【正文】 行業(yè)核心數(shù)據(jù) ................................................................................................... 48 行業(yè)成長能力 ................................................................................................... 48 行業(yè)信息源 ............................................................................ 錯誤 !未定義書簽。2020 年，股票和基金的增長 率分為為 %和 %。股票、債券、基金和期貨都實現(xiàn)了正增長。 20202020年，上市證券公司的營業(yè)收入、凈利潤和股東權益的復合增長率分別是 51%、 66%和 61%，證券行業(yè)是朝陽行業(yè)。證券投資者將會改變以往的單純做多的機制，反向做空也可以盈利。期貨產品在 2020 年的總成交額為 億元，占證券產品總成交額的%，相比 2020年的 %，增長幅度較大。特別是 2020 年的全球經(jīng)濟危機，使中國證券行業(yè)受到很大沖擊，其中，偏股型基金受到的影響較大。因此，管理上的便捷也是個人投資者偏好選擇基金投資的理由之一。債券作為直接融資手段，與股票相比，風險更低。中國的證券市場從 2020 年 10月進入調整階段，股票市值大幅縮水。包括證券公司（券商）的自營投 資活動，以及其他企業(yè)、自然人的證券投資活動。 2020年，中國 A股和 B股股票市價總值為 億元，同比下降 54%。上證綜合 指數(shù)收于 2 點， 比上年末下跌 %，深證成分指數(shù)收于 點，比上年末下跌 %。其中 2020 年的成交量最少，只有 萬手，同比下降 73個百分點。隨著中國需求的持續(xù)旺盛，商品期貨將日益成為全球投資的焦點。 投資者數(shù)量穩(wěn)步增長 2020 年末，滬深兩市共有 A 股賬戶 15 萬戶， B 股賬戶 250 萬戶， 基金賬戶3 萬戶， 分別比上年末提高 %、 %和 %。2020 年，股票和基金的增長率分為為 %和 %。股票、債券、基金和期貨都實現(xiàn)了正增長。 為抑制通貨膨脹，國家采取緊縮財政政策。 2020 年，債券市場產品創(chuàng)新穩(wěn)步發(fā)展，信用類債券持續(xù)處于高位，企業(yè)直接融資渠道進一步拓 寬。 債券成交量穩(wěn)步上升。 2020 年 8 月，境外中央銀行 貨幣當局、香港、澳門特別行政區(qū)人民幣業(yè)務清算行和跨境貿易人民幣結算境外參加銀行等相關境外機構獲準進入銀行間債券市場投資試點，為境外機構人民幣資金提供了保值手電，拓寬了人民幣資金回流渠道。 20202020年，上市證券公司的營業(yè)收入、凈利潤和股東權益的復合增長率分別是 51%、 66%和 61%， 證券行業(yè)是朝陽行業(yè)。期貨總成交額， 2020 年為 億元，同比增長 %。 未來波動幅度將呈下降趨勢 未來幾年內，隨著中國證券市場的逐步成熟，證券投資行業(yè)的波動幅度將會呈現(xiàn)下降趨勢。另一方面，中國的宏觀經(jīng)濟將會平穩(wěn)運行，國外資金將會繼續(xù)進入到中國的證券市場中。 從 2020 年 10月開始，中國股票市場進入了調整期，股票市場縮水超過 60%。 隨著金融危機的復蘇， 2020 年的市場的規(guī)模又有較大幅度的回升，股票市值同比增長%；股票交易額同比增長 %，翻了一倍。 其中， 2020 年，由于國際性的大金融危機，導致中國股市的交易規(guī)模大幅度縮水，同比下降 42%。 2020年的金融風波，也很大程度上影響了資本市場上的基金交易。 股票發(fā)行量逐年上升 20202020 年，股票的發(fā)行總數(shù)逐年穩(wěn)定上升。 國債發(fā)行額波動增長 20202020 年，國債的發(fā)行量呈波動式增長。 20202020年，金融市場形勢好轉，發(fā)行量又大增，其中 2020年同比 增長了 109 個百分點。 產品價格 由于受國際資本市場的干擾較大， 20202020 年的股票市場價格呈起伏較大。 產品細分市場 2020 年中國證券投資市場產品成交額 成交額 (億元 ) 份額 (%) 股票 基金 債券 50713 期貨 合計 數(shù)據(jù)來源： 證監(jiān)會，華通行業(yè)研究 期貨獨占鰲頭 期貨是證券市場上的主要投資產品，由于該類產品屬于大宗商品，價格普遍較高，因此所占比例較大。 基金交易額大幅下降 與其他證券投資產品相比，投資基金在規(guī)模上很小。