【正文】 制度方面：2022 年 2 月 4 日，證監(jiān)會發(fā)布《證券公司年度報告內(nèi)容與格式準則（修訂）》，以進一步規(guī)范證券公司的財務(wù)行為，提高證券公司 財務(wù) 信息的透明度和質(zhì) 量。為強化上市公司信息披露的及時性和真實性，進一步提高上市公司信息披露水平，截至 2022年 12 月 31 日，證監(jiān)會就《公開 發(fā)行 證券的公司信息披露編報規(guī)則》共發(fā)布了 16 號文件?！都殑t》規(guī)定，股份轉(zhuǎn)讓公司應(yīng) 當及時 披露所有可能對公司股份 轉(zhuǎn)讓價格產(chǎn)生重大影響的信息，及 時澄清與公司有關(guān)的、非正式披露的信息；全體董事必須承諾 保證信息披露文件內(nèi)容和形式的真實、準確、完整和及時，沒有虛假記載、 誤導性陳述或重大遺漏，并就其保證所造成的損害承擔連帶賠償責任；主辦券商應(yīng)當對股份轉(zhuǎn)讓公司信息披露行為進行監(jiān)督，指導、督促股份 轉(zhuǎn)讓公司依法及時、準確地披露信息；中國證券業(yè)協(xié)會依法監(jiān)督股份轉(zhuǎn)讓公司的信息披露行為。在證券市場信息披露制度方面：信息的公開性、真實性、完整性和披露的及時性是證券市場 的靈魂，證監(jiān)會及其它相關(guān)機構(gòu)在加強信息披露方面做了大量的工作，以期早日建立起公開透明、綱目兼?zhèn)?、層次清晰、易于操作、公平?zhí)行的信息披露規(guī)范體系。《通知》對此前頒布的《客戶交易結(jié)算資金管理辦法》進行了細化，使這一規(guī)定具有了可操作性。2022 年 5 月 22 日，證監(jiān)會發(fā)布《客戶交易結(jié)算資金管理辦法》，自 2022 年 1 月 1 日正式實施。新 《辦法 》在暫停上市和終止上市的批準權(quán)限、批準程序、股票交易等方面進行了重要修改，主要體現(xiàn) 在中國 證監(jiān)會授權(quán)證券交易所依法做出暫停上市、恢復上市和 終止上市的決定，取消寬限期申請的有關(guān)程序，取消 “PT”（特別轉(zhuǎn)讓 ）制度等三個方面。 《辦法》對上市公司暫停上市和終止上市的條件、程序和信息披露做了規(guī)定，標志著中國上市公司退市機制具備了可操作性。20 / 1992022 年 6 月 8 日，經(jīng)證監(jiān)會批準， 《上海證券交易所股票上市規(guī)則》（2022 年修訂本）和《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》（2022 年修訂本）自即日起發(fā)布實施，原《股票上市規(guī)則》同時廢止。2022 年 4 月 29 日，證監(jiān)會印發(fā)《證券公司網(wǎng)上委托業(yè)務(wù)核準程序》，以進一步規(guī)范網(wǎng)上委托業(yè)務(wù)的開展，提高工作效率。未經(jīng)證監(jiān)會批準,任何機構(gòu)不得開展該業(yè)務(wù)。 《辦法》對網(wǎng)上證券委托業(yè)務(wù)的技術(shù)規(guī)范、業(yè)務(wù)規(guī) 范、信息披露、 資格申請等做出了規(guī)定。 《細則》規(guī)定，大宗交易制度適用于在深圳證 券交易所上市的 A 股、基金、債券( 債券回購除外)的交易。2022 年 12 月 1 日，經(jīng)證監(jiān)會批準， 《深圳、上海 證券交易所交易 規(guī)則》即日起正式實施。此后，證監(jiān)會又發(fā)布了一系列指導性意見， 對股票發(fā)行審核制度進行完善，進一步提高股票發(fā)行審核工作的透明度。 《辦法》進一步在制度上明晰了股票發(fā)行程序和審核事項，即 實施券商推薦、股票發(fā)行審核委員會審核、市場確定價格、證監(jiān)會核準的核準制，取消 帶有行政計劃色彩的 額度管理和市盈率限制，由市場決定新股的發(fā)行價格。