上市公司再融資方式選擇研究-wenkub.com
2025-06-21 22:20 本頁面
【正文】 范從來. (2008). 增發(fā)還是配股? 上市公司股權再融資方式選擇研究. 管理世界(1), 136144. [3]彭文德. (1999). 我國上市公司再融資方式選擇的實證分析. 投資研究(5), 3436. [4]吳劍. (2006). 我國上市公司再融資方式的比較研究. 當代經(jīng)濟(7), 4243. [5]李晶. (2007). 上市公司股權再融資研究. (Doctoral dissertation, 西南財經(jīng)大學). [6]楊小舟, amp。（5） 多種融資方式結合，組合融資降低風險 逐步放松證券市場管制。因此，要盡快建立健全的金融法律體系，特別是嚴厲處罰機制。從而立足于我國上市公司的再融資策略和股本擴張的戰(zhàn)略，將公司的資本結構和業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略緊密結合[14]。而且一直被認為是點心式給“長子企業(yè)”發(fā)債券的主導模式。這不僅是對上市公司再融資的初衷的違背，而且加大了上市公司的經(jīng)營風險，造成低的資金的使用效率。而市場如戰(zhàn)場，一年過后的市場形勢早已大變，但無論情況如何改變、盈利與否，企業(yè)還必須嚴格按照當初上報的項目使用資金。各種文件齊備后再送證監(jiān)會審核。（一）再融資審批制度存在問題現(xiàn)行的是再融資發(fā)行審批制，但是審批制度相對于現(xiàn)在的市場來說存在很多的缺陷。如果企業(yè)進行股利的分配，短期企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營資金不會受到影響，長期的話，可能會削弱每股的收益[13]。4. 投資者可接受程度 投資者在對投資收益的可接受程度上是指收益分配是資金運動中的分配一環(huán)，也是股東和企業(yè)其他利益相關者密切關注的信息。如果只投資一種產(chǎn)品，企業(yè)自己承擔的風險可能會很高，比如說，只買一種A，A如果盈利，好的，皆大歡喜。這兩個方面分別是：建立上市公司財務風險的識別系統(tǒng)與預警系統(tǒng)，并在此基礎上使之健全；全面提升管理人員和財務人員的綜合素質(zhì)，加強對財務風險的防范意識，以便更好地為防范財務風險服務[11].3. 與投向的匹配度 投資屬于資金運動中增值這一環(huán)節(jié)。這些事件可能會給上市公司創(chuàng)造巨大的經(jīng)濟價值，也有可能會對上市公司產(chǎn)生一定的負面影響。然而，企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營是利用借款還是投資資金，需要企業(yè)仔細考量。三、影響我國上市公司選擇融資方式的因素分析和上一稿沒有任何改動（1） 我國上市公司自身的資金環(huán)境1. 籌資效果 一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，必不可少的就是資金。自2006年5月正式頒布并實施《上市公司證券發(fā)行管理辦法》以來，上市公司最酷愛的再融資方式是定向增發(fā)。從結構上看，我國上市公司再融資的方式經(jīng)歷了由單一到多元化的發(fā)展過程。證監(jiān)會統(tǒng)計資料顯示。從2006年一直到2009年，上市公司每年再融資總額中超過70%是定向增發(fā)的。1999年3月證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布《關于上市公司配股工作有關問題的通知》，將配股條件進行了相關修改，將屬于農(nóng)業(yè)、能源、原材料、基礎設施、高科技等國家重點支持行業(yè)的公司，可以略低于10%的規(guī)定，改為可以略低，但不得低于9%；并新增上述指標計算期間內(nèi)任何一年的凈資產(chǎn)收益率不得低于6%的規(guī)定[8]。企業(yè)進行融資決策的關鍵是確定合理的資本結構，以使融資風險和融資成本相配合，在控制融資風險、成本與謀求最大收益之間尋求一種均衡。但符合增發(fā)或配股條件的公司則不一定能符合發(fā)行可轉換債券的條件。但由于融資渠道已經(jīng)大大拓寬，而上市公司的盈利和分紅壓力日益巨大，股權融資的成本也不再低廉，從長期看，增發(fā)和配股等股權融資在市場中的地位將逐漸下降。特許人可根據(jù)種類和要求的不同，來取得改善經(jīng)營或拓展市場所需的資金[6]。在特許企業(yè)啟動市場擴張或重組時，尤其要進行資本性支出融資。債務融資的主要渠道有朋友、銀行及其他金融機構。股權融資所得資金屬于資本金，不需要還本付息，股東的收益來自于稅后盈利的分配，也就是股利；債務融資形成的是企業(yè)的負債，需要還本付息，其支付的利息進入財務費用，可以在稅前扣除[5]。企業(yè)采用債務融資方式獲取資金，負有到期還本付息的義務。一般來說，對于預期收益較高，能夠承擔較高的融資成本，而且經(jīng)營風險較大，要求融資的風險較低的企業(yè)傾向于選擇股權融資方式；而對于傳統(tǒng)企業(yè)，經(jīng)營風險比較小，預期收益也較小的，一般選擇融資成本較小的債務融資方式進行融資。（3） 債務性融資債券融資是指企業(yè)通過向個人或機構投資者出售債券、票據(jù)籌集營運資金或資本開支。權益融資是項目法人最基本的資金來源。其作用是:第一，權益融資籌措的資金具有永久性特點，無到期日，不需歸還。權益投資者認為，具有獨特商業(yè)機會、高成長潛力、明確界定的利基市場以及得到證明的管理層的企業(yè)才是理想候選者。權益資本的主要渠道有自有資本、朋友和親人或風險投資公司。但股權融資也存在著不可避免的缺點，如發(fā)行費用高、易分散股權等[2]。對上市公司而言，發(fā)行股票所籌集的資金屬于公司的資本。相對于股權融資，債券融資的融資成本較低，可以發(fā)揮財務杠桿的作用，同時可以保證股本對公司的控制權。公司債券是指由公司發(fā)行并承諾在一定時間內(nèi)還本付息的債權債務憑證。上市公司外源融資又可分為向金融機構借款和發(fā)行公司債券的債權融資方式。（1） 我國上市公司的再融資方式 目前，我國上市公司的資金來源主要包括內(nèi)源融資和外源融資兩種。 convertible bond。 the third part is analysis of factors to influence the listed pany of our country to choose the mode of financing。債務性融資；可轉換債券。本文著重對上市公司的再融資方式選擇進行研究，文章共分為四部分：第一部分是對我國上市公司融資方式的比較；第二部分是對我國上市公司再融資方式的概述，分別論述我國上市公司再融資政策的演變及現(xiàn)狀；第三部分是對影響我國上市公司選擇融資方式的因素分析；最后一部分是對完善我國上市公司再融資方式的對策建議。本文通過采用定性研究與定量研究相結合、理論與實證相結合
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