中國(guó)國(guó)債協(xié)會(huì)美國(guó)債券市場(chǎng)業(yè)務(wù)培訓(xùn)考察報(bào)告-資料下載頁(yè)
2025-07-17 19:48本頁(yè)面
【導(dǎo)讀】發(fā)展與建設(shè)”為主要內(nèi)容的業(yè)務(wù)培訓(xùn)和考察。此次培訓(xùn)由協(xié)會(huì)副。管理公司、證券公司等會(huì)員機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)骨干共17人參加了培訓(xùn)。司等十幾家政府及金融機(jī)構(gòu)。通過(guò)培訓(xùn)，團(tuán)員們就美國(guó)及全球金。現(xiàn)將此次赴美培訓(xùn)的主要情況報(bào)告如下：。認(rèn)為，雖有不確定因素存在，但在本次危機(jī)中，各國(guó)反應(yīng)較快，以美聯(lián)儲(chǔ)為例，已將聯(lián)邦基金利率調(diào)降至接近零的水。的資產(chǎn)減值尚未結(jié)束，信貸緊縮仍在繼續(xù)。有專家將本輪危機(jī)放在經(jīng)濟(jì)周期的背景下討論，頗具深意。有機(jī)構(gòu)對(duì)政府各項(xiàng)救助的損失進(jìn)行了分析。至今已下跌20%左右，預(yù)計(jì)未來(lái)還會(huì)出現(xiàn)15%左右的跌幅。并不代表普遍的情況，只代表20個(gè)城市的變化。當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)仍處萎縮之中，這是必須正視的。TARP救助，才能夠得到美聯(lián)儲(chǔ)的資金援助，并可直接吸收存款。桿，對(duì)外的貸款中，25%投資于安全的資產(chǎn)。少對(duì)沖基金將會(huì)消失，總體數(shù)量顯著減少。此次金融危機(jī)，將給未來(lái)的金融監(jiān)管，提出更大課題。對(duì)于金融監(jiān)管體系要進(jìn)行重新梳理，法律法規(guī)要重構(gòu)。
【正文】 險(xiǎn)公司和很多其他事業(yè)，每種職能分別由不同的機(jī)構(gòu)管理。 這種監(jiān)管體制有三個(gè)弊端：一是分散 監(jiān)管，但協(xié)調(diào)不夠，造成監(jiān)管缺位 。 二是涉及監(jiān)管理念，金融市場(chǎng)的很多部分沒(méi)有監(jiān)管。三是透明度不夠 。 證監(jiān)會(huì)努力追求信息公開(kāi)化，美聯(lián)儲(chǔ)身為央行， 13 一向追求審慎管理，兩者在信息公開(kāi)方面大起爭(zhēng)執(zhí)，新法沒(méi)有授予證監(jiān)會(huì)獨(dú)一無(wú)二的權(quán)力以規(guī)范銀行的申報(bào)事宜，這樣一來(lái)更容易發(fā)生金融危機(jī)。 我國(guó)目前主要由一行三會(huì)從事金融監(jiān)管。 同時(shí)，分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式 正在突破 。 如何處理好混業(yè)經(jīng)營(yíng)與分業(yè)監(jiān)管的矛盾， 避免 美國(guó)金融 監(jiān)管模式 所造成的 弊端 非常值得我們 思考 。 建議我國(guó)金融監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)協(xié) 調(diào)與配合，在時(shí)機(jī)成熟的時(shí)候，甚至可以考慮金融監(jiān)管部門(mén)的整合問(wèn)題。通過(guò)這 種方式，以達(dá)到有效監(jiān)管、提高效率、防范風(fēng)險(xiǎn)之目的。 （二）謹(jǐn)慎使用杠桿，做好負(fù)債管理 美國(guó)金融危機(jī)的另外一個(gè)教訓(xùn)是，金融機(jī)構(gòu)的杠桿率不能太高，否則，一定會(huì)危及金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。 對(duì)于中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)，目前普遍杠桿率并不高 ， 產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率有限。但 前幾年，在股票市場(chǎng)活躍的時(shí)期，我國(guó)金融企業(yè)尤其是證券公司的杠桿非常高。 對(duì)此， 我們一定要汲取美國(guó)金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)， 今后 不能 重犯這類錯(cuò)誤 。 （三） 大力 發(fā)展 國(guó)債 市場(chǎng) 第一， 建議財(cái)政部 在發(fā)行人和監(jiān)管者 雙重身份 之間， 掌握好平衡 關(guān)系 。同時(shí)，要 保持政府債券市場(chǎng)的完整性、流動(dòng)性以 及提高市場(chǎng)效率，盡量簡(jiǎn)化或減少監(jiān)管， 提高透明度，并通過(guò)各監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的協(xié)調(diào)和配合 ，增進(jìn)有效的工作關(guān)系。并且還要 加強(qiáng)對(duì)投資者的保護(hù)。 14 第二， 建議財(cái)政部 制訂國(guó)債市場(chǎng)中期發(fā)展規(guī)劃。