【碩士論文】我國(guó)持有大量美元資產(chǎn)外匯儲(chǔ)備的利與弊-資料下載頁(yè)
2025-01-18 15:06本頁(yè)面
【正文】 ，按照市場(chǎng)匯率用人民幣從央行購(gòu)入外匯儲(chǔ)備，設(shè)立政府主導(dǎo)的盈利性儲(chǔ)備基金。其資金主要用于支持國(guó)有或民營(yíng)企業(yè)“走出去”的項(xiàng)目提供融資，重點(diǎn)支持海外兼并、海外市場(chǎng)拓展、技術(shù)升級(jí)、資源能源收購(gòu)等項(xiàng)目。金融危機(jī)以來(lái)，資源、能源等大宗商品價(jià)格大幅回落。我國(guó)應(yīng)當(dāng)抓住這一有利時(shí)機(jī)，充分運(yùn)用超額外匯儲(chǔ)備獲取我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所必需、國(guó)內(nèi)儲(chǔ)量嚴(yán)重不足等大宗商品。例如鐵礦石、銅、鉀等資源。另一類是非盈利性戰(zhàn)略儲(chǔ)備。可由財(cái)政部發(fā)債籌集專項(xiàng)資金，從央行購(gòu)入外匯儲(chǔ)備。其資金可用于教育領(lǐng)域（支持公派出國(guó)留學(xué)） 、科技領(lǐng)域（支持引進(jìn)高新技術(shù)） 、醫(yī)療（支持研發(fā)、醫(yī)療設(shè)備進(jìn)口等）以及外交領(lǐng)域（國(guó)際援助以及文化推廣） 。我國(guó)持有大量美元資產(chǎn)外匯儲(chǔ)備的利與弊12 收益性目標(biāo)的儲(chǔ)備管理收益性目標(biāo)的儲(chǔ)備管理應(yīng)依托主權(quán)財(cái)富基金實(shí)施。主權(quán)財(cái)富基金這一概念始于 2022 年美國(guó)道富銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Andrew Rozanov。但最為權(quán)威的定義來(lái)自IMF。IMF 在主權(quán)財(cái)富基金的《圣地亞哥原則》中提出，主權(quán)財(cái)富基金是一般政府所有的、具有特殊目的的投資基金或機(jī)構(gòu)。它一般由政府建立，用來(lái)持有或管理資產(chǎn)以達(dá)成金融上的目標(biāo)并采取一系列投資策略，包括投資外國(guó)金融資產(chǎn)。主權(quán)財(cái)富基金具有多樣化的法律、組織和管理的結(jié)構(gòu)。它們形式各有不同，包括財(cái)政穩(wěn)定基金、儲(chǔ)蓄基金、儲(chǔ)備投資公司、發(fā)展基金和沒有具體養(yǎng)老保險(xiǎn)債務(wù)的養(yǎng)老保險(xiǎn)儲(chǔ)備基金。迄今為止，主權(quán)財(cái)富基金規(guī)模約 3 萬(wàn)億美元，累計(jì)超過(guò) 40 家主權(quán)財(cái)富基金。在機(jī)構(gòu)投資者中，市場(chǎng)規(guī)模僅高于對(duì)沖基金和私募基金。從投資回報(bào)看，根據(jù)美國(guó)知名咨詢機(jī)構(gòu) Cambridge Associates 對(duì) 60 家機(jī)構(gòu)投資者的統(tǒng)計(jì)，大部分資產(chǎn)規(guī)模超過(guò) 10 億美元的機(jī)構(gòu)投資者中長(zhǎng)期實(shí)際回報(bào)（510 年）約 56%?！? 從資產(chǎn)配置看，主權(quán)財(cái)富基金的長(zhǎng)期資金與低負(fù)債的特點(diǎn)決定投資時(shí)限的長(zhǎng)期性與風(fēng)險(xiǎn)偏好。主權(quán)財(cái)富基金普遍傾向于投風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，包括股票、私募基金和對(duì)沖基金等各類資產(chǎn)。幣種配置上，從美元資產(chǎn)逐步擴(kuò)展到非美元資產(chǎn)。策略選擇上，從組合投資逐步向戰(zhàn)略投資轉(zhuǎn)變。特別是近 10 年來(lái)，主權(quán)財(cái)富基金參與的并購(gòu)日益頻繁?！馁Y產(chǎn)配置看，主權(quán)財(cái)富基金的長(zhǎng)期資金與低負(fù)債的特點(diǎn)決定投資時(shí)限的長(zhǎng)期性與風(fēng)險(xiǎn)偏好。主權(quán)財(cái)富基金普遍傾向于投風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，包括股票、私募基金和對(duì)沖基金等各類資產(chǎn)。幣種配置上，從美元資產(chǎn)逐步擴(kuò)展到非美元資產(chǎn)。策略選擇上，從組合投資逐步向戰(zhàn)略投資轉(zhuǎn)變。特別是近 10 年來(lái)，主權(quán)財(cái)富基金參與的并購(gòu)日益頻繁。從投資目標(biāo)看，國(guó)家設(shè)立主權(quán)財(cái)富基金，其行為與無(wú)限生命周期的企業(yè)、居民的經(jīng)濟(jì)理性行為一致，國(guó)家可以視為追求國(guó)家效用最大化的“經(jīng)濟(jì)人” 。因此，主權(quán)財(cái)富基金完全是商業(yè)化的投資主體，其投資行為與商業(yè)機(jī)構(gòu)并沒有實(shí)質(zhì)性區(qū)別。追求商業(yè)回報(bào)是主權(quán)財(cái)富基金唯一的目標(biāo)，它不應(yīng)當(dāng)也不可能承擔(dān)國(guó)家的政治目標(biāo)。