【導(dǎo)讀】持有外匯儲(chǔ)備能夠帶來(lái)收益，但也是有成本的，一國(guó)應(yīng)保持合適。目前，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備是超額的，巨額的外匯儲(chǔ)備主要由經(jīng)常。項(xiàng)目順差、資本和金融項(xiàng)目順差以及大量的外商直接投資造成。一個(gè)由不足逐漸走向適度的過(guò)程。通過(guò)用修正的阿格沃爾模型進(jìn)行分析，算出。轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式、改變結(jié)售匯制度，加強(qiáng)黃金儲(chǔ)備、物資儲(chǔ)備是保持我。第一章導(dǎo)論前言··············&#183

　　

【正文】 978 104 69 57 245 75 0 3238 1988 34 4044 1208 230 101 73 327 113 0 4040 1989 56 3600 1099 109 118 43 370 150 0 4515 1990 111 3576 930 169 99 68 458 188 0 3913 1991 217 4011 1035 105 108 103 503 234 0 4100 1992 194 4682 1424 390 133 109 585 347 287 4885 1993 212 6092 2162 738 142 136 700 625 387 6119 1994 516 5704 1977 185 165 104 824 965 408 5582 1995 736 7307 2397 420 244 119 947 1343 655 7162 1996 1050 8576 2756 359 254 141 1022 1764 628 8436 1997 1399 9538 3009 253 286 181 1128 2288 700 9416 1998 1450 10193 3431 422 229 173 1287 2763 504 10028 1999 1547 10831 3606 175 268 152 1367 3188 315 10688 20xx 1656 11982 3976 370 467 131 1327 3681 422 11838 20xx 2122 13243 4496 520 457 653 1195 4178 750 13056 20xx 2864 14533 5256 760 493 708 1156 4728 972 14389 20xx 4033 16404 6713 1458 728 922 1166 5290 1511 16331 20xx 6099 19309 8515 1802 1173 1232 1243 5930 2090 19281 20xx 8189 22703 10837 2322 1477 1561 1249 6568 2799 22683 20xx 10663 27135 13798 2961 1871 1836 1394 7239 10000 27287 20xx 15282 35247 18059 4261 2431 2201 1535 8023 20xx0 35214 20xx 19460 45200 24885 6826 3624 2263 1639 8975 30000 45533 16 以上數(shù)據(jù)部分來(lái)源于：李月艷 .《我國(guó)外匯儲(chǔ)備適度性研究》 [D]青島大學(xué)， 20xx 年 5 月 高飛 .《我國(guó)外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模研究》 [D]，華東師范大學(xué)， 20xx 年 4 月 17陳磊 .《中國(guó)外匯儲(chǔ)備的成本收益和適度規(guī)?！?[D]山東大學(xué)， 20xx 年 5 月 李月艷 .《我國(guó)外匯儲(chǔ)備適度性研究》 [D],青島大學(xué)， 20xx 年 5 月 第三章 我國(guó)外匯儲(chǔ)備的規(guī)模適度性分析 19 20xx 23992 49100 32879 7994 2898 2593 1693 9893 30000 50280 20xx 28473 60484 41087 8208 7680 3757 1732 10950 30000 59068 數(shù)據(jù)來(lái)源 ： 國(guó)家外匯管理局 、 統(tǒng)計(jì)統(tǒng)計(jì)局 、中國(guó) 人民銀行網(wǎng)站 《 中國(guó)金融 統(tǒng)計(jì) 年鑒 》 注： 此表均采用整數(shù)值 1985—1990 年外匯交易額數(shù)據(jù)沒(méi)有故寫作零 ， 20xx20xx 三年數(shù)據(jù)為他人 （ 李月艷，《我國(guó)外匯儲(chǔ)備適度性研究》 [D] 青島大學(xué)， 20xx 年 5 月 ） 計(jì)算， 20xx 20xx兩年以 20xx 年 數(shù)據(jù) 計(jì)算 ， 20xx 年初級(jí)產(chǎn)品進(jìn)口額以一般產(chǎn)品進(jìn)口額代替 。 