金融市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu)第四章美國(guó)債券市場(chǎng)-wenkub
2023-01-24 09:16:36 本頁面
【正文】 品種 短期國(guó)庫(kù)券 聯(lián)邦基金 回購(gòu)協(xié)議 大額可轉(zhuǎn)讓存單 商業(yè)票據(jù) 銀行承兌匯票 歐洲貨幣 中長(zhǎng)期國(guó)債 市政債券 政府機(jī)構(gòu)債券 公司債券美國(guó)債券市場(chǎng)的基礎(chǔ)建設(shè)情況 20 短期國(guó)庫(kù)券v 短期國(guó)庫(kù)券（ Treasury Bill）：216。美國(guó)各類債券換手率 17 美國(guó)債券市場(chǎng)細(xì)分和主要參與者v 美國(guó)債券市場(chǎng)可以細(xì)分為兩類：216。 從各類型債券的交易規(guī)?？?，由于國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)是美國(guó)貨幣當(dāng)局實(shí)施貨幣政策的主要場(chǎng)所，是美聯(lián)儲(chǔ)的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的主要操作手段，因此交易最活躍的是以國(guó)債為主的政府債券，其日均交易量在 5545億美元；216。 15 美國(guó)債券市場(chǎng)的現(xiàn)狀v 美國(guó)債券二級(jí)市場(chǎng)是以場(chǎng)外交易為主的交易市場(chǎng)，自由的交易模式和雙邊報(bào)價(jià)商制度給市場(chǎng)帶來了活躍的氛圍和良好的流動(dòng)性。 小布什上臺(tái)以來，美國(guó)財(cái)政部為彌補(bǔ)巨額財(cái)政赤字，不得不發(fā)行大量國(guó)債，而國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄不足又迫使其轉(zhuǎn)向國(guó)外融資，從而每年有大量外資流入美國(guó)債市。2023年美國(guó)債券持有人結(jié)構(gòu) 13 美國(guó)債券市場(chǎng)的現(xiàn)狀v 美國(guó)國(guó)債之所以呈現(xiàn)出外資大量流入的特點(diǎn)，是由美國(guó)目前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)所決定的。 聯(lián)邦機(jī)構(gòu)債券余額 26039億美元，占比 ％。 如何理解這一現(xiàn)象？ 10 美國(guó)債券市場(chǎng)的現(xiàn)狀v 在美國(guó)債券市場(chǎng)中，以企業(yè)為發(fā)行主體的債券產(chǎn)品已經(jīng)占據(jù)了舉足輕重的地位。216。然而歷史和現(xiàn)實(shí)卻表明，恰恰是人們認(rèn)為不那么重要的債券市場(chǎng)其實(shí)很重要。 截止到 2023年年初，美國(guó)債券市場(chǎng)余額已達(dá) 216。216。 兩次石油危機(jī)造成了很高的通貨膨脹率，并導(dǎo)致全球固定匯率體系（布雷頓森林體系）的崩潰。簡(jiǎn)言之，債券是買來持有的。v 那時(shí)，債券市場(chǎng)的交易是非常不活躍的 216。 華爾街的債券公司雇用一個(gè)銷售員，派他騎自行車外出銷售是件毫不令人驚奇的事。 1900年至第一次世界大戰(zhàn)期間，公司債券翻了 3倍，從 60億美元增至 190億美元，超過了聯(lián)邦債務(wù) 216。 那些最初的政府債券是為美國(guó)革命所形成的債務(wù)融資216。金融市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu)北外國(guó)商：于茲志聯(lián)系電話 ： 13683365712 郵箱 ： 第四章 美國(guó)債券市場(chǎng) 2 總目錄美國(guó)債券市場(chǎng)概覽美國(guó)債券市場(chǎng)的主要金融品種美國(guó)債券市場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)情況 3 目錄美國(guó)債券市場(chǎng)概覽 美國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展歷史 美國(guó)債券市場(chǎng)的現(xiàn)狀 美國(guó)債券市場(chǎng)細(xì)分和主要參與者美國(guó)債券市場(chǎng)的主要金融品種美國(guó)債券市場(chǎng)的基礎(chǔ)建設(shè)情況 4 美國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展歷史v 美國(guó)債券市場(chǎng)是世界上歷史最悠久的債券市場(chǎng)之一。 