中國國債協(xié)會美國債券市場業(yè)務(wù)培訓(xùn)考察報告-資料下載頁
2025-07-17 19:48本頁面
【導(dǎo)讀】發(fā)展與建設(shè)”為主要內(nèi)容的業(yè)務(wù)培訓(xùn)和考察。此次培訓(xùn)由協(xié)會副。管理公司、證券公司等會員機構(gòu)的業(yè)務(wù)骨干共17人參加了培訓(xùn)。司等十幾家政府及金融機構(gòu)。通過培訓(xùn)，團員們就美國及全球金。現(xiàn)將此次赴美培訓(xùn)的主要情況報告如下：。認(rèn)為，雖有不確定因素存在，但在本次危機中，各國反應(yīng)較快，以美聯(lián)儲為例，已將聯(lián)邦基金利率調(diào)降至接近零的水。的資產(chǎn)減值尚未結(jié)束，信貸緊縮仍在繼續(xù)。有專家將本輪危機放在經(jīng)濟周期的背景下討論，頗具深意。有機構(gòu)對政府各項救助的損失進行了分析。至今已下跌20%左右，預(yù)計未來還會出現(xiàn)15%左右的跌幅。并不代表普遍的情況，只代表20個城市的變化。當(dāng)前，全球經(jīng)濟仍處萎縮之中，這是必須正視的。TARP救助，才能夠得到美聯(lián)儲的資金援助，并可直接吸收存款。桿，對外的貸款中，25%投資于安全的資產(chǎn)。少對沖基金將會消失，總體數(shù)量顯著減少。此次金融危機，將給未來的金融監(jiān)管，提出更大課題。對于金融監(jiān)管體系要進行重新梳理，法律法規(guī)要重構(gòu)。
【正文】 險公司和很多其他事業(yè)，每種職能分別由不同的機構(gòu)管理。 這種監(jiān)管體制有三個弊端：一是分散 監(jiān)管，但協(xié)調(diào)不夠，造成監(jiān)管缺位 。 二是涉及監(jiān)管理念，金融市場的很多部分沒有監(jiān)管。三是透明度不夠 。 證監(jiān)會努力追求信息公開化，美聯(lián)儲身為央行， 13 一向追求審慎管理，兩者在信息公開方面大起爭執(zhí)，新法沒有授予證監(jiān)會獨一無二的權(quán)力以規(guī)范銀行的申報事宜，這樣一來更容易發(fā)生金融危機。 我國目前主要由一行三會從事金融監(jiān)管。 同時，分業(yè)經(jīng)營模式 正在突破 。 如何處理好混業(yè)經(jīng)營與分業(yè)監(jiān)管的矛盾， 避免 美國金融 監(jiān)管模式 所造成的 弊端 非常值得我們 思考 。 建議我國金融監(jiān)管部門加強協(xié) 調(diào)與配合，在時機成熟的時候，甚至可以考慮金融監(jiān)管部門的整合問題。通過這 種方式，以達到有效監(jiān)管、提高效率、防范風(fēng)險之目的。 （二）謹(jǐn)慎使用杠桿，做好負(fù)債管理 美國金融危機的另外一個教訓(xùn)是，金融機構(gòu)的杠桿率不能太高，否則，一定會危及金融市場的穩(wěn)定。 對于中國的金融機構(gòu)，目前普遍杠桿率并不高 ， 產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險的概率有限。但 前幾年，在股票市場活躍的時期，我國金融企業(yè)尤其是證券公司的杠桿非常高。 對此， 我們一定要汲取美國金融危機的經(jīng)驗教訓(xùn)， 今后 不能 重犯這類錯誤 。 （三） 大力 發(fā)展 國債 市場 第一， 建議財政部 在發(fā)行人和監(jiān)管者 雙重身份 之間， 掌握好平衡 關(guān)系 。同時，要 保持政府債券市場的完整性、流動性以 及提高市場效率，盡量簡化或減少監(jiān)管， 提高透明度，并通過各監(jiān)管機構(gòu)間的協(xié)調(diào)和配合 ，增進有效的工作關(guān)系。