【導(dǎo)讀】中國證券投資行業(yè)分析報告

　　

【正文】 020 年 營業(yè)收入 (億元 ) 營業(yè)收入增長率 (%) 證券投資收入 (億元 ) 證券投資收入增長率 (%) 總資產(chǎn) (億元 ) 總資產(chǎn)增長率 (%) 數(shù)據(jù)來源： ACMR 分析整理 2020 年，光大證券的營業(yè)收入為 億元，同比下降 %；其中，證券投資收入為 億元，同比下降 %；總資產(chǎn)為 億元，同比下降 %。根據(jù)中國證監(jiān)會的數(shù)據(jù)，廣大證券的營業(yè)收入和總資產(chǎn)都排名 11。 其他重點企業(yè) 華泰證券股份有限公司的前身為江蘇省證券公司， 1990 年經(jīng)中國人民銀行批準設(shè)立，1991 年 5 月 26 日在南京正式開業(yè)，是中國證監(jiān)會首批批準的綜合類證券公司之一。其注冊資本為 1000 萬元，經(jīng)過 5 次增資擴股，目前華泰證券注冊資本為 22 億元。 截止 2020 年 12 月 31 日，華泰證券在上海設(shè)有地區(qū)總部，在北京、深圳設(shè)有辦事處，在全國大中城市設(shè)有近 201 家營業(yè)網(wǎng)點，在南京、上海、北京、深圳設(shè)有投資銀行業(yè)務(wù)機構(gòu)。 2020 年，華泰證券的全年營業(yè)收入為 ，其中，證券投資收入為 億元，總資產(chǎn)達到了 億元，同比增長 %，資產(chǎn)大幅度增長的直接原 因是 2020 年 2 月，華泰證券在上海證券交易所上市交易。營業(yè)利潤率為 %，同比增長 %。 東方證券股份有限公司是一家經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會批準的綜合類證券公司，其前身是成立于 1998 年 3 月的東方證券有限責(zé)任公司。公司的注冊資本金為 億元人民幣，員工 1000 余人。 2020 年 12 月，東方證券成為全國創(chuàng)新試點證券公司之一。截止到 2020年 12 月 31 日，東方證券設(shè)立了 60 家證券營業(yè)部。 2020 年，東方證券的營業(yè)收入為 ，排名 20；其中證券投資收入為 。2020 年，東方證券的總資產(chǎn)為 億元，排名 15；其中凈資產(chǎn)為 億元。 申銀萬國證券股份有限公司，由原上海申銀證券公司和原上海萬國證券公司于 1996年7 月 16 日合并組建而成，是中國最早的一家股份制證券公司，也是目前中國規(guī)模最大的綜合類證券公司之一。申銀萬國還與法國巴黎資產(chǎn)管理有限公司 (BNP)共同發(fā)起設(shè)立了申萬巴黎基金管理有限公司，還參股了富國基金管理有限公司。 截止 2020 年 12 月 31 日，申銀萬國證券擁有名員工 4282 人，董事、監(jiān)事以及高級管理人 員 28 人。設(shè)立證券營業(yè)部 145 家，另有 5 家獲準籌建中。 2020 年，申銀萬國證券的營業(yè)收入為 億元，排名第七；其中證券投資收入為 億元。 2020 年，公司的總資產(chǎn)達 億元，排名第 10；其中凈資產(chǎn)為 億元。 海通證券股份有限公司的前身是上海海通證券公司，成立于 1988 年，是中國最早成立的證券公司之一。 1994 年，該公司改制為有限責(zé)任公司，并發(fā)展成全國性的證券公司。 2020年底，該公司整體改制為股份有限公司。 2020 年 7 月，公司在上海證券交易所掛牌上市。 截止 2020 年 12 月 31 日，海通證券設(shè)有 183 家營業(yè)部，業(yè)務(wù)經(jīng)營涉及證券承銷、代理、自營、投資咨詢、投資基金、資產(chǎn)委托管理等眾多領(lǐng)域。 截止 2020 年 12 月 31 日，海通證券的營業(yè)收入為 億元，排名第三；其中，證券投資收入為 億元。公司的總資產(chǎn)達到了 億元，排名第二；其中凈資產(chǎn)為 億元。 招商證券有限公司成立于 1994 年，招商銀行是其全資股東，前身是招商銀行證券業(yè)務(wù)部。 2020 年 7 月，公司更名為招商證券有限公司。 2020 年，招商證券完成了客戶資產(chǎn) 獨立存管系統(tǒng)建設(shè)，推出了中國國內(nèi)第一個全國范圍的大集中交易系統(tǒng)，實現(xiàn)了證券公司交易、清算、財務(wù)管理、中心數(shù)據(jù)庫和風(fēng)險控制五大系統(tǒng)的集中，為客戶打造了安全、高效的證券交易平臺。 