19 / 199在證券發(fā)行制度方面：隨著中國證券市場的不斷發(fā)展和新問題的不斷出現(xiàn)，中國證券市場的法律制度也不斷完善。以《股票 發(fā)行和交易管理 暫行條例》 為始端，中國 陸續(xù)出臺了《公司法》、 《國務(wù)院關(guān)于股份有限公司境外募集股份及上市的特別規(guī)定》、 《證 券業(yè)從業(yè)人員資格管理暫行規(guī)定》、 《證券交易所管理辦法》、 《證券、期貨投資 咨詢管理暫行辦法》等法 規(guī)，并于 1999 年 7 月 1 日正式實施了證券市場的根本大法《證券法》。只有建立了一個公平、公正、公開透明的規(guī)則體系，并始終不渝地遵循它，才能確保市場 的公信力不受侵害，才能健康地發(fā)展證券市場。而投資者對市場 有信心需要兩個前提條件：第一，市場的游戲規(guī)則要清楚。 2022 年 4 月 30 日，上海、深圳、程度、廣州、天津、沈陽、西安、武漢、 濟南等全國 9 個證管辦統(tǒng)一舉行了稽查局成立掛牌儀式，此舉是建立和完善中國集中統(tǒng)一的三級證券監(jiān)管體制的一項重大改革。中國證監(jiān)會在全國 9 大經(jīng)濟區(qū)的中心城市設(shè)立了 9 個證券監(jiān)管辦公室，另外還設(shè)置了 2 個直屬特派員辦事處，18 / 19925 個特派員辦事處，近期又在 9 個證管辦成立了稽查分局，監(jiān)管力度不斷加強。 1997 年 8 月，中國證監(jiān)會開始對滬深交易所實行垂直領(lǐng)導。 證券市場監(jiān)管機構(gòu)中國證券市場監(jiān)管機構(gòu)是中國證監(jiān)會及其派出機構(gòu)。同 時，相信隨著中國券商管理水平的提高和證券業(yè)協(xié)會責權(quán)關(guān)系的明晰，證券業(yè)協(xié)會將在自律 監(jiān)管中發(fā)揮越來越大的作用。證券交易所通過公布上市公司股票的市盈率、凈資產(chǎn)倍率及年中和年度財務(wù)報告等文件，使市 場透明度不斷加 強， 這對促 進證券市場的健康發(fā)展起了重要作用。它的 設(shè)立主要是為了保 證證券交易的公正進行，依法保護會員的權(quán)益，促進證券市場的健康 發(fā)展。 證券市場自律性組織中國證券市場的自律性組織主要是中國證券業(yè)協(xié)會和證券交易所。截至2022 年 8 月 24 日，共有 151 家證券投資咨詢機構(gòu)，其中 107 家為專業(yè)證券投資咨詢機構(gòu)，44 家為證券公司；共有 1851 位證券投資咨詢?nèi)藛T，其中 專業(yè)證券投 資咨詢機構(gòu)工作人員 819 人、證券公司工作人員 1032 人。截至 2022 年 12 月 18 日，共有 78 家會計師事務(wù) 所具有從事證券、期貨相關(guān)業(yè)務(wù)的資格。它 們依照相關(guān)的法律制度進行獨立的 審計、 評估和咨詢，展開對上市公司和證券市場的外部監(jiān)督，為 投資者進行投資提供具有一定價 值的比較公正與客觀的報告。 　　最后，從證券市場服務(wù)機構(gòu)看，中國全方位的證券市場服務(wù) 體系已初步形成。而僅 2022 年 12 月份證券公司網(wǎng)上委托交易量就達 288 億元，占滬深交易所 12 月份股票（包括 A、B 股）和基金 總交易量 億元（雙邊計算）的 %。截至 2022 年底，國內(nèi)已有 200 多家證券經(jīng)營機構(gòu)開展了網(wǎng)上委托業(yè)務(wù)，網(wǎng)上委托的投資者開戶數(shù)達 332 萬戶，占 證券市場總開戶 數(shù) 3325 萬戶（滬深總開戶總數(shù)的一半）的%。以 1997 年 3 月中國華融信托投資公司湛江營業(yè)部推出視聆通多媒體公眾信息網(wǎng)網(wǎng)上交易系統(tǒng)為標志，中國 證券網(wǎng)上交易 蹣跚起步。