【正文】 步降低的可能。但在金融全球化的背景下，中國證券市場規(guī)范化、市場化和國際化已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)，這使得證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)面臨的競爭環(huán)境正在發(fā)生根本性的變化。按照《證券法》的規(guī)定，企業(yè)從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)必須首先取得“金融許可證”并獲得證券業(yè)務(wù)經(jīng)營資格；證券業(yè)和銀行、信 托、保險業(yè)實行分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理；另外對證券公司的設(shè)立條件也做了較為詳細(xì)的規(guī)定。 2020 年以后，整個證券投資行業(yè)開始萎縮，但與此同時，證券交易廳所需的固定資產(chǎn)、場地費(fèi)用、人力薪酬、宣傳費(fèi)用等成本卻逐年攀升，再加上傭金戰(zhàn)的蔓延，使得證券投資行業(yè)的成本壓力逐漸增加。租賃費(fèi)用也有所上升，占到成本的 %。 成本結(jié)構(gòu) 2020 年，證券投資行業(yè)的主要成本是業(yè)務(wù)及管理費(fèi) ，其在總營業(yè)支出的比例超過了80%。行業(yè)內(nèi)營業(yè)收入排名前 4 名企業(yè)總的市場份額為%；行業(yè)內(nèi)收入排名前 10 名的企業(yè)的市場總份額僅為 %。隨著未來股指期貨的推出，中國證券市場將會不斷完善，證券公司可以擴(kuò)大在股指期貨、權(quán)證、客戶理財顧問等這些低風(fēng)險業(yè)務(wù)的投入，以增加自身業(yè)務(wù)的多樣性，提高自身的盈利能力，這也是未來幾年內(nèi)中國證券公司主要的競爭方向。由于證券市場具有周期性，當(dāng)證券市場景氣時，證券交易量大，證券公司獲得的證券經(jīng)紀(jì)收入也相應(yīng)的高；但是當(dāng)證券市場不景氣時，由于交易量小而導(dǎo)致證券公司收入大幅下降。隨著資本市場的 進(jìn)一步開放，將會有更多的 QFII 通過審批，進(jìn)入中國證券市場的境外投資者數(shù)量將會越來越多。中國從 2020 年 12 月 1 日起開始實施 QFII 制度， 截止 2020 年 7 月，外匯管理局已經(jīng)批準(zhǔn)115 家 QFII 機(jī)構(gòu)。 國外投資者進(jìn)入的腳步加快 中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展對世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)越來越大，越來越多的境外投資者也開始逐漸進(jìn)入中國的證券市場中。由于證券市場的不確定性很高，很難保證在證券投資方面的收益，即使是富有經(jīng)驗的證券投資人也是如此。 證券公司間的競爭集中在業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面 證券公司間的競爭主要集中在業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面。證券公司間的競爭程度不高。行業(yè)間的競爭主要集中在個人投資者與機(jī)構(gòu)競爭者以及證券公司間的競爭上。如何爭取與銀行的穩(wěn)定和長期的合作，是證券公司必須思考和解決的問題。對于證券公司的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，銀行網(wǎng)點(diǎn)與證券公司 營業(yè)部之間進(jìn)行第三方存管業(yè)務(wù)合作、證券公司委托銀行網(wǎng)點(diǎn)銷售證券理財產(chǎn)品之類、雙方互相派駐人員開戶、開卡等。利用專業(yè)優(yōu)勢向投資者介紹證券投資知識，揭示市場潛在的風(fēng)險，幫助投資者成為成熟、理性的投資者，推動健康的股權(quán)投資文化形成，推動證券行業(yè)和投資者與證券市場共成長、共發(fā)展，是實現(xiàn)證券公司和投資者共贏的有效途徑。目前全行業(yè) 23 萬從業(yè)人員已成為投資者教育的主力軍。在服務(wù)同質(zhì)化的大背景下，證券公司若能突破現(xiàn)有的服務(wù)水平，能針對不同的客戶群體，提供不同層次的服務(wù)，不僅能提高客戶忠誠度，也能提高產(chǎn)品的價值和企業(yè)的品牌硬度。 