【導(dǎo)讀】貨周轉(zhuǎn)率為4次，流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)為54000元。流動(dòng)負(fù)債=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)比率=54000÷3=18000（元）期末存貨=流動(dòng)資產(chǎn)-速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債。平均存貨=÷2=（30000+30600÷2=30300（元）。為每次500元，有價(jià)證券年利率為10%。換成本、持有成本；有價(jià)證券交易次數(shù)。轉(zhuǎn)換成本=25000050000×500=2500元（1分）持有成本。當(dāng)年實(shí)現(xiàn)現(xiàn)銷售收入120210元，變動(dòng)成本60000元，固定成本36000元。利息=2021×15%+77000×10%=8000財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1+8000/24000-8000=(3分). 2021年1月1日存款賬戶余額=1000×=1331(元)其中，1331是利率為10%，期數(shù)為3的復(fù)。倘若企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣，貨款應(yīng)在30天內(nèi)付清。借款的實(shí)際年利率。該項(xiàng)目有效期為三年，項(xiàng)目結(jié)束收回流動(dòng)資。余額為3萬(wàn)元，要求：計(jì)算該公司應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)。

　　

【正文】 ：（ 1）該項(xiàng)投資的內(nèi)含報(bào)酬率。（ 2）如果資本成本為 10%，該投資的凈現(xiàn)值為多少？ 解 ：經(jīng)測(cè)試，貼現(xiàn)率為 20％時(shí)， NPV1=2500/（ 1+20%） +3000/（ 1+20%） 2+3500/（ 1+20%） 3— 6000=（元） 同理，貼現(xiàn)率為 24％時(shí)， NPV2=2500/（ 1+24%） +3000/（ 1+24%） 2+3500/（ 1+24%） 3— 6000=(元 )用差量法計(jì)算， IRR=20％ +(24％ — 20％ )[（ +） ]＝ 21． 97％ 所以，該項(xiàng)投資的報(bào)酬率 為21. 97％。 若資金成本為 10％，則 NPV＝ 2500/（ 1+10%） +3000/（ 1+10%） 2+3500/（ 1+10%） 3— 6000＝ 1381． 67(元 )所以，如果資金成本為 10％，該投資的凈現(xiàn)值為 1381． 67元． 4． 某公司均衡生產(chǎn)某產(chǎn)品，且每年需耗用乙材料 36000 千克 ，該材料采購(gòu)成本為 200 元 /千克，年度儲(chǔ)存成本為 16 元 /千克，平均每次進(jìn)貨費(fèi)用為 20 元。求：（ 1）計(jì)算每年度乙材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量。（ 2）計(jì)算每年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的平均資金占用額。（ 3）計(jì)算每年度乙材料最佳進(jìn)貨批次 解 ：年度乙 材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量 = =300(千克 ) 乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的平均資金占用領(lǐng) =300200+2=30000( 元 ) 年度乙材料最佳進(jìn)貨批次＝ 36000247。300 ＝ 120(次 ) 某股份公司今年的稅后利潤(rùn)為 800 萬(wàn)元 ，目前的負(fù)債比例為 50％，企業(yè)想繼續(xù)保持這一比例，預(yù)計(jì)企業(yè)明年將有一項(xiàng)良好的投資機(jī)會(huì)，需要資金 700 萬(wàn)元，如果采取剩余股利政策，要求計(jì)算： (1)明年的對(duì)外籌資額是多少 ? (2)可發(fā)放多少股利額 ?股利發(fā)放率為多少 ? 解：①為保護(hù)目前資本結(jié)構(gòu)，則股權(quán)資本在新投資中所占比例也應(yīng)為 50%。即： 權(quán)益資本融資 需要 =700 50％ =350(萬(wàn)元 ) ； 按照剩余股利政策，投資所需的權(quán)益資本 350 萬(wàn)元應(yīng)先從當(dāng)年盈余中留用。因此明年的 對(duì)外籌資額即為需用債務(wù)方式籌措的資金，即： 對(duì)外籌措債務(wù)資金額 =700 50％＝ 350(萬(wàn)元 ) ②可發(fā)放股利 =800350＝ 450(萬(wàn)元 ) 股利發(fā)放率 =450／ 800 100％＝ 56． 