【導(dǎo)讀】持有外匯儲備能夠帶來收益，但也是有成本的，一國應(yīng)保持合適。目前，我國的外匯儲備是超額的，巨額的外匯儲備主要由經(jīng)常。項目順差、資本和金融項目順差以及大量的外商直接投資造成。一個由不足逐漸走向適度的過程。通過用修正的阿格沃爾模型進(jìn)行分析，算出。轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式、改變結(jié)售匯制度，加強黃金儲備、物資儲備是保持我。第一章導(dǎo)論前言··············&#183

　　

【正文】 978 104 69 57 245 75 0 3238 1988 34 4044 1208 230 101 73 327 113 0 4040 1989 56 3600 1099 109 118 43 370 150 0 4515 1990 111 3576 930 169 99 68 458 188 0 3913 1991 217 4011 1035 105 108 103 503 234 0 4100 1992 194 4682 1424 390 133 109 585 347 287 4885 1993 212 6092 2162 738 142 136 700 625 387 6119 1994 516 5704 1977 185 165 104 824 965 408 5582 1995 736 7307 2397 420 244 119 947 1343 655 7162 1996 1050 8576 2756 359 254 141 1022 1764 628 8436 1997 1399 9538 3009 253 286 181 1128 2288 700 9416 1998 1450 10193 3431 422 229 173 1287 2763 504 10028 1999 1547 10831 3606 175 268 152 1367 3188 315 10688 20xx 1656 11982 3976 370 467 131 1327 3681 422 11838 20xx 2122 13243 4496 520 457 653 1195 4178 750 13056 20xx 2864 14533 5256 760 493 708 1156 4728 972 14389 20xx 4033 16404 6713 1458 728 922 1166 5290 1511 16331 20xx 6099 19309 8515 1802 1173 1232 1243 5930 2090 19281 20xx 8189 22703 10837 2322 1477 1561 1249 6568 2799 22683 20xx 10663 27135 13798 2961 1871 1836 1394 7239 10000 27287 20xx 15282 35247 18059 4261 2431 2201 1535 8023 20xx0 35214 20xx 19460 45200 24885 6826 3624 2263 1639 8975 30000 45533 16 以上數(shù)據(jù)部分來源于：李月艷 .《我國外匯儲備適度性研究》 [D]青島大學(xué)， 20xx 年 5 月 高飛 .《我國外匯儲備適度規(guī)模研究》 [D]，華東師范大學(xué)， 20xx 年 4 月 17陳磊 .《中國外匯儲備的成本收益和適度規(guī)?！?[D]山東大學(xué)， 20xx 年 5 月 李月艷 .《我國外匯儲備適度性研究》 [D],青島大學(xué)， 20xx 年 5 月 第三章 我國外匯儲備的規(guī)模適度性分析 19 20xx 23992 49100 32879 7994 2898 2593 1693 9893 30000 50280 20xx 28473 60484 41087 8208 7680 3757 1732 10950 30000 59068 數(shù)據(jù)來源 ： 國家外匯管理局 、 統(tǒng)計統(tǒng)計局 、中國 人民銀行網(wǎng)站 《 中國金融 統(tǒng)計 年鑒 》 注： 此表均采用整數(shù)值 1985—1990 年外匯交易額數(shù)據(jù)沒有故寫作零 ， 20xx20xx 三年數(shù)據(jù)為他人 （ 李月艷，《我國外匯儲備適度性研究》 [D] 青島大學(xué)， 20xx 年 5 月 ） 計算， 20xx 20xx兩年以 20xx 年 數(shù)據(jù) 計算 ， 20xx 年初級產(chǎn)品進(jìn)口額以一般產(chǎn)品進(jìn)口額代替 。 表 11 相關(guān) m、 p、 q 值 year m p q lgm lgp lgq 1985 1986 1987 1988 1989 NUM! 1990 NUM! 1991 1992 1993 1994 NUM! 1995 1996 1997 1998 1999 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 最后根據(jù)以上兩表 計算得出 1985 至 20xx 年我國外匯儲備的適度規(guī)模如下： 第三章 我國外匯儲備的規(guī)模適度性分析 20 表 12 外匯儲備適度值以及實際值 單位：億美元 年份 儲備額 最小 最大 年份 儲備 額 最小 最大 1985 5 1998 1986 1999 1987 1 20xx 1988 1 20xx 1989 NUM! NUM! 20xx 1990 NUM! NUM! 20xx 1991 3 20xx 