【正文】 飛機制造商 航空公司 商業(yè)貸款 商業(yè)貸款銀行 飛機 價款 擔保 出租公司 國內(nèi)銀行 租賃 之所以法國稅務(wù)租賃在國內(nèi)得到大力的發(fā)展，另外一個原因就是與之前的幾種租賃方式相比對期末殘值要求不高，在期末航空公司只需支付一個極低的價款即可獲得飛機的所有權(quán)，這樣大大減輕了航空公司租賃期末的資金壓力。由于租金收入遠小于折舊及利息支出，因此 SPV公司在前幾年均處于虧損狀態(tài)。借款人與各次級參與行簽訂次級參與協(xié)議，抵押物托管人與次級參與行簽訂權(quán)益轉(zhuǎn)讓協(xié)議，抵質(zhì)押托管行與次級參與行簽訂權(quán)益轉(zhuǎn)讓合同。其中外資銀行（牽頭行）提供貸款 億美元，內(nèi)資銀行（次級參與行）提供貸款 億美元。 國內(nèi)外比較： 在國內(nèi)銀行的實際操作中，法式稅務(wù)租賃在飛機租賃市場中更受到推崇。貸款銀行向出租公司提供約占飛機價格 85%的貸款，航空公司出其余 15%的資金，以首期租金形式支付給出租公司。 第三節(jié) 歐洲出口信貸支持下的 融資 租賃 歐洲出口信貸支持下的融資租賃結(jié)構(gòu)特點及成本基本上與美進出口銀行擔保支持下的融資租賃一樣。 評析： 我國航空公司在 90 年代初期引進飛機時，多采取融資租賃的形式，主要由于當時歐美國家出口信貸的利率水平較低（相對于國內(nèi)較高的貸款利率而言），同時我國鼓勵利用外資的形式。 為了申請美國進口口銀行擔保支付，航空公司需要準備引進飛機可行性研究報告及經(jīng)營成果預(yù)測送交美國進出口銀行審批，同時具有國家信譽級的國內(nèi)商業(yè)銀行向美國進商業(yè)貸款銀行 飛機制造商 美國進出口銀行 航空公司 國內(nèi)銀行 商業(yè)貸款 價款 飛機 擔保 出口信貸 出口信貸貸款行 抵押 出租公司 抵押品托管人 擔保 租賃 出口銀行租期內(nèi)擔保責任出具的反擔保，這是 美國進出口銀行批準航空公司申請的最重要的先決條件。上述各種租賃 機構(gòu) 都是與各國的稅收優(yōu)惠和加速折舊等政策相聯(lián)系的，但各自又有不同的 特點。航空公司與國內(nèi)金融租賃公司或合資租賃公司合作，或引進國外專業(yè)飛機租賃公司成立合資的飛機租賃公司，采用國際通行的租賃合同權(quán)利轉(zhuǎn)讓或出售回租等方式，對租賃到期的引進飛 機開展尾款租賃。在近 23 年內(nèi)，中國將有近100 多架租賃 進口飛機租賃到期?！?由航空公司首先將自己的飛機出售給融資租賃公司（出租人），再由租賃公司將飛機出租給原飛機使用方（承租人）使用。第二出租人可以不動用自己的資金而通過發(fā)揮類似融資租賃經(jīng)紀人的作用而獲利，并能分享第一出租人所在國家的稅收優(yōu)惠，降低融資成本。但這種職責和義務(wù)的轉(zhuǎn)移，必須符合《國際民用航空公約》，而且雙方當局要簽訂協(xié)議。 關(guān)于濕租航空器的登記注冊方式問題，濕租航空器通常在其所有人（出租人）所在國登記，具有該國國籍和登記標志。從某種角度說，航空界常見的濕租方式也是一種實質(zhì)意義上的經(jīng)營性租賃。干租和濕租這兩 個術(shù)語，最初起源于航空工業(yè)，其它租賃業(yè)務(wù)也是由這兩種業(yè)務(wù)擴展而來的。 第四節(jié) 其他 除上述方式外，航空公司還可利用干租、濕租、轉(zhuǎn)租賃、售后回租、尾款租賃、 有條件銷售租賃 等方式來提升運力。以杠桿租賃方式租機，不僅能夠滿足上千萬美元、超過十年期的融資需求，還能因租機利率低于購機貸款利率，可以節(jié)省不少外匯資金。所謂制度租賃就是利用政府對某 個行業(yè)或項目的優(yōu)惠政策，結(jié)合租賃的特點創(chuàng)新出一種新的促進投資方式，就是 所謂的“ 杠桿租賃 ” 。 客戶信貸等級 如果 采用自購或融資租賃引進飛機，將占用航空公司在銀行的信貸額度，這會降低航空公司的評估等級，使航空公司從銀行融資或貸款的難度加大，但使用經(jīng)營性租賃就不會影響信貸等級。 經(jīng)營性租賃的優(yōu)勢 對于航空公司來說經(jīng)營性租賃有如下優(yōu)點： 靈活性 通常 58 年的租期，使航空公司可以及時變換飛機，從而享受到新技術(shù)成果，提高服務(wù)質(zhì)量，并能夠快速的調(diào)整機隊數(shù)量來應(yīng)對 市場的變化。 第二節(jié) 經(jīng)營租賃 經(jīng)營性租賃是租賃的一種衍生安排，出租人將飛機出租給承租人，在租賃期出租人擁有飛機的所有權(quán)，而承租人獲得飛機的使用權(quán)，在租賃期出租人不能完全回收飛機的購買價值，出租人依靠飛機的再次租賃或進行殘值處理才能回收投資和獲得利潤。而國內(nèi)融資購買是由國內(nèi)商業(yè)銀行提供的商業(yè)貸款，利率要高一些。