雖然受到金融危機(jī)的影響，各國(guó)推出了大量的救助方案，從而損害了公債管理的一些基本原則。即使如此，世界銀行所建議的各國(guó)應(yīng)定期公布中期債務(wù)管理規(guī)劃，在經(jīng)過(guò)權(quán)威認(rèn)可后，向全社會(huì)予以發(fā)布。 第三， 建議財(cái)政部盡快推出預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)。從 美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)看，國(guó)債預(yù)發(fā)行對(duì)于價(jià)格發(fā)現(xiàn)的作用 相當(dāng)明顯，因此 值得 在中國(guó)推行，以提高國(guó)債一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行和定價(jià)效率。 （ 四 ） 金融機(jī) 構(gòu) 要有先進(jìn)的債券投資 方法與策略 第一，投資必須有哲學(xué) 。 自上而下 地 判定市場(chǎng)趨勢(shì)與行業(yè)變化；再自下而上（ bottom up）地選擇所投資的公司與券種 。 這是進(jìn)行大規(guī)模的投資操作所必須的。 第二，要有有效的風(fēng)險(xiǎn)控制 機(jī)制 。在管理風(fēng)險(xiǎn)上，要根據(jù)投資策略的不同，識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，并通過(guò)適當(dāng)程序，持續(xù)評(píng)估單個(gè)投資策略和整個(gè)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)關(guān)鍵組合風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行監(jiān)測(cè)，承擔(dān)與投資回報(bào)相稱的風(fēng)險(xiǎn)。 第三，投資紀(jì)律重于投資結(jié)果。對(duì)于投資的評(píng)價(jià)，應(yīng)獎(jiǎng)勵(lì)投資過(guò)程，而非結(jié)果。 （ 五 ）進(jìn)一步發(fā)揮國(guó)債協(xié)會(huì)的作用，推動(dòng)債券市場(chǎng)的自律與服務(wù) 中國(guó)國(guó)債 協(xié)會(huì)作為我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的行業(yè)自律組織，在推動(dòng)我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)，乃至整個(gè)債券市場(chǎng)的健康、穩(wěn)定發(fā)展過(guò)程中，起著十分重要的作用。通過(guò)本次交流，為中國(guó)國(guó)債協(xié)會(huì)今后工作的開(kāi) 15 展提供了一些有益之處： 第一，充分發(fā)揮行業(yè)自律管理的作用，進(jìn)一步加強(qiáng)行業(yè)自律 。 協(xié)會(huì)可在推動(dòng)我國(guó)債券市場(chǎng)法律法規(guī)和規(guī)則制度的建設(shè)方面發(fā)揮更大的作用，建立統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范市場(chǎng)行為，指導(dǎo)和幫助市場(chǎng)成員更好地參與到債券市場(chǎng)中來(lái)。 第二，進(jìn)一步促進(jìn)國(guó)際交流與合作 。 為適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的需求，協(xié)會(huì)可進(jìn)一步增強(qiáng)與國(guó)際同業(yè)組織的交流與合作，借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)我國(guó)國(guó)債市 場(chǎng)和債券市場(chǎng)健康發(fā)展。 此次培訓(xùn)得到了金融司、國(guó)際司的大力支持與幫助，得到了國(guó)債協(xié)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)的高度重視。為了保證本次培訓(xùn)的質(zhì)量和效果，協(xié)會(huì)進(jìn)行了周密的計(jì)劃和精心的組織。此次境外培訓(xùn)和考察得到了受訪單位 的熱情接待和幫助，他們進(jìn)行了充分地準(zhǔn)備，提供了良好的學(xué)習(xí)環(huán)境。參加培訓(xùn)的全體成員，十分珍惜此次培訓(xùn)機(jī)會(huì)，他們遵守外事紀(jì)律，認(rèn)真聽(tīng)講、積極探討問(wèn)題，共同交流業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，表現(xiàn)了我國(guó)債券從業(yè)人員較高的業(yè)務(wù)素質(zhì)和良好的外交形象?？傊?，本期培訓(xùn)班經(jīng)過(guò)多方的努力，圓滿地完成了培訓(xùn)考察任務(wù)，達(dá)到了預(yù)期的培訓(xùn)目的。 16 中國(guó)國(guó)債協(xié)會(huì) 20xx 年 1 月 20 日
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