隨著服務(wù)的同質(zhì)化越來越明顯，較低的手續(xù)費(fèi)對于爭取更多的客戶，有相當(dāng)?shù)母偁幜Α? 5 市場競爭 競爭維度 手續(xù)費(fèi) 為爭取更多的客戶源，對于新開戶的客戶，不少證券公司已下調(diào)交易傭金，有的對于資金量大或者交易頻繁的客戶，單邊交易手續(xù)費(fèi)最低可達(dá)萬分之六左右。 隨著人民幣的不斷升值，國外資金也開始逐步進(jìn)入中國證券市場，而且資金數(shù)量也呈增加的趨勢。 2020 年 9月 4 日，國家外匯管理局發(fā)布《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資外匯管理規(guī)定（征求意見稿）》，從 6 方面規(guī)范 QFII 投資的外匯管理，并且逐步放開資本市場，允許國外投資機(jī)構(gòu)來華投資。國外的投資者可以通過存托憑證的方式來購買中國國內(nèi)的部分股票；國外的投資者還可以通過 QFII基金來投資國內(nèi)的股票。不同于首批 QDII，該基金將完全投資于美國市場中以高科技上市公司為代表的納斯達(dá)克 100 指數(shù)，權(quán)重股包 括蘋果、微軟、甲骨文等世界知名企業(yè)。目前，國內(nèi)的投資者可以通過投資 QDII 基金來向國外投資。為防止經(jīng)濟(jì)過熱和抑制通貨膨脹，各個政府采取加息的政策，經(jīng)濟(jì)增速有所放緩。由于全球流動性持續(xù)過剩和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇乏力，套利資本大量流入經(jīng)濟(jì)增長相對強(qiáng)勁、利差較大的新興經(jīng)濟(jì)體，加劇了新興市場股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格的上漲壓力及貨幣升值壓力。日本的通貨緊縮和就業(yè)狀況沒有顯著改善，增長動力減弱。美國雖然經(jīng)濟(jì)有復(fù)蘇的趨勢，但是阻礙其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的問題還未得到根本性解決，國家債務(wù)和貿(mào)易逆差的問題 仍較突出，且失業(yè)率依舊處于高位。 全球經(jīng)濟(jì)和金融形勢復(fù)雜多變，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇動力不強(qiáng)，失業(yè)率仍處高位。但各經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)不均衡，其中發(fā)經(jīng)濟(jì)體與新興及發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體分別增長 % 和 %。國際股票市場的變動將會直接影響到中國股票市場的變動，同樣，中國股票市場的變 動也將會對國際股票市場產(chǎn)生劇烈的影響。境外投資者一般可以采用 QFII（合格境外投資者機(jī)制）、購買B 股以及存托憑證等方式來進(jìn)入中國的證券市場。 境外投資者作用重大 境外投資者的市場份額為 %，盡管比重不大，但卻起著很重要的作用。個人投資證券市場的主要產(chǎn)品為 股票和基金。尤其是股票市場，大量的資金注入或者撤出，將會有力推動股票價格的上漲或者加速股票價格的下降。其他的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者主要包括保險公司、基金公司、社保基金、銀行以及投資公司等。股票流通市值為 萬億元，比上年末增長 %。 滬深兩市交易非?；钴S 全年滬深股市累計成交 億萬元，同比成交 9647 億元。創(chuàng)業(yè)板市場穩(wěn)步發(fā)展，全年公開發(fā)行創(chuàng)業(yè)板股票 117 只，籌資 932 億元，占當(dāng)年新股發(fā)行融資總額的 %。中部和西部地區(qū)占比較上年有所上升，但東部和東北部地區(qū)債券籌資額同比下降。這種經(jīng)濟(jì)分布的格局也就決定了證券投資行業(yè)也存在成交額的地區(qū)分布特性。東西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)差異的存在，直接導(dǎo)致上市公司東西部分布不平衡。 