另一方面，相比股票和其他有價證券，基金的收益率較低，但是投資風險也較低，對于大多數(shù)個人投資者，他們不需要每天關注基金凈值的變動，只需要長期持有該基金即可獲利。 債券交易額超過股票交易額 中國 2020 年債券成交額為 億元，同比增長 %。其中，東部、中部、西部和 東北地區(qū)境內上市公司的比重分別為 %、 %、 %和 %。 證券市場籌資規(guī)模增長較快。 2020年末，創(chuàng)業(yè)板上市公司 153 家，市值總計 7365 億元，比上年末凈增 5755 億。 終端市場 機構投資者的份額最大 機構投資者的份額最大，證 券公司和其他境內機構投資者的市場份額之和為 %。 個人投資者的比例逐漸升高 2020 年末， 滬深兩市共有 A 股賬戶 萬戶， B 股賬戶 250 萬戶， 基金賬戶 萬戶， 分別比上年末提高 %、 %和 %。隨著中國經(jīng)濟長期保持穩(wěn)定、快速的發(fā)展形勢，國外的投資者紛紛看好中國的證券投資市場，采取各種方式進入中國的證券市場。 4 對外貿易 全球市場環(huán)境 2020 年，全球經(jīng)濟持續(xù)復蘇，全年經(jīng)濟增長率為 %。新興市場經(jīng)濟體增長強勁，但面臨的資本流入及通貨膨脹壓力上升。 新經(jīng)濟體的復蘇動力強勁，但是也面臨巨大的通貨膨脹上升和資本流入風險。 境外投資 國內證券投資行業(yè)對國外的投資程度較低。 投資引進 國外證券投資行業(yè)對國內的投資程度很低。截至 2020 年 7月 ，外匯管理局已經(jīng)批準115 家 QFII機構。不過對已開戶交易的投資者，并未統(tǒng)一下調。 從業(yè)人員素質 從業(yè)人員投資者教育和服務水平是有效開展證券投資的重要環(huán)節(jié)。 與銀行合作的優(yōu)勢 證券公司的發(fā)展與銀行合作密不可分。 競爭格局 行業(yè)的競爭程度低 證券投資行業(yè)間的競爭程度低。由于中國證券市場上僅有 100 多 家證券公司，而且證券公司的主要業(yè)務來源于證券經(jīng)紀，證券投資業(yè)務間的競爭強度不大。因此，中國證券公司間的競爭主要集中在除了證券經(jīng)紀和證券投資外，其他業(yè)務方面的競爭，這些業(yè)務包括股指期貨、直投、權證創(chuàng)設、 QDII、財 務顧問、融資融券等。 證監(jiān)會完善 QFII 資格與額度審核，建立督察員制度。證券經(jīng)紀業(yè)務是證券公司的主要收入來源，它的下降也會降低證券公司的盈利。 近年來，證券投資行業(yè)集中度有所下降，其原因一方面是行業(yè)間的競爭加劇，企業(yè)經(jīng)營成本過高，資本實力不斷變弱，另一方面由于中國證券行業(yè)的管制和保護仍較為嚴格，實行對證券公司準入的審批制和業(yè)務許可制，同時又缺乏良好的市場推出機制，成為“只進不出”的市場，極大地阻礙了優(yōu)勝劣汰機制的發(fā)揮。固定資產折舊費用大概占了 %。對設立證券經(jīng)營機構的嚴格審查和慎重審批為證券經(jīng)紀業(yè)務設置了相當高的行業(yè)進入壁壘。因此，資本需求因素不能構成經(jīng)紀業(yè)務的進入壁壘。因此，隨著證券市場的進一步發(fā)展和成熟，產品歧異必將構成證券經(jīng)紀業(yè)務的一個重要進入壁壘。按照目前中國滬深交易所的規(guī)定，每位客戶轉戶的費用為 30 元人民幣，而各家證券公司為了吸引客戶，紛紛采取報銷轉托管費的做法，有的甚至報銷因為辦理手續(xù)而來回奔波的出租車費，因此證券經(jīng)紀業(yè)務的轉換成本極低，很難構成對潛在進入者的進 入壁壘。 2020 年 1 月 6 日，中信證券公司的股票在上海證券交易所掛牌上市交易。 投資收益屢創(chuàng)新高 2020年，中信證券的營業(yè)收入為 ，同比增長 %； 2020年總資產為 億元，同比下降 %。 中信證券積極開展業(yè)務創(chuàng)新，創(chuàng)設權證、集合理財?shù)葎?chuàng)新業(yè)務在 2020 年取得了一定的成績，成為公司新的利潤增長點。 各項指標排名均靠前 自 1994 年起，廣發(fā)證券一直位于中國十大證券公司之列。 20202020 年廣發(fā)證券的主要財務指標 2020 年 2020 年 2020 年 營業(yè)收入 (億元 ) 營業(yè)收入增長率 (%) 證券投資收入 (億元 ) 證券投資收入增長率 (%) 總資產 (億元 ) 總資產增長率 (%) 數(shù)據(jù)來源：華通行業(yè)研究 國泰君安證券股份有限公司 經(jīng)營規(guī)模大，范圍廣 國泰君安證券股份有限公司是由原國泰證券有限公司和原君安證券有限責任公司通過新設合并、增資擴股，于 1999 年 8 月 18 日組建成立。