1992 9 20xx 1993 9 20xx 1994 NUM! NUM! 20xx 1995 8 20xx 1996 8 20xx 1997 2 20xx 由表可知，在 1994 年以前，我國 實際 外匯儲備 額遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于理論上的合適的外匯儲備最小值，這說明我國在此階段外匯儲備是不足的 ； 1994 年 —20xx 年間外匯儲備額基本都在最適區(qū)間里，數(shù)額比較合適； 而在 20xx 年 ，我國實際外匯儲備額略小于理論上的最適儲備的上限，而在 20xx 年，實際儲備額已經(jīng)是高出最優(yōu)上限 500 多億美元；在之后的近十年里，該數(shù)額不斷增大， 20xx 年超過 5000億美元，截至去年末，已是超出最適額近 17000 億美元。以上的數(shù)據(jù)足以說明 我國外匯儲備超出了最適儲備規(guī)模， 而且數(shù)值 巨大 。 所 以我國貨幣當(dāng)局應(yīng)該采取措施來防止我國外匯儲備額不斷地快速增長下去，并更好地管理我國巨額的外匯儲備，以更好地發(fā)揮外匯儲備的作用造福于民。第四章 結(jié)論與對策建議 21 第 四 章 結(jié)論與 對策 建議 結(jié)論 從我國近三十年的外匯儲備及相關(guān)數(shù)據(jù)可知，我國外匯儲備呈現(xiàn)出一種階段性的變化：前期是儲備不足，中間一階段還是比較合適的，而最近幾年則是儲備過度擴張，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了合理的范圍。本文采用我國歷年的數(shù)據(jù)，并通過兩種不同的方法分析： 從比例分析法的分析可知，無論是用進(jìn)口額、 GDP 還是外債余額來分析， 在 20 世紀(jì)八九十年代，我國外匯儲備 處于偏 低或者比較合適的水平且 增長緩慢，而 近十年來 卻 一直高于合適值，而且每年的增長速度很快；由修正的阿格沃爾模型分析可知， 在上世紀(jì)八十年代，我國外匯儲備偏少，而九十年代則比較合適，本世紀(jì)的頭十年，我國外匯儲備逐漸超出了合適的范圍，并且數(shù)額是越來越大，近四五年則是超出了最大合適值的一倍以上。 對策建議 改革當(dāng)前的結(jié)售匯制度，鼓勵廣大企業(yè)及居民持有外匯 在強制結(jié)售匯制度下，銀國際貿(mào)易及其他形式產(chǎn)生的外匯均由央行收進(jìn)，這在很大程度上增加了外匯儲備的規(guī)模。企業(yè)及個人平時不持有外匯，但需要用匯的 時候又需要到銀行進(jìn)行購買，這樣既增加了私人買匯的成本，還會造成其它不便。更重要的是，由于匯率波動的存在，許多企業(yè)用當(dāng)初售匯換回來的人民幣可能買不到和當(dāng)初同樣多的外匯，從而造成企業(yè)的損失。因此，有必要改革強制結(jié)售匯制度，讓廣大企業(yè)及居民能夠按其意愿進(jìn)行結(jié)售匯，國力強以及居民持有外匯，真正做到“ 藏匯于民 ” 18，以減少我國儲備規(guī)模。 加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式 我國經(jīng)濟這些年的快速發(fā)展主要靠投資以及出口來帶動，我國曾一度外貿(mào)依存度非常高， 也正是因為出口帶來的持續(xù)“雙順差”推動了儲備的增長。 因此，要減少儲備規(guī)模，也需要改變我國雙順差的局面，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，改變出口方式，多出口附加值高的產(chǎn)品，并降低外貿(mào)依存度，努力擴大國內(nèi)消費水平，實現(xiàn)由投資、消費、出口一起促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展。 用黃金儲備代替 外匯儲備 黃金是一種非常好的保值投資品，而目前在我國的國際儲備之中，黃金儲備只占很少比重，大部分是外匯。而其他國家，比如美國，黃 金儲備占外匯儲備達(dá)80%；德國也接近 70%，意大利、法國也高于 50%19。 我國外匯如此多，有必要 18 厲以寧 .關(guān)于我國外匯儲備安全問題的思考， [J]中國流通經(jīng)濟， 20xx 年第 4 期 19 馬光遠(yuǎn)，中國應(yīng)成為黃金儲備大國 上海經(jīng)濟 20xx08 第四章 結(jié)論與對策建議 22 利用它在國際市場上購買黃金，增加黃金儲備，減少外匯以保持適度規(guī)模。 擴大物資儲備，將外匯儲備實物化 在危機頻發(fā)，匯率頻繁波動的今天，有必要考慮一種更好的方式來解決巨額外匯所帶來的風(fēng)險，而物資儲備就是一種方法。 如今資源消耗迅速， 許多資源已是十分珍貴了。為了我國經(jīng)濟未來的發(fā)展，保證我國資源的持續(xù)性，我們可以利用外匯與其他國家簽訂購買諸如石油等工業(yè)原料的合同。同時，也可以在現(xiàn)貨市場上購買以建立更完善的國家物資儲備體系。這樣既增加了我國的戰(zhàn)略資源，又可以解決外匯過多的問題。 擴大外匯儲備的投資方式，增加對外直接投資 一直以來，國外資本對我國的投資增 長迅速，而我國對外投資卻增長緩慢，其原因之一可能就是缺乏更多的投資渠道。我們擁有巨額外匯，不能僅限于對國外債券的投資，國家應(yīng)幫助國內(nèi)企業(yè)到國外發(fā)展，進(jìn)行農(nóng)業(yè)、礦業(yè)等其他領(lǐng)域的投資 。這樣，可以利用國外的資源發(fā)展經(jīng)濟，同時，也可以對國外一些資源具有一定的話語權(quán)。 