截止 2020 年 12 月 31 日，招商銀行招商證券的注冊資本 ，在全國開設(shè)了 81家證券營業(yè)部和 3家證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)管理分公司。該公司的業(yè)務(wù)范圍包括為投資者提供證券代理買賣、證券發(fā)行與承銷、收購兼并、資產(chǎn)重組、財務(wù)顧問、資產(chǎn)管理、投資咨詢等證券投、融資全方位服務(wù)。 2020 年，招商證券的營業(yè)收入為 ，排名第八；其中，證券投資收 入為 元。公司的總資產(chǎn)為 億元，排名第六；其中凈資產(chǎn)為 億元。 中國銀河證券股份有限公司成立于 2020 年 1 月 26 日。該公司是經(jīng)國務(wù)院批準，在承接原中國銀河證券有限責(zé)任公司的證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，由中國銀河金融控股有限責(zé)任公司作為主發(fā)起人，聯(lián)合北京清華科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司、重慶水務(wù)集團股份有限公司、中國通用技術(shù)（集團）控股有限責(zé)任公司、中國建材股份有限公司 4 家國內(nèi)投資者共同發(fā)起設(shè)立的全國性綜合類證券公司。 截止 2020 年 12 月 31 日，銀河證券共有 219 家證券營業(yè)部，正式在崗人員 10293 人，其中高級管理人員 6 人。 該公司的主要業(yè)務(wù)是證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)。 2020 年，該公司的營業(yè)收入為 億元，總資產(chǎn)為 億元。根據(jù)中國證券協(xié)會的排名， 2020 年，營業(yè)收入和總資產(chǎn)的行業(yè)排名均為第5。 7 經(jīng)營環(huán)境 證監(jiān)會是證券市場主要的監(jiān)管機構(gòu) 中國證券監(jiān)督管理委員會成立于 1992 年 10 月，是中國證券市場主要的監(jiān)督和管理機構(gòu)。中國證監(jiān)會行使的主要職責(zé)有：依法制定證券市場有關(guān)的監(jiān)督管理規(guī)章、規(guī)則，并依法行使審批或者核準權(quán)；依法對證券 的發(fā)行、上市、交易、登記、存管、結(jié)算，進行監(jiān)督管理；依法對證券發(fā)行人、上市公司、證券公司、證券投資基金管理公司、證券服務(wù)機構(gòu)、證券交易所、證券登記結(jié)算機構(gòu)的證券業(yè)務(wù)活動，進行監(jiān)督管理。 具體法規(guī) 中國證券市場上的法律主要有三部，分別是 2020年制定的《中華人民共和國證券投資基金法》， 1998 年制定、 2020 年修訂的《中華人民共和國證券法》以及 1993 年制定、 2020年修訂的《公司法》。截止至 2020年年底，中國證券市場已經(jīng)形成由上述三部法律為核心，14 件主要行政法規(guī)和法規(guī)性文件為補充， 350 余件部門規(guī)章和規(guī) 范性文件為主體的證券期貨市場法律法規(guī)體系。 其中，與證券投資行業(yè)相關(guān)的法律和法規(guī)主要涉及到以下方面： ? 證券期貨交易 《證券法》第 3 章對證券期貨交易做出了原則性規(guī)定。證券期貨交易的規(guī)章和規(guī)范性文件包括《證券交易所管理辦法》、《期貨交易所管理辦法》、《證券登記結(jié)算管理辦法》、《證券結(jié)算風(fēng)險基金管理辦法》和《關(guān)于加強會員結(jié)算風(fēng)險管理若干問題的通知》等。 ? 上市公司治理與并購 《證券法》第 4章對上市公司的收購方式和信息披露要求、收購報告書的內(nèi)容、收購期限屆滿后上市公司股票的安排等方面做出了規(guī)定。其他的法律規(guī)范包括：《 關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》、《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》、《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國有股和法人股有關(guān)問題的通知》、《關(guān)于加強社會公眾股股東權(quán)益保護的若干規(guī)定》和《上市公司股東大會規(guī)則》等。 ? 證券及期貨經(jīng)營機構(gòu)和專業(yè)服務(wù)機構(gòu)監(jiān)管 《證券法》第 6 章對證券公司的設(shè)立條件、風(fēng)險控制指標(biāo)、內(nèi)部控制、交易結(jié)算資金存放以及證券公司違法違規(guī)行為的處罰措施等作了原則規(guī)定。其他的規(guī)章和規(guī)范性文件主要包括《證券公司管理辦法》、《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》和《客戶交易結(jié)算資金管理辦法》等。 2020 年 6 月 24日《關(guān)于修改〈證券發(fā)行與承銷管理辦法〉的決定》審議通過，自 2020年 11 月 1 日起施行。 2020 年 12 月 23日，《期貨公司期貨投資咨詢業(yè)務(wù)試行辦法》審議通過，自 2020 年 5月 1 日起施行。 2020 年 10 月 25 日，《證券投資基金銷售管理辦法》修訂通過，修訂后的《證券投資基金銷售管理辦法》自 2020 年 10 月 1 日起施行。 ? 證券投資基金業(yè)監(jiān)管 《證券投資基金法》對基金的募集和交易、基金份額的申購與贖回、基金的運作與信息披露、基金合同的變更終止與基金財產(chǎn)清算、基金份額持有人權(quán)利及其行使，以及監(jiān)督管理和法律責(zé)任做 了全面規(guī)定。 另外，中國證監(jiān)會制定并發(fā)布了《證券投資基金信息披露管理辦法》、《證券投資基金運作管理辦法》、《證券投資基金銷售管理辦法》、《證券投資基金托管資格管理辦法》和《合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法》等 7件規(guī)章，形成了比較完整的證券投資基金監(jiān)督管理的法律規(guī)范體系。 ? 證券期貨市場監(jiān)督管理和違法違規(guī)行為法律責(zé)任 2020 年 12月，中國證監(jiān)會發(fā)布了《中國證券監(jiān)督管理委員會凍結(jié)、查封實施辦法》，對證監(jiān)會依法履行職責(zé)，行使凍結(jié)、查封涉案當(dāng)事人的違法資金、證券等涉案財產(chǎn)或者重要證據(jù)權(quán)力的相關(guān)程序做出規(guī)定。 2020 年 6 月，中國證監(jiān)會發(fā)布了《證券市場禁入規(guī)定》，對違反法律、行政法規(guī)或者中國證監(jiān)會有關(guān)規(guī)定的責(zé)任人員采取市場禁入措施的適用范圍、禁入年限、禁入措施的減免、行政相對人的權(quán)利等具體事項進行了規(guī)定。 針對證券期貨市場中欺詐、內(nèi)幕交易和操縱市場等違法違規(guī)行為，《證券法》、《公司法》、《證券投資基金法》以及《中華人民共和國刑法》明確規(guī)定了當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的民事、行政及刑事法律責(zé)任。 2020 年 2 月 11 日《證券期貨業(yè)反洗錢工作實施辦法》，審議通過，自 2020 年 10 月 1日起施行。 ? 對外開放水平進一步擴大 隨著中國證券市 場的不斷發(fā)展，中國證券市場也開始逐漸對外開放。 2020 年，證監(jiān)會共新批 2家中外合資基金管理公司，合資基金管理公司總數(shù)達 37家，占基金管理公司總數(shù)的 %。同時批準 3 家合資證券公司籌建，合資證券數(shù)公司總數(shù)達 12 家。新批 13 家合格境外機構(gòu)投資者（ QFII）資格，進一步擴大了境外中長期投資機構(gòu)參與境內(nèi)資本市場的資本規(guī)模。 2020 年，境外籌資超過 億美元，達到歷史第二高位。 對外開放力度的增強和中國證券市場自身的發(fā)展都要求在未來幾年內(nèi)，證券市場的監(jiān)管力度還會進一步增強，也將會發(fā)布系列的法律和法規(guī)。 行業(yè)扶持 《證券法》的修訂是資本市場健康發(fā)展的保證 2020 年 1 月起，新修訂的兩法正式實施，是中國資本市場健康發(fā)展的一件大事，也是中國證券法制建設(shè)的大事。