25％。 即，可發(fā)放 450 萬(wàn)元的股利額；股利發(fā)放率為 56． 25％。 萊公司計(jì)劃投資某一項(xiàng)目 ，原始投資額為 200 萬(wàn)元，全部在建設(shè)起點(diǎn)一次投入，并于當(dāng)年完工投產(chǎn)。投產(chǎn)后每年增加銷售收人 90 萬(wàn)元，增加付現(xiàn) 成本 21 萬(wàn)元。該項(xiàng)目固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)使用 10 年，按直線法提取折舊，預(yù)計(jì)殘值為 10 萬(wàn)元。該公司擬發(fā)行面值為 1000 元，票面年利率為 15％，期限為 l0 年的債券 1600 張，債券的籌資費(fèi)率為 1％，剩余資金以發(fā)行優(yōu)先股股票方式籌集，固定股利率為 19． 4％，籌資費(fèi)率 3％，假設(shè)市場(chǎng)利率為 15％，所得稅稅率為 34％。 要求計(jì)算： (1)債券發(fā)行價(jià)格 (2)債券成本率、優(yōu)先股成本率和項(xiàng)目綜合成本率 資料： PVlF15%， 10=0． 247 PVlFA15%， 10=5． 019 明天公司進(jìn)行一項(xiàng)投資 ，正常投資期為 3 年，每年投資 300 萬(wàn) 元， 3 年共需投資 900 萬(wàn)元。第 4— 13 年每年現(xiàn)金凈流量為 350 萬(wàn)元。如果把投資期縮短為 2 年，每年需投資 500 萬(wàn)元， 2 年共投資 1， 000 萬(wàn)元，竣工投產(chǎn)后的項(xiàng)目壽命和每年現(xiàn)金凈流量不變，資本成本為 20％，假設(shè)壽命終結(jié)時(shí)無(wú)殘值，不用墊支營(yíng)運(yùn)資金。試分析判斷應(yīng)否縮短投資期。 資料： PVIF20%， 1=0． 833 PVIFA20%， 2=1． 528 PVIF20%， 2＝ 0． 694 PVIFA20%， 10＝ 4． 193 PVIF20%， 3＝ 0． 579 解 ：①計(jì)算債券發(fā)行價(jià)格 =150 5． 019+1000 0． 247=1000 元 ②債券成本率 =15％ (1— 34％ )／ (1— 1%)=10％ 優(yōu)先股成本率 =19． 49%／ (1— 3％ )=20％ 綜合資本成本 =10％ ((1600 1000)／ 2021000)+20％ ((2021000— 1600X1000／ 2021000) =12％ 某公司的信用條件為 30 天付款， 無(wú)現(xiàn)金折扣，平均收現(xiàn)期為 40 天，銷售收人 10 萬(wàn)元。預(yù)計(jì)下年的銷售利潤(rùn)率與上年相同，仍保持 30％。該企業(yè)擬改變信用政策，信用條件為：“ 2／ 10， N／ 30”，預(yù)計(jì)銷售收人增加 4 萬(wàn)元，所增加的銷售額中，壞賬損失率為 5％，客戶獲得現(xiàn)金折扣的比率為 70％，平均收現(xiàn)期為 25 天。要求：如果應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本為 10％，測(cè)算信用政策變化對(duì)利潤(rùn)的綜合影響。 解 ： (1)計(jì)算正常投資期的凈現(xiàn)值 NPV1=300300 PVlFA20%， 2+350 PVIFA20%， 10 PVIP20%， 3 =300— 300 1． 528+350 4． 193 0． 579 =91． 3l(萬(wàn)元 ) (2)計(jì)算縮短投資期的凈現(xiàn)值 NPV2＝ 500500 PVIF20%， 1+350 PVIFA20%， 10 PVIF20%,2 =500500 O． 833+350 4． 193 0． 694 =101． 98(萬(wàn)元 ) 所以，應(yīng)采用縮短投資期的方案。 分析 ：對(duì)信用標(biāo)準(zhǔn)與信用條件決策來(lái)說(shuō)就是通過(guò)比較信用標(biāo)準(zhǔn)，信用條件調(diào)整前后收益成本的變動(dòng)，遵循邊際收入應(yīng)大于邊際成本原則，作出方案的優(yōu)劣選擇。決策相關(guān)成本項(xiàng)目包括應(yīng)收賬款占用機(jī)會(huì)成本，壞賬損失等。決策相關(guān)收益包括擴(kuò)大銷售所取得的貢獻(xiàn)毛益增量收益。當(dāng)信用標(biāo)準(zhǔn)，信用條件改變后，給企業(yè)帶來(lái)的收益大于給企業(yè)增加的成本，則該方案可行，否則不可行。 (1)改變信用期后增加的利潤(rùn) =40000 30％ =12021 元 (2)信用條件改變 對(duì)機(jī)會(huì)成本的影響： =2540/360 100000 10％ +25／ 360 40000 10% =(416． 67)+277． 78 =138． 