滬深交易所從起步階段起就注重發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢，目前整個交易、清算、登記、過戶系統(tǒng)的技術(shù)水平位于世界前列，股票、基金、債券已全部實現(xiàn)無紙化發(fā)行和交易，這為今后證券市場的健康發(fā)展奠定了良好的物質(zhì)和技術(shù)基礎(chǔ)。1991 年 7 月 3 日，深圳證券交易所正式開業(yè)。第一，從證券交易所看。雖然與國外成熟的證券市場 相比，中國證券經(jīng)營機構(gòu)在資金實力、經(jīng)營能力的方面仍存在較大差距，但已基本形成了覆蓋全國的 證券經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)。截至 2022 年 6 月 15 日，中國已有證券公司 101 家，注冊資 本共 500 余億元，其中 綜合類證 券公司 14 家，經(jīng)紀類證券公司 12 家，其余的正處在積極的規(guī)范和過渡期。 證券市場中介首先，從證券經(jīng)營機構(gòu)看，中國證券公司發(fā)展迅速。截至 2022 年 6 月，中國私募基金的的規(guī)模約在 7000 億元左右 4。上述措施的出臺說明中國機構(gòu)投資者隊伍不斷擴大，已由最初的證券公司擴展到證券投資基金、三 類企業(yè)、保 險公司、社會保障基金等。目前，保險公司間接入市的資金比例已由總資產(chǎn)的 5%提高到 15%不等，其中中國平安保險公司、新華人壽保險公司和 中宏人壽保險有限公司的投資連接類保險在證券投資基金上的投資比例已提高到 100%。1999 年 9 月份，證監(jiān)會發(fā)布 《關(guān)于法人配售股票問題的通知》，明確三類企業(yè)（國有企 業(yè)、國有 資產(chǎn)控股企業(yè)和上市公司）可以入市投資股票。 ③ 中國證監(jiān)會官方網(wǎng)站 2022 年 4 月 11 日生成的數(shù)據(jù)。表 19 投 資者隊伍擴大一覽表 單位（萬戶）滬交所 深交所 全國合計 投資者總數(shù)新增開戶數(shù)投資者總數(shù)新增開戶數(shù)投資者總數(shù)新增開戶數(shù)1992 年 1993 年 1994 年 1995 年 1996 年 1997 年 15 / 1991998 年 1999 年 2022 年 2022 年 2022 年 3 月 數(shù)據(jù)來源: ①《中國證券期貨統(tǒng)計年鑒（1997） 》 ，中國統(tǒng)計出版社 1999 年版。1991 年開戶股民僅有 萬戶，而截至 2022 年 3 月，中國滬深交易所投資者開戶數(shù)已經(jīng)達到 萬戶，開 戶數(shù)增長了約 185 倍。其次，從證券投資者的角度看，中國培育了一支 規(guī)模較大的，包括機構(gòu)投資者和個人投資者在內(nèi)的投資者隊伍。截至 2022 年 3 月地 產(chǎn)類上市公司有 33 家，工業(yè)類有 764家，金融類有 3 家，商業(yè)類有 96 家，公用事業(yè)類有 97 家，綜合類有 178 家。第四，從行業(yè)分布看。第三，從區(qū)域分布看。 1991 年至 2022 年 3 月，中國證券市場籌資總計 億元。 圖 11 中國上市公司數(shù)量增長情況示意圖（1991—2022）14 / 199 第二，從籌資規(guī)?？础? ②《中國證券期貨統(tǒng)計年鑒（2022） 》 ，百家出版社 2022 年版。