國(guó)家通過(guò)設(shè)立長(zhǎng)期投資視角的主權(quán)財(cái)富基金，淡化了政府的短期政治目標(biāo)，擺脫了政府預(yù)算短期行為。而且，通過(guò)有效的公司治理、透明我國(guó)持有大量美元資產(chǎn)外匯儲(chǔ)備的利與弊13度要求、監(jiān)督管理以及回報(bào)目標(biāo)等約束促使主權(quán)財(cái)富基金采取商業(yè)化、專業(yè)化運(yùn)作。同時(shí)，也有利于避免政府更迭給國(guó)家財(cái)富管理帶來(lái)的干預(yù)，使政府取信于民、建立公信力，國(guó)家財(cái)富實(shí)現(xiàn)有效的代際轉(zhuǎn)移。我國(guó)的主權(quán)財(cái)富基金——中國(guó)投資公司在成立之初就確立了商業(yè)化運(yùn)作、自主經(jīng)營(yíng)的模式，這也反映了各方對(duì)主權(quán)財(cái)富基金性質(zhì)的共識(shí)。結(jié)論本文通過(guò)對(duì)我國(guó)美元資產(chǎn)外匯儲(chǔ)備規(guī)模是否適度問(wèn)題的研究，得知我國(guó)美元外匯資產(chǎn)已經(jīng)超出適度規(guī)模。而巨額的美元資產(chǎn)外匯儲(chǔ)備提高了我國(guó)的信用等級(jí)和償付能力，確保我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融體系的安全。但是其儲(chǔ)存成本和帶來(lái)的巨大風(fēng)險(xiǎn)也為我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)諸多弊端。鑒于外匯儲(chǔ)備在我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融體系中占據(jù)著重要地位，它的發(fā)展勢(shì)必會(huì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生重大的影響，因此需要進(jìn)行建立多層次、多目標(biāo)、多主體的管理體系。并成立專門的機(jī)構(gòu)對(duì)超出適度規(guī)模的外匯資產(chǎn)進(jìn)行有效的管理，以達(dá)到戰(zhàn)略性和收益性的目標(biāo)。我國(guó)持有大量美元資產(chǎn)外匯儲(chǔ)備的利與弊14 致 謝感謝在此次畢業(yè)論文中幫助過(guò)我的老師和同學(xué)。我國(guó)持有大量美元資產(chǎn)外匯儲(chǔ)備的利與弊15參 考 文 獻(xiàn)[1]王瑛瑋. 我國(guó)外匯儲(chǔ)備面臨的問(wèn)題及對(duì)策[J]齊齊哈爾大學(xué)學(xué)報(bào), 2022,(02). [2]陳立梅,劉偉. 外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)影響的分析[J]改革, 2022,(03). [3]張麗麗. 我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備的成因及其利弊分析[J]商場(chǎng)現(xiàn)代化, 2022,(23). [4]王俊籽. 外匯儲(chǔ)備對(duì)我國(guó)貨幣政策的影響[J]山東財(cái)政學(xué)院學(xué)報(bào), 2022,(04). [5]朱淑珍. 中國(guó)外匯儲(chǔ)備的投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益分析[J]上海金融, 2022,(07). [6][J]上海金融, 2022,(04).[7]許承明,[J]世界經(jīng)濟(jì), 2022,(04).[8][J]特區(qū)經(jīng)濟(jì), 2022,(10).[9][J]統(tǒng)計(jì)與決策, 2022,(02).[10][J]統(tǒng)計(jì)與決策, 我國(guó)持有大量美元資產(chǎn)外匯儲(chǔ)備的利與弊162022,(17).[11][J]統(tǒng)計(jì)與決策, 2022,(04).[12][J]武漢金融, 2022,(01).[13][J]武漢金融, 2022,(03).[14][J]安康學(xué)院學(xué)報(bào), 2022,(02).[15][J]北京工商大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版), 2022,(05).[16][J]財(cái)經(jīng)研究, 2022,(11).[17][J]財(cái)經(jīng)研究, 2022,(06).[18]郭洪仙,[J]財(cái)經(jīng)研究, 2022,(05).[19][J]財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐, 2022,(S3).[20]朱孟楠,[J]財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐, 2022,(05).[21][J]財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì), 2022,(07).[22]劉莉亞,[J]財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì), 2022,(05).
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