【導讀】現(xiàn)金流量與資金等值計算。礦床評價的特殊因素。礦床技術(shù)經(jīng)濟評價是根據(jù)礦床地質(zhì)勘查工作所獲得的資料，選取合理的技術(shù)經(jīng)濟參數(shù)，預(yù)估礦床未來。它是地質(zhì)勘查單位和礦山地質(zhì)部門的一項經(jīng)常性工作。研究在各種技術(shù)的使用過程中如何以最小的投入取得最大的產(chǎn)出。研究如何用最低的壽命周期成本實現(xiàn)產(chǎn)品、作業(yè)或服務(wù)的必要功能。研究技術(shù)與經(jīng)濟的相互關(guān)系，探討技術(shù)與經(jīng)濟相互促進、協(xié)調(diào)發(fā)展的途徑。技術(shù)進步永遠是推動經(jīng)濟發(fā)展的強大動力。指導各個層次技術(shù)選擇的是各級技術(shù)政策。經(jīng)濟增長可通過多種途徑取得，其中包括技術(shù)進步因素。作為礦產(chǎn)勘查項目選擇和礦山投資決策的依據(jù)；可作為獎勵勘查工作者、補償?shù)乜辟M、實行資產(chǎn)有償占用、按地下財富對采礦企業(yè)實行計劃征稅的依據(jù)；作為申請銀行貸款、籌措資金及與有關(guān)部門簽訂合同和協(xié)議的依據(jù)。條件等，儲量精確。擬定采選方案、確定技術(shù)經(jīng)濟指標。礦石質(zhì)量包括物質(zhì)組分、結(jié)構(gòu)構(gòu)造和選冶性能。最終產(chǎn)品（原礦、

　　

【正文】 0 生 產(chǎn) 期 1 1700 1250 450 250 250 200 182 2 2020 1584 416 200 200 216 179 3 2909 1584 1325 350 350 975 733 4 2909 1584 1325 1325 905 5 2909 1584 1325 1325 823 動態(tài)評價 —— 現(xiàn)值比（ PVR） ? 現(xiàn)值比（ＰＶＲ）即為礦山企業(yè)從投產(chǎn)到采掘工作結(jié)束全采期間所得利潤的總現(xiàn)值與礦山基建期間總投資的現(xiàn)值之比，基準時間為投產(chǎn)開始，年初貸款。 n Σ Ａ t1 (１ +ｒ )t1 t1=1 PVR = ————————— （ 21） q Σ Jt2 (１ +i)qt2 t2=1 24 動態(tài)評價 ——凈現(xiàn)值函數(shù) ? 凈現(xiàn)值函數(shù)就是凈現(xiàn)值ＮＰＶ與貼現(xiàn)率ｉ之間的函數(shù)關(guān)系。 例：某項目的現(xiàn)金流量（單位，萬元）如下： 年份 0 1 2 3 4 凈 現(xiàn)金流量 2020 800 800 800 800 可得到凈現(xiàn)值公式 NPV（ i） = 2020 + 800(P/A,i,4) 此時， NPV（ i）是貼現(xiàn)率 i的函數(shù)。 凈現(xiàn)值函數(shù)有如下特點： ? 同一凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值隨貼現(xiàn)率 i的增大而減小。故基準貼現(xiàn)率 i0定得越高，能被接受的方案就越少。 ? 在某一個 i*值上（本例中 i* =22%），曲線與橫坐標相交，表示該貼現(xiàn)率下的 NPV = 0，且當 i i*時，NPV(i)0， I i*時， NPV(i)0。 i*是一個具有重 要經(jīng)濟意義的貼現(xiàn)率臨界值。 凈現(xiàn)值對貼現(xiàn)率 i的敏感性 ? 凈現(xiàn)值對貼現(xiàn)值 i的敏感性是指當 i從某一值變?yōu)榱硪恢禃r，若按凈現(xiàn)值最大的原則優(yōu)選項目方案可能出現(xiàn)前后結(jié)論相悖的情況。 例如 A、 B兩方案各年份凈現(xiàn)金流量如下： 0 1 2 3 4 5 NPV（ 10%） NPV（ 20%） A 230 100 100 100 50 50 B 100 30 30 60 60 60 當貼現(xiàn) i=10%時， A方案優(yōu)于 B方案 ；當貼現(xiàn) i=20% 時，則 B方案優(yōu)于 A方案。 這一現(xiàn)象對于投資決策具有重要意義。 動態(tài)評價 —— 計算內(nèi)部收益率例子 例：某項目各年年末凈現(xiàn)金流量如下。當基準貼現(xiàn)率 i0=12%時，試用內(nèi)部收益率指標判斷該項目在經(jīng)濟效果上是否可以接受？ 年份 0 1 2 3 4 5 凈現(xiàn)金流量（萬元） 100 20 30 20 40 40 解：設(shè) i1=10%， i2=15%，分別計算其凈現(xiàn)值： NPV1=100 +20(P/F,10%,1) + 30(P/ F,10%,2) +20(P/F,10%,3)+40(P/F,10%,4)+40 (P/F,10%,5) =(萬元 ) NPV2=100 +20(P/F,15%,1) + 30(P/ F,15%,2) +20(P/F,15%,3)+40(P/F,15%,4)+40 (P/F,15%,5) =(萬元 ) 再用內(nèi)插法計算出內(nèi)部收益率 IRR： IRR=10%+(15%10%) /(+)=% 由于 IRR(%)大于基準貼現(xiàn)率 (12%)故項目在經(jīng) 濟效果上可接受。 ? 經(jīng)濟技術(shù)評價的目的在于進行投資決策，體現(xiàn)在投資項目經(jīng)濟效果評價上要解決兩個問題： ? 什么樣的投資項目可以接受； ? 有眾多投資方案備選時哪個方案或方案組合最優(yōu)。 在不考慮其它非經(jīng)濟目標的情況下，用凈現(xiàn)值這個在同等風險條件下盈利最大化指標是合理的。 ? 在投資額不等的備選方案進行比選時，應(yīng)采用凈現(xiàn)值最大準則。若采用凈現(xiàn)值比（凈現(xiàn)值指數(shù)）最大準 25 則，有利于投資規(guī)模偏小的項目。論證請看《工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟學》 6061頁。 動態(tài)評價 —— 內(nèi)部收益率 ? 內(nèi)部收益率（ＩＲＲ）就是凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率。 內(nèi)部收益率可通過 下列方程求得 n NPV(IRR) =Σ (CICO)t(1+IRR)t =0 （ 23） t=0 ? 判別準則：設(shè)基準貼現(xiàn)率為 i0， ? 若 IRR≥ i0，則項目在經(jīng)濟效果上可以接受； ? 若 IRR≤ i0，則項目在經(jīng)濟效果上不可接受。 動態(tài)評價 —— 試算法求內(nèi)部收益率 ? 試算，先給出一個貼現(xiàn)率 i1，計算 NPV(i1)，若 NPV(i1)0,說明欲求的 IRR i1；若 NPV(i1)0,說明欲求的 IRR i1 。據(jù)此，將貼現(xiàn)率修正為 i2，計算 NPV(i2)的值。反復試算最終得到比較接近的兩個貼現(xiàn)率im和 in (im in)，使得 NPV(im)0, NPV(in)0。 ? 線性插值求 IRR近似值 IRR≈ im + NPV(im)(inim)/[NPV(im)+| NPV(in)| ] 動態(tài)評價 動態(tài)投資回收期 ? 動態(tài)投資回收期是現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值相等時的期限。動態(tài)投資回收期也是能使下式成立的Tp* 。 Tp* Σ (CICO)t(1+i0)t =0（ 26） t=0 設(shè)基準動態(tài)回收期為 Tb* ，判別準則為： 若 Tp*≤ Tb* ，項目可以被接受，否則應(yīng)予以拒絕。 動態(tài)評價 —— 凈現(xiàn)值比（ NPVR） 凈現(xiàn)值比 NPVR是凈現(xiàn)值 NPV與全部投資額現(xiàn)值和 PJ的比值，其含義是單位投資的現(xiàn)值所 ―創(chuàng)造 ‖ 的凈現(xiàn)值收益。即： NPVR = NPV / PJ （ 22） 例：經(jīng)計算甲礦床凈現(xiàn)值為 4200萬元，投資額現(xiàn)值為 21000萬元；乙礦床凈現(xiàn)值為 3500萬元，投資額現(xiàn)值為 15000萬元。問開發(fā)哪一個礦床 經(jīng)濟效益好？ 解：據(jù)凈現(xiàn)值比公式 NPVR（甲） = 4200/21000 = NPVR（乙） = 3500/15000 = 由于 NPVR(甲 ) NPVR(乙 )故開發(fā)乙礦床經(jīng)濟效益較好。 動態(tài)評價 —— 用報表形式計算動態(tài)投資回收期 例：某項目有關(guān)數(shù)據(jù)如下表所示。基準貼現(xiàn)率 i0=10%,基準動態(tài)回收期 Tb* =8年，試計算動態(tài)投資回收期，并判斷該項目能否接受。 年份 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 26 投資支出 20 500 100 其他支出 300 450 450 450 450 450 450 450 收入 450 700 700 700 700 700 700 700 凈現(xiàn)金流量 20 500 100 150 250 250 250 250 250 250 250 貼現(xiàn)值 20 455 83 113 171 155 141 128 117 106 96 累積貼現(xiàn)值 20 475 558 445 274 119 22 150 267 373 469 Tp* = 6 1 + 119/141 = （年 ） Tp* Tb* ，按動態(tài)回收期檢驗，該項目可以接受。 動態(tài)評價 —— 動態(tài)投資回收期計算 ? 