一種較為激進(jìn)的融資政策。一般來說，這一比例與企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)的比例相協(xié)調(diào)，即流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)使用短期資金，固定資產(chǎn)應(yīng)使用長期資金。所以政府更應(yīng)該幫助扶持那些可以幫助中小企業(yè)進(jìn)行融資的相等規(guī)模的中小型金融機(jī)構(gòu)。因此，多元化企業(yè)的融資方式不僅有利于改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，降低破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，還有利于加強(qiáng)公司治理，提高企業(yè)的競(jìng)爭實(shí)力。M公司本部設(shè)10個(gè)職能部門和2個(gè)群眾組織。（4）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不同的企業(yè)；在這里所指的企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，主要是指企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)以及利潤的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。雖然這種方式在短時(shí)間內(nèi)可能會(huì)由于股票的發(fā)行會(huì)使得股票的價(jià)格降低，公司價(jià)值降低。資金作為企業(yè)融資活動(dòng)得以持續(xù)運(yùn)行的基本保證，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的核心，企業(yè)的資金使用效率已經(jīng)成為評(píng)價(jià)企業(yè)整體競(jìng)爭能力、發(fā)展?jié)摿?、社?huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益評(píng)估的重要指標(biāo)。 企業(yè)資金的利用率分析從資金利用率角度考慮企業(yè)融資方式的選擇，主要是從資金的到位率方面來觀察：即通過融資募集到的資金與預(yù)期募集資金數(shù)量的比率，它的高低與融資效率呈同方向變動(dòng)，即資金到位率高則融資效率高，資金到位率低則融資效率低。所謂最優(yōu)資本結(jié)構(gòu), 是指在充分權(quán)衡融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)的情況下, 能使企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)進(jìn)行融資方式選擇的時(shí)候，一定要充分考慮企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。例如，如果國家的產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生改變，很多原本受政策支持的企業(yè)，不再享受優(yōu)惠政策，這將給企業(yè)的融資帶來極大的障礙，如果企業(yè)資金緊張，難以獲得直接或間接融資，其發(fā)展將受到阻礙。而股權(quán)融資方式由于不存在還本付息的風(fēng)險(xiǎn)，因而融資風(fēng)險(xiǎn)小。從2010年第三季度的報(bào)表可知，由于短期借款的增加，使財(cái)務(wù)費(fèi)用急劇上升，%。因此，為了公司的長遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃，實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略目標(biāo)，近期內(nèi)其資金保證是否需要依靠外部融資策略直接關(guān)系到公司戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)與未來的生存，能否通過正確的融資決策獲得發(fā)展資金，解決公司資金鏈斷鏈的問題，成為了公司經(jīng)營成敗的關(guān)鍵因素。此時(shí)，公司的融資結(jié)構(gòu)屬于債務(wù)融資，可以滿足企業(yè)短期資金需要，還可以給企業(yè)帶來“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”、使企業(yè)從通貨膨脹中獲益。財(cái)務(wù)危機(jī)成本的存在使企業(yè)承擔(dān)更高的融資成本，并使企業(yè)的再融資能力受到限制。資金占用成本具有經(jīng)常性、定期性支付的特征，它與資金占用的期限成正比，資金占用的期限越長、所支付的成本越高。資金所有者讓渡資金使用權(quán)意味著放棄了自己使用這筆資金的獲利機(jī)會(huì)，意味著可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，相應(yīng)地就要求得到一定形式報(bào)酬的補(bǔ)償。（2）經(jīng)濟(jì)環(huán)境。在國民經(jīng)濟(jì)處于繁榮滯脹時(shí)，為降低通脹的壓力， 防止經(jīng)濟(jì)惡化，政府會(huì)實(shí)施緊縮的貨幣政策，調(diào)高利率， 抑制資金需求；而在國民經(jīng)濟(jì)處于低谷時(shí)，為刺激消費(fèi)與投資需求，政府會(huì)實(shí)施積極的財(cái)政貨幣政策，通過多次的調(diào)低利率以刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。企業(yè)作為人們生產(chǎn)生活的經(jīng)營者，必須合理地選擇融資方式，控制融資規(guī)模，降低融資成本，正確地做出融資決策。不同來源的資金，對(duì)企業(yè)的收益和成本有不同影響。企業(yè)要認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營狀況，采取一定的辦法，預(yù)測(cè)資金的需要量，合理確定融資規(guī)模和方式。（2）內(nèi)源融資中存在的問題。近幾年來，隨著我國投融資體制改革深化和資本市場(chǎng)的不斷完善，企業(yè)可選擇的融資渠道得到不斷的拓展，企業(yè)多元融資結(jié)構(gòu)正在逐步形成，融資效率以及融資結(jié)構(gòu)與成本，尤其是企業(yè)融資的偏好成為理論界和實(shí)