為了繼續(xù)保持證券經(jīng)紀業(yè)務的地位，國泰君安開始了對最基礎的 經(jīng)紀業(yè)務前后臺分離與多銀行第三方存管的改革，以應對規(guī)模擴張和結構轉型的壓力。 在金融創(chuàng)新方面，國泰君安也走在了前列。 1994 年，深圳國投證券有限公司正式成立，注冊資本 1 億元。國信證券現(xiàn)有營業(yè)部 64 家，其中有 10 家是 2020年新設立的。 控制風險，實現(xiàn)長期穩(wěn)定發(fā)展 從 2020 年起，國信證券提出了經(jīng)營戰(zhàn)略的兩個轉變：一是轉變依賴高風險業(yè)務博取高收益的經(jīng)營模式，致力于為市場創(chuàng)造和銷售產品，朝著低風險、可控風險的領域發(fā)展，實現(xiàn)公司長期、穩(wěn)定、健康的發(fā)展；同時，轉變單純依賴內部體系自我發(fā)展的方式，積極、審慎地利用行業(yè)整合的機會，內部體系自我發(fā)展和外部收購兼并擴張并舉，推進公司的低成本擴張和跳躍式發(fā)展。因此，細分的業(yè)務將會給國信證券帶來新的機會。 2020 年 4 月，經(jīng)中國證監(jiān)會批準，該公司的注冊資本由 億元增加至 億元。該公司現(xiàn)有的證券營業(yè)部 107 家，另有 5 家已獲批籌建中。其注冊資本為 1000 萬元，經(jīng)過 5 次增資擴股，目前華泰證券注冊資本為 22 億元。 東方證券股份有限公司是一家經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會批準的綜合類證券公司，其前身是成立于 1998 年 3 月的東方證券有限責任公司。 2020 年，東方證券的營業(yè)收入為 ，排名 20；其中證券投資收入為 。 截止 2020 年 12 月 31 日，申銀萬國證券擁有名員工 4282 人，董事、監(jiān)事以及高級管理人 員 28 人。 海通證券股份有限公司的前身是上海海通證券公司，成立于 1988 年，是中國最早成立的證券公司之一。 截止 2020 年 12 月 31 日，海通證券設有 183 家營業(yè)部，業(yè)務經(jīng)營涉及證券承銷、代理、自營、投資咨詢、投資基金、資產委托管理等眾多領域。 2020 年 7 月，公司更名為招商證券有限公司。 2020 年，招商證券的營業(yè)收入為 ，排名第八；其中，證券投資收 入為 元。 截止 2020 年 12 月 31 日，銀河證券共有 219 家證券營業(yè)部，正式在崗人員 10293 人，其中高級管理人員 6 人。 7 經(jīng)營環(huán)境 證監(jiān)會是證券市場主要的監(jiān)管機構 中國證券監(jiān)督管理委員會成立于 1992 年 10 月，是中國證券市場主要的監(jiān)督和管理機構。 其中，與證券投資行業(yè)相關的法律和法規(guī)主要涉及到以下方面： ? 證券期貨交易 《證券法》第 3 章對證券期貨交易做出了原則性規(guī)定。 ? 證券及期貨經(jīng)營機構和專業(yè)服務機構監(jiān)管 《證券法》第 6 章對證券公司的設立條件、風險控制指標、內部控制、交易結算資金存放以及證券公司違法違規(guī)行為的處罰措施等作了原則規(guī)定。 2020 年 10 月 25 日，《證券投資基金銷售管理辦法》修訂通過，修訂后的《證券投資基金銷售管理辦法》自 2020 年 10 月 1 日起施行。 2020 年 6 月，中國證監(jiān)會發(fā)布了《證券市場禁入規(guī)定》，對違反法律、行政法規(guī)或者中國證監(jiān)會有關規(guī)定的責任人員采取市場禁入措施的適用范圍、禁入年限、禁入措施的減免、行政相對人的權利等具體事項進行了規(guī)定。 2020 年，證監(jiān)會共新批 2家中外合資基金管理公司，合資基金管理公司總數(shù)達 37家，占基金管理公司總數(shù)的 %。 對外開放力度的增強和中國證券市場自身的發(fā)展都要求在未來幾年內，證券市場的監(jiān)管力度還會進一步增強，也將會發(fā)布系列的法律和法規(guī)。 《若干意見》規(guī)定，要切實強化信息披露責任。 《資產重組通知》規(guī)定，上市公司 證券及其衍生品種價格明顯異動，對本次資產重組產生重大影響的，國有股東應當調整資產重組方案，必要時應當中止本次重組事項，且國有股東在 3 個月內不得重新啟動。其委托由證券公司柜臺終端通過通訊網(wǎng)絡傳送到交易所。 8 行業(yè)預測 關鍵影響因素 國內生產總值收入 良好的國民經(jīng)濟運行是保證證券市場穩(wěn)定運行的條件之一。一方面，國家經(jīng)濟的良好運行將會使得各行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，股票市場的上市企業(yè)也會有較好的盈利水平。 通貨