表 11 相關(guān) m、 p、 q 值 year m p q lgm lgp lgq 1985 1986 1987 1988 1989 NUM! 1990 NUM! 1991 1992 1993 1994 NUM! 1995 1996 1997 1998 1999 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 最后根據(jù)以上兩表 計(jì)算得出 1985 至 20xx 年我國(guó)外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模如下： 第三章 我國(guó)外匯儲(chǔ)備的規(guī)模適度性分析 20 表 12 外匯儲(chǔ)備適度值以及實(shí)際值 單位：億美元 年份 儲(chǔ)備額 最小 最大 年份 儲(chǔ)備 額 最小 最大 1985 5 1998 1986 1999 1987 1 20xx 1988 1 20xx 1989 NUM! NUM! 20xx 1990 NUM! NUM! 20xx 1991 3 20xx 1992 9 20xx 1993 9 20xx 1994 NUM! NUM! 20xx 1995 8 20xx 1996 8 20xx 1997 2 20xx 由表可知，在 1994 年以前，我國(guó) 實(shí)際 外匯儲(chǔ)備 額遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于理論上的合適的外匯儲(chǔ)備最小值，這說(shuō)明我國(guó)在此階段外匯儲(chǔ)備是不足的 ； 1994 年 —20xx 年間外匯儲(chǔ)備額基本都在最適區(qū)間里，數(shù)額比較合適； 而在 20xx 年 ，我國(guó)實(shí)際外匯儲(chǔ)備額略小于理論上的最適儲(chǔ)備的上限，而在 20xx 年，實(shí)際儲(chǔ)備額已經(jīng)是高出最優(yōu)上限 500 多億美元；在之后的近十年里，該數(shù)額不斷增大， 20xx 年超過(guò) 5000億美元，截至去年末，已是超出最適額近 17000 億美元。以上的數(shù)據(jù)足以說(shuō)明 我國(guó)外匯儲(chǔ)備超出了最適儲(chǔ)備規(guī)模， 而且數(shù)值 巨大 。 所 以我國(guó)貨幣當(dāng)局應(yīng)該采取措施來(lái)防止我國(guó)外匯儲(chǔ)備額不斷地快速增長(zhǎng)下去，并更好地管理我國(guó)巨額的外匯儲(chǔ)備，以更好地發(fā)揮外匯儲(chǔ)備的作用造福于民。第四章 結(jié)論與對(duì)策建議 21 第 四 章 結(jié)論與 對(duì)策 建議 結(jié)論 從我國(guó)近三十年的外匯儲(chǔ)備及相關(guān)數(shù)據(jù)可知，我國(guó)外匯儲(chǔ)備呈現(xiàn)出一種階段性的變化：前期是儲(chǔ)備不足，中間一階段還是比較合適的，而最近幾年則是儲(chǔ)備過(guò)度擴(kuò)張，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了合理的范圍。本文采用我國(guó)歷年的數(shù)據(jù)，并通過(guò)兩種不同的方法分析： 從比例分析法的分析可知，無(wú)論是用進(jìn)口額、 GDP 還是外債余額來(lái)分析， 在 20 世紀(jì)八九十年代，我國(guó)外匯儲(chǔ)備 處于偏 低或者比較合適的水平且 增長(zhǎng)緩慢，而 近十年來(lái) 卻 一直高于合適值，而且每年的增長(zhǎng)速度很快；由修正的阿格沃爾模型分析可知， 在上世紀(jì)八十年代，我國(guó)外匯儲(chǔ)備偏少，而九十年代則比較合適，本世紀(jì)的頭十年，我國(guó)外匯儲(chǔ)備逐漸超出了合適的范圍，并且數(shù)額是越來(lái)越大，近四五年則是超出了最大合適值的一倍以上。 對(duì)策建議 改革當(dāng)前的結(jié)售匯制度，鼓勵(lì)廣大企業(yè)及居民持有外匯 在強(qiáng)制結(jié)售匯制度下，銀國(guó)際貿(mào)易及其他形式產(chǎn)生的外匯均由央行收進(jìn)，這在很大程度上增加了外匯儲(chǔ)備的規(guī)模。企業(yè)及個(gè)人平時(shí)不持有外匯，但需要用匯的 時(shí)候又需要到銀行進(jìn)行購(gòu)買，這樣既增加了私人買匯的成本，還會(huì)造成其它不便。更重要的是，由于匯率波動(dòng)的存在，許多企業(yè)用當(dāng)初售匯換回來(lái)的人民幣可能買不到和當(dāng)初同樣多的外匯，從而造成企業(yè)的損失。因此，有必要改革強(qiáng)制結(jié)售匯制度，讓廣大企業(yè)及居民能夠按其意愿進(jìn)行結(jié)售匯，國(guó)力強(qiáng)以及居民持有外匯，真正做到“ 藏匯于民 ” 18，以減少我國(guó)儲(chǔ)備規(guī)模。 加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式 我國(guó)經(jīng)濟(jì)這些年的快速發(fā)展主要靠投資以及出口來(lái)帶動(dòng)，我國(guó)曾一度外貿(mào)依存度非常高， 也正是因?yàn)槌隹趲?lái)的持續(xù)“雙順差”推動(dòng)了儲(chǔ)備的增長(zhǎng)。 