金融市場與金融機(jī)構(gòu)第四章美國債券市場-資料下載頁
2025-01-05 09:16本頁面
【正文】 券創(chuàng)新產(chǎn)品的復(fù)雜性，許多個(gè)人投資者很可能甚至不清楚影響他們投資回報(bào)和投資期限的風(fēng)險(xiǎn)因素。216。 內(nèi)幕交易，購買高息公司債券的投資銀行家和機(jī)構(gòu)投資者由于工作性質(zhì)可獲得更有用的信息，而這可能導(dǎo)致內(nèi)幕交易 41 美國債券市場的托管結(jié)算體制 v 在上個(gè)世紀(jì)七十年代初期，為應(yīng)對(duì)實(shí)物券危機(jī)，解決分散托管清算帶來的低效率問題，全美證券托管公司（ DTC）與全美證券清算公司（ NSCC）分別于 1973年、 1976年成立并投入運(yùn)行，集中負(fù)責(zé)股票和債券的托管清算。216。 隨著市場的發(fā)展， NSCC又設(shè)立了國際證券、政府證券、抵押證券、新興市場證券等清算子公司，初步形成了統(tǒng)一托管、分市場清算的模式。 1999年 3月， DTC與 NSCC合并為全美證券托管清算公司（ DTCC）。216。 2023年 1月，另外三家專業(yè)清算公司 —— 政府證券清算公司（GSCC）、抵押證券清算公司（ MBSCC）與新興市場證券清算公司（ EMCC）加盟為 DTCC的子公司。 2023年 1月， GSCC與MBSCC合并為固定收益證券清算公司（ FICC）。至此， DTCC既具有證券托管清算職能，又具有融資融券等信用服務(wù)職能。 42 美國債券市場的托管結(jié)算體制 v 在美國，聯(lián)邦政府發(fā)行的國債、聯(lián)邦代理機(jī)構(gòu)發(fā)行的抵押證券以及國際金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的美元債券等，集中托管在美聯(lián)儲(chǔ)的簿記系統(tǒng)；市政債券、公司債券等則由 DTC集中托管，由 NSCC辦理結(jié)算； FICC負(fù)責(zé)政府債券和資產(chǎn)支持證券的結(jié)算。DTCC集團(tuán)的組織結(jié)構(gòu)圖全美證券托管清算公司DTCC全美證券清算公司NSCC固定收益證券清算公司FICC全美證券托管公司DTC全球資產(chǎn)管理公司Global Asset SolutionsDTCC GJVC政府債券部GSCC資產(chǎn)證券化部MBSCCDTCC衍生品公司 Omgeo 43 美國債券市場的托管結(jié)算體制 v 在美國，聯(lián)邦政府發(fā)行的國債、聯(lián)邦代理機(jī)構(gòu)發(fā)行的抵押證券以及國際金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的美元債券等，集中托管在美聯(lián)儲(chǔ)的簿記系統(tǒng)；市政債券、公司債券等則由 DTC集中托管，由 NSCC辦理結(jié)算； FICC負(fù)責(zé)政府債券和資產(chǎn)支持證券的結(jié)算。DTCC集團(tuán)的組織結(jié)構(gòu)圖全美證券托管清算公司DTCC全美證券清算公司NSCC固定收益證券清算公司FICC全美證券托管公司DTC全球資產(chǎn)管理公司Global Asset SolutionsDTCC GJVC政府債券部GSCC資產(chǎn)證券化部MBSCCDTCC衍生品公司 Omgeo 44 美國債券市場的電子交易系統(tǒng) v 近年來，美國固定收益金融產(chǎn)品的電子交易平臺(tái)的增長速度非常迅速，其核心目的是提供透明化的交易信息、便捷的成交服務(wù)。目前，美國各類電子交易系統(tǒng)不下 70個(gè)。216。 交易商在電子平臺(tái)上的報(bào)價(jià)，全市場均可獲知，但非電子平臺(tái)的成員如需以所報(bào)價(jià)格成交，就必須通過電子平臺(tái)的成員作為經(jīng)紀(jì)人。這樣的市場安排，既確保了市場的高效、透明，又適當(dāng)?shù)匦纬闪朔謱哟蔚氖袌鲶w系，并保障了經(jīng)紀(jì)人的權(quán)益。216。 例如， ICAP公司由全美最大的 13家一級(jí)交易商所擁有，是全美最大的兩家電子經(jīng)紀(jì)商（ InterDealer Broker）之一。