并且還要 加強對投資者的保護。 14 第二， 建議財政部 制訂國債市場中期發(fā)展規(guī)劃。雖然受到金融危機的影響，各國推出了大量的救助方案，從而損害了公債管理的一些基本原則。即使如此，世界銀行所建議的各國應(yīng)定期公布中期債務(wù)管理規(guī)劃，在經(jīng)過權(quán)威認(rèn)可后，向全社會予以發(fā)布。 第三， 建議財政部盡快推出預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)。從 美國的經(jīng)驗看，國債預(yù)發(fā)行對于價格發(fā)現(xiàn)的作用 相當(dāng)明顯，因此 值得 在中國推行，以提高國債一級市場的發(fā)行和定價效率。 （ 四 ） 金融機 構(gòu) 要有先進的債券投資 方法與策略 第一，投資必須有哲學(xué) 。 自上而下 地 判定市場趨勢與行業(yè)變化；再自下而上（ bottom up）地選擇所投資的公司與券種 。 這是進行大規(guī)模的投資操作所必須的。 第二，要有有效的風(fēng)險控制 機制 。在管理風(fēng)險上，要根據(jù)投資策略的不同，識別風(fēng)險，并通過適當(dāng)程序，持續(xù)評估單個投資策略和整個投資組合的風(fēng)險，并對關(guān)鍵組合風(fēng)險因素進行監(jiān)測，承擔(dān)與投資回報相稱的風(fēng)險。 第三，投資紀(jì)律重于投資結(jié)果。對于投資的評價，應(yīng)獎勵投資過程，而非結(jié)果。 （ 五 ）進一步發(fā)揮國債協(xié)會的作用，推動債券市場的自律與服務(wù) 中國國債 協(xié)會作為我國國債市場的行業(yè)自律組織，在推動我國國債市場，乃至整個債券市場的健康、穩(wěn)定發(fā)展過程中，起著十分重要的作用。通過本次交流，為中國國債協(xié)會今后工作的開 15 展提供了一些有益之處： 第一，充分發(fā)揮行業(yè)自律管理的作用，進一步加強行業(yè)自律 。 協(xié)會可在推動我國債券市場法律法規(guī)和規(guī)則制度的建設(shè)方面發(fā)揮更大的作用，建立統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范市場行為，指導(dǎo)和幫助市場成員更好地參與到債券市場中來。 第二，進一步促進國際交流與合作 。 為適應(yīng)市場發(fā)展的需求，協(xié)會可進一步增強與國際同業(yè)組織的交流與合作，借鑒國際經(jīng)驗，促進我國國債市 場和債券市場健康發(fā)展。 此次培訓(xùn)得到了金融司、國際司的大力支持與幫助，得到了國債協(xié)會領(lǐng)導(dǎo)的高度重視。為了保證本次培訓(xùn)的質(zhì)量和效果，協(xié)會進行了周密的計劃和精心的組織。此次境外培訓(xùn)和考察得到了受訪單位 的熱情接待和幫助，他們進行了充分地準(zhǔn)備，提供了良好的學(xué)習(xí)環(huán)境。參加培訓(xùn)的全體成員，十分珍惜此次培訓(xùn)機會，他們遵守外事紀(jì)律，認(rèn)真聽講、積極探討問題，共同交流業(yè)務(wù)經(jīng)驗，表現(xiàn)了我國債券從業(yè)人員較高的業(yè)務(wù)素質(zhì)和良好的外交形象?？傊?，本期培訓(xùn)班經(jīng)過多方的努力，圓滿地完成了培訓(xùn)考察任務(wù)，達到了預(yù)期的培訓(xùn)目的。 16 中國國債協(xié)會 20xx 年 1 月 20 日
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