因此，要減少儲(chǔ)備規(guī)模，也需要改變我國(guó)雙順差的局面，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，改變出口方式，多出口附加值高的產(chǎn)品，并降低外貿(mào)依存度，努力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)消費(fèi)水平，實(shí)現(xiàn)由投資、消費(fèi)、出口一起促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。 用黃金儲(chǔ)備代替 外匯儲(chǔ)備 黃金是一種非常好的保值投資品，而目前在我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備之中，黃金儲(chǔ)備只占很少比重，大部分是外匯。而其他國(guó)家，比如美國(guó)，黃 金儲(chǔ)備占外匯儲(chǔ)備達(dá)80%；德國(guó)也接近 70%，意大利、法國(guó)也高于 50%19。 我國(guó)外匯如此多，有必要 18 厲以寧 .關(guān)于我國(guó)外匯儲(chǔ)備安全問(wèn)題的思考， [J]中國(guó)流通經(jīng)濟(jì)， 20xx 年第 4 期 19 馬光遠(yuǎn)，中國(guó)應(yīng)成為黃金儲(chǔ)備大國(guó) 上海經(jīng)濟(jì) 20xx08 第四章 結(jié)論與對(duì)策建議 22 利用它在國(guó)際市場(chǎng)上購(gòu)買黃金，增加黃金儲(chǔ)備，減少外匯以保持適度規(guī)模。 擴(kuò)大物資儲(chǔ)備，將外匯儲(chǔ)備實(shí)物化 在危機(jī)頻發(fā)，匯率頻繁波動(dòng)的今天，有必要考慮一種更好的方式來(lái)解決巨額外匯所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，而物資儲(chǔ)備就是一種方法。 如今資源消耗迅速， 許多資源已是十分珍貴了。為了我國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的發(fā)展，保證我國(guó)資源的持續(xù)性，我們可以利用外匯與其他國(guó)家簽訂購(gòu)買諸如石油等工業(yè)原料的合同。同時(shí)，也可以在現(xiàn)貨市場(chǎng)上購(gòu)買以建立更完善的國(guó)家物資儲(chǔ)備體系。這樣既增加了我國(guó)的戰(zhàn)略資源，又可以解決外匯過(guò)多的問(wèn)題。 擴(kuò)大外匯儲(chǔ)備的投資方式，增加對(duì)外直接投資 一直以來(lái)，國(guó)外資本對(duì)我國(guó)的投資增 長(zhǎng)迅速，而我國(guó)對(duì)外投資卻增長(zhǎng)緩慢，其原因之一可能就是缺乏更多的投資渠道。我們擁有巨額外匯，不能僅限于對(duì)國(guó)外債券的投資，國(guó)家應(yīng)幫助國(guó)內(nèi)企業(yè)到國(guó)外發(fā)展，進(jìn)行農(nóng)業(yè)、礦業(yè)等其他領(lǐng)域的投資 。這樣，可以利用國(guó)外的資源發(fā)展經(jīng)濟(jì)，同時(shí)，也可以對(duì)國(guó)外一些資源具有一定的話語(yǔ)權(quán)。 還可以將部分產(chǎn)品運(yùn)回國(guó)內(nèi)，以增加國(guó)內(nèi)產(chǎn)品多樣性。 加強(qiáng)對(duì)外商投資的管理，抑制不合理投資 外商直接投資是我國(guó)外匯儲(chǔ)備的一個(gè)重要來(lái)源，通過(guò)改變政府對(duì)外商的一些優(yōu)惠政策，增加對(duì) 外商投資的管理以及引導(dǎo)，協(xié)調(diào)各地區(qū)的發(fā)展。加強(qiáng)對(duì)外商投資質(zhì)量的 要求，在保 質(zhì)的情況下減少不合理的投資流入我國(guó)，以減少外匯規(guī)模從而保持適度水平。參考文獻(xiàn) 23 參考文獻(xiàn) （ References） 【 1】 Robert Triffin. “Gold and the dollar crisis： the future of convertibility”,1960 【 2】 Heller H Robert. “Optimal international Reserves”, the Economic Journal, , June, 1966 【 3】 . “Optional Moary Reserves for Developing Countries” ,1971 【 4】 . “Demand for international Reserves”， Princeton University，International 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