等額償債時的動態(tài)回收期計算 假設(shè)初始投資為 J，投產(chǎn)后的年投資償還額（計息）為 Jt，年利率為 i，投資回收期為 T，由資金回收公式： Jt = J{ i(1+i)T/ [(1+i)T1]} Jt.[(1+i)T1] =(1+i)T (1+i)T =1/(1 ) 兩邊取對數(shù)得 : (1+i)=lg1 lg() (1+i)=lg() 最終得到： lg() T = ———————（ 27） lg(1+i） 例 :某擬建礦山初始投資總額 7500萬元 ,預(yù)計投產(chǎn)后每年可獲期望利潤 1000 萬元 ,假定利率 10%,試用動態(tài)和靜態(tài)分析法計算該企業(yè)的投資回收期。 解：用公式（ 27）計算動態(tài)回收期 lg() T = ——————— lg(1+i） lg(17500 .1/1000) T = —————————— lg(1+） =() / =（年） 如果不考慮時間因素，則 T = J/ P = 7500 /1000 =（年） 動態(tài)回收期為 ，靜態(tài)回收期限為 。 第五章 國民經(jīng)濟評價 國民經(jīng)濟評價概念 ? 國民經(jīng)濟評價是在企業(yè)經(jīng)濟評價的基礎(chǔ)上，從國民經(jīng)濟全局出發(fā)，按照修正過的經(jīng)濟參數(shù)，分析礦床勘查及其開發(fā)對實現(xiàn)國民經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略目標的貢獻。 ? 除考察直接貨幣效益，還考察可量度的和不可量度的間接效益或相關(guān)效益； ? 不僅計算本部門的經(jīng)濟效益，還要計算與礦床勘查和開發(fā)有關(guān)的相關(guān)部門的經(jīng)濟效益； ? 計算的經(jīng)濟效益是宏觀的、長遠的和 全局的。 27 國民經(jīng)濟評價方法體系 ? 擴大范圍的國民經(jīng)濟評價方法體系，即在企業(yè)經(jīng)濟評價的基礎(chǔ)上擴大評價范圍，計算橫向的和縱向的相關(guān)部門的經(jīng)濟效益，在分部門計算后加以匯總。 ? 較全面的國民經(jīng)濟評價方法體系，也以投資項目本身作為評價對象，只是從國民經(jīng)濟角度出發(fā)，利用修正過的經(jīng)濟參數(shù)計算國民經(jīng)濟的全部指標或一部分指標。 較全面的國民經(jīng)濟評價 評價指標內(nèi)容 ? 主要指標 ? 國民收入凈增值 ? 國家凈收益 ? 輔助指標 ? 就業(yè)效果 ? 分配效果 ? 凈外匯效果 ? 國際競爭力 ? 其他社會效果 ? 如：文化、技術(shù)發(fā)展 ? 環(huán)境保護 主要指標（ 1） ? 國民收 入凈增值（凈產(chǎn)值）是國家全部物質(zhì)生產(chǎn)部門的勞動者在一定時期（通常是一年）內(nèi)創(chuàng)造出來的價值，包括國家凈收益和工資。其表達式為： n n n Σ VAt = Σ Pt + Σ Wt t=0 t=0 t=0 式中： VAt為第 t年國民收入凈增值； Pt為第 t年國家凈收益； Wt為第 t年的工資額； t為評價年份。 ? 評價礦床勘查項目時，其值越大越好。 ? 國家凈收益是用調(diào)整價格和調(diào)整匯率計算 的礦山企業(yè)服務(wù)年限內(nèi)的產(chǎn)出與投入之差，包括稅金、凈利潤和國內(nèi)貸款利息等。 n n Σ Pt = Σ [POt （ MIt + Jt + Wt + RPt） ] t=0 t=0 式中： Pt 為第 t年國家凈收益； POt為第 t年的產(chǎn)出價值（即社會總產(chǎn)值）； MIt為第 t年不包括折舊、流動資金利息、工資和職工福利基金的投入價值； Jt為第 t年的投資，包括建設(shè)期貸款利息； Wt為第 t年的工資； RPt為第 t年流入國外的資金，包括國外貸款利息、國外股本及利息、外籍人員的工資； t為評價期內(nèi)年份 。 ? 按生產(chǎn)法計算國民收入凈增值的表達式 n n Σ VAt = Σ [POt （ MIt + Jt + RPt） ] t=0 t=0 28 式中： VAt 為第 t年國民收入凈增值； POt為第 t年的產(chǎn)出價值（即社會總產(chǎn)值）； MIt為第 t年不包括折舊、流動資金利息、工資和職 工福利基金的投入價值； Jt為第 t年的投資，包括建設(shè)期貸款利息； RPt為第 t年流入國外的資金，包括國外貸款利息、 國外股本及利息 、外籍人員的工資； t為評價期內(nèi)年份。 ? 按分配法計算國民收入凈增值的表達式 國民收入凈增值 = 產(chǎn)品銷售利潤 + 銷售稅金 +工資 +職工福利基金 + 流動資金利息支出 ? 一般用計算表進行計算，表的格式見教材 172頁 主要指標（ 2） ? 國民收入凈增值現(xiàn)值是將各年的國民收入凈增值，按一定的社會貼現(xiàn)率，折算到某一基準年的現(xiàn)值之和。其計算公式如下： n n Σ PVAt = Σ [POt （ MIt + Jt + RPt） ] at t=0 t=0