做好兩法的實施工作，堅決貫徹和嚴格執(zhí)行，順應(yīng)證券行業(yè)發(fā)展的新形勢和要求，能實現(xiàn)證券投資行業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展。 維護投資者權(quán)益，推進企業(yè)整體上市 2020 年 7 月，國資委出臺《關(guān)于規(guī)范上市公司國有股東行為的若干意見》（下簡稱《若干意見》）、《關(guān)于規(guī)范國有股東與上市公司進行資產(chǎn)重組有關(guān)事項的通知》（下簡稱《資產(chǎn)重組通知》）和《關(guān)于規(guī)范上市公司國有股東發(fā)行可交換 公司債券及國有控股上市公司發(fā)行證券有關(guān)事項的通知》（下簡稱《發(fā)行證券通知》）三份規(guī)范上市公司國有股東行為，以杜絕信息披露不規(guī)范、內(nèi)幕交易、操縱市場等問題。 《若干意見》規(guī)定，要切實強化信息披露責(zé)任。在相關(guān)信息依法披露前，嚴禁國有股東相關(guān)人員以內(nèi)部講話、接受訪談、發(fā)表文章等形式違規(guī)披露。意見還強調(diào)要規(guī)范國有股東所持上市公司股份變動行為。國有股東擬通過證券交易系統(tǒng)出售超過規(guī)定比例股份的，應(yīng)當(dāng)將包括出售股份數(shù)量、價格下限、出售時限等情況的出售股份方案報經(jīng)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機構(gòu) 批準。 《資產(chǎn)重組通知》規(guī)定，上市公司 證券及其衍生品種價格明顯異動，對本次資產(chǎn)重組產(chǎn)生重大影響的，國有股東應(yīng)當(dāng)調(diào)整資產(chǎn)重組方案，必要時應(yīng)當(dāng)中止本次重組事項，且國有股東在 3 個月內(nèi)不得重新啟動。 《發(fā)行證券通知》則對交易價格作出規(guī)定，上市公司國有股東發(fā)行的可交換公司債券交換為上市公司每股股份的價格應(yīng)不低于債券募集說明書公告日前 1 個交易日、前 20個交易日、前 30 個交易日該上市公司股票均價中的高者。 技術(shù) /體系 中國證券交易所的運作，已經(jīng)實現(xiàn)了高度的無形化和電腦化建立了安全、高效的電腦運行架構(gòu)。投資者除了在證證券公司柜臺直接下單買賣證券外，也 可以在家里或其他地方，通過電話機上的按鍵，或通過互聯(lián)網(wǎng)下單買賣。其委托由證券公司柜臺終端通過通訊網(wǎng)絡(luò)傳送到交易所。投資者可以立即查詢交易結(jié)果，且整個交易過程幾秒鐘就可完成。 網(wǎng)上交易的迅速發(fā)展已經(jīng)成為中國證券市場上的特征。一方面，由于近年來國際互聯(lián)網(wǎng)的飛速發(fā)展，以及與證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)的有機結(jié)合；另一方面，網(wǎng)上證券交易相對于傳統(tǒng)的交易方式，具有眾多優(yōu)勢，如成本低廉，突破地域限制信息廣泛、快捷等等。 8 行業(yè)預(yù)測 關(guān)鍵影響因素 國內(nèi)生產(chǎn)總值收入 良好的國民經(jīng)濟運行是保證證券市場穩(wěn)定運行的條件之一。國內(nèi)生產(chǎn) 總值收入是衡量一個國家總體經(jīng)濟狀況的重要指標(biāo)。 GDP 的持續(xù)增長可以表明一個國家經(jīng)濟運行穩(wěn)定。良好的國家經(jīng)濟狀況也將會促進證券投資市場的發(fā)展。一方面，國家經(jīng)濟的良好運行將會使得各行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，股票市場的上市企業(yè)也會有較好的盈利水平。另一方面，居民收入的增加也使得更多的居民把貨幣投資到證券市場上。因此，良好的國民經(jīng)濟運行是保證證券投資市場穩(wěn)定運行的條件之一。 2020 年，歐洲主權(quán)債務(wù)危機的連環(huán)爆發(fā)，導(dǎo)致國際環(huán)境的不穩(wěn)定性；房地產(chǎn)新政的出臺，使得市場預(yù)期發(fā)生變化；股指期貨的推出以及貨幣政策的收緊等多重因素， A股市 場出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整。 通貨膨脹