地區(qū)市場 上市公司地區(qū)分布不平衡，籌資規(guī)模增長 截至 2020年末，中國境內(nèi)的上市公司總數(shù)為 2063家，同比增長 %。債券作為直接融資手段，與股票相比，風(fēng)險更低。 2020 年，基金的市場交易額為 億元，到 2020 年，降至 億元，下降 %。因此，管理上的便捷也是個人投資者偏好選擇基金投資的理由之一。一方面，中國投資基金占證券產(chǎn)品成交額的比重出現(xiàn)下降，但是，基金數(shù)量以及基金份額在穩(wěn)步上漲。 特別是 2020 年的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，使中國證券行業(yè)受到很大沖擊，其中，偏股型基金受到的影響較大。期貨得到證券投資者青睞的主要原因是他們的產(chǎn)品收益率較高，在短期時間內(nèi)能夠得到較高的投資回報率，當(dāng)然其中的風(fēng)險也相對其他產(chǎn)品較高。期貨產(chǎn)品在 2020 年的總成交額為 億元，占證券產(chǎn)品總成交額的%，相比 2020年的 %，增長幅度較大。由于市場預(yù)期的非理性以及受外部市場的影響大，股票價格波動較大。根據(jù)上證綜合指數(shù)和深圳成分指數(shù)的波動曲線， 2020 年，股票價格處于 5 年內(nèi)的最高位，其中上證綜合指數(shù)為 ，深圳成分指數(shù)為 。其中， 2020 年和 2020 年同比增長超過 90個百分點(diǎn)，而 2020 年出現(xiàn)負(fù)增長。 公司債券發(fā)行額增長速率波動大 20202020 年，公司債的發(fā)行額總體上呈上升趨勢，但 2020 年略有下降。 2020年的國債發(fā)行額為 億元，同比下降 63 個百分點(diǎn)，處于五年內(nèi)國債發(fā)行的低谷。其中， 2020 年的國債發(fā)行量處于五年內(nèi)的峰值，高達(dá) 億元，年增長率為 %。 20202020 年，股票發(fā)行量的增長幅度較 2020 年和 2020年有所下降，增長緩慢。 2020年，股本發(fā)行總數(shù)為 股，其中流通股本數(shù) 億。其中，上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、中國金融期貨交易所去年累計成交期貨合約 億手，總成交金額 萬億元，同比分別增長%和 %。 2020 年的基金交易額為 億元，同比下降 32 個百分點(diǎn)。 2020 年，基金市場的交易規(guī)模尚小，年交易額 ， 2020 年的交易規(guī)模達(dá)到最高峰，為 。 20202020 年，隨著金融危機(jī)的逐步復(fù)蘇，股票市場也漸趨回暖。 2020 年，股市的成交金額為 億元，到了 2020 年， 股票的成交金額高達(dá) 億元，平均增長率為 %。但 2020 年，為了抑制通脹，央行實行從緊的貨幣政策，股票交易額出現(xiàn)大幅下跌，跌幅達(dá) %。股票總市值和交易額分別下降 %和 %，市場規(guī)模大幅下降。之后，中國股票市場在震蕩中 保持上升趨勢。 2020 年的股票成交額同比增長了 %；基金成交額同比增長了 %；期貨的成交額同比增長了 %，證券市場這種快速增長態(tài)勢一直延續(xù)到 2020 年 10月份。 3 市場特征 市場概述 銷售規(guī)模 2020 年，中國的證券市場開始進(jìn)入了快速發(fā)展時期。因此，股指期貨的運(yùn)行將會促進(jìn)中國股市 健康、平穩(wěn)的發(fā)展。一方面，股指期貨已推出，它的實施對股票市場起著重要的輔助作用。但是，股票價格會受到行業(yè)的周期和宏觀經(jīng)濟(jì)的影響而呈周期性的波動，因此，不同的周期內(nèi)，股票成交數(shù)量不同、市場熱度不同，股票市場投資的收益也不同。 行業(yè)波動性 周期性導(dǎo)致行業(yè)波動幅度大 中國的證券投資行業(yè)具有周期性，這種周期性主要體現(xiàn)在證券市場的周期性，證券市場在幾年內(nèi)會有交易的高 潮，也會有交易的低谷，這種特征在股票市場上最為明顯。股票成交金額 2020 年是 億元，到了 2020 年降至 ，降幅 %。 行業(yè)出現(xiàn)大幅波動 中國的證券投資行業(yè)出現(xiàn)大幅波動。無論是從直接融資比例還是金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，中國與發(fā)達(dá)國家的成熟市場都存在較大差距。截止年末，銀行間債券市場參與者 10235 家，投資主體進(jìn)一步擴(kuò)大。 