還可以將部分產(chǎn)品運回國內(nèi)，以增加國內(nèi)產(chǎn)品多樣性。 加強對外商投資的管理，抑制不合理投資 外商直接投資是我國外匯儲備的一個重要來源，通過改變政府對外商的一些優(yōu)惠政策，增加對 外商投資的管理以及引導(dǎo)，協(xié)調(diào)各地區(qū)的發(fā)展。加強對外商投資質(zhì)量的 要求，在保 質(zhì)的情況下減少不合理的投資流入我國，以減少外匯規(guī)模從而保持適度水平。參考文獻(xiàn) 23 參考文獻(xiàn) （ References） 【 1】 Robert Triffin. “Gold and the dollar crisis： the future of convertibility”,1960 【 2】 Heller H Robert. “Optimal international Reserves”, the Economic Journal, , June, 1966 【 3】 . “Optional Moary Reserves for Developing Countries” ,1971 【 4】 . “Demand for international Reserves”， Princeton University，International Finance Series， ， 1971. 【 5】 . “ Developed and less developed countries， demand for international reserves， Economics， ， Page1524. 【 6】 . “ Demand for international reserves in less developed countries Economies and Statistics Vol58 1976 Page 351355. 【 7】 胡援成 .《 我國外匯儲備適度規(guī)模的再探討 》 [J],《當(dāng)代財經(jīng)》， 1997 年第 4期： P3740. 【 8】武劍 .《 我國外匯儲備規(guī)模的分析與界定 》 [J],《經(jīng)濟研究》， 1998 年第 6 期：P2029. 【 9】 王國林 .《我國外匯儲備規(guī)模研究》 [J]，《當(dāng)代財經(jīng)》， 20xx 年第 2 期： P4655. 【 10】王元龍 .《 我國外匯儲備合理規(guī)模的政策選擇 》 [J]，《財貿(mào)經(jīng)濟》， 20xx 年第 7 期： P3744. 【 11】王元龍 .《我國外匯儲備：安全性、成本風(fēng)險及對策》 [J],《河南金融管理干部學(xué)院學(xué)報》， 20xx 年第 5 期： P2531. 【 12】盧鋒 .《外匯儲備過萬億美元現(xiàn)象的經(jīng)濟學(xué)透視》 [J]，《學(xué)習(xí)時報》， 20xx年 12 月 18 日，第 004 版 . 【 13】陳學(xué)軍、葉全勝 .《我國外匯儲備的規(guī)模效應(yīng)分析及管理建議》 [J]，《經(jīng) 濟問題》， 20xx 年第 1 期： P4243 【 14】盛柳剛、趙洪巖 .《外匯儲備收益率、幣種結(jié)構(gòu)和熱錢》 [J]，《經(jīng)濟學(xué)季刊》，20xx 年 7 月，第 6 卷第 4 期： P12551276. 【 15】 宋金璐、路林麗 .《我國外匯儲備適度規(guī)模的成本 —收益研究》 [J]，《北方經(jīng)貿(mào)》 20xx 年第 11 期： P8182. 【 16】王楚明 .《中國外匯儲備變動的成本及其管理策略研究》 [J]，《金融前沿》，20xx 年 3 月 P6368. 【 17】厲以寧 .《關(guān)于我國外匯儲備安全問題的思考》 [J]，《 中國流通經(jīng)濟 》 ， 20xx年第 4 期 ： P47. 【 18】王曉鈞、劉力臻 .《歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)風(fēng)險對我國外匯儲備安全的啟示》 [J],參考文獻(xiàn) 24 《亞太經(jīng)濟》， 20xx 年第 6 期： P2531. 【 19】 馬光遠(yuǎn) .《 中國應(yīng)成為黃金儲備大國 》，《 上海經(jīng)濟 》， 20xx08 【 20】張斌、王勛、華秀萍 .《中國外匯儲備的名義收益率和真實收益率》 [J]，《經(jīng)濟研究》， 20xx 年第 10 期： P115128. 【 21】陳磊 .《 中國外匯儲備的成本收益和適度規(guī)模 》 [D]， 山東大學(xué)， 20xx 年 5月 . 【 22】高飛 .《我國外匯儲備適度規(guī)模研究》 [D]，華東師范大學(xué)， 20xx 年 4 月 . 【 23】李 月艷 .《我國外匯儲備適度性研究》 [D],青島大學(xué)， 20xx 年 5 月 . 【 24】蘇旸 .《我國外匯儲備適度規(guī)模的實證研究》 [D]，首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)， 20xx年 6 月 . 【 25】 劉舒年 .《國際金融》（第三版） [M] 北京 ， 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)出版社， P4647. 【 26】 王廣謙等 .《金融體制改革和貨幣問題研究》 [M]北京，經(jīng)濟科學(xué)出版社 ,20xx年， P382404. 致謝 25 致謝