中國債券年度市場發(fā)展分析與預(yù)測-資料下載頁
2025-06-23 08:14本頁面
【正文】 正的評級體系。鼓勵承銷商對信用類債券做市，增強價格發(fā)現(xiàn)與二級市場流動性。讓承銷商在市場上做市，將非常有助于向市場其他投資人揭示債券的投資風險并有助于債券的價格發(fā)現(xiàn)，改善其在市場上的流動性不足的狀況。，適時推出三方回購業(yè)務(wù) 我國回購市場尤其是質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，但目前存在著質(zhì)押比例確定較為粗放，產(chǎn)生過度質(zhì)押或者質(zhì)押不足等問題，而市場成員的多元化、融入方的違約風險、質(zhì)押券不能快速處理的流動性風險也將可能逐步暴露。隨著市場逐漸由粗放式向精細化發(fā)展、市場人員素質(zhì)的提高以及市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的不斷加強，現(xiàn)在有必要進一步提高回購業(yè)務(wù)的風險管理水平和效率。而在三方回購中，回購交易雙方在交易時則只討論融通資金的金額、利率和期限，不討論具體的擔保品，擔保品由托管結(jié)算機構(gòu)按協(xié)議規(guī)定從資金融入方的證券賬戶中提取并加以管理，在回購期間，由第三方進行擔保品的估值、追加、替換等。三方回購業(yè)務(wù)將使回購中的風險得到較好控制，市場效率也會大大提高。4．進一步推動擔保品業(yè)務(wù)實行逐日盯市機制目前，債券市場擔保品業(yè)務(wù)品種正在逐步擴大，包括質(zhì)押式回購、買斷式回購、遠期交易、雙邊借貸業(yè)務(wù)、大、小額支付系統(tǒng)自動質(zhì)押融資業(yè)務(wù)、國庫現(xiàn)金管理系統(tǒng)等，擔保品業(yè)務(wù)的交易規(guī)模也正在快速增長。同時，隨著市場波動性的加劇，擔保品價值貶損或擔保品價值超值的雙向風險都在加劇，市場迫切需要對擔保品市值進行逐日盯市。因此，可在擔保品業(yè)務(wù)中引入中央結(jié)算公司提供的擔保品“逐日盯市”模塊，為回購雙方的價值判斷參考，自動補足或退還擔保品，最終實現(xiàn)精細化、自動化的擔保品管理，從而達到有效控制風險、降低損失的目的。，加大熊貓債券的發(fā)行規(guī)模熊貓債券是境外機構(gòu)在中國發(fā)行的以人民幣計價的債券。眾所周知，美國政府是目前我國的最大債務(wù)國，而美國政府天天開動印鈔機讓我們拿到的債券和美鈔在加劇貶值。因此，應(yīng)讓美國等貿(mào)易逆差國在我國發(fā)行人民幣債券，此舉對解決我國的匯率壓力等問題益處多多：一可減少人民幣的升值壓力（美國會用手上的部分人民幣換回美元，減少我國的外匯儲備）；二可促進我國對美出口貿(mào)易的人民幣結(jié)算（美國手上可有大量的人民幣購買我國產(chǎn)品）；三可使我國這個最大債權(quán)國更好地掌握對我國最大債務(wù)人的定價權(quán)；四可避免我國對美債權(quán)受美元濫發(fā)帶來的貶值，可使我國金融機構(gòu)掙到債券承銷、托管、結(jié)算和兌付收益；五可促進我國債券市場的國際化。（二）創(chuàng)新展望（1）黃金債券的推出國內(nèi)ETF市場出現(xiàn)加速擴容，在現(xiàn)有單市場權(quán)益類ETF產(chǎn)品相繼發(fā)行的同時，跨市場類、商品類、固定收益類等多種創(chuàng)新型ETF也被提上了開發(fā)準備日程。未來ETF品種將呈現(xiàn)出多元化、差異化的演化趨勢，兩三年內(nèi)或?qū)⒂瓉鞥TF市場的爆發(fā)式增長，走在前面的將是黃金ETF。（2）以公司信用為基礎(chǔ)的公司債券著力建立和發(fā)展真正意義的公司債券市場，發(fā)展與股權(quán)掛鉤債券創(chuàng)新產(chǎn)品，主要包括可轉(zhuǎn)化債券、附認股權(quán)證的可分離交易債券和可交換債券等。鼓勵更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)在信用評級的基礎(chǔ)上發(fā)行無擔保信用債券，提高信用債券的比例，推動企業(yè)發(fā)行短期融資券，大力發(fā)展中小企業(yè)集合式債券。按照新制度經(jīng)濟學的分析方法,金融創(chuàng)新的實質(zhì)是制度創(chuàng)新,而制度創(chuàng)新則主要表現(xiàn)為制度變遷。完善創(chuàng)新產(chǎn)品的法律定位和配套政策。以制度創(chuàng)新推動債券市場的發(fā)展。嘗試市場化改革，依據(jù)宏觀經(jīng)濟指標及其變動來決定債券發(fā)行的規(guī)模、節(jié)奏和種類。建議企業(yè)債券發(fā)行由審批制向核準制過渡，改變企業(yè)債券發(fā)行量和利率水平由政府決定的狀況，以便使各發(fā)行主體的信用差別得到顯示，提高企業(yè)債券應(yīng)有的供給彈性和價格需求彈性。（三）債券市場的長期展望 盡管債券市場短期內(nèi)存在壓力，但從長期來看，在未來債券市場面臨的環(huán)境較為有利。公司債的推出開啟了債券市場發(fā)展的新階段，我們假定中國企業(yè)債券市場經(jīng)過9年左右達到美國企業(yè)債市場的相對規(guī)模的一半(即企業(yè)債規(guī)模占GDP為13%)，則到2016年中國企業(yè)債市場規(guī)模約為6萬億元。我們按債券市場/GDP每年增長1%進行預(yù)測，則未來5年企業(yè)債券融資額(僅計算新增債券)有望保持2530%的復合增長率。參考文獻 [1] 景乃權(quán)，鞠雪姣等:《2009年中國債券市場發(fā)展分析與預(yù)測》，載：《2009年中國金融市場發(fā)展分析與預(yù)測》，浙江大學出版社2008年版[2] 景乃權(quán)，莫盛良等:《2010年中國債券市場發(fā)展分析與預(yù)測》，載：《2010年中國金融市場發(fā)展分析與預(yù)測》，浙江大學出版社2009年版[3] ，促進債券市場發(fā)展【J】.農(nóng)村金融研究，2007，（1）：13—14.[4] 張淼 【J】.經(jīng)濟師，2006，（11）：97—98.[4] 《債券市場研究》,中央國債登記結(jié)算有限責任公司內(nèi)部刊物[5] 中國人民銀行貨幣政策分析小組：《中國貨幣政策執(zhí)行報告》，2010年第二季度。[6] 中國銀行間市場交易商協(xié)會：《中國債券市場分析報告》，2010年第二季度[7] 中央國債登記結(jié)算有限責任公司：《中國債券》，2009年合訂本[8] 中央國債登記結(jié)算有限責任公司：《債券市場》，中國金融出版社2008年版[9]國家統(tǒng)計局：《中國統(tǒng)計年鑒》，中國統(tǒng)計出版社，2009[10] 中國債券信息網(wǎng)17 / 17
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