表 18 中國上市公司數(shù)量增長情況表 （單位：家） 境內(nèi)上市公司數(shù)（A、B 股）境內(nèi)上市外資股（B 股）境外上市公司數(shù)（ H 股）1991 年 14 0 01992 年 53 18 01993 年 182 41 61994 年 291 58 151995 年 323 70 181996 年 530 85 251997 年 745 101 421998 年 851 106 431999 年 949 108 462022 年 1088 114 522022 年 1160 112 602022 年 3 月 1171 112 61注：表中 H 股泛指境外上市外資股。1991 年中國境內(nèi)上市公司只有 14 家，而截至 2022 年 3 月中國境內(nèi)上市公司（A、B 股）已有 1171 家，境外上市公司（H 股等）有 61 家。13 / 199 市場參與者 證券市場主體首先，從證券發(fā)行人的角度看，中國上市公司成 長很快，為證券市場的發(fā)展打下了一定的基礎(chǔ)。 ② 2022 年企業(yè)債的發(fā)行額來源于《中國貨幣市場》2022 年第 1 期的《市場快訊》 。 ② 2022 年國債和政策性金融債的發(fā)行額來源于《中國貨幣市場》2022 年第 1 期的《市場快訊》 。 ② 中國證監(jiān)會官方網(wǎng)站 2022 年 4 月 11 日生成的數(shù)據(jù)。表 15 股票和投 資基金存量狀況表 A 股發(fā)行量（億股）B 股發(fā)行量（億股）H 股發(fā)行量（億股）投資基金發(fā)行量（億份）1991 年 1992 年 1993 年 1994 年 1995 年 1996 年 11 / 199 A 股發(fā)行量（億股）B 股發(fā)行量（億股）H 股發(fā)行量（億股）投資基金發(fā)行量（億份）1997 年 1998 年 1999 年 2022 年 2022 年 2022 年 13 月 合計() 注：表中 H 股泛指境外上市外資股。 金融品種目前中國國內(nèi)已形成了 A 股、B 股、 證券投資基金、國債（國庫券、財政債券、國家建設(shè)債券、特種國債、保值公債、定向債券）、政策性金融債券、其它金融債券、企業(yè)債（中央企業(yè)債、地方企 業(yè)債、短期融資券、內(nèi)部債券、住宅建設(shè)債券、地方投資公司債券）、國家投資債券、國家投 資公司債券、可轉(zhuǎn)換債券、認股權(quán)證等多種基 礎(chǔ)證券，再加上在境外 發(fā)行和上市的 H 股、 紅籌股、N 股、L 股、S 股、存托憑證和國際債券等，中國 證券市場的品種結(jié)構(gòu)已初步形成多元化格局，并越來越趨向合理。但是，從長遠看，國債期貨的推出對完善中國國債市場，更好地實施貨幣政策具有重要意義；而股指期貨的推出則對改變中國股市目前單向運作的現(xiàn)狀，為廣大投資者提供一種新的避險機制具有重要意義。中國對期貨市場的探索是從 20 世紀 90 年代初開始的，并且對象主要是商品期貨，金融期 貨在中國的發(fā)展尚處于摸索階段。從 這個意義上說，衍生金融市場的發(fā)展使金融市場的功能得以健全和充分發(fā)揮，提高了金融市場的運行效率和穩(wěn)定性。 金融期貨市場衍生金融市場是發(fā)達金融市場重要的、不可或缺的 組成部分。2022 年基金總成交額達 億元，相當于股市 總成交額的 %。截至 2022 年 12 月，中國正式批準成立的基金管理公司有 18 家，除了長城、中融、銀河、合豐之外，其余 14 家基金管理公司共管理證券投資基金 51 只（開放式基金3 只，封閉式基金 48 只），基金單位共 億份，基金凈資產(chǎn)規(guī)模為 億元。新基金的 試點工作以1998 年 3 月基金金泰和基金開元的上網(wǎng)發(fā)行為始點，此后新基金的市場規(guī)模不斷擴大，平衡型、成長型、優(yōu)化指數(shù)型、指標股成長型、國企股型、成 長價值復合型等品種推陳出新。以《暫行辦法》的頒布實施為分水嶺，在此之前 發(fā)行的為老基金，在此之后發(fā)行的為新基金。但由于缺乏法律規(guī)范，基金管理公司和托管公司 責任不明，投資基金的設(shè)立極不規(guī)范