該公司僅負(fù)責(zé)報(bào)價(jià)成交等前臺(tái)業(yè)務(wù)，而保證金等資產(chǎn)保管業(yè)務(wù)均由市場后臺(tái)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)。目前，該公司日均交易處理量為 7000億美元，其中： 5000億美元通過電子交易平臺(tái)完成， 2023億美元由交易雙方通過電話談判完成；該公司擁有 1000名員工，其中：從事電子交易服務(wù)的有 100名，從事非電子交易服務(wù)的有 900名；從公司利潤來源看，電子交易平臺(tái)與非電子交易平臺(tái)，二者平分秋色。 45 美國債券市場的信用評(píng)級(jí) v 信用評(píng)級(jí)被視為現(xiàn)代金融基礎(chǔ)設(shè)施的重要組成部分，信用評(píng)級(jí)行業(yè)已成為經(jīng)濟(jì)生活中一種不可或缺的服務(wù)行業(yè)。債券評(píng)級(jí)制度在美國資本市場上得以確立的原因主要有以下三點(diǎn)：216。 上世紀(jì)初，由于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的信譽(yù)尚未建立起來，美國的債券評(píng)級(jí)制度發(fā)展比較緩慢。但是，在 19291933年的世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，大部分由評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的資信等級(jí)都在這次考驗(yàn)中得到了正確的驗(yàn)證，這開始引起人們對(duì)債券評(píng)級(jí)工作的重新認(rèn)識(shí) 216。 20世紀(jì) 30年代初期，美國全國保險(xiǎn)協(xié)會(huì)在制定保險(xiǎn)公司投資合格證券標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，采用了評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)結(jié)果； 1936年美國貨幣監(jiān)管當(dāng)局規(guī)定，美國所有在聯(lián)邦注冊(cè)的國民銀行和在各州注冊(cè)的會(huì)員銀行所持有的證券資產(chǎn)，必須是取得一定等級(jí)以上的債券，并決定將評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)結(jié)果作為聯(lián)邦銀行對(duì)其加盟銀行進(jìn)行檢查的標(biāo)準(zhǔn)，等等。所有這些措施都促進(jìn)了債券評(píng)級(jí)制度的快速發(fā)展 216。 到 20世紀(jì) 60年代，為投入足夠的資源以跟上資本市場發(fā)展的變化，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)開始向發(fā)債人收取評(píng)級(jí)費(fèi)用。為防止由此而引發(fā)的道德風(fēng)險(xiǎn)，成功的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)往往采取嚴(yán)格的自律措施，例如：評(píng)級(jí)不受與發(fā)債人商業(yè)關(guān)系的影響；不因評(píng)級(jí)行為對(duì)發(fā)債人可能產(chǎn)生的潛在影響而放棄或避免評(píng)級(jí)行為；評(píng)級(jí)結(jié)果將反映對(duì)影響發(fā)債人信譽(yù)的所有情況的審慎考慮；通過降低客戶集中度、公布固定收費(fèi)表、分析師與商業(yè)關(guān)系完全隔離、對(duì)評(píng)級(jí)過程進(jìn)行保護(hù)等措施，避免潛在的利益沖突。事實(shí)證明，珍視信譽(yù)、嚴(yán)格自律的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)最終取得了成功 46 謝謝觀看 /歡迎下載BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH
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