投資主體繼續(xù)擴(kuò)大。 2020 年，銀行間債券市場現(xiàn)券成交量為 64 萬億元，同比增長%。期限 5 年以內(nèi)的債券發(fā)行量占比 40%，比上年下降 %；期限 5（含）到 10年的債券發(fā)行量占比 %，比上年上升 %；期限 10 年以上的債券比例為 %，同比上升 %。債券市場全年累計發(fā)行人民幣債券 ，同比增長 %，其中國債、政策性銀行債券、短期融資證券等債券品種發(fā)行量較去年都有所增加。 債券市場健康成長 債券市場規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。 2020 年 10月開始至 2020 年 7 月，央行五次加息，其中 2020 年加息三次。寬松的經(jīng)濟(jì)環(huán)境有利于證券市場的繁榮發(fā)展，大量資金的流入將推動中國證券市場規(guī)模的擴(kuò)大，另一方面，受國家四萬億投資計劃的影響，機(jī)械、鐵路、基建等行業(yè)出現(xiàn)利潤回升，一定程度上實現(xiàn)了金融危機(jī)后中國股市的反彈。但 2020年，由于貨幣政策偏緊，股票和基金的增長率又出現(xiàn)負(fù)增長，且都超過90%。 2020 年，隨著金融危機(jī)的平復(fù)，證券市場平穩(wěn)發(fā)展。 2020 年受國際金融危機(jī)的影響，證券市場的成長能力受到極大的影響，特別是股票和基金的影響更大，均出現(xiàn)了負(fù)增長。其中，股票和基金的表現(xiàn)特別 突出。其中， 機(jī)構(gòu)投資者持有已上市流通 A 股市值 萬億元，占已上市流通 A 股市值 %， 比上年末增加 個百分點(diǎn)， 機(jī)構(gòu)投資者市場的主導(dǎo)地位進(jìn)一步增強(qiáng)。 2020 年和 2020 年的基 金規(guī)模均出現(xiàn)負(fù)增長，分別為 %和 %。 基金規(guī)?？傮w上升 20202020 年，證券投資基金規(guī)?？傮w上呈上升的趨勢，年平均增長率為 %。股指期貨的上市及 2020 年商品期貨的大漲是2020 年成交量、成交額大增的主要因素。自 2020 年，期貨成交量逐年穩(wěn)步上升， 到 2020 年，超過 2020年的交易水平。 期貨交易規(guī)模發(fā)展勢頭良好 20202020 年，期貨成交量先降后升。 2020 年全年，滬深兩市日均股票交易金額 2254 億元， 比上年增長 %。 A 股市場總市值 萬億元， 流通市值 ， 同比分別增長 %和 %。 20202020 年，中國金融市場在改革創(chuàng)新中有良好表現(xiàn)，使得證券市場健康平穩(wěn)推進(jìn)。 6820商業(yè)銀行 6920證券經(jīng)紀(jì)與交易 7110金融信托與管理 7140郵政儲蓄 6820商業(yè)銀行 7030保險輔助服務(wù) 7412投資與資產(chǎn)管理 8600社會保障業(yè) 2 行業(yè)成長 行業(yè)發(fā)展 股市規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大 2020 年，受美國次貸危機(jī)影響，中國證券市場規(guī)模出現(xiàn)萎縮。該類別還包括證券承銷服務(wù)活動。 主要企業(yè) 中信證券股份有限公司 廣發(fā)證券股份有限公司 國泰君安證券股份有限公司 國信證券股份有限公司 光大證券股份有限公司 1 行業(yè)定義 定義 指在證券市場從事股票、基金、債券、期貨及其他有價證券的投資活動。 2020 年以后，證券市場逐漸進(jìn)入復(fù)蘇階段，證券市場或?qū)⒃谡鹗幹斜３制椒€(wěn)上升的態(tài)勢。中國宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、企業(yè)盈利下滑等導(dǎo)致證券經(jīng)濟(jì)、證券投資、承銷等業(yè)務(wù)均 出現(xiàn)下滑，行業(yè)業(yè)績下滑是不可避免的。其有固定的利率，與公司的績效沒有直接關(guān)系，收益較為穩(wěn)定，因此在股市波動較大的 2020 年，債券更受市場青睞，其市場份額超過股票。 債券交易額超過股票交易額 中國 2020 年債券成交額為 億元，同比增長 %。 2020 年，基金交易額占證券行業(yè)總市場份額不到 %。另一方面，相比股票和其他有價證券，基金的收益率較低，但是投資風(fēng)險也較低，對于大多數(shù)個人投資者，他們不需要每天關(guān)注基金凈值的變