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金融市場與金融機構第四章美國債券市場-資料下載頁

2025-01-05 09:16本頁面
  

【正文】 券創(chuàng)新產品的復雜性,許多個人投資者很可能甚至不清楚影響他們投資回報和投資期限的風險因素。216。 內幕交易,購買高息公司債券的投資銀行家和機構投資者由于工作性質可獲得更有用的信息,而這可能導致內幕交易 41 美國債券市場的托管結算體制 v 在上個世紀七十年代初期,為應對實物券危機,解決分散托管清算帶來的低效率問題,全美證券托管公司( DTC)與全美證券清算公司( NSCC)分別于 1973年、 1976年成立并投入運行,集中負責股票和債券的托管清算。216。 隨著市場的發(fā)展, NSCC又設立了國際證券、政府證券、抵押證券、新興市場證券等清算子公司,初步形成了統(tǒng)一托管、分市場清算的模式。 1999年 3月, DTC與 NSCC合并為全美證券托管清算公司( DTCC)。216。 2023年 1月,另外三家專業(yè)清算公司 —— 政府證券清算公司(GSCC)、抵押證券清算公司( MBSCC)與新興市場證券清算公司( EMCC)加盟為 DTCC的子公司。 2023年 1月, GSCC與MBSCC合并為固定收益證券清算公司( FICC)。至此, DTCC既具有證券托管清算職能,又具有融資融券等信用服務職能。 42 美國債券市場的托管結算體制 v 在美國,聯邦政府發(fā)行的國債、聯邦代理機構發(fā)行的抵押證券以及國際金融機構發(fā)行的美元債券等,集中托管在美聯儲的簿記系統(tǒng);市政債券、公司債券等則由 DTC集中托管,由 NSCC辦理結算; FICC負責政府債券和資產支持證券的結算。DTCC集團的組織結構圖全美證券托管清算公司DTCC全美證券清算公司NSCC固定收益證券清算公司FICC全美證券托管公司DTC全球資產管理公司Global Asset SolutionsDTCC GJVC政府債券部GSCC資產證券化部MBSCCDTCC衍生品公司 Omgeo 43 美國債券市場的托管結算體制 v 在美國,聯邦政府發(fā)行的國債、聯邦代理機構發(fā)行的抵押證券以及國際金融機構發(fā)行的美元債券等,集中托管在美聯儲的簿記系統(tǒng);市政債券、公司債券等則由 DTC集中托管,由 NSCC辦理結算; FICC負責政府債券和資產支持證券的結算。DTCC集團的組織結構圖全美證券托管清算公司DTCC全美證券清算公司NSCC固定收益證券清算公司FICC全美證券托管公司DTC全球資產管理公司Global Asset SolutionsDTCC GJVC政府債券部GSCC資產證券化部MBSCCDTCC衍生品公司 Omgeo 44 美國債券市場的電子交易系統(tǒng) v 近年來,美國固定收益金融產品的電子交易平臺的增長速度非常迅速,其核心目的是提供透明化的交易信息、便捷的成交服務。目前,美國各類電子交易系統(tǒng)不下 70個。216。 交易商在電子平臺上的報價,全市場均可獲知,但非電子平臺的成員如需以所報價格成交,就必須通過電子平臺的成員作為經紀人。這樣的市場安排,既確保了市場的高效、透明,又適當地形成了分層次的市場體系,并保障了經紀人的權益。216。 例如, ICAP公司由全美最大的 13家一級交易商所擁有,是全美最大的兩家電子經紀商( InterDealer Broker)之一。該公司僅負責報價成交等前臺業(yè)務,而保證金等資產保管業(yè)務均由市場后臺機構負責。目前,該公司日均交易處理量為 7000億美元,其中: 5000億美元通過電子交易平臺完成, 2023億美元由交易雙方通過電話談判完成;該公司擁有 1000名員工,其中:從事電子交易服務的有 100名,從事非電子交易服務的有 900名;從公司利潤來源看,電子交易平臺與非電子交易平臺,二者平分秋色。 45 美國債券市場的信用評級 v 信用評級被視為現代金融基礎設施的重要組成部分,信用評級行業(yè)已成為經濟生活中一種不可或缺的服務行業(yè)。債券評級制度在美國資本市場上得以確立的原因主要有以下三點:216。 上世紀初,由于評級機構的信譽尚未建立起來,美國的債券評級制度發(fā)展比較緩慢。但是,在 19291933年的世界性經濟危機中,大部分由評級機構評定的資信等級都在這次考驗中得到了正確的驗證,這開始引起人們對債券評級工作的重新認識 216。 20世紀 30年代初期,美國全國保險協(xié)會在制定保險公司投資合格證券標準時,采用了評級機構的評級結果; 1936年美國貨幣監(jiān)管當局規(guī)定,美國所有在聯邦注冊的國民銀行和在各州注冊的會員銀行所持有的證券資產,必須是取得一定等級以上的債券,并決定將評級機構的評級結果作為聯邦銀行對其加盟銀行進行檢查的標準,等等。所有這些措施都促進了債券評級制度的快速發(fā)展 216。 到 20世紀 60年代,為投入足夠的資源以跟上資本市場發(fā)展的變化,評級機構開始向發(fā)債人收取評級費用。為防止由此而引發(fā)的道德風險,成功的評級機構往往采取嚴格的自律措施,例如:評級不受與發(fā)債人商業(yè)關系的影響;不因評級行為對發(fā)債人可能產生的潛在影響而放棄或避免評級行為;評級結果將反映對影響發(fā)債人信譽的所有情況的審慎考慮;通過降低客戶集中度、公布固定收費表、分析師與商業(yè)關系完全隔離、對評級過程進行保護等措施,避免潛在的利益沖突。事實證明,珍視信譽、嚴格自律的評級機構最終取得了成功 46 謝謝觀看 /歡迎下載BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH
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