其一，在融資租賃中，融資由兩部分構(gòu)成，即出口信貸和商業(yè)貸款部分，分別由國外的出口信貸銀行和國外或國內(nèi)的商業(yè)銀行提供，因此，會產(chǎn)生相關(guān)的融資安排費和管理費；其二，在融資租賃中，因為要專門設(shè)立特殊目的公司（ SPV），因此，該公司的注冊費及相關(guān)運作的雜費就會產(chǎn)生；第三，由于融資租賃涉及當事人較多，且多為國外當事人，所涉及文本較為復(fù)雜，因此，律師費相當高，而這部分費用最后均由引 進飛機的國內(nèi)航空公司承擔；其四，在融資租賃中，國內(nèi)中資銀行為出口信貸銀行及商業(yè)貸款銀行提供擔保，那么，國內(nèi)航空公司還需要承擔這部分擔保費。 融資租賃和融資購買的比較如下： 從上表可以看出，融資租賃與融資購買比較，各有利弊： （ 1） 從融資結(jié)構(gòu)上看，融資租賃較為復(fù)雜。 融資租賃的特性：（ 1）一般來說租賃期是長期性的，租期通常在 12 年以上。在租賃期中，有關(guān)飛機的保養(yǎng)、維修等費用全由承租人承擔，但同時因使用飛機而產(chǎn)生的效益也全由承租人獨享。融資租賃有多種做法，較多采用的有投資減稅杠桿租賃，利用英、美出口信貸支持的及利用一般商業(yè)貸款的融資租賃。同時，融資租賃已發(fā)展成為僅次于銀行信貸的第二大融資方式，當前占融資總量的比例已達 20%左右。 有國外投行曾表示，中國民營航空的持續(xù)盈利能力，是他們最看重的一項資質(zhì)，但居高不下的航油價格和飛行員短缺等行業(yè)問題，可能會給低成本航空公司帶來更多的壓力。王正華表示，上市一方面是為了錢，更重要的是為了引入現(xiàn)代企業(yè)制度。據(jù)悉，一架 A320 飛機的購入價格就要超過 4 億元。根據(jù)春秋航空公布的數(shù)據(jù)，去年該公司共執(zhí)行 14206 個航班，輸送旅客 235 萬人次，平均客座率 %，高于國內(nèi)其他航空公司，全年票價平均折扣比市場平均票價約低 34%，主營業(yè)成本水平比行業(yè)平均低 18%。 欲打通資金瓶頸實現(xiàn)擴張 春秋航空醞釀上市融資 20200508 作者：陶健 文章來源：南方日報 點擊量： 311 創(chuàng)業(yè)機構(gòu)： 春秋航空有限公司 其他機構(gòu)： 花旗銀行 涉及人物： 王正華 涉及行業(yè)： 交通運輸 國內(nèi)第一家低成本民營航空公司春秋航空正在實施一個大規(guī)模的擴張計劃。 上月末中國國航與香港國泰航空有限公司（ Cathay Pacific Airways Limited，簡稱“國泰航空”）曾經(jīng)簽訂的《營運協(xié)議》，國航與國泰航空計劃設(shè)立一家以上海為基地的合資貨運航空公司。發(fā)行數(shù)量不超過 58500 萬股，其中，中航集團擬以不低于15 億元按照具體發(fā)行價格認購相應(yīng)股數(shù)，認購的總股數(shù)不超過 15700 萬股。其中中航集團認購 A 股金額不低于 15 億元。 2020年 8 月，中國國際航空公司股票在上海證券交易所二次發(fā)售，此次 A 股 IPO 共發(fā)行了 億股（占 16%），募集資金近 46 億元人民幣。當然，這樣做也可能會稀釋現(xiàn)有股東的控制權(quán)，進而為其他公司的兼并帶來了機會。 股東權(quán)益 即向航空公司股東進行的融資。 EETC 將有可能取代日本杠桿租賃以及其他一些以避稅為目的的融資方式。在 ALPS 921 證券化之前，銀行提供給通用電氣商業(yè)服務(wù)公司（ GECUS） 2的貸款利率為 LIBOR 加 2%，且貸款額只有租賃公司價值的 75%；而在租賃業(yè)務(wù)證券化以后，為證券化而成立的專門公司可以享用到LIBOR 加 %的利率，同時可以得到租賃價值 87%的貸款。 國內(nèi)外比較： 國內(nèi)尚未有此類融資方式。增強型設(shè)備信托債券一般不會只出售一種債券或債權(quán)證明書，而是將它們劃分成不同的類別，根據(jù)擔保程度和與租金現(xiàn)金流的關(guān)聯(lián)程度不同，每種類別的風險及回報也不盡相同。 出售給機構(gòu)投資者的信托債券，比航空公司的債券在評級上總體要高一些。這種證券化方式涉及的飛機往往很少，一般只有一兩架。在圖列出的各種融資方式中，由左到右表示對航空公司信用等級的要求越來越小，對飛機資產(chǎn)風險的關(guān)聯(lián)性反而越來越高。債券到期后，飛機的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給航空公司。 第四節(jié) 設(shè)備信托債券（ ETC） 這種債券與有擔保債券類似，但形式上更像租賃。 （ 3） 美國國內(nèi)債券投資者主要以銀行、基金、個人、保險公司、國外和國際機構(gòu)投資者等為主 ,各類投資者持有債券比例比較平衡。其 中國 庫券和央行票據(jù)占債券市場的比 重達到近 70%,且大部分為 510 年的中長期