財(cái)政部部長(zhǎng) Alexander Hamilton不僅借此創(chuàng)造了一種新貨幣供應(yīng)方式，而且將富有的債券持有人的利益與新國(guó)家的命運(yùn)緊密聯(lián)系起來216。 隨著股票發(fā)行量和交易量的增加，債券逐漸離開交易所市場(chǎng) 5 美國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展歷史v 那時(shí)，債券的銷售基本是靠走的216。216。 在 20世紀(jì)的大部分年代中，用一位作家的話表示，債券市場(chǎng)被人們看成是 “由高質(zhì)量的借款者和極為保守的投資者及債權(quán)人組成的固定部門 ”。這從一個(gè)角度反映了長(zhǎng)期利息的緩慢變動(dòng)。在這種情況下，市場(chǎng)利率不僅發(fā)生大幅度的上升（相應(yīng)的是債券價(jià)格大幅度下跌），而且，波動(dòng)極其劇烈（相應(yīng)的是債券價(jià)格的劇烈變化），這種狀況使得購(gòu)買債券的風(fēng)險(xiǎn)迅速增加。 債券價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的上升和發(fā)行量的增加從規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、提供流動(dòng)性等兩個(gè)方面對(duì)債券二級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展提出了要求。 與此同時(shí)，美國(guó)股票市值 216。 8 美國(guó)債券市場(chǎng)的現(xiàn)狀v 美國(guó)債券市場(chǎng)可流通債券規(guī)?？偭枯^大，債券品種發(fā)展較為成熟。 國(guó)際上公認(rèn)超過 30%就是警戒線了 216。包括公司債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在內(nèi)的企業(yè)直接債務(wù)融資工具占了債券市場(chǎng)整體規(guī)模的 60％以上216。216。216。216。同時(shí)，電子化交易系統(tǒng)的普遍應(yīng)用也進(jìn)一步提高了二級(jí)市場(chǎng)的交易效率。 其次是以政府支持機(jī)構(gòu)發(fā)行為主的抵押支持證券和資產(chǎn)支持證券，日均交易量在 2518億美元左右；216。 一張老圖的回顧（緒論）216。 由美國(guó)政府（財(cái)政部）發(fā)放的短期債券216。 是最具有深度和流動(dòng)性的金融市場(chǎng)216。 做市商制度，也稱莊家制度或造市商制度，是國(guó)際成熟市場(chǎng)中較為流行和普遍認(rèn)同的一種市場(chǎng)交易制度。當(dāng)股市出現(xiàn)過度投機(jī)時(shí)，做市商通過在市場(chǎng)上與其他投資者相反方向的操作，努力維持股價(jià)的穩(wěn)定，降低市場(chǎng)的泡沫成份。216。 22 短期國(guó)庫(kù)券v 其首要的任務(wù)是維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定和繁榮，所以做市商必須履行“做市 ”的義務(wù)，即在盡可能避免市場(chǎng)價(jià)格大起大落的條件下，隨時(shí)承擔(dān)所做證券的雙向報(bào)價(jià)任務(wù)，只要有買賣盤，就要報(bào)價(jià)，做市商具備的條件 ：216。216。 融資融券的優(yōu)先權(quán)216。 通常只有 1天，不超過 7天216。 利率僅次于短期國(guó)庫(kù)券 25 回購(gòu)協(xié)議v 回購(gòu)協(xié)議（ Repurchase Agreements / repos）：216。 目的是為了滿足監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)資金流動(dòng)性的要求216。 銀行發(fā)行的一種標(biāo)明存款金額、利率和到期日的證券216。 面額通常不少于 100萬美元216。 商業(yè)票據(jù)是無擔(dān)保的商業(yè)期票216。 和 Tbill一樣，以折價(jià)形式發(fā)行216。 銀行承兌匯票是一種在某一確定日期向持票人支付確定金額的支付命令216。 由于是銀行信用，利率較低216。 持續(xù)得到增長(zhǎng)是因?yàn)榇婵钊四軌颢@得高本國(guó)市場(chǎng)的收益率，同時(shí)借款人能夠獲得比本國(guó)市場(chǎng)更為優(yōu)惠的利率216。 歐洲貨幣大額可轉(zhuǎn)讓存單 30 貨幣金融工具的利率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)
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