89 元 (3)現(xiàn)金折扣成本 =(100000+40000) 70％ 2％ =1960 元 (4)改變信用期后增加的壞賬損失 =40000 5％ =2021 元 (5)信用政策變化對(duì)利潤(rùn)的綜合影響 =12021(138． 89)19602021=8178． 89 元 1． 某企業(yè)現(xiàn)有資金 100， 000 元可以用于以下投資方案： 方案 A：購(gòu)人國(guó)庫(kù)券 (五年期，年利率 14％，不計(jì)復(fù)利，到 期一次支付本息 )； 方案 B：購(gòu)買新設(shè)備 (使用期 5 年，預(yù)計(jì)殘值收人為設(shè)備總額的 10％，按直線法計(jì)提折舊， 設(shè)備交付使用后每年可以實(shí)現(xiàn) 12， 000 元的稅前利潤(rùn) )。 該企業(yè)的資金成本率為 10％，適用所得稅率為 30％。 要求： (1)計(jì)算投資方案 A 的凈現(xiàn)值； (2)計(jì)算投資方案 B 的各年現(xiàn)金流量及凈現(xiàn)值； (3)運(yùn)用凈現(xiàn)值法對(duì)上述投資方案進(jìn)行選擇。 (復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) PVIF(10％， 5 年 )＝ 0． 621 PVIF(14％， 5 年 )＝ 0． 519 復(fù)利終值系數(shù) FVIF(10％， 5)=1． 611 ． FVIF(14％， 5)＝ 1． 925) 年金現(xiàn)值系數(shù) PVIFA(10％， 5)＝ 3． 791 年金終值系數(shù) FVIFA(10％， 5)＝ 6． 105 (1)投資方案 A 的凈現(xiàn)值＝ 100， 000x(1+14％ x 5)x 0， 621— 100， 000： 5， 570 元 (2)投資方案 B 初始投資 = 100， 000 元 設(shè)備折舊額＝ 100， 000*(1— 10％ )／ 5＝ 18， 000 元 稅后凈利潤(rùn) =12， 000*(1— 30％ )＝ 8， 400 元 營(yíng)業(yè)過(guò)程現(xiàn)金流量 (第 1 到 5 年 )＝ 18， 000+8， 400=26， 400 元 終結(jié)現(xiàn)金流量＝ 100， 000*10％ =10， 000 元 該投資方案的凈現(xiàn)值＝ 26， 400* 3． 791+10， 000* 0． 621— 100， 000＝ 6292． 4 元 (3)選擇 B 2． 預(yù)計(jì)某公司明年的稅后利潤(rùn)是 1000 萬(wàn)元，發(fā)行在外普通股 500 萬(wàn)股，要求： (1)假設(shè)其市盈率為 12 倍，計(jì)算其股票價(jià)值 ? (2)假設(shè)公司的成長(zhǎng)率為 6％，必要報(bào)酬率為 10％，預(yù)計(jì)盈余的 60％用于發(fā)放股利，用固定成長(zhǎng)模型計(jì)算其股票價(jià)值 ? (1)每股收益＝ 1000／ 500=2 元／股 股票價(jià)值 =2X12=24 元 (2)股票價(jià)值＝ (1000／ 500X60％ )／ (10％一 6％ )=30 元 3． A 公司年初存貨為 300， 000 元，年初應(yīng)收賬款為 25， 400 元；年末計(jì)算出流動(dòng)比率為 3． 0，速動(dòng)比率為 1． 3，存貨周轉(zhuǎn)率為 4 次，流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)為 54， 000．元。 要求根據(jù)上述資料計(jì)算： (1)公司本年銷售額是多少 ? (2)如果除應(yīng)收賬款以外的其他速動(dòng)資產(chǎn)是微不足道的，則應(yīng)收賬款的平均收賬期是多少天 ?(每年 360 天計(jì)，天數(shù)取整，假設(shè)沒(méi)有現(xiàn)金折扣 )流動(dòng)負(fù)債＝流動(dòng)資產(chǎn)／流動(dòng)比率＝ 54000／ 3=18000 元 期末存貨＝流動(dòng)資產(chǎn)一速動(dòng)資產(chǎn)’流動(dòng)資產(chǎn)一流動(dòng)負(fù)憤 X 速動(dòng)比率＝ 54000— 18000X1． 3＝ 30600 元 平均存貨 =(期初存貨 +期末存貨 )／ 2=(300004— 30600)／ 2=30300 元 銷售額 =平均存貨 X 存貨周轉(zhuǎn)率 =30300X4＝ 121200 元 (2)期末應(yīng)收賬款 =流動(dòng)資產(chǎn)一存貨＝ 54000— 30600＝ 23400 元 平均應(yīng)收賬款＝ (期初應(yīng)收賬款 +期末應(yīng)收賬款 )／ 2＝ (23400t25400)／ 2＝ 24400 元 平均收款期＝計(jì)算期天數(shù)／應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝計(jì)算期天數(shù) X 應(yīng)收賬款平均余額／賒銷收入凈額＝360X24400／ 121200＝ 72 天